【正文】 總額 /360 *現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =日平均現(xiàn)金需求量 *現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 例題： 某企業(yè)預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需要量 1850萬(wàn)元，預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)期 80天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為 40天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為 35天，求該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量 (一年以360天計(jì)算 )？ ? 應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷(xiāo)產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而向購(gòu)貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng) ? 應(yīng)收賬款的功能：促進(jìn)銷(xiāo)售、減少存貨 ? 應(yīng)收賬款發(fā)生的成本 ? 機(jī)會(huì)成本： 資金放在應(yīng)收賬款上所喪失的其他投資機(jī)會(huì)的收益。通常用有價(jià)證券的利息率表示。 ? 管理成本： 資信調(diào)查費(fèi)用、賬簿、收款費(fèi)。 ? 壞賬成本 應(yīng)收賬款管理 ?機(jī)會(huì)成本分析： 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金 *資金成本 維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金 =應(yīng)收賬款平均余額 *變動(dòng)成本 /銷(xiāo)售收入 應(yīng)收賬款平均余額 =年賒銷(xiāo)額 /360*平均收賬天數(shù) =平均每日賒銷(xiāo)額 *平均收賬天數(shù) 所以， 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =應(yīng)收賬款每日賒銷(xiāo)額 *平均收賬天數(shù) *變動(dòng)成本 /銷(xiāo)售收入 *有價(jià)證券利息率 例題： ? 假設(shè)企業(yè)預(yù)測(cè)年度賒銷(xiāo)額為 3,000,000元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為 60天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為 10%，則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本可計(jì)算如下： （ 1）應(yīng)收賬款平均余額 =3000000/360*60=500000 （ 2）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需的資金 =500,000*60%=300,000 （ 3）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =300,000*10%=30,000 即，企業(yè)投放 300000元的資金可維持3000000元的賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)。 ? 是指為了獲取企業(yè)的商業(yè)信用，客戶所應(yīng)具備的基本條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率為判斷標(biāo)準(zhǔn)。 ?如果企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較嚴(yán) ? 則會(huì)減少壞賬損失 ? 減少應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 ? 不利于擴(kuò)大銷(xiāo)售量 ?如果信用標(biāo)準(zhǔn)較寬 ? 會(huì)增加銷(xiāo)售量 ? 會(huì)相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。 信用標(biāo)準(zhǔn) 某企業(yè)有兩種信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇，該企業(yè)的綜合資金成本為 10%，其他資料如下，試作出信用標(biāo)準(zhǔn)決策： A:壞賬損失率 B:壞賬損失率=15% 銷(xiāo)售收入 100 000 120 000 固定成本 3 000 3 000 變動(dòng)成本 60 000 72 000 可能的收賬費(fèi)用 2 000 3 000 可能的壞賬損失 10 000 18 000 平均收賬期（天） 45 60 ?采用 A方案時(shí)： 銷(xiāo)售毛利 =100 000300060 000=37 000元 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =45/360*100 000*60% *10% =750元 凈收益 =37 0002 00010 000750=24 250元 ?采用 B方案時(shí)： 銷(xiāo)售毛利 =120 000300072 000=45 000元 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =60/360*120 000*60%*10%=1200元 凈收益 =45 0003 00018 0001 200=22 800元 比較 A、 B方案的凈收益，應(yīng)選 A 方案。 ? 是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求，一般包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。 ? 信用期限 是指企業(yè)允許客戶賒購(gòu)貨款的最長(zhǎng)時(shí)間限定。 ? 利益： ? 一定程度上擴(kuò)大銷(xiāo)售量增加毛利 ? 成本： ? 機(jī)會(huì)成本增加 ? 壞賬損失增加 ? 收賬費(fèi)用增加 信用條件 ? 