電子及金融保險類股價指數(shù)選擇權問卷調查-資料下載頁
2025-03-25 06:11本頁面
【正文】 單位之設計皆是如此，依權利金級距高低，且均為1或5之倍數(shù)。（5元）、（25元）、1點（50元）、5點（250元）及10點（500元）為報價單位，電子（金融）選擇權之報價單位亦比照臺指選擇權作法辦理，訂定不同之最小報價單位。電子選擇權方面，因其契約乘數(shù)為每點1,000元，（5元）、（25元）、（50元）、（250元）（500元），其報價單位與價格之比率約為1%~5%。至於金融指數(shù)選擇權，因其契約乘數(shù)為250元，以此推算並以權利金100及200點為分界，訂定不同之最小報價單位，（5元）、（25元）、（50元）、1點（250元）及2點（500元），其報價單位與價格之比率亦同約為1%~5%。八、交易時間由於選擇權衍生自現(xiàn)貨市場，其價格與現(xiàn)貨價格及波動性息息相關，故選擇權之交易時間自當配合現(xiàn)貨市場，俾利兩市場間之套利或避險交易。參酌全球主要股價指數(shù)選擇權之交易時間，其與現(xiàn)貨市場比較，可分為下述三種類型：(1)開、收盤時間均相同；(2)開盤時間相同，收盤時間延後；(3)開盤時間提前，收盤時間延後。目前臺灣期貨交易所電子（金融）期貨及臺指選擇權交易時間皆採開盤時間較現(xiàn)貨市場提早15分鐘，收盤較現(xiàn)貨市場晚15分鐘之方式，故建議電子（金融）選擇權亦採相同之交易時間，除有利於交易人於現(xiàn)貨市場收盤後依現(xiàn)貨收盤指數(shù)調整其選擇權部位，亦可配合電子（金融）期貨之交易時間進行各種套利、避險等操作外，亦可利跨商品之套利交易。九、每日漲跌幅選擇權交易之漲跌限制係針對權利金之漲跌作限制，參酌國外主要交易所之股價指數(shù)選擇權每日漲跌幅度限制，可歸納成三種方式：(1)無漲跌幅限制（如KOFEX、CBOE、AMEX及EuronextLIFFE等），(2)設定某一漲跌幅或點數(shù)限制（如日本的TOPIX、NIKKEI 22香港的Hang Seng及臺灣期貨交易所的TXO），(3)設定不同階段的漲跌點數(shù)或幅度之限制（如新加坡的NIKKEI 225）（4）交易所視市場狀況加以限制（如EUREX）。對於選擇權交易人而言，權利金乃已確定之費用，故權利金之變動並不會影響其權利。事實上，當交易人建立選擇權買方部位時，交易人若持有至到期，則仍以現(xiàn)貨價格與履約價格之差距來判斷是否履約，故其實是受現(xiàn)貨價格影響，與權利金無關；對於賣方而言，權利金乃其承擔義務的報酬，也是既定的，其所建立的空頭部位於到期時亦僅由現(xiàn)貨價格決定損益，同樣與權利金無關，真正影響交易人損益的因素仍在於現(xiàn)貨價格。然而，由於現(xiàn)貨價格受7% 之漲跌限制，若選擇權不設限制，則當現(xiàn)貨指數(shù)於漲跌停鎖住時，選擇權之波動幅度可能超過，恐造成現(xiàn)貨市場心理面之影響，為避免選擇權價格波動幅度過大影響現(xiàn)貨市場，故比照認購權證之做法，以理論價格之最大漲跌點數(shù)為基準，將選擇權每日張跌限制訂為標的指數(shù)7%。十、最後交易日與到期日選擇權於到期月份之最後交易日停止交易，於到期日若未行使權利，該契約即告失效，對歐式選擇權而言，到期日為唯一可以行使權利之日期。全球主要股價指數(shù)選擇權到期日及最後交易日多訂於第二或第三週，少數(shù)訂於月底，另選擇權之最後交易日亦多配合相同標的之期貨契約的最後交易日。至於到期日則為最後交易日之次一營業(yè)日或與最後交易日相同，端視其到期結算價之訂定方式。為配合電子（金融）期貨及方便交易人記憶起見，電子（金融）選擇權之最後交易日亦訂於第三個星期三。至於到期日，因電子（金融）選擇權採與電子（金融）期貨相同之開盤特別報價為到期結算價，故到期日亦訂為最後交易日之次一營業(yè)日。十一、最後結算價與交割方式由於電子（金融）選擇權之交易標的為電子（金融）類股價指數(shù)，無法以實際成分股進行交割，故採現(xiàn)金交割，亦即以到期日之結算價格(現(xiàn)貨價格)與履約價格之差額進行結算。若結算價格低於履約價格，表示賣權為價內，賣權的買方可行使權利以獲得履約價格減去結算價格之差額，至於買權則失去價值，合約即自動失效；反之，若結算價格高於履約價格，則買權為價內，買方可行使權利以獲得結算價格減去履約價格之差額，賣權則自動失效。關於最後結算價格之訂定，原則上即為到期時之現(xiàn)貨價格，觀諸全球主要股價指數(shù)選擇權所採取之方式，可分為下列幾種：(1)最後交易日現(xiàn)貨市場收盤價；(2)最後交易日翌日之現(xiàn)貨開盤價；(3)最後交易日現(xiàn)貨市場一段期間的平均價格作為最後結算價格。而為避免契約到期對現(xiàn)貨市場造成衝擊，多數(shù)契約採次日之開盤價或當日平均價報價訂定，較少直接採用到期日之現(xiàn)貨收盤價。電子（金融）期貨目前已採用最後交易日翌日之開盤特別報價，亦即以到期日臺灣證券交易所所提供依各成分股當日交易時間開始後15分鐘內之平均價計算之指數(shù)計算之，電子（金融）選擇權亦配合其期貨採最後交易日翌日(即到期日)之現(xiàn)貨開盤特別報價進行結算。另外，為簡化行使權利之作業(yè)，並保障交易人之權益，所有到期之價內契約，將採用自動行使之方式，由交易所自動替交易人行使權利，不需由交易人提出申請。若交易人欲放棄行使權利，則須事先提出放棄行使之申請。十二、部位限制觀諸全球主要股價指數(shù)選擇權契約，除CBOE及AMEX NASDAQ 100 Option、EuronextLIFFE AEX Option、TASE TA 25 Option及臺灣期貨交易所TXO有部位限制之規(guī)定外，其他均未設限；惟電子（金融）選擇權部分，則均有一定程度的限制，以防止單一交易人違約時對市場造成太大的影響。由於目前我國臺指選擇權部位限制之規(guī)定，無論自然人或法人，選擇權部位限制皆為期貨之4倍，若電子選擇權之部位限制亦採用此比例，經(jīng)換算後，則自然人持有本契約之同一方未了結部位合計數(shù)約1,600口；法人機構約4,000口（目前電子期貨之部位限制：自然人持有本契約之同一方未了結部位合計數(shù)約400口；法人機構約1,000口），惟基於避險需求得向本公司申請豁免部位限制，此外，期貨自營商之持有部位不在此限。在金融選擇權方面，則同可比照相同規(guī)則求得，自然人持有該契約之同一方未了結部位合計數(shù)約2,000口；法人機構約4,000口（目前金融期貨之部位限制：自然人持有本契約之同一方未了結部位合計數(shù)約500口；法人機構約1,000口），惟基於避險需求亦得向本公司申請豁免部位限制，此外，期貨自營商之持有部位亦不在此限。20 / 20
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1