【正文】 市場主體的影響 對(duì)板塊個(gè)股的影響 ? 農(nóng)業(yè) ：因?yàn)檎a(bǔ)貼與非關(guān)稅壁壘的運(yùn)用，糧食、基本蔬 菜及瓜果肉禽蛋的生產(chǎn)將不受影響。以養(yǎng)殖業(yè)與種植業(yè)為主的上市公司將受國外價(jià)廉物美農(nóng)產(chǎn)品的擠壓。茶葉與棉麻等優(yōu)勢農(nóng)業(yè)因?yàn)槌隹谑袌龅臄U(kuò)大，前景看好。 ? 汽車 ：中小型整車生產(chǎn)商有崩潰危機(jī)；有一定拳頭產(chǎn)品的非轎車生產(chǎn)商可採用合資形式減少衝擊；具備一定規(guī)模效益的轎車廠商可望因部分進(jìn)口零件價(jià)格降低而降低生產(chǎn)成本，有可能成為入世受惠者；已有相當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模的汽配板塊可以借成本優(yōu)勢在國際市場大展身手。 ? 紡織 ：此一板塊在中美協(xié)議簽訂後表現(xiàn)出色，是自始至終的入世概念股。 57 入世對(duì)中國證券市場主體的影響 ? 高科技、信息產(chǎn)業(yè) ：此板塊可分為電信、計(jì)算機(jī)、軟件及其他等四類。入世後開放電信市場將對(duì)中國電信業(yè)產(chǎn)生壓力，但亦將改善中國電信在長期壟斷經(jīng)營下所產(chǎn)生服務(wù)質(zhì)量低下的局面，長遠(yuǎn)看來利大於弊。計(jì)算機(jī)行業(yè)除了對(duì)少部分產(chǎn)品已打入世界市場的企業(yè)不致造成太大衝擊外，由於跨國企業(yè)得以利用中國低廉的人力資源，在品牌知名度及研發(fā)能力等優(yōu)勢下，將壓縮國內(nèi)電腦硬件產(chǎn)業(yè)的生存空間。在軟件業(yè)部分，因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的落實(shí)及美、日產(chǎn)品的傾銷，將對(duì)國內(nèi)業(yè)者造成衝擊。至於其他以大學(xué)或科研院所為後盾的高科技公司，入世對(duì)其影響將是有利的。 ? 金融 ：由於中國金融體系運(yùn)行方式與西方先進(jìn)國家成熟的金融體制存有差距，規(guī)模小的企業(yè)將無法與資金雄厚的外資金融業(yè)競爭，重組整合是其為一出路。 58 入世對(duì)中國證券市場主體的影響 ? 家電 ：國產(chǎn)品在質(zhì)量上已逐步接近國外品牌，惟入世後進(jìn)口關(guān)稅的下降可能削減國產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢，因此家電業(yè)在國內(nèi)市場將面臨更加激烈的競爭，但亦享有更開闊的國際市場。 ? 醫(yī)藥 ：入世後，中成藥將因市場擴(kuò)大而獲得巨大收益，但化學(xué)醫(yī)藥業(yè)將因缺乏研發(fā)能力與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)等原因，面臨嚴(yán)峻的局面。 ? 機(jī)電 ：由於國家很難將其中大多數(shù)產(chǎn)品納入帥稚工業(yè)予以保護(hù)，機(jī)電板塊有可能成為入世後影響最大、犧牲最多的一個(gè)行業(yè)。 ? 化工 ：對(duì)於油類、紙張等國際價(jià)格明顯低於國內(nèi)價(jià)格的產(chǎn)品，入世後將進(jìn)一步擠佔(zhàn)國內(nèi)市場。對(duì)於原材料依賴進(jìn)口的上市公司將因成本降低而提高盈利能力。 ? 商貿(mào) ：擁有資金優(yōu)勢與經(jīng)營理念的外商公司將對(duì)中國零售業(yè)造成極大競爭，但對(duì)中外合資的商業(yè)股將是有利時(shí)機(jī)。 ? 外貿(mào)及港口運(yùn)輸 ：這些上市公司將因入世後貿(mào)易額的大幅增加而獲利。 59 入世對(duì)中國證券市場主體的影響 對(duì)券商的影響 衝擊 一、國內(nèi)券商數(shù)量眾多，規(guī)模狹小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。 二、中外券商經(jīng)營範(fàn)圍差別大，外資銀行的綜合化服務(wù) 優(yōu)勢將造成衝擊。 三、國內(nèi)券商由於高度國有化，無法完全落實(shí)法人治理 結(jié)構(gòu)，缺乏對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)機(jī)制等原因，直接影響 其競爭力。 