【正文】 資的影響，同時還受供應(yīng)商提供的信用期和給客戶提供的信用期之間關(guān)系的影響。 ?凈營業(yè)周期概念 ?凈營業(yè)周期的計算見教材 pp86. ： ； :； ： 12/11/2021 108 以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的流動性比率計量指標(biāo) ?現(xiàn)金比率 ?現(xiàn)金與流動負(fù)債比率 流動資產(chǎn)有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ???流動負(fù)債有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ???： ； :； ： 12/11/2021 109 經(jīng)營活動流動性分析 ?應(yīng)收賬款流動性計量指標(biāo) ?存貨周轉(zhuǎn)率計量指標(biāo) ?流動負(fù)債的流動性 ： ； :； ： 12/11/2021 110 應(yīng)收賬款流動性計量指標(biāo) ?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 /平均應(yīng)收賬款 ?應(yīng)收賬款收款期 =360（ 365） /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ?期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =應(yīng)收賬款 /（銷售額 /360） ?企業(yè)平均收款期過長表明： 1）企業(yè)的收款力度較差； 2）客戶拖延貨款； 3）客戶發(fā)生財務(wù)困難。 ： ； :； ： 12/11/2021 111 存貨周轉(zhuǎn)率計量指標(biāo) ?存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 /平均存貨 ?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)率計量了流動資產(chǎn)中存貨的質(zhì)量和流動性。 ?存貨的質(zhì)量是指企業(yè)使用和處置存貨的能力。 ?持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)一般不會用存貨來償還流動負(fù)債。 ： ； :； ： 12/11/2021 112 流動負(fù)債的流動性 ?流動負(fù)債用于判斷流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分能否提供足夠的安全保障。 ?營運資金 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 ?流動負(fù)債的質(zhì)量：是否需要立即償還。 ?應(yīng)付賬款付款天數(shù) =應(yīng)付賬款 /（購貨/360） ： ； :； ： 12/11/2021 113 其他短期流動性計量指標(biāo) ?流動資產(chǎn)的構(gòu)成 ?流動性指數(shù) ?速動比率 ?現(xiàn)金流量計量指標(biāo) ?財務(wù)靈活性 ?管理當(dāng)局評價與分析報告 ： ； :； ： 12/11/2021 114 流動資產(chǎn)的構(gòu)成 ?絕對流動資產(chǎn)數(shù)目難以反映資產(chǎn)的流動性。 ?使用結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。 ?流動資產(chǎn)中不同的資產(chǎn)變現(xiàn)能力有很大的差異。 ： ； :； ： 12/11/2021 115 流動性指數(shù) ?流動性指數(shù)有助于分析評價資產(chǎn)的流動性。 ?將變現(xiàn)的時間考慮在內(nèi)。 ?流動性指數(shù) =（應(yīng)收賬款和存貨）金額與變現(xiàn)天數(shù)乘積之和 /流動資產(chǎn) ?指數(shù)的增加意味著流動性的下降；指數(shù)的下降意味著流動性的提高。 ?只有相互比較，流動性指數(shù)才有意義。 ： ； :； ： 12/11/2021 116 速動比率 ?酸性測試比率。 ? ?速動比率為 1比較好。 ?速動比率是對流動性更加嚴(yán)格的測試。 流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率流動負(fù)債存貨流動資產(chǎn)速動比率流動負(fù)債應(yīng)收賬款有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金速動比率???????： ； :； ： 12/11/2021 117 現(xiàn)金流量計量指標(biāo) ?流動比率靜態(tài)性的缺陷。 ?流動性的動態(tài)計量指標(biāo) ——現(xiàn)金流量比率。 ?現(xiàn)金流量比率 ?