【正文】 總額 /360 *現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 =日平均現(xiàn)金需求量 *現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 例題： 某企業(yè)預計全年現(xiàn)金需要量 1850萬元，預計存貨周轉(zhuǎn)期 80天，應收賬款周轉(zhuǎn)期為 40天，應付賬款周轉(zhuǎn)期為 35天，求該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量 (一年以360天計算 )？ ? 應收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應勞務等而向購貨或接受勞務的單位收取的款項 ? 應收賬款的功能：促進銷售、減少存貨 ? 應收賬款發(fā)生的成本 ? 機會成本： 資金放在應收賬款上所喪失的其他投資機會的收益。通常用有價證券的利息率表示。 ? 管理成本： 資信調(diào)查費用、賬簿、收款費。 ? 壞賬成本 應收賬款管理 ?機會成本分析： 應收賬款機會成本 =維持賒銷業(yè)務所需要的資金 *資金成本 維持賒銷業(yè)務所需要的資金 =應收賬款平均余額 *變動成本 /銷售收入 應收賬款平均余額 =年賒銷額 /360*平均收賬天數(shù) =平均每日賒銷額 *平均收賬天數(shù) 所以， 應收賬款機會成本 =應收賬款每日賒銷額 *平均收賬天數(shù) *變動成本 /銷售收入 *有價證券利息率 例題： ? 假設企業(yè)預測年度賒銷額為 3,000,000元，應收賬款平均收賬天數(shù)為 60天，變動成本率為60%，資金成本率為 10%，則應收賬款機會成本可計算如下： （ 1）應收賬款平均余額 =3000000/360*60=500000 （ 2）維持賒銷業(yè)務所需的資金 =500,000*60%=300,000 （ 3）應收賬款機會成本 =300,000*10%=30,000 即，企業(yè)投放 300000元的資金可維持3000000元的賒銷業(yè)務。 ? 是指為了獲取企業(yè)的商業(yè)信用，客戶所應具備的基本條件，通常以預期的壞賬損失率為判斷標準。 ?如果企業(yè)的信用標準較嚴 ? 則會減少壞賬損失 ? 減少應收賬款的機會成本 ? 不利于擴大銷售量 ?如果信用標準較寬 ? 會增加銷售量 ? 會相應增加壞賬損失和應收賬款的機會成本。 信用標準 某企業(yè)有兩種信用標準可供選擇，該企業(yè)的綜合資金成本為 10%，其他資料如下，試作出信用標準決策： A:壞賬損失率 B:壞賬損失率=15% 銷售收入 100 000 120 000 固定成本 3 000 3 000 變動成本 60 000 72 000 可能的收賬費用 2 000 3 000 可能的壞賬損失 10 000 18 000 平均收賬期（天） 45 60 ?采用 A方案時： 銷售毛利 =100 000300060 000=37 000元 應收賬款機會成本 =45/360*100 000*60% *10% =750元 凈收益 =37 0002 00010 000750=24 250元 ?采用 B方案時： 銷售毛利 =120 000300072 000=45 000元 應收賬款機會成本 =60/360*120 000*60%*10%=1200元 凈收益 =45 0003 00018 0001 200=22 800元 比較 A、 B方案的凈收益，應選 A 方案。 ? 是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，一般包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。 ? 信用期限 是指企業(yè)允許客戶賒購貨款的最長時間限定。 ? 利益： ? 一定程度上擴大銷售量增加毛利 ? 成本： ? 機會成本增加 ? 壞賬損失增加 ? 收賬費用增加 信用條件 ? 某企業(yè)預測的 2022年度賒銷額為 3 600萬元，其信用條件為 n/30，變動成本率為 60%，資金成本率為 10%。假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案： ? A：維持 n/30的信用條件； ? B：將信用條件放寬到 n/60； ? C：將信用條件放寬到 n/90。 