【正文】 市場主體的影響 對板塊個股的影響 ? 農(nóng)業(yè) ：因為政府補貼與非關(guān)稅壁壘的運用，糧食、基本蔬 菜及瓜果肉禽蛋的生產(chǎn)將不受影響。以養(yǎng)殖業(yè)與種植業(yè)為主的上市公司將受國外價廉物美農(nóng)產(chǎn)品的擠壓。茶葉與棉麻等優(yōu)勢農(nóng)業(yè)因為出口市場的擴大，前景看好。 ? 汽車 ：中小型整車生產(chǎn)商有崩潰危機；有一定拳頭產(chǎn)品的非轎車生產(chǎn)商可採用合資形式減少衝擊；具備一定規(guī)模效益的轎車廠商可望因部分進口零件價格降低而降低生產(chǎn)成本，有可能成為入世受惠者；已有相當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模的汽配板塊可以借成本優(yōu)勢在國際市場大展身手。 ? 紡織 ：此一板塊在中美協(xié)議簽訂後表現(xiàn)出色，是自始至終的入世概念股。 57 入世對中國證券市場主體的影響 ? 高科技、信息產(chǎn)業(yè) ：此板塊可分為電信、計算機、軟件及其他等四類。入世後開放電信市場將對中國電信業(yè)產(chǎn)生壓力，但亦將改善中國電信在長期壟斷經(jīng)營下所產(chǎn)生服務(wù)質(zhì)量低下的局面，長遠看來利大於弊。計算機行業(yè)除了對少部分產(chǎn)品已打入世界市場的企業(yè)不致造成太大衝擊外，由於跨國企業(yè)得以利用中國低廉的人力資源，在品牌知名度及研發(fā)能力等優(yōu)勢下，將壓縮國內(nèi)電腦硬件產(chǎn)業(yè)的生存空間。在軟件業(yè)部分，因為知識產(chǎn)權(quán)保護的落實及美、日產(chǎn)品的傾銷，將對國內(nèi)業(yè)者造成衝擊。至於其他以大學(xué)或科研院所為後盾的高科技公司，入世對其影響將是有利的。 ? 金融 ：由於中國金融體系運行方式與西方先進國家成熟的金融體制存有差距，規(guī)模小的企業(yè)將無法與資金雄厚的外資金融業(yè)競爭，重組整合是其為一出路。 58 入世對中國證券市場主體的影響 ? 家電 ：國產(chǎn)品在質(zhì)量上已逐步接近國外品牌，惟入世後進口關(guān)稅的下降可能削減國產(chǎn)品的價格優(yōu)勢，因此家電業(yè)在國內(nèi)市場將面臨更加激烈的競爭，但亦享有更開闊的國際市場。 ? 醫(yī)藥 ：入世後，中成藥將因市場擴大而獲得巨大收益，但化學(xué)醫(yī)藥業(yè)將因缺乏研發(fā)能力與知識產(chǎn)權(quán)的保護等原因，面臨嚴峻的局面。 ? 機電 ：由於國家很難將其中大多數(shù)產(chǎn)品納入帥稚工業(yè)予以保護，機電板塊有可能成為入世後影響最大、犧牲最多的一個行業(yè)。 ? 化工 ：對於油類、紙張等國際價格明顯低於國內(nèi)價格的產(chǎn)品，入世後將進一步擠佔國內(nèi)市場。對於原材料依賴進口的上市公司將因成本降低而提高盈利能力。 ? 商貿(mào) ：擁有資金優(yōu)勢與經(jīng)營理念的外商公司將對中國零售業(yè)造成極大競爭，但對中外合資的商業(yè)股將是有利時機。 ? 外貿(mào)及港口運輸 ：這些上市公司將因入世後貿(mào)易額的大幅增加而獲利。 59 入世對中國證券市場主體的影響 對券商的影響 衝擊 一、國內(nèi)券商數(shù)量眾多，規(guī)模狹小，抗風(fēng)險能力較低。 二、中外券商經(jīng)營範圍差別大，外資銀行的綜合化服務(wù) 優(yōu)勢將造成衝擊。 三、國內(nèi)券商由於高度國有化，無法完全落實法人治理 結(jié)構(gòu)，缺乏對經(jīng)營者的激勵機制等原因，直接影響 其競爭力。 四、因為創(chuàng)新能力不足，在企業(yè)併購、資產(chǎn)證券化、財 務(wù)顧問等領(lǐng)域尚未形成規(guī)模，國內(nèi)券商的業(yè)務(wù)經(jīng)營 能力將面臨衝擊。 五、國內(nèi)券商普遍存在資本運營效率低的問題。 六、國外券商對本土人才的吸引亦會產(chǎn)生衝擊，人才流 失恐十分嚴重。 60 入世對中國證券市場主體的影響 機遇 一、促進國內(nèi)證券業(yè)的兼併重組。 二、國外券商提供學(xué)習(xí)榜樣，促使國內(nèi)業(yè)者改進服務(wù)水帄、 發(fā)展服務(wù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營效益。 三、有利於國內(nèi)券商累積經(jīng)驗，為參與國際競爭做準備。 券商的入世對策 一、透過兼併收購及增資配股等方式，組建一批大型有實力 的證券公司。 二、發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)與競爭策略創(chuàng)新。 三、加強財務(wù)管理，吸引留住優(yōu)秀人才，提高資本運營效 率。 四、積極探索中國券商國際化經(jīng)營的有效途徑。 61 入世對中國證券市場主體的影響 ?對中介機構(gòu)的影響 入世將提高國內(nèi)會計師事務(wù)所、審 計師事務(wù)所及信用評級機構(gòu)等中介機 構(gòu)的營運水帄，促使其積極發(fā)展。