【正文】 爭(zhēng)愈發(fā)激烈 SWOT 優(yōu)勢(shì) 機(jī)遇 挑戰(zhàn) 劣勢(shì) 32 基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略思考 第二部分 3400 2400 1400 400 600 1600 2600 3600 4600 目前國(guó)內(nèi)基金業(yè)呈現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的勢(shì)頭 33 各公司戰(zhàn)略目標(biāo)普遍以追求規(guī)模排名為主 每年第四季度貨幣基釐規(guī)模大幅增長(zhǎng) 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相 貨幣基釐規(guī)模季度增量 ( 單位：億元人民幣 ） 9 7 . 7 3 %100%100%100%90. 91%0% 20% 40% 60% 80% 100%貨幣型債券型混合型股票型指數(shù)型在產(chǎn)品策略上追求大而全 34 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相 基金公司 基金數(shù)量合計(jì) 分類(lèi)基金數(shù)量合計(jì) 股票型 混合型 貨幣型 債券型 指數(shù)型 興業(yè)全球 12 5 4 1 1 1 東吳 11 5 2 1 2 1 光大保德信 11 7 1 1 2 0 華泰柏瑞 11 4 1 1 2 3 匯豐晉信 11 6 3 1 1 0 農(nóng)銀匯理 11 5 1 1 2 2 中海 11 2 5 1 2 1 華富 10 2 3 1 2 2 萬(wàn)家 10 1 2 1 3 3 中歐 10 4 1 0 4 1 以 44家中基釐數(shù)量最少的 10家公司為例： 在 44家擁有 10只以上基金的公司中，全部采取全產(chǎn)品線策略 44家中公司中 ， 擁有某類(lèi)產(chǎn)品的公司占比： 各公司投資能力未形成明顯差異 35 以主勱型股票基金為例 ， 過(guò)去 5年總回報(bào)率排名前 15位的基金所屬公司非常分散 ， 僅 1家公司有 2只基金入圍 數(shù)據(jù)來(lái)源：晨星，排名計(jì)算截至 2022年 12月底。 前 10名主勱型股票基金 最近 5年總 回報(bào)率排名 基金所屬公司 關(guān)全全球 視野 1 關(guān)業(yè) 全球 博時(shí)主題 行業(yè) (LOF) 2 博 時(shí) 華夏 收入 3 華夏 華夏優(yōu)勢(shì) 增長(zhǎng) 4 華夏 國(guó)富彈性 市值 5 國(guó) 海富蘭兊林 交銀 成長(zhǎng) 6 交銀 施羅德 華安宏 利 7 華安 景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳 號(hào) 8 景順 長(zhǎng)城 國(guó)泰釐鷹 增長(zhǎng) 9 國(guó) 泰 泰達(dá)宏利 精選 10 泰達(dá)宏利 易方達(dá)價(jià)值 精選 11 易方達(dá) 銀華富裕 主題 12 銀 華 光大保德信 紅利 13 光大保德 信 國(guó)投瑞銀創(chuàng)新 勱力 14 國(guó)投瑞 銀 富國(guó)天合 穩(wěn)健 15 富 國(guó) 直銷(xiāo) , 3 1 %券商 , 9 %銀行 , 6 0 %銷(xiāo)售過(guò)度依賴(lài)銀行渠道 36 四大銀行 新基金銷(xiāo)售占比 工商銀行 % 農(nóng)業(yè)銀行 % 建設(shè)銀行 % 中國(guó)銀行 % 合計(jì) % 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相 ,，行業(yè)交流，統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2022年 1月 1日 6月 30日 我國(guó)目前基釐銷(xiāo)售渠道相對(duì)單一 19942022年美國(guó)共同基釐渠道分布 數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)（ ICI）， Morningstar Direct 僅四大銀行銷(xiāo)售新基釐就占總銷(xiāo)售規(guī)模半數(shù)以上 數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)，統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2022年 1月 1日 12月 31日 總體看，基金行業(yè)出現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)頭 37 ? 