【正文】 鐵集團有限公司 廣鋼股份 600894 有望受益于寶鋼集團的實質(zhì)性整合 廣州鋼鐵企業(yè)集團有限公司 柳鋼股份 601003 再融資實現(xiàn)整體上市或與武鋼的實質(zhì)性整合帶來機會。公司已聘請平安證券作為公司實現(xiàn)整體上市再融資的保薦機構(gòu)，近期可能加快推進。 廣西柳州鋼鐵 (集團 )公司 三鋼閩光 002110 福建省內(nèi)唯一一家產(chǎn)能超過 300萬噸的鋼鐵公司，福建省鋼鐵產(chǎn)業(yè)的重要整合平臺，市場整合預(yù)期強烈。三鋼集團控股未上市資產(chǎn)包括集團全資控股的中板項目相關(guān)資產(chǎn)以及集團控股 60%年產(chǎn) 90萬噸焦炭的山西曲沃閩光焦化廠等，另外公司還托管了陽山鐵礦、潘洛鐵礦和泉州鋼鐵公司。市場預(yù)計 2022年將啟動對集團中板項目的收購。 福建省三鋼 (集團 )有限責(zé)任公司 包鋼股份 600010 存在與被寶鋼整合的預(yù)期 包頭鋼鐵 (集團 )有限責(zé)任公司 杭鋼股份 600126 未來被寶鋼并購可能性較大 杭州鋼鐵集團公司 資料來源：興業(yè)證券整理 42 目錄 ? 投資并購重組概念的邏輯 ? 機會一：地方國資整合 ? 機會二：央企并購重組 ? 機會三：產(chǎn)業(yè)并購機會 ? 重點股票池 43 關(guān)注注資概念股的股價風(fēng)險 公司戰(zhàn)略 大小股東博弈 未上市資產(chǎn)質(zhì)量 未上市資產(chǎn)規(guī)模 注資確定性 注入資產(chǎn)定價 所需支付對價 注入資產(chǎn)質(zhì)量 注入資產(chǎn)規(guī)模 短期收益增厚 短期投資價值 管理能力 注入資產(chǎn)與原有資 產(chǎn)的協(xié)調(diào)、整合 長期收益增速提高 長期投資價值 產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、行業(yè)地位的提升、規(guī)模效應(yīng)等 價值的實現(xiàn)離 不開 市場趨勢 和 行氣景氣走向 ?注資概念股的股價較高時，大股東注入資產(chǎn)換回股權(quán)較少，存在注資意愿降低的風(fēng)險。 ?同民營企業(yè)相比，成本收益因素在國有企業(yè)資產(chǎn)注入中影響較小，因而在股價較高時，國有注資概念股風(fēng)險較低。 44 并購重組股票池 —— 錦上添花型組合 ?錦上添花型組合：存在基本面支持的并購重組概念股，適合作為資產(chǎn)配置對象 表：錦上添花型投資組合 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股公司 2022 2022（ E） 2022（ E） 哈飛股份 600038 中航工業(yè)集團的直升機整合平臺。原二航集團旗下的主要直升機資產(chǎn)包括哈飛集團、昌河集團、保定螺旋槳廠和中國直升機技術(shù)研究所等。有媒體稱直升機公司將首先整合昌河飛機公司與哈飛公司，將直升機研制生產(chǎn)資產(chǎn)注入到哈飛股份，最終整體上市。 哈爾濱航空工業(yè) (集團 )有限公司 西飛國際 000768 中航工業(yè)集團的整機整合平臺。未來可能繼續(xù)注入成飛和沈飛旗下民機主體資產(chǎn)，以及陜飛集團的運輸機資產(chǎn)。 西安飛機工業(yè) (集團 )有限責(zé)任公司 中航重機 600765 中航工業(yè)集團重機業(yè)務(wù)整合平臺，預(yù)計將繼續(xù)整合該業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)。 貴州金江航空液壓有限責(zé)任公司 洪都航空 600316 中航工業(yè)集團防務(wù)板塊重要資本龍頭 中國航空科技工業(yè)股份有限公司 航空動力 600893 中航工業(yè)集團發(fā)動機整合平臺，存在整合預(yù)期 西安航空發(fā)動機 (集團 )有限公司 45 并購重組股票池 —— 錦上添花型組合 表：錦上添花型投資組合 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股公司 2022 2022（ E） 2022（ E） 中航地產(chǎn) 000043 公司擬向中國航空技術(shù)國際控股有限公司或其控制的中航國際、深圳中航共發(fā)行不超過 26,000 萬股，募集資金總額約為 22 億元。其中，深圳中航以其持有的預(yù)估值約為 6 億元的華城置業(yè) 100%的股權(quán)認購不超過7,000 萬股。目前，大股東委托公司經(jīng)營項目建筑面積共約 80萬平米，未來這部分資產(chǎn)可能注入。同時中航工業(yè)集團旗下部分工業(yè)用地將來可能轉(zhuǎn)成商業(yè)地產(chǎn)，并注入公司。 