為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)如下表： A B C N/30 N/60 N/90 年賒銷額 3 600 3 960 4 200 平均收賬天數(shù) 30 60 90 壞賬損失率（壞賬損失 /年賒銷額） 2% 3% 6% 收賬費用 36 80 144 信用條件備選方案表 單位：萬元 A B C N/30 N/60 N/90 年賒銷額 3 600 3 960 4 200 平均收賬天數(shù) 30 60 90 應收賬款 平均余額 3600/360*30 =300 3960/360*60 =660 4200/360*902 =1 050 維持賒銷業(yè)務所需要的資金 300*60% =180 660*60% =396 1050*60% =630 應收賬款 機會成本 180*10%=18 396*10%= 630*10%=63 壞賬損失 3600*2%=72 3960*3%= 4200*6%=252 收賬費用 36 80 144 根據(jù)資料計算 單位：萬元 A B C N/30 N/60 N/90 年賒銷額 變動成本 3 600 2 160 3 960 2 376 4 200 2 520 信用成本前收益 1 440 1 584 1 680 信用成本： 機會成本 壞賬損失 收賬費用 小計 18 72 36 126 60 63 252 144 459 信用成本后收益 1 314 1 1 221 ? 以上列為例，企業(yè)選擇 N/60方案，現(xiàn)企業(yè)為了加速應收賬款的回收，決定在 B方案的基礎上將賒銷條件改為 “ 2/10， 1/20， N/60” （ D方案） ? 有 60%（按賒銷額計算）的顧客會利用 2%的折扣 ? 有 15%的顧客會利潤 1%的折扣 ? 壞賬損失率為 % ? 收賬費用降為 42萬元 要求通過計算判斷企業(yè)是否應采用 D方案。 ?計算分析如下 ? 應收賬款 機會成本 ? 應收賬款平均收賬天數(shù) =60%*10+15%*20+（ 160%15%） *60 =24天 ? 應收賬款平均余額 =3960/360*24=264萬元 ? 維持賒銷業(yè)務所需的資金 =264*60%= ? 應收賬款機會成本 =*10%= ? 壞賬損失 =3960*%= ? 現(xiàn)金折扣 =3960*（ 2%*60%+1%*15%） = B D N/60 2/10， 1/20， N/60 年賒銷額 減： 現(xiàn)金折扣 年賒銷凈額 減：變動成本 3 960 3 960 2 376 3 960 3 2 376 信用成本前收益 1 584 1 減：信用成本 機會成本 壞賬損失 收賬費用 小計 60 42 信用成本后收益 1 1 ?收賬政策的制定： ? 不過多打擾 ? 措辭委婉的信件催款 ? 頻繁的信件、電話催款 ? 上門 ? 仲裁或訴訟 ?應收賬款的日常管理 ? 應收賬款追蹤分析 ? 應收賬款賬齡分析 ? 加強對壞賬的管理 （二）股利政策的類型 ?剩余股利政策 ?固定股利或穩(wěn)定增長股利政策 ?固定股利支付率股利政策 ?低正常股利加額外股利政策 剩余股利政策 ?含義：是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項目的需要，即增加資本或公積金，只有當增加的資本額達到預定的目標資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）后，如果有剩余，再派發(fā)股利，如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。 ?依據(jù)：股利無關(guān)理論 ?適用：公司初創(chuàng)階段 例： ?某公司 2022年度凈利潤為 4000萬元， 2022年度投資計劃所需資金 3500萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占 60%，借入資金 40%。 ?則按照料目標資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為： 3500*60%=2100（萬元） ?按照剩余股利政策的要求，該公司 2022年度可向投資者分發(fā)的股利數(shù)額為： 40002100=1900（萬元） ?評價： 優(yōu)點：有利于公司保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本降至最低，并保證投資項目的資金需求。 缺點：股利發(fā)放不穩(wěn)定，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。 每股利潤分析法 ? 每股利潤分析法，是指根據(jù)各種籌資方式下的 大小的比較來進行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 ? 由于這種決策方法是利用每股利潤無差別點進行決策的，故也稱為籌資無差別點分析法。 ? 每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點，故又稱為息稅前利潤平衡點。 每股利潤