【正文】 標總量的比例均不超過20%；（二）變更標的資產(chǎn)對交易標的的生產(chǎn)經(jīng)營不構成實質性影響，包括不影響交易標的資產(chǎn)及業(yè)務完整性等。本問題與解答公布之日起，2010年8月2日公布的問題與解答“重組預案時能否不披露交易對象？重大資產(chǎn)重組過程中調整交易對象應履行什么樣的程序？”同日失效并撤網(wǎng)。三十二、 《關于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定》的問題與解答（發(fā)布日期：2012年1月19日）　：如何理解借殼重組標準與IPO趨同？　答：借殼重組標準與IPO趨同，是指我會按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》審核借殼重組，同時參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關規(guī)定?！。喝绾卫斫狻渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法第十三條、第四十三條的適用意見——證券期貨法律適用意見第12號》（以下簡稱《適用意見》）中“執(zhí)行累計首次原則”關于控制權變更的規(guī)定？　答：《適用意見》明確借殼重組須“執(zhí)行累計首次原則”，其中有關“控制權發(fā)生變更”的規(guī)定，是指上市公司自首次公開發(fā)行之日起發(fā)生的控制權變更?！。喝绾卫斫狻稕Q定》第一條中“上市公司購買的資產(chǎn)對應的經(jīng)營實體持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上”中“經(jīng)營實體”的相關規(guī)定？　答：經(jīng)營實體是指上市公司購買的資產(chǎn)。經(jīng)營實體應當是依法設立且合法存續(xù)的有限責任公司或股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營時間應當在3年以上，但經(jīng)國務院批準的除外。如涉及多個經(jīng)營實體，則須在同一控制下持續(xù)經(jīng)營3年以上。　上市公司重組方案中，應重點披露擬進入上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員等人選是否具備管理上述經(jīng)營實體所必需的知識、經(jīng)驗，以及接受財務顧問關于證券市場規(guī)范化運作知識輔導、培訓的情況?！∽C監(jiān)會在審核借殼上市方案中，將參照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，重點關注本次重組完成后上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力，是否符合證監(jiān)會有關治理與規(guī)范運作的相關規(guī)定，在業(yè)務、資產(chǎn)、財務、人員、機構等方面是否獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關聯(lián)交易?！。骸稕Q定》第一條中“最近兩個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣2000萬元”的“凈利潤”如何理解？　答：按照借殼重組標準與IPO趨同原則，凈利潤指標以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為原則確定?！。骸稕Q定》中第八條有關上市公司重大資產(chǎn)重組與通過定向發(fā)行股份募集配套資金同步操作的定價方法、鎖定期的具體安排是什么？　答：對于上市公司發(fā)行股份募集配套資金的重組項目，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)部分的股份定價方式和鎖定期，按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等相關規(guī)定執(zhí)行。上市公司募集配套資金部分的股份定價方式、鎖定期和詢價方式，按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》等相關規(guī)定執(zhí)行。對于采用鎖價方式募集資金的重組項目，募集資金部分的發(fā)行價格應當與購買資產(chǎn)部分一致，視為一次發(fā)行，有關重組項目發(fā)行對象合計不超過10名；對于采用詢價方式募集資金的重組項目，募集資金部分與購買資產(chǎn)部分應當分別定價，視為兩次發(fā)行，有關重組項目購買資產(chǎn)部分和募集資金部分的發(fā)行對象各不超過10名，我會在核準文件中將通過“一次核準、兩次發(fā)行”方式予以明確?！∩暾埲藨诤藴饰募l(fā)出后12個月內完成有關募集配套資金的發(fā)行行為。?。骸蛾P于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定》（以下簡稱《決定》）發(fā)布后，在其控制權不發(fā)生變更的情況下，上市公司向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯(lián)人之外的特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，還應履行哪些具體程序？　