【正文】 ”，同時在做“減法”的過程中做“加法”，即培育核心競爭力，為將來在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域再做大、做強打好基礎(chǔ)。 2021/11/11 61 “ 加法”： 萬科“改嫁”華潤、引入強力股東 ? 萬科作為國內(nèi)房地產(chǎn)界的第一品牌，是指其經(jīng)營管理而言，且沒有把國營開發(fā)商計算在內(nèi)，所以，王石認為這個 “ 第一 ” 有點虛：從商品房開工面積來看，萬科在國內(nèi)的市場份額并不高。 ? 因此，萬科在做完“減法”、打好基礎(chǔ)后，不僅想做“加法”，還想做“乘法”，做大做強。引入有融資能力、資金實力、土地儲備和政策的大股東是萬科一直想把自己“嫁出去”的內(nèi)在動因。 ? 綜合各方面的因素，特別是考慮到房地產(chǎn)行業(yè)強烈的地域性，入關(guān)后境外房地產(chǎn)商需要在境內(nèi)尋找優(yōu)秀的代理商，萬科把目光鎖定在有港資背景的、外經(jīng)貿(mào)部直屬公司中國華潤總公司身上。 ? 2021年 6月 20日，萬科第一大股東深圳經(jīng)濟特區(qū)發(fā)展 (集團 )公司將其所持 （占總股本的 % ）一次性轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司 (簡稱華潤集團或華潤 )，后者 成為萬科第一大股東。 2021/11/11 62 “ 加法”： 萬科“改嫁”華潤、引入強力股東 ? 2021年 12月，華潤集團受讓添發(fā)慶豐（常州）發(fā)展有限公司持有的萬科法人股 26,920,150股，加上其關(guān)聯(lián)單位華潤北京置地持有深萬科 B股17,073,528股，華潤集團及其關(guān)聯(lián)公司共持有萬科股份 95,149,277股，占總股本的 ％。 ? 自此，萬科的這一重大動作，使華潤這一具有很深很強的房地產(chǎn)背景的港資企業(yè)成為控股股東，改變了萬科股權(quán)分散的局面，為自己在房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展引入了強有力的股東。 ? 華潤集團目前的總資產(chǎn)達 500億元，負債率為 20%，在香港有五家直接或間接控股的上市公司； 華潤集團憑借其政策優(yōu)勢和經(jīng)濟實力在全國各地都能充分發(fā)揮其 “ 拿地 ” 優(yōu)勢，華潤集團在土地儲備和資金保證兩方面都具備了深萬科無法具備的強大優(yōu)勢。 ? 有人將萬科與華潤優(yōu)勢互補的強強聯(lián)合比作是珠聯(lián)璧合的“金玉良緣”：萬科帶著“秀外”（多年來在房地產(chǎn)界樹立的良好品牌）、“惠中”（優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營管理能力）“嫁給” 了華潤這樣一個“家境殷實”（土地儲備、資金勢力）而又有“門戶地位”（政策優(yōu)勢）的好“婆家”。 63 2021/11/11 國際購并 2021/11/11 64 ? 外國企業(yè)如何利用并購手段進入 中國市場 △ 阿爾卡特控股上海貝爾 ? 10月 24日 阿爾卡特與信息產(chǎn)業(yè)部簽定諒解備忘錄，阿爾卡特將擁有50%+1股份的上海貝爾股份，中方將占 50%1股。阿爾卡特將為此支付 2021/11/11 65 阿爾卡特 2021年銷售額達 300億美元，阿爾卡特 1983進入中國，已經(jīng)在中國建立 17家合資或獨資企業(yè)和 6個研發(fā)中心 上海貝爾是中國最早、最成功的合資企業(yè)之一，在固定 /移動語音交換機市場占有 33%的份額，去年的銷售額達到 13億美元，增長率高達 40% 阿爾卡特將把上海貝爾阿爾卡特建成亞太區(qū)業(yè)務(wù)中心，并將阿爾卡特中國區(qū)業(yè)務(wù)與其合并，將成為中國最大的電信設(shè)備提供商 2021/11/11 66 ?△ 艾默生公司收購安圣電氣 ? 10月 22日 艾默生公司以 下屬的安圣電氣有限公司 ? 美國艾默生公司在世界 500強中排名 323位。 2021年全球總銷售155億美元。 2021年在亞洲地區(qū)的銷售總額 15億美元。 ? 華為公司 2021年銷售額 26億美元。其中，安圣電氣銷售額 26億人民幣 ? 艾默生表示，該收購計劃將使得公司通過利用安圣電氣在中國市場上的工程制造和銷售資源大幅度降低成本 2021/11/11 67 原因 ?中國通信市場分為兩大陣營，一是以阿爾卡特、諾基亞、愛立信、北電、朗訊等為代表的外國公司，一是以上海貝爾、深圳華為為代表的中國公司。 ?中國將成為亞洲第三大并購市場。 2021/11/11 68 ?中國企業(yè)如何運用國際購并市場提升價值 ——— 浙江華立集團收購菲利浦 CDMA分 部的案例 2021/11/11 69 ?中國手機用戶 ，已超過美國，成為全球最大的移動通訊市場，國內(nèi)手機廠家96年開始生產(chǎn)手機。而核心技術(shù)一直掌握在國外企業(yè)手中。 ?