【正文】 率 權(quán)益乘數(shù) 營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1247。 （ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 凈利潤 247。 營業(yè)收入 營業(yè)收入 247。 平均資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 247。 資產(chǎn)總額 營業(yè)收入－成本總額＋其他利潤－所得稅 流動負(fù)債＋長期負(fù)債 流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn) 凈資產(chǎn)報酬率 營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋銷售費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財務(wù)費(fèi)用 該體系以凈資產(chǎn)報酬率為核心，并將其分解為若干個財務(wù)指標(biāo)，通過分析各分解指標(biāo)的變動對凈資產(chǎn)報酬率的影響來揭示企業(yè)盈利能力變動的原因。杜邦體系分析法的基本結(jié)構(gòu)如圖所示。 從杜邦分析體系中可以了解到以下財務(wù)信息： （ 1）凈資產(chǎn)報酬率是杜邦分析體系的核心，反映著企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。 （ 2）總資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個重要的財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)凈利率是營業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，可以從企業(yè)的營業(yè)活動與資產(chǎn)管理兩個方面來對其進(jìn)行分析。 （ 3）從企業(yè)的銷售方面看，營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入之間的關(guān)系。一般來說，營業(yè)收入增加，企業(yè)的凈利潤會隨之增加，但是，要想提高營業(yè)凈利率，必須提高營業(yè)收入，降低各種成本費(fèi)用。 （ 4）在企業(yè)的資產(chǎn)管理方面，應(yīng)結(jié)合營業(yè)收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。如果企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)利潤。 （ 5）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)的負(fù)債程度越高，給企業(yè)帶來的財務(wù)杠桿利益就越大。 二、沃爾評分法 沃爾評分法 選定 7項財務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的權(quán)重，然后以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)確定標(biāo)準(zhǔn)比率，再將實際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對比率，最后將相對比率與各指標(biāo)權(quán)重相乘，得出總評分。 選擇的指標(biāo) 分配的權(quán)重 一、償債能力指標(biāo) 1．資產(chǎn)負(fù)債率 2．已獲利息倍數(shù) 20 12 8 二、盈利能力指標(biāo) 1．凈資產(chǎn)報酬率 2．總資產(chǎn)報酬率 38 25 13 三、營運(yùn)能力指標(biāo) 1．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 18 9 9 四、發(fā)展能力指標(biāo) 1．營業(yè)收入增長率 2．資本積累率 24 12 12 【 例 921】 某企業(yè)利用沃爾評分法對其財務(wù)狀況進(jìn)行評價，并選定了以下幾項財務(wù)比率：資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、凈資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入增長率、資本積累率，它們的實際值分別為 27%、 3 %、 %、 、 、 %、 %。 【 解 】 （ 1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。 （ 2）確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，如表所示。 選擇的指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)值 一、償債能力指標(biāo) 1．資產(chǎn)負(fù)債率 2．已獲利息倍數(shù) 60% 4 二、盈利能力指標(biāo) 1．凈資產(chǎn)報酬率 2．總資產(chǎn)報酬率 28% 16% 三、營運(yùn)能力指標(biāo) 1．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4 四、發(fā)展能力指標(biāo) 1．營業(yè)收增長率 2．資本積累率 8% 10% （ 3） 對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合得分 ， 結(jié)果如表所示 。 選擇的指標(biāo) 分配的 權(quán)重① 指標(biāo)的 標(biāo)準(zhǔn)值② 指標(biāo)的 實際值③ 實際得分 ④ =①③247。② 一、償債能力指標(biāo) 1．資產(chǎn)負(fù)債率 2．已獲利息倍數(shù) 20 12 8 60% 4 27% 37 74 二、盈利能力分析 1．凈資產(chǎn)報酬率 2．總資產(chǎn)報酬率 38 25 13 28% 16% % % 三、營運(yùn)能力指標(biāo) 1．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 18 9 9 4 四、發(fā)展能力指標(biāo) 1．營業(yè)收入增長率 2．資本積累率 24 12 12 8% 10% % % 綜合得分 100 — — （ 4）形成評價結(jié)果。在最終評價時，如果綜合得分大于 100，則說明企業(yè)的財務(wù)狀況比較好；反之，則說明企業(yè)的財務(wù)狀況比同行業(yè)平均水平差。由于該企業(yè)的綜合得分為，大于 100，說明該企業(yè)的財務(wù)狀況良好。 【 例 612】 某公司于 2022年 5月 1日投資 600萬元，購買了某種股票 100萬股，之后于 2022年、 2022年、 2022年的 5月1日分得每股現(xiàn)金股利分別為 、 、 ，并于2022年 5月 1日以每股 8元的價格將股票全部出售，試計算該股票的投資收益率。 【 解 】 先估計一個投資收益率為 20%，則： P = 100 PVIF20%,1 ＋ 100 PVIF20%,2 ＋（ 100 ＋ 8 100） PVIF20%,3 = 60 ＋ 80 ＋ 890 = （萬元） 計算出的 P大于購買股票的價格，因此，提高投資收益率，假設(shè)投資收益率為 24%，則： P = 60 PVIFA24%,1 ＋ 80 PVIF24%,2 ＋ 890 PVIF24%,3 = 60 ＋ 80 ＋ 890 = （萬元） 再用插值法計算投資該股票的收益率： %5%6%20?????K%?K三、股票投資的優(yōu)缺點 （一）股票投資的優(yōu)點 1．投資收益高 雖然股票的投資風(fēng)險大，但是，只要選擇得當(dāng)，就能獲得較高的投資收益。 2．購買力風(fēng)險低 普通股的股利是不固定的，在通貨膨脹率較高時，公司盈利也會增加，股利也會隨之增加，因此，與固定收益的債券相比，普通股股票能有效地降低購買力風(fēng)險。 3．擁有經(jīng)營控制權(quán) 普通股股票的投資者屬于被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。 （二）股票投資的缺點 1．收入不穩(wěn)定 普通股股利的有無、多少與被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況密切相關(guān)，企業(yè)的盈利多，就可能多發(fā)放股利；企業(yè)的盈利少，就可能少發(fā)或不發(fā)放股利。 2．價格不穩(wěn)定 普通股股票的價格受公司自身的因素、政治因素、經(jīng)濟(jì)因素以及投資人的心理因素等眾多因素的影響，波動性極大。 3．求償權(quán)居后 股票投資者的求償權(quán)位于債券投資者之后，一旦企業(yè)破產(chǎn)，股票投資者就很難收回投資。