深圳中航集團股份有限公司 祁連山 600720 中材集團參與增發(fā)成第二大股東，可能進一步增資控股。公司有望成為甘肅、青海水泥整合者。 甘肅祁連山建材控股有限公司 天山股份 000877 新疆水泥龍頭，中材集團注入 10億現(xiàn)金，有望受益于區(qū)域整合與新疆區(qū)域發(fā)展政策 中國中材股份有限公司 青松建化 600425 新疆第二大水泥企業(yè)，有傳聞中材集團將重組該公司，受益于新疆區(qū)域發(fā)展政策 阿拉爾統(tǒng)眾國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司 三鋼閩光 002110 福建省內(nèi)唯一一家產(chǎn)能超過 300萬噸的鋼鐵公司，福建省鋼鐵產(chǎn)業(yè)的重要整合平臺，市場整合預(yù)期強烈。三鋼集團控股未上市資產(chǎn)包括集團全資控股的中板項目相關(guān)資產(chǎn)以及集團控股 60%年產(chǎn) 90萬噸焦炭的山西曲沃閩光焦化廠等，另外公司還托管了陽山鐵礦、潘洛鐵礦和泉州鋼鐵公司。市場預(yù)計 2022年將啟動對集團中板項目的收購。 福建省三鋼 (集團 )有限責(zé)任公司 46 并購重組股票池 —— 錦上添花型組合 表：錦上添花型投資組合 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股公司 2022 2022（ E） 2022（ E） 韶鋼松山 000717 有望受益于寶鋼集團的實質(zhì)性整合 廣東省韶關(guān)鋼鐵集團有限公司 廣鋼股份 600894 有望受益于寶鋼集團的實質(zhì)性整合 廣州鋼鐵企業(yè)集團有限公司 柳鋼股份 601003 再融資實現(xiàn)整體上市或與武鋼的實質(zhì)性整合帶來機會。公司已聘請平安證券作為公司實現(xiàn)整體上市再融資的保薦機構(gòu)，近期可能加快推進。 廣西柳州鋼鐵 (集團 )公司 百聯(lián)股份 600631 百聯(lián)股份百貨資產(chǎn)整合平臺 百聯(lián)集團有限公司 友誼股份 600827 可能成為百聯(lián)股份超市整合平臺，市場猜測聯(lián)華超市可能借道友誼股份回歸 A股 上海友誼復(fù)星 (控股 )有限公司 鄂武商 A 000501 大股東武商聯(lián)集團整體上市，做大做強上市公司 武漢商聯(lián) (集團 )股份有限公司 武漢中百 000759 大股東武商聯(lián)集團整體上市，做大做強上市公司 武漢商聯(lián) (集團 )股份有限公司 武漢中商 000785 大股東武商聯(lián)集團整體上市，做大做強上市公司 武漢商聯(lián) (集團 )股份有限公司 新華百貨 600785 大股東物美控股旗下超市業(yè)態(tài)物美商業(yè)存在由港股回歸 A股預(yù)期 物美控股集團有限公司 47 并購重組股票池 —— 錦上添花型組合 表：錦上添花型投資組合 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股公司 2022 2022（ E） 2022（ E） 強生控股 600662 目前公司大股東強生集團和實際控制人久事公司都有出租汽車運營業(yè)務(wù) ,共有 5000多張出租車牌照。公司作為久事公司下屬唯一從事出租汽車業(yè)務(wù)的平臺 ,預(yù)計未來公司有獲得強生集團和久事公司擁有的出租汽車牌照可能。 上海強生集團有限公司 隧道股份 600820 股權(quán)分置改革時承諾在條件成熟時將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，存在整體上市預(yù)期 上海城建(集團 )公司 上海機電 600835 公司作為上海電氣集團機電一體化的資產(chǎn)運做平臺， 06 年以來公司完成 3 項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購，同時剝離不良資產(chǎn)上海永新彩管公司，未來仍有集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期。 上海電氣集團股份有限公司 城投控股 600649 預(yù)期原水業(yè)務(wù)由于長青島青草沙項目的替代作用，很有可能會在 2022年置換出公司，而母公司擁有的部分污水處理和商業(yè)地產(chǎn)項目可能會置入 上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司 st魯置業(yè) 600223 魯商置業(yè)借殼后，股價存在低估；公司大股東是山東省商業(yè)廳轉(zhuǎn)型而來的魯商集團，未來可能定向增發(fā)注入資產(chǎn) 山東省商業(yè)集團總公司 資料來源：興業(yè)證券研發(fā)中心 48 并購重組股票池 —— 純概念型股票池 ?