【正文】 資的影響，同時還受供應商提供的信用期和給客戶提供的信用期之間關系的影響。 ?凈營業(yè)周期概念 ?凈營業(yè)周期的計算見教材 pp86. ： ； :； ： 12/11/2021 108 以現(xiàn)金為基礎的流動性比率計量指標 ?現(xiàn)金比率 ?現(xiàn)金與流動負債比率 流動資產(chǎn)有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ???流動負債有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ???： ； :； ： 12/11/2021 109 經(jīng)營活動流動性分析 ?應收賬款流動性計量指標 ?存貨周轉率計量指標 ?流動負債的流動性 ： ； :； ： 12/11/2021 110 應收賬款流動性計量指標 ?應收賬款周轉率 =賒銷凈額 /平均應收賬款 ?應收賬款收款期 =360（ 365） /應收賬款周轉率 ?期末應收賬款周轉天數(shù) =應收賬款 /（銷售額 /360） ?企業(yè)平均收款期過長表明： 1）企業(yè)的收款力度較差； 2）客戶拖延貨款； 3）客戶發(fā)生財務困難。 ： ； :； ： 12/11/2021 111 存貨周轉率計量指標 ?存貨周轉率 =銷貨成本 /平均存貨 ?存貨周轉天數(shù) =360/存貨周轉率 ?存貨周轉率計量了流動資產(chǎn)中存貨的質量和流動性。 ?存貨的質量是指企業(yè)使用和處置存貨的能力。 ?持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)一般不會用存貨來償還流動負債。 ： ； :； ： 12/11/2021 112 流動負債的流動性 ?流動負債用于判斷流動資產(chǎn)超過流動負債的部分能否提供足夠的安全保障。 ?營運資金 =流動資產(chǎn) 流動負債 ?流動負債的質量：是否需要立即償還。 ?應付賬款付款天數(shù) =應付賬款 /（購貨/360） ： ； :； ： 12/11/2021 113 其他短期流動性計量指標 ?流動資產(chǎn)的構成 ?流動性指數(shù) ?速動比率 ?現(xiàn)金流量計量指標 ?財務靈活性 ?管理當局評價與分析報告 ： ； :； ： 12/11/2021 114 流動資產(chǎn)的構成 ?絕對流動資產(chǎn)數(shù)目難以反映資產(chǎn)的流動性。 ?使用結構百分比資產(chǎn)負債表來進行結構分析。 ?流動資產(chǎn)中不同的資產(chǎn)變現(xiàn)能力有很大的差異。 ： ； :； ： 12/11/2021 115 流動性指數(shù) ?流動性指數(shù)有助于分析評價資產(chǎn)的流動性。 ?將變現(xiàn)的時間考慮在內(nèi)。 ?流動性指數(shù) =（應收賬款和存貨）金額與變現(xiàn)天數(shù)乘積之和 /流動資產(chǎn) ?指數(shù)的增加意味著流動性的下降；指數(shù)的下降意味著流動性的提高。 ?只有相互比較，流動性指數(shù)才有意義。 ： ； :； ： 12/11/2021 116 速動比率 ?酸性測試比率。 ? ?速動比率為 1比較好。 ?速動比率是對流動性更加嚴格的測試。 流動負債速動資產(chǎn)速動比率流動負債存貨流動資產(chǎn)速動比率流動負債應收賬款有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金速動比率???????： ； :； ： 12/11/2021 117 現(xiàn)金流量計量指標 ?流動比率靜態(tài)性的缺陷。 ?流動性的動態(tài)計量指標 ——現(xiàn)金流量比率。 ?現(xiàn)金流量比率 ?對一個運作良好的企業(yè)來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率等于或高于 。 流動負債經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量比率 ?： ； :； ： 12/11/2021 118 財務靈活性 ?是企業(yè)采取措施以應付資金流動意外中斷的能力。 ?包括從各種渠道借款的能力，提高權益資本的能力，出售和重新部署增產(chǎn)的能力，以及調(diào)整經(jīng)營水平和方向以適應環(huán)境變化的能力 ?相關因素包括：商業(yè)票據(jù)、公司債券和優(yōu)先股的等級；對資產(chǎn)出售的限制；自己可以處置費用的程度；對環(huán)境改變迅速反應的能力 ： ； :； ： 12/11/2021 119 管理當局評價與分析報告 ?MDamp。A:對財務狀況和經(jīng)營成果的討論和評價。 ?財務狀況方面要求討論流動性 ——包括可能影響公司產(chǎn)生足夠現(xiàn)金能力的已知趨勢、需求、責任或不確定性。 ?如果發(fā)現(xiàn)流動性嚴重不足，管理當局必須討論已經(jīng)采取的行動或計劃采取的補救措施。 ?需說明流動性的內(nèi)部和外部來源以及為使用的流動性資產(chǎn)的來源。 ： ； :； ： 12/11/2021 120 因素變動分析 ?在追蹤分析公司現(xiàn)金資源狀況和政策變動方面是一個很有用的技術。 ?具體問題具體分析。 ?詳見教材 pp99pp101. ： ； :； ： 12/11/2021 121 預測與預分析 ?現(xiàn)金流量模式 ?短期現(xiàn)金預測 ?長期現(xiàn)金預測 ?專門現(xiàn)金流量比率 ： ； :； ： 12/11/2021 122 現(xiàn)金流量模式 ?