【正文】 工 程 財(cái) 務(wù) 5．財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析 —— 杜邦分析體系 杜邦分析是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在 聯(lián)系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的 方法。 該體系以 凈資產(chǎn)收益率 為核心指標(biāo)，以總資產(chǎn)凈 利率和權(quán)益乘數(shù)為兩個(gè)方面，重點(diǎn)揭示企業(yè) 獲利能力 及 權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響 。（ 見(jiàn)教材 137頁(yè) 圖 1Z102062） = 1 0 0 %?凈 利 潤(rùn)總 資 產(chǎn) 凈 利 率 總 資 產(chǎn) =總 資 產(chǎn)權(quán) 益 乘 數(shù)凈 資 產(chǎn)1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 1Z102070 籌資管理 資金成本的作用及其計(jì)算 1Z102071 資金成本的概念（資金占用費(fèi)、籌資費(fèi)用） 資金成本的作用 資金成本的計(jì)算 個(gè)別資金成本（債務(wù)資金成本算例） 綜合資金成本（算例） 短期籌資的特點(diǎn)和方式 1Z0102072 短期籌資的概念、特點(diǎn) 短期籌資策略 配合性籌資策略 激進(jìn)型籌資策略 穩(wěn)健性籌資策略 短期籌資的方式 商業(yè)信用 應(yīng)付賬款（免費(fèi)信用、有代價(jià)信用、展期信用算例） 應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款 應(yīng)付費(fèi)用 短期借款 短期借款的信用條件（ 6種） 短期借款的利率及其支付方法（算例） 企業(yè)對(duì)銀行的選擇 表 151 基本知識(shí)結(jié)構(gòu) 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 長(zhǎng)期籌資的特點(diǎn)和方式 1Z102073 長(zhǎng)期負(fù)債籌資 長(zhǎng)期借款籌資（取得條件、保護(hù)性條款、特點(diǎn)） 長(zhǎng)期債券籌資 融資租賃（特點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn)、租金構(gòu)成） 可轉(zhuǎn)換債券籌資 長(zhǎng)期股權(quán)籌資 優(yōu)先股股票籌資 普通股股票籌資 認(rèn)證權(quán)證籌資 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 現(xiàn)代企業(yè)的資本來(lái)源：一是 權(quán)益資本 ，即所有者 投資，這部分資金形成企業(yè)的自有資金；二是 債務(wù)資 本 ，通過(guò)不同籌資渠道籌集的借入資金。 本節(jié)重點(diǎn)為債務(wù)資本。 一、資金成本的作用及其計(jì)算 資金成本 是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代 價(jià)，是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占 用費(fèi)和籌集費(fèi)用。資金成本包括資金占用費(fèi)和籌資費(fèi) 用兩部分。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 籌資費(fèi)用是指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi) 用，如銀行的借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、 代理發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、廣告費(fèi)等。 籌措資金 時(shí)一次性支付 ，使用過(guò)程中不再發(fā)生， 固定費(fèi)用 。 資金占用費(fèi) 是指企業(yè)占用資金支付的費(fèi)用，銀行 借款利息和債券利息等。與籌資數(shù)額、占用時(shí)間有 關(guān)， 變動(dòng)費(fèi)用 。 企業(yè)籌集使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額 的比，叫做資金成本率（資金成本）。 資金成本率＝資金占用費(fèi) /籌資凈額 籌資凈額＝籌資總額－籌資費(fèi)＝籌資總額 （ 1－籌資費(fèi)率） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) （ 1）選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù) （ 2）評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)（ 最低收益率、必要報(bào)酬率 ） （ 3）評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)（ 投資利潤(rùn)率應(yīng)高于資金成本率 ） （ 1）個(gè)別資金成本 個(gè)別資金成本 是單種籌資方式的資金成本，包括 長(zhǎng)期借款 資金成本、 長(zhǎng)期債券 資金成本、 優(yōu)先股 資金成本、 普通股 資金 成本和 留存收益 資金成本。前兩種為債務(wù)資金成本，后三種為 權(quán)益資金成本或自有資金成本。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 債務(wù)資金成本的計(jì)算， 【 例 1Z1020711】 個(gè)別資金成本用于比較和評(píng)價(jià)各種籌資方式 ? ?籌資凈額企業(yè)所得稅稅率資金占用費(fèi)債務(wù)資金成本 ??? 11 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 單選題 [2022年真題 ] 某施工企業(yè)從銀行取得一筆借款 500 萬(wàn)元，銀行手續(xù)費(fèi)為 %，借款年利率為 7%，期限 2年，每年計(jì)算并支付利息，到期一次還本，企業(yè)所得 稅率為 25%，則在財(cái)務(wù)上這筆借款的資金成本率為（ ）。 A. % B. % C. % D. % 【 答案： C】 解析： ? ? ? ?? ? %% %251%75001 ??? ??????? 籌資凈額 企業(yè)所得稅稅率資金占用費(fèi)債務(wù)資金成本1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) （ 2） 綜合資金成本（加權(quán)平均資金成本） 企業(yè)以個(gè)別資金成本為基數(shù)，以各種來(lái)源資本占 全部資本的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算以各種方式籌集的全部長(zhǎng) 期資金的總成本。 【 例 1Z1020712】 二、短期籌資的特點(diǎn)和方式 短期籌資是指為滿足企業(yè)臨時(shí)性流動(dòng)資金需要而進(jìn)行的籌 資活動(dòng)。常通過(guò) 流動(dòng)負(fù)債 方式取得，因此，也稱為流動(dòng)負(fù)債籌 資或短期負(fù)債籌資。特點(diǎn)如下： （ 1）速度快 （ 2）彈性好 （ 3）成本較低 （ 4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高（利率波動(dòng)大） 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 多選題 [2022年真題 ] 關(guān)于短期負(fù)債籌資特點(diǎn)的說(shuō)法，正確的有（ ）。 A. 籌資速度較快 B. 利率波動(dòng)很小 E. 籌資成本較低 【 答案： ADE】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 企業(yè)的 流動(dòng)資產(chǎn) 一般分為 臨時(shí)性資產(chǎn) （ 波動(dòng)性 流動(dòng) 資產(chǎn)）和 永久性 資產(chǎn)兩部分。 前者如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等 ,后者如保 險(xiǎn)儲(chǔ)備中的存貨或現(xiàn)金等。 企業(yè)的 資本 也分為 臨時(shí)性資本需求 和 永久性資本 需求 兩部分。一般情況下，臨時(shí)性資本需求通過(guò) 短期 負(fù)債籌資 來(lái)解決，永久性資本需通過(guò) 長(zhǎng)期負(fù)債 和 股權(quán) 資本 籌資來(lái)解決。 