【正文】 率下浮（貶值）與貨幣替代和資金逃避。 所謂貨幣替代，是指在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，居民因?qū)Ρ緡?guó)貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國(guó)貨幣資產(chǎn) 收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值儲(chǔ)藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的一種現(xiàn)象。從理論上講貨幣替代和資金 外流是兩個(gè)不完全相同的概念。但是，單方面的貨幣替代往往導(dǎo)致資金外流或資金逃避。就幣值風(fēng)險(xiǎn)和收入風(fēng)險(xiǎn)而言，精確地說(shuō)，決定貨幣替代的因素不僅僅是相對(duì)通貨膨脹率和金融資產(chǎn)的相對(duì)名義收益率，還取決于本國(guó)貨幣的匯率，用簡(jiǎn)單公式表示：（本國(guó)金融資產(chǎn)名義收益率 — 通貨膨脹漲率 — 本國(guó)貨幣的預(yù)期高估率或 +預(yù)期低估率） =（外國(guó)金融資產(chǎn)名義收益率 — 外國(guó)通貨膨脹率）。由此可見，在名義收益率和通貨膨脹率既定的前提下，匯率水平能影響貨幣替代的程度。在不考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等其他非經(jīng)濟(jì)因素的前提下，匯率的低估有助于減低貨幣替代的程度。 （ 4） 匯率下?。ㄙH值）與進(jìn)出口貿(mào)易收支。 貶值對(duì)貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素：一是進(jìn)出口商品的需求彈性；二是國(guó)內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是“閑置資源”，即能隨時(shí)用于出口品和進(jìn)口替代品生產(chǎn)品的資源，存在與否。 （ 5） 匯率下?。ㄙH值）與國(guó)際貿(mào)易交換條件。 所謂國(guó)際貿(mào)易交換條件，實(shí)質(zhì)出口商品單位價(jià)格變動(dòng)率與進(jìn)口商品單位價(jià)格變動(dòng)率之間的比率。當(dāng)比率上升，稱為貿(mào)易條件改善，它表示由于進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格的有利變動(dòng)，使相同數(shù)量的出口能換回較多數(shù)量的進(jìn)口；反之，當(dāng)這一比率下降，稱為貿(mào)易條件惡化，它表示由于 進(jìn)出口相對(duì)價(jià)格的不利變動(dòng)，使相同數(shù)量的出口只能換回較少數(shù)量的進(jìn)口，這意味著實(shí)際資源的損失。當(dāng)貿(mào)易條件改善（或惡化）時(shí)若進(jìn)出口數(shù)量依舊不便，則貿(mào)易收入必將改善（或惡化）。貨幣匯率的變化會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變化從而影響貿(mào)易條件，但貿(mào)易條件惡化不一定是貨幣貶值的必然結(jié)果。 （ 6） 匯率下?。ㄙH值）與總需求。 比較傳統(tǒng)的理論認(rèn)為，成功的匯率下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是擴(kuò)張性的。在乘數(shù)作用下，它通過(guò)增加出口、增加進(jìn)口替代品的生產(chǎn)，使國(guó)民收入得到多倍增長(zhǎng)。但是，匯率變動(dòng)與總需求的關(guān)系比較復(fù)雜。貶值在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張 性影響時(shí)，也有可能通過(guò)“貶值稅效應(yīng)”、“收入再分配效應(yīng)”、“貨幣資產(chǎn)效應(yīng)”和“債務(wù)效應(yīng)”等同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響。 （ 7） 匯率下?。ㄙH值）與就業(yè)、民族工業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。 貨幣貶值具有明顯的保護(hù)本國(guó)工業(yè)的作用。貶值通過(guò)提高進(jìn)口商品的價(jià)格，削弱了進(jìn)口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，從而為本國(guó)進(jìn)口替代品留下了生存和發(fā)展的空間。