貨幣、利率和國民收入(1)-資料下載頁
2025-01-06 23:50本頁面
【正文】 券利率較高因而發(fā)行成本較高 宏觀經濟學 58 ? 國外形成了一些具有國際性影響的私人債信評級機構 。 象穆迪投資者服務公司 （ Moody‘s Investors Service） ，標準普爾公司 （ Standard amp。 Pool’s Corporation） ， 價值線投資調查公司 （ Value Line Investment Survey）等 。 ? 主要職責是對債券發(fā)行者信譽進行分析評估 ， 并報告其評估結果 。 債信評估方式并無統(tǒng)一劃分 。 以標準一普爾為例 ，債券分為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C、 D十個等級 ， 它們表示對象債券安全性逐步減低或風險性依次上升 。 前四個等級被認為是投資等級 ， 違約風險較少；后面六個等級債券具有較高風險和較強投機性 ， 稱作垃圾債券 。 宏觀經濟學 59 ? 債券發(fā)行者信譽較高 ， 購買債券風險則較低 ，債券利率即發(fā)行成本也相應較低；反之亦然 。因而 ， 權威性評估機構對特定債券發(fā)行主體的債信評估最新結果 ， 通常會在業(yè)內引起廣泛關注 。 宏觀經濟學 60 ? 新中國 50年代曾發(fā)行了國內公債 ， 向蘇聯(lián)借了外債 ， 到 1968年全部還清 。 1972年末我國向西方國家借款 90多億美元 ， 用于進口軋鋼 ， 化工和采煤設備等 。 1981年我國政府重新發(fā)行國庫券等不同類型的政府債券 ， 國內債務 1999年為 3702億元 。國外債務 1999年外債余額為 1518億美元 。 ? 一個國家追求既無內債也無外債目標并不可取 。 政府發(fā)債借入資金 ， 對某些限制國民經濟發(fā)展的瓶頸部門進行投資 ， 可能會促進經濟增長和人民生活水平提高 ， 并擴大政府未來收入和償債能力 。 當然 ， 借債有適度問題 （ 好比對個人來說 ，借債喝酒和借債上學含義不同 ） 。 宏觀經濟學 61 ?人們購買有價債券的性質是同把錢存入銀行一樣的，都是把目前的消費權轉讓出去，或者說推遲到將來的某個時刻再消費。作為這種犧牲的補償，人們可以得到利息收入。 ?利息率（ Interest Rate）是金融市場上最主要的變量之一。在市場經濟中，中央銀行正是通過不停地買進或賣出一種短期政府債券（ Treasury Bills）來調節(jié)利息率的。 宏觀經濟學 62 股票（ Stocks） 企業(yè)在市場上出售股票與向公眾發(fā)行有價債券的目的是一樣的，都是為了籌措大額資金而擴大再生產。但二者之間的性質是不一樣的。發(fā)行有價債券的實質是企業(yè)向公眾借貸。因而，企業(yè)只對債券持有人承諾歸還本金加利息的條件。股票則代表企業(yè)的產權份額。購買股票的人實質上是企業(yè)的所有者，沒有面值 。 宏觀經濟學 63 ? 股票是所有權憑證 ， 它代表對股份公司凈收入 （ 扣除生產經營費用和稅款后的收入 ） 和資本收益 （ capital gain）的股份要求權或分享權 。 ? 第一是不返還性 。 股票可以轉讓 ， 抵押和買賣 ， 持有人可以得到付息分紅的利益 ， 但是不能中途退股 ， 不能要求發(fā)行方返還本金 。 ? 第二是風險較高 。 股權持有人擁有的是股份公司最末尾權益的要求權 （ residual claim） ， 公司必須向全部債權人支付所有到期債務后才向股權人支付收益；如果公司虧損 ，股權意味著承擔虧損 。 ? 風險與收益具有對稱性：通常情況下 ， 股票風險較高 ， 平均收益水平也比較高 。 宏觀經濟學 64 思考題： ? 在廠商的投資決策中，影響意愿資本數量的因素有哪些？實際利率的變化是通過什么樣的傳導機制影響意愿資本數量的？ ? 假定投資需求函數為： I＝ A（ K* 一 K l） 其中 K”為由下式決定的意愿資本存量； K*=0． 1Y／ R Y代表產出水平， R代表實際利率 ,再假定這里不考慮折舊因素，并且 R=,λ = ，求 : a．如果第一年開始時資本存量為 400，當第一年產出水平為200時，意愿的資本存量為多少 ? b．假定在第二年產出從 200增加到 250，并且以后幾年一直保持這個產出水平，第二年投資水平應該為多少？以后幾年的投資水平又應該是多少？如果考慮折舊因素投資水平又會有什么變化？ 宏觀經濟學 65 ? 什么是托賓的 q理論，能否用托賓的 q理論來解釋我國當前的股票市場中股票的市場價值高于資本重置價值的情況？為什么？ ? 存貨投資有哪些類型？不同的經濟體制（計劃經濟體制和市場經濟體制）對不同種類的存貨投資有什么不同的影響？ ? 住房投資函數與一般投資函數有什么重要的區(qū)別？ ? 為什么在中國傳統(tǒng)的計劃經濟體制下，投資需求總是膨脹的？在目前的轉軌時期，這種投資需求過旺的情況有沒有改變？為什么？
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