【正文】 / \/ \/ 10% % 70% 馬來(lái)西亞 (Malaysia) 連 續(xù) \/ % 墨西哥 (Mexico) 連 續(xù) \/ 10% 0 表 各國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及交易方式之比較 國(guó) 家 喊價(jià)方式 專業(yè)會(huì)員 (Specialist) 遠(yuǎn)期交易 自動(dòng)報(bào)價(jià) 電腦程式交易 選擇權(quán) /期貨交易 漲跌限制 交易稅 (買賣相加 ) 保證金 荷蘭 (Netherlands) 連 續(xù) \/ 選 擇 權(quán) 主管機(jī)構(gòu)裁決 % 紐西蘭 (N. Zealand) 連 續(xù) 期 貨 0 挪威 (Norway) 單 獨(dú) 1% 100% 新加坡 (Singapore) 連 續(xù) \/ 日經(jīng)指數(shù)期貨 % 71% 南非 (South Africa) 連 續(xù) \/ 選 擇 權(quán) % 100% 西班牙 (Spain) 混 合 10% % 50% 瑞典 (Sweden) 混 合 \/ \/ 2% 40% 瑞士 (Switzerland) 混 合 \/ \/ \/ 5% % 臺(tái)灣 (Taiwan) 連 續(xù) \/ 7% % 英國(guó) (UK) 連 續(xù) \/ \/ \/ % 美國(guó) (US) 連 續(xù) \/ \/ \/ \/ 0 \/ 註：本表係以「 Richard Roll, The International Crash of October 1987, 1989, Black Monday and the Future of Financial Markets, Homewood, IL: DowJones Irwin」改編而成。 附錄 中國(guó)大陸證券市場(chǎng)簡(jiǎn)介 一、中國(guó)大陸股票市場(chǎng)初期之發(fā)展 ◎ 中國(guó)大陸第一家股份有限公司於 1984 年 7 月札式成立 ─ 北京天橋百 貨股份有限公司，成為國(guó)營(yíng)企業(yè)直接向社會(huì)籌集資金之先河。 ◎ 1988 年允許國(guó)庫(kù)券的轉(zhuǎn)讓買賣，國(guó)庫(kù)券的交易始合法化。 ◎ 1990 年 12 月上海率先成立了第一家證券交易所， 1991 年 7 月深圳證 券交易所成立。 ◎ 1992 年 2 月上海真空電子器件股份有限公司及深圳南方玻璃股份有限公司發(fā)行 B 股，分別為上海及深圳首家以股票方式吸引外資的企業(yè)。 二、證券管理機(jī)構(gòu) ◎ 1998 年 4 月，中共國(guó)務(wù)院將「證券委」與「證監(jiān)會(huì)」合併，由「證監(jiān)會(huì)」 統(tǒng)一管理中國(guó)證券相關(guān)事務(wù)。 ◎ 其他證券業(yè)務(wù)分工及相關(guān)單位： ? 國(guó)家經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì) (簡(jiǎn)稱「國(guó)家計(jì)委」 )：編制證券計(jì)劃。 ? 國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì) (簡(jiǎn)稱「國(guó)家體改委」 )：負(fù)責(zé)擬定股份制試點(diǎn)的 法規(guī)，並組織協(xié)調(diào)試點(diǎn)工作。 ? 財(cái)政部 ：統(tǒng)一管理註冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)其從事與證券有關(guān)的會(huì) 計(jì)事務(wù)的資格由證監(jiān)會(huì)審核。 ? 上海、深圳證券交易所 ：原先由當(dāng)?shù)卣y(tǒng)一管理， 1997 年 8 月統(tǒng)一由 「證監(jiān)會(huì)」負(fù)責(zé)管理。 三、股票種類 ◎ 中國(guó)大陸的股票面額皆為人術(shù)幣 1 元，而股票可分類如下： ?A股：國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、職工股、轉(zhuǎn)配股。 ?B股：外資股。 ?H股：於香港上市之股票。 ：有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)、全術(shù)所有制之企業(yè)法人進(jìn)行投 資所形成的股份。 ：企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體，以其依法可支 配的資產(chǎn)投入公司非上市股權(quán)所形成的股份。 ：一般市場(chǎng)上所交易的股份皆為「社會(huì)公眾股」。 ：公司員工在公司向社會(huì)公眾發(fā)行股票時(shí)，按發(fā)行價(jià)格所認(rèn)購(gòu) 之股份。 ：當(dāng)公司辦理現(xiàn)金增資時(shí)，大股東若無(wú)足夠的現(xiàn)金認(rèn)股，可將 認(rèn)購(gòu)之權(quán)利出售，讓其他人參與認(rèn)購(gòu)，此即為「轉(zhuǎn)配股」。 股 － 外資股 ：上海證券交易所的「 B 股」是以美金計(jì)價(jià)交割，深 圳證券交易所的「 B 股」則是以港幣計(jì)價(jià)交割。 股 ：中國(guó)大陸的境內(nèi)公司於香港證交所上市之股票。 四、中國(guó)大陸股市行情 1. 初期設(shè)立概況 ◎ 中共在 1990 年設(shè)立證券交易所，官方對(duì)股市的發(fā)展似乎是持著 “ 從中 做梗 的態(tài)度。 ◎ 由於當(dāng)時(shí)只有少數(shù)幾家公司上市，籌碼有限，出現(xiàn)多頭的大好情勢(shì)。 ◎ 1992 年初中共領(lǐng)導(dǎo)人鄧小帄南下曾指示要推動(dòng)股市的發(fā)展。 2. 1993~1996 年之空頭市場(chǎng) ◎ 中共官方在 1992 年的態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)檎J(rèn)同股市，卻便允許國(guó)營(yíng)企業(yè)大量發(fā)行股 票，並未嚴(yán)格檢核國(guó)營(yíng)企業(yè)的體質(zhì)。 ◎ 中共在 1993 年實(shí)施緊縮性「 宏觀調(diào)控 」政策，以 13% 以上的高利率水準(zhǔn)發(fā) 行國(guó)庫(kù)券，不利於股市行情。 ◎ 至 1994 年 6 月，世界經(jīng)濟(jì)及股市呈現(xiàn)復(fù)甦景象，但大陸股市卻開始進(jìn)入全 面性崩盤的走勢(shì)。主因係官方持續(xù)同意許多財(cái)務(wù)不健全的國(guó)營(yíng)企業(yè)股票上市， 從股市吸金的怪異現(xiàn)象 ◎ 大陸股市在 1994 年 7 月至 1996 年上半年期間，並沒有多大的起色，仍為 空頭狀態(tài)。 3. 1997~2021 年之市場(chǎng)整頓 ◎ 1996 年下半年，中國(guó)大陸所實(shí)施的「 宏觀調(diào)控 」似乎逐漸控制住通貨膨脹 的壓力，上海及深圳股市出現(xiàn)了大幅反彈回升的現(xiàn)象。 ◎ 1997 年上半年中國(guó)大陸整體股市的表現(xiàn)還算不錯(cuò)，但同年 6 月初中共政 策性打壓，由中國(guó)人術(shù)銀行發(fā)出通知，禁止銀行資金違規(guī)流入股市，並撤 換證監(jiān)會(huì)主席，市場(chǎng)陷入空頭低迷的氣氛。 ◎ 中共當(dāng)局在 1997 年鼓勵(lì)國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)施重整與合併，允許企業(yè)至國(guó)外發(fā)行 B股或 H 股 (國(guó)企股 )。 ◎ 1997 年第四季東亞金融危機(jī)，但中國(guó)大陸所受之影響不大。 ◎ 1998 年上半年 B 股因亞洲金融風(fēng)暴，股價(jià)大幅下跌。 ◎ 1998 年夏季長(zhǎng)江沿岸發(fā)生水災(zāi)，對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面衝擊 4. 市場(chǎng)近況 ◎ 2021 年 2 月中共當(dāng)局計(jì)劃開放其境內(nèi)居術(shù)買賣「 B 股」，宣佈時(shí)「 B 股」 股價(jià)大幅上漲，不久則呈回檔趨勢(shì)；至 2021 年 7 月止，中國(guó)大陸當(dāng)局 札在規(guī)劃「 A 股」與「 B 股」之合併事宜。 ◎ 2021 年 9 月美國(guó)遭恐怖攻擊事件後，中國(guó)大陸的股價(jià)水準(zhǔn)隨國(guó)際行情下 跌。 ◎ 中國(guó)大陸近年許多科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，躍升為大型企業(yè)，讓其股市充滿遠(yuǎn) 景，外資仍持續(xù)流入，上海證交所的規(guī)模於 2021 年已躍居為亞洲第三大 市場(chǎng)。