現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是最具有流動性的資產(chǎn) ?從安全性角度，管理當局重視現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。 ?但持有現(xiàn)金幾乎不會產(chǎn)生報酬，持有現(xiàn)金具有較大的機會成本。 ?自由現(xiàn)金流量：非約束性現(xiàn)金流入。 ： ； :； ： 12/11/2021 123 短期現(xiàn)金預測 ?銷售預測的重要性 ?銷售預測包括：銷售導向和趨勢；市場份額；行業(yè)和經(jīng)濟情況；生產(chǎn)和財務能力；競爭因素等。 ?通過預分析進行現(xiàn)金流量預測：編制估計財務報表預測短期現(xiàn)金流量。 ： ； :； ： 12/11/2021 124 長期現(xiàn)金預測 ?預測中的前期現(xiàn)金流量分析： 1）資產(chǎn)重置所需資金是來自于內(nèi)部還是外部？ 2）企業(yè)擴充和企業(yè)并購從哪些渠道籌集資金？ 3）公司是否依賴于外部融資？ 4）公司的投資需要和機會是什么？ 5）融資的要求和形式是什么？ 6）管理政策（如股利政策）對現(xiàn)金流量高度敏感嗎？ ?現(xiàn)金流量來源與運用預測： 1）凈收益項目需要調(diào)整非現(xiàn)金項目； 2）營運資金的預測； 3）需要估計資產(chǎn)處置、出售投資及發(fā)行有價證券等現(xiàn)金來源； 4）資本性支出預測。 ： ； :； ： 12/11/2021 125 專門現(xiàn)金流量比率 ?現(xiàn)金流量充足率 ? ?現(xiàn)金再投資率 ? 金股利五年總和資本性支出、存貨和現(xiàn)總和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量五年現(xiàn)金流量充足率 ?營運資金）其他資產(chǎn)長期投資（固定資產(chǎn)股利）（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金再投資率?????： ； :； ： 12/11/2021 126 資本結構與償債能力 ?償債能力分析的關鍵 ?資本結構的重要性 ?資本結構分析的會計含義 ?資本結構構成與償債能力 ?以資產(chǎn)為基礎的償債能力計量指標 ?收益償付能力的重要性 ?資本結構風險與報酬 N W C 流 動 負 債 流 動 資 產(chǎn) 長 期 負 債 固 定 資 產(chǎn) 有 形 固 定 資 產(chǎn) 股 東 權 益 無 形 固 定 資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 總 額 = 負 債 及 所 有 者 權 益： ； :； ： 12/11/2021 127 償債能力分析的關鍵 ?概括性的計量手段而不是精確的計量方式 ?償債能力分析的關鍵是資本結構、盈利和盈利能力。 ?資本結構分析：不同的資產(chǎn)和不同的融資渠道具有不同的風險。 ?盈利或盈利能力：支付長期本金和利息的來源。 ： ； :； ： 12/11/2021 128 資本結構的重要性 ?負債與權益的特征 權益資本：收益的不確定性及無固定償還模式，不具備稅收屏蔽作用； 債務資本：可按投資者意愿隨意抽取的資本，具有稅收屏蔽作用。 ?債務融資的動機 ?財務杠桿效應的計量 ： ； :； ： 12/11/2021 129 債務融資的動機 ?較低的資本成本 ?利息是固定的，當所付利息低于債務融資所帶來的收益時，額外的收益可使權益投資者受益。 ?利息可以抵稅，而股利不能抵稅。 ?財務杠桿及其利息抵稅 ?正財務杠桿、負財務杠桿、零財務杠桿。 ： ； :； ： 12/11/2021 130 財務杠桿效應的計量 ?財務杠桿指數(shù) ?大于 1：有利效應；等于 1：中性效應；小于 1：不利效應。 ?財務杠桿比率 ?財務杠桿比率越大，企業(yè)財務風險越大。 資產(chǎn)報酬率普通股權益報酬率財務杠桿指數(shù) ?普通股權益資本總資產(chǎn)財務杠桿比率 ?： ； :； ： 12/11/2021 131 資本結構分析的會計含義 ?負債賬面價值的調(diào)整 遞延所得稅 經(jīng)營租賃 表外融資 養(yǎng)老金與退休后福利 沒有納入合并的子公司 或有負債 少數(shù)股權 可轉換債券 優(yōu)先股 ?資產(chǎn)賬面價值的調(diào)整 市場價值的確認 存貨 有價證券 無形資產(chǎn) ： ； :； ： 12/11/2021 132 資本結構構成與償債能力 ?償債能力分析中的長期預測 ?償債能力分析中的結構百分比報表 ?償債能力分析中的資本結構計量指標 ?資本結構計量指標的解釋 ： ； :； ： 12/11/2021 133 償債能力分析中的長期預測 ?預測將來用以償還債務的現(xiàn)金資源與現(xiàn)金流入量是計量公司資本結構風險的直接方法。 ?償債基金條款的重要性。 ?長期預測沒有短期預測可靠。 ?需要引進其他計量指標。如：資本結構分析、資產(chǎn)與盈利能力比率等。 ： ； :； ： 12/11/2021 134 償債能力分析中的結構百分比報表 ?結構百分比資產(chǎn)負債表的運用。 ?揭示公司融資渠道的相對規(guī)模。 ?可進行橫向或縱向比較。 ?可進行總體結構比較，也可進行亞結構的比較，尤其是長期資本的具體構成百分比。 ： ； :； ： 12/11/2021 135 償債能力分析中的資本結構計量指標 ?負債比率（資產(chǎn)負債率） ?負債權益比率 %100?? 總資產(chǎn)總負債負債比率%1 0 0?? 股東權益 總負債負債權益比率： ； :； ： 12/11/2021 136 償債能力分析中的資本結構計量指標