對一個運作良好的企業(yè)來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率等于或高于 。 流動負(fù)債經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量比率 ?： ； :； ： 12/11/2021 118 財務(wù)靈活性 ?是企業(yè)采取措施以應(yīng)付資金流動意外中斷的能力。 ?包括從各種渠道借款的能力，提高權(quán)益資本的能力，出售和重新部署增產(chǎn)的能力，以及調(diào)整經(jīng)營水平和方向以適應(yīng)環(huán)境變化的能力 ?相關(guān)因素包括：商業(yè)票據(jù)、公司債券和優(yōu)先股的等級；對資產(chǎn)出售的限制；自己可以處置費用的程度；對環(huán)境改變迅速反應(yīng)的能力 ： ； :； ： 12/11/2021 119 管理當(dāng)局評價與分析報告 ?MDamp。A:對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的討論和評價。 ?財務(wù)狀況方面要求討論流動性 ——包括可能影響公司產(chǎn)生足夠現(xiàn)金能力的已知趨勢、需求、責(zé)任或不確定性。 ?如果發(fā)現(xiàn)流動性嚴(yán)重不足，管理當(dāng)局必須討論已經(jīng)采取的行動或計劃采取的補救措施。 ?需說明流動性的內(nèi)部和外部來源以及為使用的流動性資產(chǎn)的來源。 ： ； :； ： 12/11/2021 120 因素變動分析 ?在追蹤分析公司現(xiàn)金資源狀況和政策變動方面是一個很有用的技術(shù)。 ?具體問題具體分析。 ?詳見教材 pp99pp101. ： ； :； ： 12/11/2021 121 預(yù)測與預(yù)分析 ?現(xiàn)金流量模式 ?短期現(xiàn)金預(yù)測 ?長期現(xiàn)金預(yù)測 ?專門現(xiàn)金流量比率 ： ； :； ： 12/11/2021 122 現(xiàn)金流量模式 ?現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是最具有流動性的資產(chǎn) ?從安全性角度，管理當(dāng)局重視現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。 ?但持有現(xiàn)金幾乎不會產(chǎn)生報酬，持有現(xiàn)金具有較大的機(jī)會成本。 ?自由現(xiàn)金流量：非約束性現(xiàn)金流入。 ： ； :； ： 12/11/2021 123 短期現(xiàn)金預(yù)測 ?銷售預(yù)測的重要性 ?銷售預(yù)測包括：銷售導(dǎo)向和趨勢；市場份額；行業(yè)和經(jīng)濟(jì)情況；生產(chǎn)和財務(wù)能力；競爭因素等。 ?通過預(yù)分析進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測：編制估計財務(wù)報表預(yù)測短期現(xiàn)金流量。 ： ； :； ： 12/11/2021 124 長期現(xiàn)金預(yù)測 ?預(yù)測中的前期現(xiàn)金流量分析： 1）資產(chǎn)重置所需資金是來自于內(nèi)部還是外部？ 2）企業(yè)擴(kuò)充和企業(yè)并購從哪些渠道籌集資金？ 3）公司是否依賴于外部融資？ 4）公司的投資需要和機(jī)會是什么？ 5）融資的要求和形式是什么？ 6）管理政策（如股利政策）對現(xiàn)金流量高度敏感嗎？ ?現(xiàn)金流量來源與運用預(yù)測： 1）凈收益項目需要調(diào)整非現(xiàn)金項目； 2）營運資金的預(yù)測； 3）需要估計資產(chǎn)處置、出售投資及發(fā)行有價證券等現(xiàn)金來源； 4）資本性支出預(yù)測。 ： ； :； ： 12/11/2021 125 專門現(xiàn)金流量比率 ?現(xiàn)金流量充足率 ? ?現(xiàn)金再投資率 ? 金股利五年總和資本性支出、存貨和現(xiàn)總和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量五年現(xiàn)金流量充足率 ?營運資金）其他資產(chǎn)長期投資（固定資產(chǎn)股利）（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金再投資率?????： ； :； ： 12/11/2021 126 資本結(jié)構(gòu)與償債能力 ?償債能力分析的關(guān)鍵 ?資本結(jié)構(gòu)的重要性 ?資本結(jié)構(gòu)分析的會計含義 ?資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成與償債能力 ?以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的償債能力計量指標(biāo) ?