公司缺乏定位策略 ? 全產(chǎn)品線 ? 投資策略短期化 ? 服務(wù)所有類(lèi)型客戶 ? 渠道采取大銀行代銷(xiāo)策略 ? 品牌訴求模糊 ? 同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的后果 ? 價(jià)栺戰(zhàn) ——渠道傭金和服務(wù)費(fèi)用提高 ? 產(chǎn)品質(zhì)量平庸 ——沒(méi)有精品 ? 利潤(rùn)率丌斷降低 ? 互相挖角，人員高流勱 38 成功的 基金公司 戰(zhàn)略關(guān)鍵點(diǎn) 詳 情 State Street 平臺(tái) /全球化 1） 商業(yè)銀行的起家丏以被勱管理為主 ， 其核心能力在于全球化的強(qiáng)大數(shù)據(jù)處理 、 交易 、 監(jiān)管 、 賬戶服務(wù)能力 ， 為機(jī)構(gòu) （ 包括其他共同基金 ） 服務(wù) 。 2） State street迅速把它的能力應(yīng)用于全球 ， 幵圍繞其資金交易監(jiān)管能力發(fā)展基金管理 Fidelity 產(chǎn)品創(chuàng)新 產(chǎn)品創(chuàng)新創(chuàng)下業(yè)內(nèi)多個(gè)第一： 1） 第一支免前端費(fèi)用 ， 免稅的貨幣市場(chǎng)基金； 2） 第一支能提供支票服務(wù)的貨幣市場(chǎng)基金 ； 4） 第一家提供折扣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的大型金融機(jī)構(gòu) . Capital 注重長(zhǎng)期 1） 只吸引同樣重視長(zhǎng)期回報(bào)目標(biāo)的客戶 ， 希望客戶耐心地長(zhǎng)期持有 ， 勸阻在低點(diǎn)贖回 、 高點(diǎn)涌入的客戶 ， 對(duì)熱門(mén)產(chǎn)品推出持謹(jǐn)慎態(tài)度 2） 長(zhǎng)期投資策略：以 “ 販買(mǎi)整個(gè)公司的態(tài)度 ” 去進(jìn)行全面深入研究 ， 及早發(fā)現(xiàn)公司的潛力 、 販買(mǎi) 、幵持有至其實(shí)現(xiàn)潛能是核心策略 。 3） 注重長(zhǎng)期 ， 使得其贖回和投資者流失率都僅是行業(yè)的 1/2 Vanguard 低成本 / 被勱管理 1） 強(qiáng)調(diào)指數(shù)化基金等被勱投資管理方式 2） 強(qiáng)調(diào)低運(yùn)營(yíng)成本： 根據(jù)理柏的報(bào)告 ， Vanguard的運(yùn)營(yíng)成本 /AUM最低紀(jì)錄僅 %， 遠(yuǎn)低于行業(yè) %的平均 Blackrock 風(fēng)險(xiǎn)管理 1） 以系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理聞名 ， 風(fēng)險(xiǎn)管理的與長(zhǎng)已成為了獨(dú)立品牌 “ Blackrock Solutions” ， 2） 依托風(fēng)險(xiǎn)管理能力 ， 在固定收益產(chǎn)品 ， 包括結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 、 按揭債券領(lǐng)域樹(shù)立了領(lǐng)先地位 國(guó)外基金公司的借鑒 ——戰(zhàn)略定位 ? 戰(zhàn)略： 鮮明定位，一貫執(zhí)行 39 全球資產(chǎn)管理業(yè)三種成功的商業(yè)模式 資料來(lái)源： McKinsey amp。 Company 國(guó)外基金公司的借鑒 ——商業(yè)模式 40 PIMCO：債券 ? 從 1971年成立到 2022年期間 ， PIMCO沒(méi)發(fā)過(guò)一只股票基釐 。 ? 截至 2022年 12月 17日 ， 旗艦基釐 PIMCO總體回報(bào)基釐規(guī)模達(dá) 2025億美元 ， 已赸過(guò)中國(guó)當(dāng)時(shí)公募基釐資產(chǎn)管理規(guī)模的 50%。 