金融危機下的企業(yè)財務(wù)營運管理-資料下載頁
2025-01-18 11:36本頁面
【正文】 on ? 股票期權(quán)是一柄雙刃劍 …… ?激勵與貪婪 55 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 股票期權(quán)的改革契機 ? 《 上市公司股權(quán)激勵規(guī)范意見 》 征求意見稿規(guī)定 ? 上市公司的股權(quán)分置改革未得到批準(zhǔn)前，不得以股票期權(quán)或認(rèn)股權(quán)證的方式實施股權(quán)激勵計劃 ? 存在以下情形不得實施股權(quán)激勵 ? 存在年度財務(wù)報告被注冊會計師出具否定意見或無法表示意見 ? 財務(wù)會計文件有虛假記載，被證監(jiān)會立案稽查尚未結(jié)案 ? 最近兩年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被證監(jiān)會行政處罰或被其他機關(guān)追究法律責(zé)任等 56 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 股票期權(quán)激勵的障礙解除 ? 在新 《 公司法 》 中，第 143條作了重大調(diào)整 ?公司存在下列情形之一的，經(jīng)股東大會決議，可以收購本公司股票 ?減少公司資本 ?與持有本公司股票的其他公司合并 ?將股份獎勵給本公司職工 ?股東對股東會或者股東大會做出的公司合并、分立決議持異議的 57 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 Employee Stock Ownership Plans （ ESOPs） fmtp484 ? 企業(yè)成立一個專門的職工持股信托基金會，基金會由企業(yè)全面擔(dān)保，貸款認(rèn)購企業(yè)的股票。 ? 企業(yè)每年按一定的比例提取工資總額的一部分，投入職工持股信托基金會以償還貸款。 ? 當(dāng)貸款還清后，該基金會根據(jù)職工相應(yīng)的工資水平或勞動貢獻(xiàn)的大小，把股票分配到每個職工的“職工持股計劃帳戶”上。 58 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 職工持股計劃簡明案例（ 1） A公司推行 ESOP前的資產(chǎn)負(fù)債表 ：（百萬元） 資產(chǎn)方 負(fù)債及所有者權(quán)益方 現(xiàn)金 10 負(fù)債 100 其他資產(chǎn) 190 普通股 100 合計 200 合計 200 59 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 職工持股計劃簡明案例（ 2） ESOP的資產(chǎn)負(fù)債表 ：（百萬元） 單位：職工持股信托基金會 資產(chǎn)方 負(fù)債及所有者權(quán)益方 長期投資 — A公司股票 50 負(fù)債 權(quán)益 50 0 合計 50 合計 50 60 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 職工持股計劃簡明案例（ 3） A公司推行 ESOP后的資產(chǎn)負(fù)債表 ：（百萬元） 資產(chǎn)方 負(fù)債及所有者權(quán)益方 現(xiàn)金 60 負(fù)債 100 其他資產(chǎn) 190 普通股 150 合計 250 合計 250 61 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 職工持股計劃簡明案例（ 4） A公司進(jìn)行股票回購后的資產(chǎn)負(fù)債表 ： （百萬元） 資產(chǎn)方 負(fù)債及所有者權(quán)益方 現(xiàn)金 10 負(fù)債 100 其他資產(chǎn) 190 普通股 庫藏股 150 （ 50） 合計 200 合計 200 62 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 何苦如此？ —— 風(fēng)險與收益的權(quán)衡 ? 全額擔(dān)保增加了表外負(fù)債 5000萬 ? 由于 ESOP沒有權(quán)益，所以該擔(dān)保是很現(xiàn)實的負(fù)債 ? 營運資產(chǎn)并未隨之增加 ? 用自身的收益去償付ESOP的債務(wù)本息 ? 最終債務(wù)還清，權(quán)益歸員工 ? 該權(quán)益的帳面價值5000萬，而市值也許已非常高，這取決于公司的經(jīng)營 …… 63 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 Management BuyOut MBO fmp535 ? 經(jīng)理層融資收購是指目標(biāo)公司的經(jīng)理層利用負(fù)債融資，以少量資金投入收購自己經(jīng)營的公司。 ? 步驟： ?制定收購計劃 ?資金籌措 ?接管改組公司 64 劉圻： 企業(yè)財務(wù)營運戰(zhàn)略 杠桿收購舉例 Leveraged buyouts, LBO ? 阿爾希姆公司希望將其奶制品分部剝離出去 ?帳面價值： ?重置價值： ?清算價值： ? 公司認(rèn)為，只要能獲得 ? 該分部四高管渴望這一機會，但只有 200萬
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