【正文】 工 程 財 務 5．財務指標綜合分析 —— 杜邦分析體系 杜邦分析是利用各主要財務比率指標之間的內(nèi)在 聯(lián)系對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)評價的 方法。 該體系以 凈資產(chǎn)收益率 為核心指標，以總資產(chǎn)凈 利率和權益乘數(shù)為兩個方面，重點揭示企業(yè) 獲利能力 及 權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響 。（ 見教材 137頁 圖 1Z102062） = 1 0 0 %?凈 利 潤總 資 產(chǎn) 凈 利 率 總 資 產(chǎn) =總 資 產(chǎn)權 益 乘 數(shù)凈 資 產(chǎn)1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 1Z102070 籌資管理 資金成本的作用及其計算 1Z102071 資金成本的概念（資金占用費、籌資費用） 資金成本的作用 資金成本的計算 個別資金成本（債務資金成本算例） 綜合資金成本（算例） 短期籌資的特點和方式 1Z0102072 短期籌資的概念、特點 短期籌資策略 配合性籌資策略 激進型籌資策略 穩(wěn)健性籌資策略 短期籌資的方式 商業(yè)信用 應付賬款（免費信用、有代價信用、展期信用算例） 應付票據(jù) 預收賬款 應付費用 短期借款 短期借款的信用條件（ 6種） 短期借款的利率及其支付方法（算例） 企業(yè)對銀行的選擇 表 151 基本知識結(jié)構(gòu) 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 長期籌資的特點和方式 1Z102073 長期負債籌資 長期借款籌資（取得條件、保護性條款、特點） 長期債券籌資 融資租賃（特點、優(yōu)點、租金構(gòu)成） 可轉(zhuǎn)換債券籌資 長期股權籌資 優(yōu)先股股票籌資 普通股股票籌資 認證權證籌資 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 現(xiàn)代企業(yè)的資本來源：一是 權益資本 ，即所有者 投資，這部分資金形成企業(yè)的自有資金；二是 債務資 本 ，通過不同籌資渠道籌集的借入資金。 本節(jié)重點為債務資本。 一、資金成本的作用及其計算 資金成本 是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代 價，是資金使用者向資金所有者和中介機構(gòu)支付的占 用費和籌集費用。資金成本包括資金占用費和籌資費 用兩部分。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 籌資費用是指在資金籌集過程中支付的各項費 用，如銀行的借款手續(xù)費，發(fā)行債券支付的印刷費、 代理發(fā)行費、律師費、公證費、廣告費等。 籌措資金 時一次性支付 ，使用過程中不再發(fā)生， 固定費用 。 資金占用費 是指企業(yè)占用資金支付的費用，銀行 借款利息和債券利息等。與籌資數(shù)額、占用時間有 關， 變動費用 。 企業(yè)籌集使用資金所負擔的費用同籌集資金凈額 的比，叫做資金成本率（資金成本）。 資金成本率＝資金占用費 /籌資凈額 籌資凈額＝籌資總額－籌資費＝籌資總額 （ 1－籌資費率） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 （ 1）選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù) （ 2）評價投資項目、比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標準（ 最低收益率、必要報酬率 ） （ 3）評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基準（ 投資利潤率應高于資金成本率 ） （ 1）個別資金成本 個別資金成本 是單種籌資方式的資金成本，包括 長期借款 資金成本、 長期債券 資金成本、 優(yōu)先股 資金成本、 普通股 資金 成本和 留存收益 資金成本。前兩種為債務資金成本，后三種為 權益資金成本或自有資金成本。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 債務資金成本的計算， 【 例 1Z1020711】 個別資金成本用于比較和評價各種籌資方式 ? ?籌資凈額企業(yè)所得稅稅率資金占用費債務資金成本 ??? 11 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 單選題 [2022年真題 ] 某施工企業(yè)從銀行取得一筆借款 500 萬元，銀行手續(xù)費為 %，借款年利率為 7%，期限 2年，每年計算并支付利息，到期一次還本，企業(yè)所得 稅率為 25%，則在財務上這筆借款的資金成本率為（ ）。 A. % B. % C. % D. % 【 答案： C】 解析： ? ? ? ?? ? %% %251%75001 ??? ??????? 籌資凈額 企業(yè)所得稅稅率資金占用費債務資金成本1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 （ 2） 綜合資金成本（加權平均資金成本） 企業(yè)以個別資金成本為基數(shù)，以各種來源資本占 全部資本的比重為權數(shù)計算以各種方式籌集的全部長 期資金的總成本。 【 例 1Z1020712】 二、短期籌資的特點和方式 短期籌資是指為滿足企業(yè)臨時性流動資金需要而進行的籌 資活動。常通過 流動負債 方式取得，因此，也稱為流動負債籌 資或短期負債籌資。特點如下： （ 1）速度快 （ 2）彈性好 （ 3）成本較低 （ 4）籌資風險高（利率波動大） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 多選題 [2022年真題 ] 關于短期負債籌資特點的說法，正確的有（ ）。 A. 籌資速度較快 B. 利率波動很小 E. 籌資成本較低 【 答案： ADE】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 企業(yè)的 流動資產(chǎn) 一般分為 臨時性資產(chǎn) （ 波動性 流動 資產(chǎn)）和 永久性 資產(chǎn)兩部分。 前者如銷售旺季增加的應收賬款和存貨等 ,后者如保 險儲備中的存貨或現(xiàn)金等。 企業(yè)的 資本 也分為 臨時性資本需求 和 永久性資本 需求 兩部分。一般情況下，臨時性資本需求通過 短期 負債籌資 來解決，永久性資本需通過 長期負債 和 股權 資本 籌資來解決。 流動資產(chǎn)組合策略 是指如何配置流動資產(chǎn)，調(diào)整 臨時性與永久性流動資產(chǎn)兩者的比例的問題。