流動(dòng)資產(chǎn)組合策略 是指如何配置流動(dòng)資產(chǎn)，調(diào)整 臨時(shí)性與永久性流動(dòng)資產(chǎn)兩者的比例的問(wèn)題。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性資產(chǎn) （波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)） 永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性資本需求 短期負(fù)債籌資 永久性資本需求 長(zhǎng)期負(fù)債 、 股權(quán)籌資 圖 151 流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成與籌資策略組合 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) （ 1） 配合型 籌資策略 特點(diǎn)：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) → 臨時(shí)性負(fù)債籌資；永久 性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)） → 長(zhǎng)期 負(fù)債、商業(yè)信用和權(quán)益資本籌資 理想型籌資策略，較難實(shí)現(xiàn)。 （ 2） 激進(jìn)型 籌資策略 特點(diǎn)：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金 需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。 收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高。 （ 3） 穩(wěn)健型 籌資策略 特點(diǎn)： 部分 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) → 臨時(shí)性負(fù)債籌資；另一部分臨 時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn) → 長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資 本籌資。 風(fēng)險(xiǎn)性和收益性均較低。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 方式 短期負(fù)債籌資最常用的方式是 商業(yè)信用 和 短期借款 。 （ 1） 商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨 款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。 運(yùn)用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占相當(dāng)大的比重。 商業(yè)信用的具體形式有： 應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù) 收賬款、應(yīng)付費(fèi)用 等。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 1） 應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款即賒購(gòu)商品，是一種最典型、最常見(jiàn)的 商業(yè)信用形式。分為： 免費(fèi)信用、有代價(jià)信用、展期 信用 。 如 “ 2/ 1/ n/30”表示，信用期為 30 天，在信用期間 10天內(nèi)付款可享受 2%的折扣， 20天 內(nèi)付款可享受 1%的折扣，超過(guò) 20天則全額付款。 免費(fèi)信用額＝應(yīng)付賬款額 （ 1－折扣百分比） 教材 141頁(yè) 【 例 1Z1020721】 ? ?? ? ? ?? ?折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放棄現(xiàn)金折扣成本 ?????? 36011 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 2） 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán) 債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。支付期 最長(zhǎng)不超過(guò) 6個(gè)月。 應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低。 應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本，但延期要交付罰 金，風(fēng)險(xiǎn)較大。 3） 預(yù)收賬款 預(yù)收賬款是賣(mài)方企業(yè)在交付貨款之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分 或全部貨款的信用形式。 對(duì)于賣(mài)方來(lái)講，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資金后用貨物抵償。 一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷售。 例如 施工企業(yè)向建設(shè)單位、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)等發(fā)包單位收取 的預(yù)收備料款和預(yù)收工程款 。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 單選題 [2022年真題 ] 施工企業(yè)從建設(shè)單位取得工程預(yù)付 款，屬于企業(yè)籌資方式中的（ ）籌資。 【 答案： A】 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) 4）應(yīng)付費(fèi)用 在非商品交易中產(chǎn)生，但亦為自發(fā)性籌資，如應(yīng) 付職工薪酬、應(yīng)繳稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等。 應(yīng)付費(fèi)用的期限具有強(qiáng)制性，但不需花費(fèi)代價(jià)。 商業(yè)信用籌資的特點(diǎn) ①容易取得 —— 是一種持續(xù)性信用形式，無(wú)須辦理籌資手續(xù)；若無(wú)現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，則不負(fù)擔(dān)成本。 ②期限較短，放棄現(xiàn)金折扣時(shí)成本較高。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) （ 2） 短期借款 短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期 限在 1年以內(nèi)的借款。主要有： 生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié) 算借款 等。 1） 短期借款的信用條件 [1]信貸限額 。銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高限額。銀行不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的義務(wù)。 [2]周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 。銀行具有法律義務(wù)地承諾向企業(yè)提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆 承諾費(fèi) 。 1 Z 1 0 2 0 0 0 工 程 財(cái) 務(wù) [3]補(bǔ)償性余額 。銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（通常為 10%20%）的最低存款余額。從銀行的角度看，補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失；但對(duì)于借款企業(yè)來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。 [4]借款抵押 。短期借款的抵押品為借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。銀行根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的 30%~90%。 [5]償還條件 。到期一次性償還、定期等額償還兩種方式。 [6]其他承諾 。提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平等。 1 Z