答：上市公司董事會、股東大會應當就重組方案是否符合《關于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定》第七條的規(guī)定進行審議，在重組方案中一并披露；獨立財務顧問應當就此進行核查并發(fā)表明確的專業(yè)意見?！。骸稕Q定》中有關上市公司重大資產(chǎn)重組與通過定向發(fā)行股份募集配套資金同步操作聘請中介機構的具體要求是什么？　答：對于配套資金比例不超過交易總金額25%的，申請人應當按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司并購重組財務顧問業(yè)務管理辦法》等相關規(guī)定聘請獨立財務顧問。獨立財務顧問需具有保薦人資格。三十三、 上市公司實施并購重組中，向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行對象數(shù)量是不超過10名還是不超過200名？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：根據(jù)《證券法》規(guī)定，向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的，為公開發(fā)行。《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定非公開發(fā)行對象不超過10名?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》并未對發(fā)行股份購買資產(chǎn)的對象予以明確規(guī)定。非公開發(fā)行股票募集資金與發(fā)行股份購買資產(chǎn)存在差異：一是發(fā)行對象的確定方式不同。在作出非公開發(fā)行股票募集資金行政許可決定時，發(fā)行對象通常是不確定的，需通過詢價確定；發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易目的主要是購買發(fā)行對象持有的標的資產(chǎn)，在首次公告發(fā)行方案時，發(fā)行對象就是明確確定的。二是發(fā)行股份購買資產(chǎn)通常是向有限責任公司或股份有限公司的股東，購買其所持有的標的公司股權。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，有限責任公司的股東要求是50名以下，非上市的股份有限公司股東一般是200名以下。如果要求發(fā)行對象不超過10名，發(fā)行股份購買資產(chǎn)往往就不能一次性買入標的公司的全部股權或控股權，會對上市公司并購重組效率產(chǎn)生影響。實踐中已經(jīng)出現(xiàn)了許多上市公司換股吸收合并非上市公司發(fā)股對象超過10名但不超過200名的案例。因此，上市公司實施并購重組中向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行對象數(shù)量限制原則上不超過200名。三十四、 上市公司并購重組審核中對標的資產(chǎn)涉及的發(fā)改、環(huán)保等部門審批問題如何關注？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：中國證監(jiān)會在上市公司并購重組審核中一直秉持服務實體經(jīng)濟理念，堅持強化信息披露的要求，要求上市公司等信息披露義務人依法披露相關信息。對發(fā)改、環(huán)保部門審批問題，要求申請人披露標的資產(chǎn)在立項時，是否需要取得相應的發(fā)改部門、環(huán)保部門的立項、環(huán)評文件；如需，說明是否已取得相關文件。三十五、 上市公司并購重組涉及文化企業(yè)的，行政許可中是否需要申請人提供相關行業(yè)主管部門的批復？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：根據(jù)《行政許可法》的相關要求，我會實施行政許可的許可依據(jù)、許可程序、許可條件均已在我會網(wǎng)站上公布。上市公司并購重組行政許可申請，涉及上市公司其他行政許可為前置條件的，上市公司應向我會提供相關行政許可批復；如無這類行政許可要求，則無需提供。三十六、 《上市公司收購管理辦法》第八十三條第二款第（三）項中對“主要成員”的規(guī)定，是指投資者的任一董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，還是指投資者的董事中的主要成員、監(jiān)事中的主要成員或者高級管理人員中的主要成員？（發(fā)布日期：2012年07月16日）答：上述對“主要成員”的規(guī)定，不特指高級管理人員中的主要成員，而是指董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員。三十七、 《上市公司收購管理辦法》第六十二條第一款第（一）項規(guī)定，“收購人與出讓人能夠證明本次轉讓未導致上市公司的實際控制人發(fā)生變化”，如何理解？（發(fā)布日期：2012年08月07日）答：一、收購人與出讓人能夠證明本次轉讓未導致上市公司的實際控制人發(fā)生變化是指在同一控制下不同主體之間的轉讓，這里的收購人與出讓人必須是在同一控制下。二、存在以下情形之一的，屬于股權轉讓完成后上市公司的實際控制人未發(fā)生變化：，受同一自然人或法人控制。