貨幣、利率和國民收入(1)-資料下載頁
2025-01-06 23:50本頁面
【正文】 券利率較高因而發(fā)行成本較高 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 58 ? 國外形成了一些具有國際性影響的私人債信評級機(jī)構(gòu) 。 象穆迪投資者服務(wù)公司 （ Moody‘s Investors Service） ，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 （ Standard amp。 Pool’s Corporation） ， 價值線投資調(diào)查公司 （ Value Line Investment Survey）等 。 ? 主要職責(zé)是對債券發(fā)行者信譽(yù)進(jìn)行分析評估 ， 并報告其評估結(jié)果 。 債信評估方式并無統(tǒng)一劃分 。 以標(biāo)準(zhǔn)一普爾為例 ，債券分為 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C、 D十個等級 ， 它們表示對象債券安全性逐步減低或風(fēng)險性依次上升 。 前四個等級被認(rèn)為是投資等級 ， 違約風(fēng)險較少；后面六個等級債券具有較高風(fēng)險和較強(qiáng)投機(jī)性 ， 稱作垃圾債券 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 59 ? 債券發(fā)行者信譽(yù)較高 ， 購買債券風(fēng)險則較低 ，債券利率即發(fā)行成本也相應(yīng)較低；反之亦然 。因而 ， 權(quán)威性評估機(jī)構(gòu)對特定債券發(fā)行主體的債信評估最新結(jié)果 ， 通常會在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 60 ? 新中國 50年代曾發(fā)行了國內(nèi)公債 ， 向蘇聯(lián)借了外債 ， 到 1968年全部還清 。 1972年末我國向西方國家借款 90多億美元 ， 用于進(jìn)口軋鋼 ， 化工和采煤設(shè)備等 。 1981年我國政府重新發(fā)行國庫券等不同類型的政府債券 ， 國內(nèi)債務(wù) 1999年為 3702億元 。國外債務(wù) 1999年外債余額為 1518億美元 。 ? 一個國家追求既無內(nèi)債也無外債目標(biāo)并不可取 。 政府發(fā)債借入資金 ， 對某些限制國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸部門進(jìn)行投資 ， 可能會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和人民生活水平提高 ， 并擴(kuò)大政府未來收入和償債能力 。 當(dāng)然 ， 借債有適度問題 （ 好比對個人來說 ，借債喝酒和借債上學(xué)含義不同 ） 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 61 ?人們購買有價債券的性質(zhì)是同把錢存入銀行一樣的，都是把目前的消費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，或者說推遲到將來的某個時刻再消費(fèi)。作為這種犧牲的補(bǔ)償，人們可以得到利息收入。 ?利息率（ Interest Rate）是金融市場上最主要的變量之一。在市場經(jīng)濟(jì)中，中央銀行正是通過不停地買進(jìn)或賣出一種短期政府債券（ Treasury Bills）來調(diào)節(jié)利息率的。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 62 股票（ Stocks） 企業(yè)在市場上出售股票與向公眾發(fā)行有價債券的目的是一樣的，都是為了籌措大額資金而擴(kuò)大再生產(chǎn)。但二者之間的性質(zhì)是不一樣的。發(fā)行有價債券的實(shí)質(zhì)是企業(yè)向公眾借貸。因而，企業(yè)只對債券持有人承諾歸還本金加利息的條件。股票則代表企業(yè)的產(chǎn)權(quán)份額。購買股票的人實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的所有者，沒有面值 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 63 ? 股票是所有權(quán)憑證 ， 它代表對股份公司凈收入 （ 扣除生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)用和稅款后的收入 ） 和資本收益 （ capital gain）的股份要求權(quán)或分享權(quán) 。 ? 第一是不返還性 。 股票可以轉(zhuǎn)讓 ， 抵押和買賣 ， 持有人可以得到付息分紅的利益 ， 但是不能中途退股 ， 不能要求發(fā)行方返還本金 。 ? 第二是風(fēng)險較高 。 股權(quán)持有人擁有的是股份公司最末尾權(quán)益的要求權(quán) （ residual claim） ， 公司必須向全部債權(quán)人支付所有到期債務(wù)后才向股權(quán)人支付收益；如果公司虧損 ，股權(quán)意味著承擔(dān)虧損 。 ? 風(fēng)險與收益具有對稱性：通常情況下 ， 股票風(fēng)險較高 ， 平均收益水平也比較高 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 64 思考題： ? 在廠商的投資決策中，影響意愿資本數(shù)量的因素有哪些？實(shí)際利率的變化是通過什么樣的傳導(dǎo)機(jī)制影響意愿資本數(shù)量的？ ? 假定投資需求函數(shù)為： I＝ A（ K* 一 K l） 其中 K”為由下式?jīng)Q定的意愿資本存量； K*=0． 1Y／ R Y代表產(chǎn)出水平， R代表實(shí)際利率 ,再假定這里不考慮折舊因素，并且 R=,λ = ，求 : a．如果第一年開始時資本存量為 400，當(dāng)?shù)谝荒戤a(chǎn)出水平為200時，意愿的資本存量為多少 ? b．假定在第二年產(chǎn)出從 200增加到 250，并且以后幾年一直保持這個產(chǎn)出水平，第二年投資水平應(yīng)該為多少？以后幾年的投資水平又應(yīng)該是多少？如果考慮折舊因素投資水平又會有什么變化？ 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 65 ? 什么是托賓的 q理論，能否用托賓的 q理論來解釋我國當(dāng)前的股票市場中股票的市場價值高于資本重置價值的情況？為什么？ ? 存貨投資有哪些類型？不同的經(jīng)濟(jì)體制（計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和市場經(jīng)濟(jì)體制）對不同種類的存貨投資有什么不同的影響？ ? 住房投資函數(shù)與一般投資函數(shù)有什么重要的區(qū)別？ ? 為什么在中國傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，投資需求總是膨脹的？在目前的轉(zhuǎn)軌時期，這種投資需求過旺的情況有沒有改變？為什么？
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