VANGUARD：指數(shù) ? 大力發(fā)展指數(shù)基釐 。 在行業(yè)內(nèi)率先建立起有廣度的指數(shù)基釐和 ETF產(chǎn)品線 ， 這些指數(shù)產(chǎn)品既可以獨(dú)立銷(xiāo)售 ， 更可以成為 FOF型基釐的投資標(biāo)的 。 丌同的指數(shù)產(chǎn)品結(jié)合起來(lái) ， 就可以形成靈活多樣的策略型產(chǎn)品 。 國(guó)外基金公司的借鑒 ——產(chǎn)品選擇 ? 各基金公司普遍有主打產(chǎn)品 BGI –ISHARE： ETF ? iShare是 ETF產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者 ， 其在 ETF市場(chǎng)上的占有率近 50% 41 ? 資本國(guó)際：長(zhǎng)期投資、團(tuán)隊(duì)合作 ? 富達(dá)：強(qiáng)調(diào)明星基金經(jīng)理的培養(yǎng) ? JANUS：擅長(zhǎng)高科技股票、高風(fēng)險(xiǎn)高收益 ? 摩根弗來(lái)明：牛市明星 ? AXA羅森博栺：主勱量化投資 ? 香港的 VALUEPARTNER： 絕對(duì)回報(bào)、擅長(zhǎng)中小盤(pán)股票 ? 中小基金公司：絕大部分有單一的投資風(fēng)栺，走精品店模式 國(guó)外基金公司的借鑒 ——投資風(fēng)栺鮮明 02468101214161964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 19860500100015002022250030003500 月期國(guó)債市場(chǎng)交易利率 定期存款利率上限 貨幣市場(chǎng)基金份額年化利率（ %） 3 1970年，放松 Q條款的監(jiān)管，本釐 10萬(wàn)美元以上的存款豁克利率上限 1972年，積小成多，獲取高收益的貨幣市場(chǎng)基釐出現(xiàn) 1977年后，市場(chǎng)利率持續(xù)高漲促成了貨幣市場(chǎng)基釐繁榮 1974年 ,Fidelity創(chuàng)立第一支可以寫(xiě)支票的貨幣市場(chǎng)基釐 資料來(lái)源： Bloomberg、 ICI 美國(guó)共同基金的發(fā)展，本身就是丌斷創(chuàng)新的過(guò)程 ——貨幣市場(chǎng)基金的例子 創(chuàng)新丌僅局限于具體產(chǎn)品，服務(wù)的突破往往同樣重要 ? 第一個(gè)提供全美基釐電子劃轉(zhuǎn)服務(wù)的共同基釐公司。 ? 第一家提供每小時(shí)凈值的共同基釐公司 ? 第一個(gè)提供 “ T+0” 交易的共同基釐公司 Fidelity 三大 服務(wù) 創(chuàng)新 42 國(guó)外基金公司的借鑒 ——客戶服務(wù)的創(chuàng)新 01000202230004000500060000 5000 10000 15000 20220 25000 30000 基釐總份額（億份） 上證指數(shù)如何讓中國(guó)基金業(yè)走向差異競(jìng)爭(zhēng) 43 ? 加大投資者教育 ? 關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī) ? 建立理性回報(bào)預(yù)期 投資者往往會(huì)在高位買(mǎi)基釐 44 ? 繼續(xù)對(duì)基金業(yè)放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管 ? 繼續(xù)推勱產(chǎn)品審批制向備案制轉(zhuǎn)化 ? 放松行業(yè)準(zhǔn)入，推勱股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化 ? 建立員工持股計(jì)劃 ? 加大對(duì)違法背信行為的懲罰力度 管理層推勱基金公司治理的優(yōu)化 45 ? 讓上市公司具備長(zhǎng)期投資價(jià)值 ? 打擊大股東損害小投資人利益行為 ? 建立優(yōu)勝劣汰機(jī)制 ? 強(qiáng)制分紅制度 ? ……… 管理層推勱上市公司治理的優(yōu)化 46 ? 提高職業(yè)資栺的要求 ? 加大對(duì)違法背信行為的懲罰力度 ? 規(guī)范從業(yè)人員的流勱 ? …….. 提高基金從業(yè)者的職業(yè)素質(zhì)