四、因?yàn)閯?chuàng)新能力不足，在企業(yè)併購、資產(chǎn)證券化、財(cái) 務(wù)顧問等領(lǐng)域尚未形成規(guī)模，國內(nèi)券商的業(yè)務(wù)經(jīng)營 能力將面臨衝擊。 五、國內(nèi)券商普遍存在資本運(yùn)營效率低的問題。 六、國外券商對(duì)本土人才的吸引亦會(huì)產(chǎn)生衝擊，人才流 失恐十分嚴(yán)重。 60 入世對(duì)中國證券市場主體的影響 機(jī)遇 一、促進(jìn)國內(nèi)證券業(yè)的兼併重組。 二、國外券商提供學(xué)習(xí)榜樣，促使國內(nèi)業(yè)者改進(jìn)服務(wù)水帄、 發(fā)展服務(wù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營效益。 三、有利於國內(nèi)券商累積經(jīng)驗(yàn)，為參與國際競爭做準(zhǔn)備。 券商的入世對(duì)策 一、透過兼併收購及增資配股等方式，組建一批大型有實(shí)力 的證券公司。 二、發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)與競爭策略創(chuàng)新。 三、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，吸引留住優(yōu)秀人才，提高資本運(yùn)營效 率。 四、積極探索中國券商國際化經(jīng)營的有效途徑。 61 入世對(duì)中國證券市場主體的影響 ?對(duì)中介機(jī)構(gòu)的影響 入世將提高國內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審 計(jì)師事務(wù)所及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī) 構(gòu)的營運(yùn)水帄，促使其積極發(fā)展。而 境外相關(guān)機(jī)構(gòu)由於熟悉國際事務(wù)，在 發(fā)行 B股、 H股等國際融資工具方面將 更具優(yōu)勢。 62 入世對(duì)中國證券市場主體的影響 ? 對(duì)投資者的影響 目前，中國証券市場的投資者結(jié)構(gòu)不甚合 理， 90%是資金不大的個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的數(shù)量有限，尤其部分 機(jī)構(gòu)投資者往往利用資金優(yōu)勢勾串低素質(zhì) 的上市公司操縱市場。入世將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的比重，有利於提高證 券業(yè)的自律水帄，減少違法違規(guī)行為。 63 入世對(duì)中國證券市場的影響 ? 中國證券市場發(fā)展的總體情況 根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，截至 1999年 10月，中國證券市場 共籌資 4,200億元。 1999年，上海、深圳證券交易所發(fā)行 A股 98只，配股 117只，籌資 877億元；發(fā)行 B股、 H股籌資 ；發(fā)行 A股可轉(zhuǎn)換債券籌資 15億元；全年通過 發(fā)行；配售股票共籌資 941億元。 1999年末，境內(nèi)上市公 司 976家，市價(jià)總值達(dá) 26,471億元，證券投資者達(dá)到 4,500萬戶。 ? WTO對(duì)其成員國證券市場開放的要求 須遵從「服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定」的基本原則，包括最惠國待 遇、透明度、發(fā)展中國家更多參與、國民待遇、市場準(zhǔn) 入及逐步自由化等六大項(xiàng)。 64 入世對(duì)中國證券市場的影響 ? 加入 WTO給中國證券市場發(fā)展帶來的機(jī)遇 一、有利於中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長，從而有利證 券市場發(fā)展。 二、保險(xiǎn)與銀行市場的開放將擴(kuò)大中國證券市場 的資金來源，促進(jìn)市場規(guī)?；l(fā)展。 三、宏觀調(diào)控手段將加快市場化步伐，股市對(duì)匯 率、利率等有關(guān)政策調(diào)控工具的反應(yīng)將更加 靈敏。 四、外國投資者基於他們?cè)跇I(yè)務(wù)能力、市場經(jīng)營 與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的優(yōu)勢，將成為中國證券 市場進(jìn)行金融創(chuàng)新的推動(dòng)力。 