對于國有控股的，同一出資人系指同屬于國務院國資委或者同屬于同一省、自治區(qū)、直轄市地方人民政府。三、上市公司國有股在不同省、自治區(qū)、直轄市的國有企業(yè)之間，國務院國資委和地方國有企業(yè)之間進行轉讓時，視為實際控制人發(fā)生變化。三十八、 關于業(yè)績承諾及披露問題 （發(fā)布日期：2012年12月04日）：2011年8月1日，中國證監(jiān)會修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（證監(jiān)會會令73號）中第42條提出，為鼓勵上市公司促進行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強與現(xiàn)有主營業(yè)務的協(xié)同效應，在其控制權不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯(lián)人之外的特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)。此類并購重組在執(zhí)行《重組辦法》第34條時是否需要“對上市公司進行業(yè)績補償”？是否需要執(zhí)行2010年8月中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布的“重組方以股份方式對上市公司進行業(yè)績補償，通常如何計算補償股份的數(shù)量？”的相關規(guī)定？答：此類并購重組是上市公司以追求資源優(yōu)化配置為目的，與非關聯(lián)的第三方之間進行的同行業(yè)或上下游整合，是市場化的交易，其定價是交易雙方市場化磋商的結果。此類并購重組已成為上市公司并購重組的一種重要類型。為鼓勵此類并購重組，服務實體經(jīng)濟發(fā)展，如出現(xiàn)《重組辦法》第34條“資產(chǎn)評估機構采取收益現(xiàn)值法、假設開發(fā)法等基于未來收益預期的估值方法對擬購買資產(chǎn)進行評估并作為定價參考依據(jù)”情形的，交易對方應當與上市公司就相關資產(chǎn)實際盈利數(shù)不足利潤預測數(shù)的情況簽訂明確可行的補償協(xié)議，但不強制要求以股份形式進行補償。：《重組辦法》第34條“上市公司應當在重大資產(chǎn)重組實施完畢后的有關年度報告中單獨披露上市公司及相關資產(chǎn)的實際盈利數(shù)與利潤預測數(shù)的差異情況”有關實施完畢是指上市公司取得相關批文還是辦理資產(chǎn)過戶？　 答：實施完畢是指資產(chǎn)過戶實施完畢。：上市公司公告重大資產(chǎn)重組預案通過在交易所網(wǎng)站披露和公司網(wǎng)站披露是否是合法形式？答：網(wǎng)上披露已成為成熟市場便捷、重要的媒體發(fā)布方式。上市公司可以在其股份上市的證券交易所網(wǎng)站披露重大資產(chǎn)重組預案，信息披露義務人在公司網(wǎng)站的披露時間不得先于交易所網(wǎng)站披露。三十九、 配套募集資金方案調整是否構成原重組方案的重大調整（發(fā)布日期：2013年02月05日）答：%，因此調減和取消配套融資不構成重組方案的重大調整。重組委會議可以審議通過申請人的重組方案，但要求申請人調減或取消配套融資。，申請人在討論重組方案是否需要配套融資時，論證較為充分，正常情況下，不會有遺漏配套融資的情形。如新增配套融資，同原重組方案相比，股份數(shù)量的增加將造成每股收益等指標的變動，這與前次重組股東大會表決時的數(shù)據(jù)已不一樣，且定價基準日也不同。因此，如有新增配套融資，應視為新重組方案，應重新確立定價基準日，并履行股東大會審議程序。四十、 關于并購重組配套融資問題（發(fā)布日期：2013年07月05日）問：2011年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂時提出上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，可以同時募集部分配套資金，所配套資金比例不超過交易總金額25%的?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法第十三條、第四十三條的適用意見——證券期貨法律適用意見第12號》規(guī)定：“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時募集的部分配套資金，主要用于提高重組項目整合績效”?！爸饕糜谔岣咧亟M項目整合績效”的認定標準有哪些？答：上市公司在發(fā)行股份購買資產(chǎn)時，可同時募集配套資金，通過“一站式”審核的方式，提升上市公司并購重組的市場效率，拓寬并購重組的融資渠道，提高并購重組的整合績效。在論證配套融資方案時應注意以下問題：：本次并購重組交易中現(xiàn)金對價的支付；本次并購交易稅費、人員安置費用等并購整合費用的支付；本次并購重組所涉及標的資產(chǎn)在建項目建設、運營資金安排；補充上市公司流動資金等。，不得以補充流動資金的理由募集配套資金：上市公司資產(chǎn)負債率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平；前次募集資金使用效果明顯未達到已公開披露的計劃進度或預期收益；并購重組方案僅限于收購上市公司已控股子公司的少數(shù)股東權益；并購重組方案構成借殼上市。、財務顧問等相關中介機構應對配套募集資金的必要性、具體用途、使用計劃進度和預期收益進行充分地分析、披露。22 /