總結(jié)財(cái)務(wù)模式ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-07 17:14本頁(yè)面
【正文】 → Drexel在逃逸前三周發(fā)了總值 $350百萬(wàn)的分紅（第 11章）。 ? 遞延清算 → 盡管清算是最有效的，企業(yè)有推動(dòng)誘力延遲。 → 清算通常只幫助債權(quán)人，而非股東或管理層。 ? 債權(quán)稀釋 → 企業(yè)有推動(dòng)誘力增加貸款來(lái)愚弄債權(quán)人。 ? 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（資產(chǎn)套換） → 管理層可能在他們?nèi)〉觅J款后，才決定增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 所有這些成本都會(huì)被債權(quán)人所預(yù)期而因此增加借貸的成本。 Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 18 取舍：代理問(wèn)題與資金結(jié)構(gòu) ? 杠桿效益能有助于克服一些代理問(wèn)題： → 自由現(xiàn)金流量的困擾。 → 自滿(mǎn)自足，懶散的管理層。 → ．．．． ? （過(guò)度）杠桿效益也會(huì)構(gòu)成另一些代理問(wèn)題： → 這些多數(shù)會(huì)在真正面臨財(cái)困時(shí)出現(xiàn)，因此可視為額外的財(cái)困成本。 → 聰明運(yùn)用契約可以消除許多這類(lèi)的問(wèn)題。 Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 19 對(duì)資金結(jié)構(gòu)的思考：一份延伸的檢核表 ? 稅務(wù)： → 企業(yè)是否能獲稅盾之利？ ? 信息問(wèn)題： → 外界投資者是否了解企業(yè)的資金需要？ → 發(fā)行新股份是否會(huì)被市場(chǎng)看作是壞消息？ ? 代理問(wèn)題： → 企業(yè)是否有自由現(xiàn)金流量的問(wèn)題？ → 管理層是否需要額外的推動(dòng)力和監(jiān)察？ ? 預(yù)期財(cái)困成本： → 財(cái)困的機(jī)率是多少？（現(xiàn)金流量的波幅） → 有那些財(cái)困成本？ → 需要外界資金作投資，現(xiàn)金短缺會(huì)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)威脅，客戶(hù)重視財(cái)困，資產(chǎn)難于 調(diào)度？ → 管理層面臨財(cái)困時(shí)會(huì)行為偏差？ Finance Theory II () – Spring 2022 – Dirk Jenter 20 結(jié)論 ? 大部份的價(jià)值都是通過(guò)明智的投資抉擇在「左方」締造的。 ? 你可以因不善經(jīng)營(yíng)你的「右方」而喪失大部份的價(jià)值： 財(cái)務(wù)政策應(yīng)該是用來(lái)輔助你的經(jīng)營(yíng)策略的。 ? 在不了解政策的含義效應(yīng)下，你不可能作出明智的財(cái)務(wù)決定。 ? 財(cái)務(wù)如此重要，故而不容單單委任財(cái)務(wù)人員來(lái)獨(dú)斷獨(dú)行。
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