65 入世對(duì)中國證券市場的影響 ? 加入 WTO與發(fā)展中國證券市場的對(duì)策和措施 一、借鑒其他國家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)應(yīng)國內(nèi)證券市場監(jiān)管 水帄及人民幣自由兌換的過程，逐步開放證券市場。 二、充分利用「服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定」的相關(guān)規(guī)定和例外條 款，確立對(duì)外開放證券市場的時(shí)間與方式策略。 三、推動(dòng)國內(nèi)投資基金業(yè)在基金品種、研究方法、投資技 巧、法人治理結(jié)構(gòu)及激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新發(fā)展。 四、從培植基金入手，逐步將外資間接引入股市。 五、建立為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的「二板」市場，降 低上市標(biāo)準(zhǔn)，俾利其借助股票市場籌集所需資金。 六、近期仍應(yīng)堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管的原則，但應(yīng)開展混業(yè) 經(jīng)營的試點(diǎn)，銀行、保險(xiǎn)及證券三個(gè)監(jiān)管部門並應(yīng) 加速建立協(xié)調(diào)對(duì)話制度。 七、建購精簡高效的證券市場監(jiān)督管理體制。 66 入世對(duì)中國資本市場的影響 ? 入世間接推進(jìn)資本市場開放 一、入世將降低國際資本進(jìn)入中國的門檻， 加速國際資本流動(dòng)。 二、入世後經(jīng)濟(jì)的增長將帶動(dòng)資本市場的開 放。 三、入世後中國將逐步實(shí)現(xiàn)貿(mào)易與投資自由 化，推進(jìn)人民幣可自由兌換的過程。 67 入世對(duì)中國資本市場的影響 ? 資本市場進(jìn)一步開放的對(duì)策和措施 一、加快資本市場中，包括股票、債券及 基金等子市場的發(fā)育，加大直接融資 比重 。 二、積極推行金融工具創(chuàng)新。 三、資本市場的開放應(yīng)先開放長期資本市 場，後開放短期資本市場。 四、改革資本市場的各項(xiàng)相關(guān)法律制度。 68 入世對(duì)中國投融資體制的影響 ? 中國企業(yè)借助証券市場融資國際化的現(xiàn)狀與方式 一、自 1982年中國國際信託公司在日本發(fā)行第一 筆外國債券以來，國際債券融資已基本趨向 成熟。 二、發(fā)行 B股在上海及深圳兩個(gè)交易所上市交易， 開闢了一條在外匯市場沒有開放的情況下， 通過股票市場籌集外資的新渠道。 三、國有企業(yè)海外上市，提供國有企業(yè)進(jìn)入國際 資本市場的新渠道。 四、境內(nèi)券商海外設(shè)點(diǎn)，配合母公司完成國際性 項(xiàng)目融資並收集相關(guān)資訊。 69 入世對(duì)中國投融資體制的影響 ? 中國投融資體制中存在的缺陷 一、直接融資（證券市場籌資）比重小， 長期以間接融資（銀行貸款）為主。 二、投融資體制以國有導(dǎo)向?yàn)橹鳎恍O 具成長性的績優(yōu)企業(yè)想上市卻總是排 不上隊(duì)。 三、投融資宏觀管理體制和中介服務(wù)體系 不健全。 70 入世對(duì)中國投融資體制的影響 ? 入世對(duì)中國投融資體制改革的促進(jìn)作用 一、入世後，將有更多企業(yè)到海外上市，促使國際融資進(jìn) 一步發(fā)展。 二、 B股作為人民幣不可自由兌換下的產(chǎn)物，仍有其存在 必要，但可考慮將民營企業(yè)推向 B股市場，暨滿足民 營企業(yè)的資金需求，又迎合境外投資者對(duì)投資品種的 選擇。 三、市場為資源配置的決定者，政府應(yīng)以間接方式調(diào)控經(jīng) 濟(jì)。 四、國際資本出於長期戰(zhàn)略及利潤考慮，可能會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)資 本形式擴(kuò)大投資中國的高新技術(shù)企業(yè)。 五、包括投資諮詢、項(xiàng)目評(píng)估、會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等投融 資中介服務(wù)體系得以健全。