宏觀培訓20xx0729v-資料下載頁
2025-01-12 16:59本頁面
【正文】 ” “逆周期”的貨幣政策 46 0102030400 3 0 1 0 3 1 2 0 4 1 1 0 5 1 0 0 6 0 9 0 7 0 8 0 8 0 7 0 9 0 69095100105110115貸款增速 PPI利率政策的預判依據(jù)（ 1/3） ? ? ? （聯(lián)動特征） 47 0123456781998 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022US EU BOE 中國( 2 )02468102022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202212345C P I 1 年存款利率 ( 右 )多種因素決定利率政策 匯率政策的預判依據(jù)（ 2/3） 48 40200204060801001995 1997 1999 2022 2022 2022 2022 20222001000100200300400500貿易順差 出口? ，盯住美元可以在一定程度上抵消外需的波動風險 ? ，政治因素要大于市場因素 ? 高順差導致 人民幣升值 C hi na: F X r a t e s05 06 07 08U S D / C N Y （ L H S ） E U R / C N Y （ R H S ）S our c e : S A F E ,N a t i xi s盯住美元的 匯率政策 CNY/USD CNY/EUR 信貸政策的預判依據(jù)（ 3/3） ? 信貸政策與利率政策一般配合使用 ? 窗口指導是我國央行經常采用的政策手段 49 05101520253035401998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022456789M2 貸款增速 貸款利率財政政策的兩個“關注” ? （赤字） ? （政府主導投資） 50 財政赤字決定政府開支規(guī)模 ? 歷年赤字都在一定幅度內波動，可以據(jù)此計算出政府的開支規(guī)模。 51 3210119 8 8 19 9 1 19 9 4 19 9 7 20 0 0 20 0 3 20 0 6 20 0 9財政余額 / G D P6000 70 0 0 億 元預 算 赤字 規(guī) 模% 政府支出的先導作用 ? 政府預算投資具有示范效應，是逆周期財政政策的主要手段。 52 1 001020304050607021 . 510 . 500. 511. 522. 5私人投資增速 （左）政府預算投資 占比高于趨勢水平的百分 比（領先 1 年）20222022202220222022199919971995199319911989198719851983198153 財政支出具有乘數(shù)效應 新增基建投資 9100億 國家預算投入比例 30% 國家預算投入金額 2730億 財政支出乘數(shù) 拉動GDP 6075億 拉動 GDP增長 % 以 4萬億基礎設施投資為例： 流動性指標提前預示通貨膨脹 ? M2領先通貨膨脹指標 12個月，當期緊縮 /寬松政策會對未來 1年通貨膨脹產生影響 ? 同時要注意的是，大的沖擊可能導致指標關系背離，實際預測要考慮多種因素 54 05101520250301 0305 0309 0401 0405 0409 0501 0505 0509 0601 0605 0609 0701 0705 0709 0801 0805 0809 0901 0905420246810M2(領先12個月) CPI55 致謝！
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