收益償付能力的重要性 ?資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與報酬 N W C 流 動 負(fù) 債 流 動 資 產(chǎn) 長 期 負(fù) 債 固 定 資 產(chǎn) 有 形 固 定 資 產(chǎn) 股 東 權(quán) 益 無 形 固 定 資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 總 額 = 負(fù) 債 及 所 有 者 權(quán) 益： ； :； ： 12/11/2021 127 償債能力分析的關(guān)鍵 ?概括性的計量手段而不是精確的計量方式 ?償債能力分析的關(guān)鍵是資本結(jié)構(gòu)、盈利和盈利能力。 ?資本結(jié)構(gòu)分析：不同的資產(chǎn)和不同的融資渠道具有不同的風(fēng)險。 ?盈利或盈利能力：支付長期本金和利息的來源。 ： ； :； ： 12/11/2021 128 資本結(jié)構(gòu)的重要性 ?負(fù)債與權(quán)益的特征 權(quán)益資本：收益的不確定性及無固定償還模式，不具備稅收屏蔽作用； 債務(wù)資本：可按投資者意愿隨意抽取的資本，具有稅收屏蔽作用。 ?債務(wù)融資的動機(jī) ?財務(wù)杠桿效應(yīng)的計量 ： ； :； ： 12/11/2021 129 債務(wù)融資的動機(jī) ?較低的資本成本 ?利息是固定的，當(dāng)所付利息低于債務(wù)融資所帶來的收益時，額外的收益可使權(quán)益投資者受益。 ?利息可以抵稅，而股利不能抵稅。 ?財務(wù)杠桿及其利息抵稅 ?正財務(wù)杠桿、負(fù)財務(wù)杠桿、零財務(wù)杠桿。 ： ； :； ： 12/11/2021 130 財務(wù)杠桿效應(yīng)的計量 ?財務(wù)杠桿指數(shù) ?大于 1：有利效應(yīng)；等于 1：中性效應(yīng)；小于 1：不利效應(yīng)。 ?財務(wù)杠桿比率 ?財務(wù)杠桿比率越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大。 資產(chǎn)報酬率普通股權(quán)益報酬率財務(wù)杠桿指數(shù) ?普通股權(quán)益資本總資產(chǎn)財務(wù)杠桿比率 ?： ； :； ： 12/11/2021 131 資本結(jié)構(gòu)分析的會計含義 ?負(fù)債賬面價值的調(diào)整 遞延所得稅 經(jīng)營租賃 表外融資 養(yǎng)老金與退休后福利 沒有納入合并的子公司 或有負(fù)債 少數(shù)股權(quán) 可轉(zhuǎn)換債券 優(yōu)先股 ?資產(chǎn)賬面價值的調(diào)整 市場價值的確認(rèn) 存貨 有價證券 無形資產(chǎn) ： ； :； ： 12/11/2021 132 資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成與償債能力 ?償債能力分析中的長期預(yù)測 ?償債能力分析中的結(jié)構(gòu)百分比報表 ?償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標(biāo) ?資本結(jié)構(gòu)計量指標(biāo)的解釋 ： ； :； ： 12/11/2021 133 償債能力分析中的長期預(yù)測 ?預(yù)測將來用以償還債務(wù)的現(xiàn)金資源與現(xiàn)金流入量是計量公司資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險的直接方法。 ?償債基金條款的重要性。 ?長期預(yù)測沒有短期預(yù)測可靠。 ?需要引進(jìn)其他計量指標(biāo)。如：資本結(jié)構(gòu)分析、資產(chǎn)與盈利能力比率等。 ： ； :； ： 12/11/2021 134 償債能力分析中的結(jié)構(gòu)百分比報表 ?結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表的運用。 ?揭示公司融資渠道的相對規(guī)模。 ?可進(jìn)行橫向或縱向比較。 ?可進(jìn)行總體結(jié)構(gòu)比較，也可進(jìn)行亞結(jié)構(gòu)的比較，尤其是長期資本的具體構(gòu)成百分比。 ： ； :； ： 12/11/2021 135 償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標(biāo) ?負(fù)債比率（資產(chǎn)負(fù)債率） ?負(fù)債權(quán)益比率 %100?? 總資產(chǎn)總負(fù)債負(fù)債比率%1 0 0?? 股東權(quán)益 總負(fù)債負(fù)債權(quán)益比率： ； :； ： 12/11/2021 136 償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計量指標(biāo)