純概念型股票：股價不存在基本面支持的并購重組概念股，適合進行波段操作 表：純概念性并購重組股票池 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股國企集團 2022 2022（ E） 2022（ E） 亞通股份 600692 崇明區(qū)唯一國有上市公司，越江隧道開通后主業(yè)可能嚴重萎縮，存在重組預(yù)期 崇明縣國資委 上海九百 600838 NA NA 靜安區(qū)唯一國有上市公司，已持續(xù)增持久光百貨，九百集團未上市商業(yè)資產(chǎn)多，如九百安居、南京西路的商業(yè)樓宇、九百城市廣場等 靜安區(qū)國資委 新世界 600628 黃埔區(qū)國資委已完成老鳳祥的整合，下一步可能重組新世界，或注入南京路商業(yè)資產(chǎn) 黃埔區(qū)國資委 第一醫(yī)藥 600833 NA NA 該公司主業(yè)不屬百聯(lián)集團主業(yè)范圍，存在整合預(yù)期。目前有消息稱，百聯(lián)集團旗下第一醫(yī)藥將出售給上實集團 上海百聯(lián)集團 桐君閣 000591 NA NA 存在被借殼上市預(yù)期 重慶太極實業(yè) (集團 ) 西南藥業(yè) 600666 存在被借殼上市預(yù)期 重慶太極實業(yè) (集團 ) 益民商業(yè) 600824 盧灣區(qū)唯一國有上市公司，存在注資預(yù)期 盧灣區(qū)國資委 上海梅林 600073 公司原控股股東梅林集團已將公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給梅林集團控股股東益民集團。光明集團在三年行動規(guī)劃中表示將積極醞釀推進食品產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的核心業(yè)務(wù)上市。 光明食品集團 49 并購重組股票池 —— 純概念型股票池 表：純概念型并購重組股票池 上市公司 代碼 一致預(yù)期 EPS 每股凈資產(chǎn) 最新價格 整合進展與前景 第一大股東持股比例 控股國企集團 2022 2022（ E） 2022（ E） 上工申貝 600843 NA NA 經(jīng)營情況不樂觀，有主業(yè)重組預(yù)期 浦東新區(qū)國資 三 愛 富 600636 7月 16日公司非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組方案未獲證監(jiān)會通過 上海華誼集團 藍星新材 600299 控股股東藍星集團存在整體上市預(yù)期，可能向公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 中國藍星 (集團 ) 金山開發(fā) 600679 NA NA 金山區(qū)唯一國有上市公司，公司表示將整合主營業(yè)務(wù)，將由傳統(tǒng)的自行車、工程塑料向房地產(chǎn)開發(fā)、市政基礎(chǔ)建設(shè)轉(zhuǎn)變。 金山區(qū)國資委 風(fēng)華高科 000636 廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司目前通過風(fēng)華集團間接持有公司%的股份，是公司的實際控制人。廣晟公司是廣東省國資委全資控股的子公司，資產(chǎn)雄厚，主要從事有色金屬工業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)、酒店旅游產(chǎn)業(yè)、工程建筑房地產(chǎn)業(yè)，其 2022年末的總資產(chǎn)為 303億元， 2022年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 ，凈利潤 。廣晟公司已承諾將旗下的電子板塊與公司進行整合，但目前該整合未有實質(zhì)性進展。 廣東風(fēng)華高新科技集團 S上石化 600688 中國石化招股說明書承諾，要對 S儀化和 S上石化進行整合，市場對中國石化效仿私有化齊魯石化等四公司的方式對兩家公司進行整合的預(yù)期非常強烈。 中國石油化工股份有限公司 S儀化 600871 中國石化招股說明書承諾，要對 S儀化和 S上石化進行整合，市場對中國石化效仿私有化齊魯石化等四公司的方式對兩家公司進行整合的預(yù)期非常強烈。 中國石油化工股份有限公司 資料來源：興業(yè)證券研發(fā)中心 歡迎交流 興業(yè)證券研發(fā)中心策略組 張憶東 李彥霖 吳峰 聶清廉 （ 021) 38565932