某企業(yè)預(yù)測(cè)的 2022年度賒銷(xiāo)額為 3 600萬(wàn)元，其信用條件為 n/30，變動(dòng)成本率為 60%，資金成本率為 10%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案： ? A：維持 n/30的信用條件； ? B：將信用條件放寬到 n/60； ? C：將信用條件放寬到 n/90。 為各種備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)如下表： A B C N/30 N/60 N/90 年賒銷(xiāo)額 3 600 3 960 4 200 平均收賬天數(shù) 30 60 90 壞賬損失率（壞賬損失 /年賒銷(xiāo)額） 2% 3% 6% 收賬費(fèi)用 36 80 144 信用條件備選方案表 單位：萬(wàn)元 A B C N/30 N/60 N/90 年賒銷(xiāo)額 3 600 3 960 4 200 平均收賬天數(shù) 30 60 90 應(yīng)收賬款 平均余額 3600/360*30 =300 3960/360*60 =660 4200/360*902 =1 050 維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金 300*60% =180 660*60% =396 1050*60% =630 應(yīng)收賬款 機(jī)會(huì)成本 180*10%=18 396*10%= 630*10%=63 壞賬損失 3600*2%=72 3960*3%= 4200*6%=252 收賬費(fèi)用 36 80 144 根據(jù)資料計(jì)算 單位：萬(wàn)元 A B C N/30 N/60 N/90 年賒銷(xiāo)額 變動(dòng)成本 3 600 2 160 3 960 2 376 4 200 2 520 信用成本前收益 1 440 1 584 1 680 信用成本： 機(jī)會(huì)成本 壞賬損失 收賬費(fèi)用 小計(jì) 18 72 36 126 60 63 252 144 459 信用成本后收益 1 314 1 1 221 ? 以上列為例，企業(yè)選擇 N/60方案，現(xiàn)企業(yè)為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定在 B方案的基礎(chǔ)上將賒銷(xiāo)條件改為 “ 2/10， 1/20， N/60” （ D方案） ? 有 60%（按賒銷(xiāo)額計(jì)算）的顧客會(huì)利用 2%的折扣 ? 有 15%的顧客會(huì)利潤(rùn) 1%的折扣 ? 壞賬損失率為 % ? 收賬費(fèi)用降為 42萬(wàn)元 要求通過(guò)計(jì)算判斷企業(yè)是否應(yīng)采用 D方案。 ?計(jì)算分析如下 ? 應(yīng)收賬款 機(jī)會(huì)成本 ? 應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù) =60%*10+15%*20+（ 160%15%） *60 =24天 ? 應(yīng)收賬款平均余額 =3960/360*24=264萬(wàn)元 ? 維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需的資金 =264*60%= ? 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =*10%= ? 壞賬損失 =3960*%= ? 現(xiàn)金折扣 =3960*（ 2%*60%+1%*15%） = B D N/60 2/10， 1/20， N/60 年賒銷(xiāo)額 減： 現(xiàn)金折扣 年賒銷(xiāo)凈額 減：變動(dòng)成本 3 960 3 960 2 376 3 960 3 2 376 信用成本前收益 1 584 1 減：信用成本 機(jī)會(huì)成本 壞賬損失 收賬費(fèi)用 小計(jì) 60 42 信用成本后收益 1 1 ?收賬政策的制定： ? 不過(guò)多打擾 ? 措辭委婉的信件催款 ? 頻繁的信件、電話催款 ? 上門(mén) ? 仲裁或訴訟 ?應(yīng)收賬款的日常管理 ? 應(yīng)收賬款追蹤分析 ? 應(yīng)收賬款賬齡分析 ? 加強(qiáng)對(duì)壞賬的管理 （二）股利政策的類(lèi)型 ?剩余股利政策 ?固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 ?固定股利支付率股利政策 ?低正常股利加額外股利政策 剩余股利政策 ?含義：是指公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的稅后利潤(rùn)首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）后，如果有剩余，再派發(fā)股利，如果沒(méi)有剩余，則不派發(fā)股利。 ?依據(jù)：股利無(wú)關(guān)理論 ?適用：公司初創(chuàng)階段 例： ?某公司 2022年度凈利潤(rùn)為 4000萬(wàn)元， 2022年度投資計(jì)劃所需資金 3500萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占 60%，借入資金 40%。 ?則按照料目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為： 3500*60%=2100（萬(wàn)元） ?按照剩余股利政策的要求，該公司 2022年度可向投資者分發(fā)的股利數(shù)額為： 40002100=1900（萬(wàn)元） ?評(píng)價(jià)： 優(yōu)點(diǎn)：有利于公司保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本降至最低，并保證投資項(xiàng)目的資金需求。 缺點(diǎn)：股利發(fā)放不穩(wěn)定，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。 每股利潤(rùn)分析法 ? 每股利潤(rùn)分析法，是指根據(jù)各種籌資方式下的 大小的比較來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 ? 由于這種決策方法是利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行決策的，故也稱(chēng)為籌資無(wú)差別點(diǎn)分析法。 ? 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，故又稱(chēng)為息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)。 每股利潤(rùn)