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 流動資產(chǎn) 臨時性資產(chǎn) （波動性流動資產(chǎn)） 永久性流動資產(chǎn) 臨時性資本需求 短期負債籌資 永久性資本需求 長期負債 、 股權籌資 圖 151 流動資產(chǎn)構(gòu)成與籌資策略組合 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 （ 1） 配合型 籌資策略 特點：臨時性流動資產(chǎn) → 臨時性負債籌資；永久 性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)） → 長期 負債、商業(yè)信用和權益資本籌資 理想型籌資策略，較難實現(xiàn)。 （ 2） 激進型 籌資策略 特點：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金 需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 收益性和風險性均較高。 （ 3） 穩(wěn)健型 籌資策略 特點： 部分 臨時性流動資產(chǎn) → 臨時性負債籌資；另一部分臨 時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn) → 長期負債、自發(fā)性負債和權益資 本籌資。 風險性和收益性均較低。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 方式 短期負債籌資最常用的方式是 商業(yè)信用 和 短期借款 。 （ 1） 商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨 款所形成的企業(yè)間的借貸關系。 運用廣泛，在短期負債籌資中占相當大的比重。 商業(yè)信用的具體形式有： 應付賬款、應付票據(jù)、預 收賬款、應付費用 等。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 1） 應付賬款 應付賬款即賒購商品，是一種最典型、最常見的 商業(yè)信用形式。分為： 免費信用、有代價信用、展期 信用 。 如 “ 2/ 1/ n/30”表示，信用期為 30 天，在信用期間 10天內(nèi)付款可享受 2%的折扣， 20天 內(nèi)付款可享受 1%的折扣，超過 20天則全額付款。 免費信用額＝應付賬款額 （ 1－折扣百分比） 教材 141頁 【 例 1Z1020721】 ? ?? ? ? ?? ?折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放棄現(xiàn)金折扣成本 ?????? 36011 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 2） 應付票據(jù) 應付票據(jù)是企業(yè)進行延期付款商品交易時開具的反映債權 債務關系的票據(jù)。分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。支付期 最長不超過 6個月。 應付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低。 應付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本，但延期要交付罰 金，風險較大。 3） 預收賬款 預收賬款是賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先收取部分 或全部貨款的信用形式。 對于賣方來講，預收賬款相當于向買方借用資金后用貨物抵償。 一般用于生產(chǎn)周期長、資金需要量大的貨物銷售。 例如 施工企業(yè)向建設單位、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)等發(fā)包單位收取 的預收備料款和預收工程款 。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 單選題 [2022年真題 ] 施工企業(yè)從建設單位取得工程預付 款，屬于企業(yè)籌資方式中的（ ）籌資。 【 答案： A】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 4）應付費用 在非商品交易中產(chǎn)生，但亦為自發(fā)性籌資，如應 付職工薪酬、應繳稅費、其他應付款等。 應付費用的期限具有強制性，但不需花費代價。 商業(yè)信用籌資的特點 ①容易取得 —— 是一種持續(xù)性信用形式，無須辦理籌資手續(xù)；若無現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，則不負擔成本。 ②期限較短，放棄現(xiàn)金折扣時成本較高。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 （ 2） 短期借款 短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期 限在 1年以內(nèi)的借款。主要有： 生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié) 算借款 等。 1） 短期借款的信用條件 [1]信貸限額 。銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高限額。銀行不承擔必須提供全部信貸限額的義務。 [2]周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 。銀行具有法律義務地承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆 承諾費 。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財 務 [3]補償性余額 。銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（通常為 10%20%）的最低存款余額。從銀行的角度看，補償性余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的損失；但對于借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。 [4]借款抵押 。短期借款的抵押品為借款企業(yè)的應收賬款、存貨、股票、債券等。銀行根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的 30%~90%。 [5]償還條件 。到期一次性償還、定期等額償還兩種方式。 [6]其他承諾 。提供財務報表、保持適當?shù)呢攧账降取? 1 Z