但貨幣的過(guò)度貶值，也鼓勵(lì)了那些以高成本低效益生產(chǎn)出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品的企業(yè)。因此，它具有保護(hù)落后的作用，不利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，同時(shí)也使社會(huì)資源的配置得不到優(yōu)化。同時(shí)，貨幣的過(guò)度貶 值使本該進(jìn)口的那些商品，尤其是高科技產(chǎn)品或因國(guó)內(nèi)價(jià)格變得過(guò)于昂貴進(jìn)不來(lái)，或進(jìn)來(lái)了但同時(shí)加重了進(jìn)口企業(yè)的成本，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改組和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。 蒙代爾 — 弗萊明模型關(guān)于浮動(dòng)匯率制度下一國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策的相對(duì)效 應(yīng)分析，如下圖所示。 浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張分析 。如果財(cái)政擴(kuò)張，利率上升導(dǎo)致本幣升值，降低了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，出口減少，進(jìn)口增加，總支出下降， I S 曲線想左回移，產(chǎn)出水平恢復(fù)到原來(lái)水平，其結(jié)果只是改變了總支出的構(gòu)成：財(cái)政支出增加，凈出口減少。 浮動(dòng)匯率制度下的貨幣擴(kuò)張分析 。 L M 曲線 右移，利率下降，本幣貶值導(dǎo)致本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力上升，出口上升，進(jìn)口下降，總支出增加， I S 曲線右移，貨幣擴(kuò)張的作用得到進(jìn)一步加強(qiáng)。 概括起來(lái)，從財(cái)政、貨幣政策對(duì)產(chǎn)出的影響效果看，該模型的 結(jié)論 是：浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策相對(duì)有效，而財(cái)政政策相對(duì)無(wú)效，但可以改變總支出的構(gòu)成。 i i LM B B LM LM’ B IS IS’ B IS IS’ e y e y O O 浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張 浮動(dòng)匯率制度下的貨幣擴(kuò)張 《國(guó)際金融學(xué)》模擬試題（三）參考答案 …………………………………………………………………………………………….. 二、判斷題： 本題共有 15 個(gè)小題，每一小題判斷正 確得 1 分，判斷錯(cuò)誤或沒有判斷不得分。答案： √ √ √ √ 1√ 1√ 1√ 1 1 三、選擇題： 本題共有 20 個(gè)單選題。每一小題選擇正確得 1分，選擇錯(cuò)誤或沒有選擇不得分。 答案： a c b a b d b c a b 1 c 1 b 1 c 1 b 1 c 1 a 1 d 1 a 1 b d 五、論述題： 本題分為金融學(xué)專業(yè)和非金融學(xué)專業(yè)兩種。每種都有 2 個(gè)小題，每一小題各為 15分。選錯(cuò)不得分，多選不加分。 超調(diào)模型的基本特點(diǎn)。 —— 1分 ①超調(diào)模型的基本假定。 —— 1分 ②平衡調(diào)整過(guò)程： a、經(jīng)濟(jì)的短期平衡：短期內(nèi)，價(jià)格水平不發(fā)生變動(dòng)，此時(shí)匯率變動(dòng)主要取決利率的變化，利率評(píng)價(jià)說(shuō)成立。要求分析 調(diào)整過(guò)程。 —— 3 分 b、經(jīng)濟(jì)有短期平衡項(xiàng)長(zhǎng)期平衡調(diào)整：由于產(chǎn)出超過(guò)充分就業(yè)水平，引起價(jià)格水平的緩慢上升。此時(shí)，匯率的變動(dòng)主要取決于利率的調(diào)整。 要求分析 調(diào)整過(guò)程。 —— 4 分 c、經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期平衡：由于長(zhǎng)期內(nèi)價(jià)格具有完全彈性，匯率的變動(dòng)主要取決于商品價(jià)格，購(gòu)買力平價(jià)成立。（可以直接提出結(jié)論：）長(zhǎng)期內(nèi)，本國(guó)價(jià)格水平將于貨幣供應(yīng)量同比例變動(dòng)，同時(shí)本國(guó)貨幣將貶值相應(yīng)幅度，而利率和產(chǎn)出均不發(fā)生變動(dòng)。 —— 1 分 由于商品價(jià)格存在粘性，當(dāng)貨幣供給一次性增加后，本幣匯率的調(diào)整存在超調(diào)現(xiàn)象。 —— 1 分 ③評(píng)價(jià)和檢驗(yàn)： 評(píng)價(jià)：超調(diào)模型在現(xiàn)代匯率理 論中具有期為重要的地位。要求分別分析其優(yōu)點(diǎn)（貢獻(xiàn)）與不足。 —— 3 分 檢驗(yàn)：從實(shí)際研究角度看，對(duì)超調(diào)模型很難進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)，難以確定這一模型的說(shuō)服力。 —— 1 分 ① 內(nèi)外均衡矛盾： 首先要簡(jiǎn)要解釋內(nèi)外均衡的關(guān)系 —— 1 分 其次，說(shuō)明米德沖突的基本內(nèi)容，并且要提出存在兩種內(nèi)外均衡沖突。 —— 3 分。 最后，簡(jiǎn)單分析造成內(nèi)外均衡矛盾的根源和原因。 —— 1 分 ②政策調(diào)節(jié)： 社會(huì)需求調(diào)節(jié)政策內(nèi)容。 —— 2分 社會(huì)供給調(diào)節(jié)政策內(nèi)容 —— 1分 融資政策內(nèi)容 —— 1分 根據(jù)丁伯根原則和蒙代爾政策指派和有效市場(chǎng)分類原則，多種政策合理搭配才 能更好解決內(nèi)外均衡矛盾問(wèn)題。要求具體分析 —— 6分 ① 政策搭配的定義。政策調(diào)控的基本思想。 —— 2 分 ② 基本原理包括丁伯根原則和蒙代爾的政策指派和有效市場(chǎng)分類原則。 —— 1 分 丁伯根原則：主要內(nèi)容和政策含義。 —— 4 分 兩個(gè)特點(diǎn)。（不足） —— 2 分 蒙代爾的政策指派和有效市場(chǎng)分類原則 政策指派的主要內(nèi)容 —— 2 分 有效市場(chǎng)分類原則的主要內(nèi)容 —— 3 分 簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)（貢獻(xiàn)） —— 1 分 《國(guó)際金融學(xué)》模擬試題（四）參考答案 二、判斷題： 本題共有 15 個(gè)小題，每一小題判斷正確得 1 分，判斷錯(cuò)誤或沒有判斷不得分。答案： √ √ √ √ 1 1 √ 1 √ 1 1 三、選擇題： 本題共有 20 個(gè)單選題。每一小題選擇正確得 1分，選擇錯(cuò)誤或沒有選擇不得分。 答案： d a d a a b b b b a 1 b 1 c 1 a 1 c 1 a 1 c 1 d 1 b 1 c d 五、論述題： 本題分為金融學(xué)專業(yè)和非金融學(xué)專業(yè)兩種。每種都有 2 個(gè)小題，每一小題各為 15 分。選錯(cuò)不得分，多選不加分。 蒙代爾的財(cái)政政策和貨幣政策搭配方案及斯旺的支出政策和匯率政策搭配方案是運(yùn)用政策搭配以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的方案中最有影響的。這兩個(gè)分別說(shuō)明了如何通過(guò)政策搭配來(lái)解決內(nèi)外均衡沖突的問(wèn)題。 —— 1 分 ①蒙代爾政策搭配方案 模型解釋：要求畫出圖形，并解釋圖形的含義。指出不同區(qū)間。 —— 2分 分析政策搭配方案。具體分析不同區(qū)間的政策搭配方案。要求在圖形中反映出來(lái)。 —— 5分 ②支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策搭配方案 模型解釋：要求畫出圖形，并解釋圖形的含義。指出不同區(qū)間。 —— 3分 分析政策搭配方案。具體分析不同區(qū)間的政策搭配方案。要求在圖形中反映出來(lái)。 —— 5分 本題主要從利率評(píng)價(jià)說(shuō)的角度分析。 ①利率評(píng)價(jià)說(shuō)的基本思想。 —— 2分 ②套補(bǔ)的利率評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容。要求寫出公式。 —— 4 分 ③非套補(bǔ)的利率評(píng)價(jià)的基 本內(nèi)容。要求寫出公式。 —— 4分 ④對(duì)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的分析。 —— 2分 ⑤結(jié)論：說(shuō)明利率與匯率的關(guān)系。提出利率評(píng)價(jià)具有的實(shí)踐價(jià)值。（教材 P160） —— 3分 ①國(guó)際收支說(shuō)的基本思想。 —— 2分 ②國(guó)際借貸說(shuō)的基本內(nèi)容。 —— 2分 ③國(guó)際收支說(shuō)的基本原理。要求有公式的推導(dǎo)并分析各變量對(duì)匯率的影響。 —— 8 分 ④國(guó)際收支說(shuō)的評(píng)價(jià)。 —— 3分