中國聯(lián)通準備啟動 CDMA。十八家中國生產(chǎn)企業(yè)拿到生產(chǎn)許可證，而 CDMA的核心技術(shù)都被美國高通公司申請。 2021/11/11 70 ? 2021年 4月 PHILIPS 公司作出決定，全面退出移動通訊領(lǐng)域，關(guān)閉法國和泰國的 GSM手機生產(chǎn)工廠，將技術(shù)轉(zhuǎn)讓給中國電子集團公司。因為兩個公司在深圳，早已有合資企業(yè) ? —— 桑達菲利通訊公司 ? 菲利浦 CDMA分部如何處置？或者出售，或者關(guān)閉。 ? 浙江華立集團得知這一消息，委托財務(wù)顧問公司全權(quán)談判。 2021/11/11 71 華立的介紹 ?30年歷史，電表市場占有率 40%。年銷售額30億人民幣。 2021年開始進入美國資本市場，收購兩個上市公司，引進技術(shù)，引進人才，建立國際融資平臺。 2021/11/11 72 華立收購的目的 ?中國 CDMA市場占全球 50%。 ?核心芯片設(shè)計技術(shù)掌握在 LG、摩 托羅拉手中。 2021/11/11 73 操作的難點 ?如何取得平等的談判地位 ?如何取得員工的認可 ?如何合理估價 ?怎樣改組董事會 ?怎樣挑選 CEO ?如何再次融資 74 2021/11/11 小結(jié)： 新時期并購的機遇與障礙 2021/11/11 75 中國加入 WTO與美國 “ ”后的并購機遇 ? （ 1） 、 中國加入 WTO后 ， 國際資本與國際大公司必將搶灘中國 ，采取兼并和收購中國的企業(yè)應(yīng)是一種捷徑 ， 特別是在國際大分工中的中國優(yōu)勢環(huán)節(jié)的企業(yè)可能獲得國際資本的青睞； ? （ 2） 、 美國 “ 9. 11”事件后 ， 中國可能成為國際資本一個安全的避風港 ， 不斷增加的外資將大大增加并購機會； ? （ 3） 、 為與外資抗衡 ， 中國企業(yè)必須更大更強 ， 并購也將是中國企業(yè)必不可少的手段； ? （ 4） 、 美國 “ ”事件后 ， 使以美國為首的西方經(jīng)濟加速下滑 ， 股價大幅下跌 ， 某些目標公司或項目已具備投資價值 ， 為具有前瞻性的中國企業(yè)走出國門 、 并購?fù)鈬髽I(yè)帶來機會 。 ? 2021/11/11 76 中國的并購之路上依然 障礙四伏困難重重 （ 1） 、 國內(nèi)行業(yè)性并購的意識還有待催生 ? 目前 ， 國內(nèi)并購多集中在戰(zhàn)略性并購 、 財務(wù)性并購層面 ，流行的表現(xiàn)為新經(jīng)濟取代舊經(jīng)濟 、 新興民企收編沒落國企 ，真正的行業(yè)性并購 ， 如思科 、 微軟 、 青啤等之并購少之又少 ， 行業(yè)整合的意識還遠沒被中國的企業(yè)家熱衷 。 （ 2） 、 并購的手段或工具少 ， 而法律限制多 ? 國外并購手段繁多 ， 方式靈活 。 如在支付方面 ， 除了現(xiàn)金收購?fù)?， 增發(fā) 、 換股都是常用的方式 ， 而國內(nèi)目前還缺乏支持多種手段和方式的法律依據(jù) 。 國內(nèi)的股票市場還基本是一個獨立于國際市場的封閉體系 ， 加上其股份的獨特構(gòu)成及法律的限制 ， 基本不具備上演波瀾壯闊的收購與反收購故事的基礎(chǔ) ， 外商也沒法直接收購 。 ? 2021/11/11 77 （ 3） 、 缺乏并購融資 ? 國外的并購融資是并購市場得以活躍的必要條件 ， 而中國并購融資的缺乏 ， 使得很多收購如杠桿收購 、 管理層收購 （ MBO） 難以發(fā)生 ， 而個人收購則幾乎不可能 。 像萬科這樣的企業(yè)就非常適合管理層收購 ， 可誰能來給管理層融資呢 ？ （ 4） 、 政府干預(yù)無處不在 ? 本來并購是企業(yè)行為 ， 應(yīng)以企業(yè)利益和長遠發(fā)展為導(dǎo)向 ， 可是在中國 ， 政府的干預(yù)無處不在無時不在 ， 他們既是裁判又是運動員 ， 企業(yè)并購?fù)皇鞘苁袌龆鞘苷笥?， 這里強嫁 ， 那里強離 ， 短視 、 本位 、 官僚隨處可見 ， 于是 ， 并購失去了本來的意義 ， 如四川民企三通集團收購四川金路得而復(fù)失就是地方政府行政干預(yù)的典型 。 （ 5） 、 國際并購人才的缺乏 ? 當西方國際化大企業(yè)已在使用全球化的人才的時候 ， 中國企業(yè)還在按自己的思維轉(zhuǎn) ， 一會去美國辦個廠 ， 一會去硅谷弄個實驗室 ， 以此培養(yǎng)人才要等到什么時候 。 “ 500強 ” 的目標是提出了 ，但不知道如何走并購之路 ， 國內(nèi)并購不找專才 ， 國際并購又找不到專才 。 新時期呼喚并購專才 ， 更呼喚國際并購專才 ， 希望在座的同學(xué)多一些成為這方面的專才 。 2021/11/11 78 結(jié)尾： “ 天使翅膀 ” ? 天使從天上來，她的翅膀受了傷飛不回去了；上帝告訴她，只要拯救一個人，就可以回天堂。在一個懸崖邊，天使遇到了一個準備自殺的人，想盡辦法使他快樂起來，放棄了自殺的念頭，于是天使翅膀上的傷馬上痊愈了，最后飛回了天國。 79 2021/11/11 謝 謝 ！