【正文】 當年各方面 運營管理水平， 并從比較中確定 公司來年努力方 向，為公司管理 層作出更好的決 策提供依據(jù)。 財務預測 財務預測 ： 財務預測是財務管理的一項重要工作，它是指估計企業(yè)未來的融資需求，是融資計劃的前提 銷售預測 財務預測的起點是銷售預測，一般，把銷售數(shù)據(jù)作為預測的起點。銷售預測對財務預測的質(zhì)量有重大影響，如果銷售的實際狀況超出預測很多，企業(yè)沒有準備足夠的資金添置設備或儲備存貨，則無法滿足顧客需求，這樣不僅會治區(qū)盈利機會，還會喪失原有的是產(chǎn)股份額。相反，銷售預測過高，籌集大量資金購買設備并儲備存貨，則會造成設備閑置和存貨積壓，是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，到時權益收益率降低，股價下跌 預估所需資產(chǎn) 資產(chǎn)是銷售量的函數(shù)，根據(jù)預計銷售量和資產(chǎn)銷售函數(shù)，預測所需資產(chǎn)的總量 預估收入、費用和保留盈余 假設收入和費用是銷售的函數(shù)，可以根據(jù)銷售數(shù)據(jù)估計收入和費用，并確定凈收益。凈收益和股利支付率共同決定保留盈余所能提供的資金數(shù)額 估計所需融資 根據(jù)預計資產(chǎn)總量，減去已有的資金來源、負債的自發(fā)增長和內(nèi)部提供的資金來源可得到外部融資的需求 財務預測 財務預測 ： 財務預測是財務管理的一項重要工作，它是指估計企業(yè)未來的融資需求，是融資計劃的前提 投資項目決策中 EXCEL的應用 資本預算 ： 對于創(chuàng)造價值而言，投資決策是公司三大決策中最重要的決策?；I資的目的是投資，投資決定了籌資的規(guī)模和時間，投資決定了購置的資產(chǎn)類別。而投資管理的主要內(nèi)容是通過投資預算的分析與編制對投資項目進行評價，因此，我們稱其為“資本預算”或“投資項目分析與評價” 資本預算是指通過分析投資項目在未來的現(xiàn)金流量，對投資方案進行評價、甄選和決策。這里的“資本”表示投資的對象是企業(yè)經(jīng)營所需的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)可以是“有形”的如廠房、設備和銷售設施等等，也可能是“無形”的如信息系統(tǒng)、計算機軟件或某一項技術乃至銷售渠道等，甚至還可以是某種金融工具?！邦A算”一詞表示對投資項目未來預期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行詳細的量化分析 投資項目決策中 EXCEL的應用 常見的投資項目分為以下幾類： 更新項目、擴張項目、新建項目、研發(fā)項目、強制性項目。 更新項目： 對現(xiàn)有經(jīng)營項目中的某些資產(chǎn)進行更新或升級，以維持原有項目的持續(xù)經(jīng)營或提高生產(chǎn)效率。 擴張項目： 這類項目通過在現(xiàn)有經(jīng)營領域中擴大生產(chǎn)規(guī)模來增加現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)出、在現(xiàn)有市場中擴展分銷渠道和銷售設施等。 新建項目： 企業(yè)通過實施新建項目進入新的市場領域。通常新建項目的投資規(guī)模比較大，在項目建成后往往要度過一個相對較長的不盈利甚至虧損的過渡期。 研發(fā)項目： 研發(fā)項目是培植企業(yè)核心能力的重要手段，但是新產(chǎn)品的研發(fā)往往具有很強的不確定性，投資風險也比較大。對于這類項目，一般使用運籌學中的決策樹分析技術或用實物期權進行分析。 強制性項目： 根據(jù)相關法律規(guī)定必須執(zhí)行的項目如污染治理或原料、工藝的改變等。 投資項目決策中 EXCEL的應用 投資項目的基本評價指標 ： ?平均收益率 是用項目預期的年平均凈收益與初始投資額相比，稱為平均會計收益率 (AAR) 計算公式： 平均收益率 =年平均收益 /初始投資 使用平均收益率對投資項目進行分析，其評價準則是要求計算出的平均收益率必須高于預先設定的收益率標準，否則項目將不被接受 平均收益率既不考慮貨幣的時間價值，又忽略了項目預期現(xiàn)金流量的時間分布因素，只能在非正式場合作為一種輔助性的手段來使用 ?投資回收期 回收期是指投資項目累計產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量正好與初始投資相抵所需的時間 回收期不考慮到達回收期以后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，所以在對兩個或更多項目進行對比分析時，往往不能給出正確的答案 投資項目決策中 EXCEL的應用 投資項目的基本評價指標 ： ?凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值 (NPV)它等于項目在未來的整個經(jīng)濟年限內(nèi)，各年份預期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)后累計的和與其初始投資的差額。 NPV是資本預算中最常用的評價指標，也是最完善的投資評價方法 使用凈現(xiàn)值法進行投資評價分析，其基本原則是要求方案的凈現(xiàn)值必須大于或等于零。當對多個備選方案進行對比分析時，通常凈現(xiàn)值大的方案總是要優(yōu)于凈現(xiàn)值相對小的方案 NPV的 Excel 實現(xiàn)： Excel中有一個凈現(xiàn)值計算函數(shù)： NPV(rate, value1, value2, ...) NPV()函數(shù)的計算結果只是項目開始后的產(chǎn)生的各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和，并未計入項目的投資。要計算真正的凈現(xiàn)值，還必須在 NPV()函數(shù)的計算結果上再加上初始投資 (負值 )。 但不能將初始投資作為首期現(xiàn)金流量直接代入 NPV() 用 PV()函數(shù)可以計算均勻現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 PV(rate,nper,pmt,fv,type) 投資項目決策中 EXCEL的應用 投資項目的基本評價指標 ： ?內(nèi)部收益率（ IRR） 內(nèi)部收益率是指使得一系列現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 內(nèi)部收益率評價投資的準則：當內(nèi)部收益率高于投資者要求的收益率的下限，項目是可以接受的，反之項目應被拒絕。在滿足規(guī)則現(xiàn)金流量和項目之間相互獨立的條件下，應首選內(nèi)部收益率較大的項目 IRR的 Excel 實現(xiàn)： 在 Excel中可以用 “單變量求解”計算內(nèi)部收益率，該工具我們在前面已經(jīng)講到過 Excel中有一個計算內(nèi)部收益率的專用函數(shù) IRR() ： IRR(values, guess) 投資項目決策中 EXCEL的應用 投資項目的基本評價指標 ： ?平均年成本： 在企業(yè)的固定資產(chǎn)更新決策中，我們一般不能用傳統(tǒng)的評價指標，因為更新決策不同于其它投資決策。設備更換一般來說并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。此時，我們將無法計算項目的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，而且由于新舊固定資產(chǎn)的使用年限不同我們也不能采用差額分析法。通常，在收入相同時，我們認為成本較低的方案是好方案。故在這類決策中，我們可以用平均年成本來衡量。平均年成本是指將各年的成本按折現(xiàn)現(xiàn)金流法平均攤銷到每一年 投資項目決策中 EXCEL的應用 投資項目的基本評價指標 ： ?平均年成本： 在企業(yè)的固定資產(chǎn)更新決策中，我們一般不能用傳統(tǒng)的評價指標，因為更新決策不同于其它投資決策。設備更換一般來說并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。此時，我們將無法計算項目的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，而且由于新舊固定資產(chǎn)的使用年限不同我們也不能采用差額分析法。通常，在收入相同時，我們認為成本較低的方案是好方案。故在這類決策中，我們可以用平均年成本來衡量。平均年成本是指將各年的成本按折現(xiàn)現(xiàn)金流法平均攤銷到每一年 通過平均年成本的計算對比，更新設備平均年成本為 863，高于繼續(xù)使用舊設備的平均年成本 836，故我們采取不更新設備的策略 投資項目決策中 EXCEL的應用 平均收益率的特點是簡單，容易計算并容易理解。但它完全沒有考慮貼現(xiàn)因素，也不能準確反映項目的真正 “ 收益 ” 回收期或貼現(xiàn)回收期在一定程度上反映出項目的風險和流動性。其重要缺陷是它完全忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量，從而有可能放棄很有價值的項目 凈現(xiàn)值直接反映出投資項目給投資者帶來的價值，它是評價項目盈利能力的最完善的指標。凈現(xiàn)值的一個不足之處是忽略了項目規(guī)模問題，特別是當存在多個項目可供選擇而公司的融資能力有限時，這是一個比較重要的因素。在 NPV基礎上衍生的盈利指數(shù) PI可以彌補這個缺點 內(nèi)部收益率是以百分比收益率形式來反映項目的盈利能力。用 IRR評價投資項目要求項目現(xiàn)金流量是規(guī)則的。如果項目之間是互斥關系，單純使用 IRR并不能保證評價結果的正確 平均年成本是以成本方式來反面表現(xiàn)項目的盈利能力。平均年成本評價投資項目一般用于固定資產(chǎn)的更新項目，其顯著特征為供選項目為互斥項目，且無現(xiàn)金流入 評價指標總結： 投資項目決策中 EXCEL的應用 敏感性分析： 在投資項目決策中，對評價起至關重要作用的就是預測現(xiàn)金流量和確定貼現(xiàn)率，而在實務中二者均難以確定。為了更明確地表示風險，我們經(jīng)常采用敏感性分析來解決這一問題。即通過設定每一個重要指標的可能變化范圍，計算在該范圍內(nèi)各指標的變化，從而了解評價指標對該因素的信賴程度 在 Excel中通常用“模擬運算表”工具進行敏感性分析。模擬運算表的操作參見前面的 Excel技巧