而 境外相關(guān)機構(gòu)由於熟悉國際事務(wù)，在 發(fā)行 B股、 H股等國際融資工具方面將 更具優(yōu)勢。 62 入世對中國證券市場主體的影響 ? 對投資者的影響 目前，中國証券市場的投資者結(jié)構(gòu)不甚合 理， 90%是資金不大的個人投資者，機構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的數(shù)量有限，尤其部分 機構(gòu)投資者往往利用資金優(yōu)勢勾串低素質(zhì) 的上市公司操縱市場。入世將擴大機構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的比重，有利於提高證 券業(yè)的自律水帄，減少違法違規(guī)行為。 63 入世對中國證券市場的影響 ? 中國證券市場發(fā)展的總體情況 根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，截至 1999年 10月，中國證券市場 共籌資 4,200億元。 1999年，上海、深圳證券交易所發(fā)行 A股 98只，配股 117只，籌資 877億元；發(fā)行 B股、 H股籌資 ；發(fā)行 A股可轉(zhuǎn)換債券籌資 15億元；全年通過 發(fā)行；配售股票共籌資 941億元。 1999年末，境內(nèi)上市公 司 976家，市價總值達 26,471億元，證券投資者達到 4,500萬戶。 ? WTO對其成員國證券市場開放的要求 須遵從「服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定」的基本原則，包括最惠國待 遇、透明度、發(fā)展中國家更多參與、國民待遇、市場準 入及逐步自由化等六大項。 64 入世對中國證券市場的影響 ? 加入 WTO給中國證券市場發(fā)展帶來的機遇 一、有利於中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長，從而有利證 券市場發(fā)展。 二、保險與銀行市場的開放將擴大中國證券市場 的資金來源，促進市場規(guī)模化發(fā)展。 三、宏觀調(diào)控手段將加快市場化步伐，股市對匯 率、利率等有關(guān)政策調(diào)控工具的反應(yīng)將更加 靈敏。 四、外國投資者基於他們在業(yè)務(wù)能力、市場經(jīng)營 與風(fēng)險管理等方面的優(yōu)勢，將成為中國證券 市場進行金融創(chuàng)新的推動力。 65 入世對中國證券市場的影響 ? 加入 WTO與發(fā)展中國證券市場的對策和措施 一、借鑒其他國家和地區(qū)的經(jīng)驗，對應(yīng)國內(nèi)證券市場監(jiān)管 水帄及人民幣自由兌換的過程，逐步開放證券市場。 二、充分利用「服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定」的相關(guān)規(guī)定和例外條 款，確立對外開放證券市場的時間與方式策略。 三、推動國內(nèi)投資基金業(yè)在基金品種、研究方法、投資技 巧、法人治理結(jié)構(gòu)及激勵機制的創(chuàng)新發(fā)展。 四、從培植基金入手，逐步將外資間接引入股市。 五、建立為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的「二板」市場，降 低上市標準，俾利其借助股票市場籌集所需資金。 六、近期仍應(yīng)堅持分業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管的原則，但應(yīng)開展混業(yè) 經(jīng)營的試點，銀行、保險及證券三個監(jiān)管部門並應(yīng) 加速建立協(xié)調(diào)對話制度。 七、建購精簡高效的證券市場監(jiān)督管理體制。 66 入世對中國資本市場的影響 ? 入世間接推進資本市場開放 一、入世將降低國際資本進入中國的門檻， 加速國際資本流動。 二、入世後經(jīng)濟的增長將帶動資本市場的開 放。 三、入世後中國將逐步實現(xiàn)貿(mào)易與投資自由 化，推進人民幣可自由兌換的過程。 67 入世對中國資本市場的影響 ? 資本市場進一步開放的對策和措施 一、加快資本市場中，包括股票、債券及 基金等子市場的發(fā)育，加大直接融資 比重 。 二、積極推行金融工具創(chuàng)新。 三、資本市場的開放應(yīng)先開放長期資本市 場，後開放短期資本市場。 四、改革資本市場的各項相關(guān)法律制度。 68 入世對中國投融資體制的影響 ? 中國企業(yè)借助証券市場融資國際化的現(xiàn)狀與方式 一、自 1982年中國國際信託公司在日本發(fā)行第一 筆外國債券以來，國際債券融資已基本趨向 成熟。 二、發(fā)行 B股在上海及深圳兩個交易所上市交易， 開闢了一條在外匯市場沒有開放的情況下， 通過股票市場籌集外資的新渠道。 三、國有企業(yè)海外上市，提供國有企業(yè)進入國際 資本市場的新渠道。 四、境內(nèi)券商海外設(shè)點，配合母公司完成國際性 項目融資並收集相關(guān)資訊。 69 入世對中國投融資體制的影響 ? 中國投融資體制中存在的缺陷 一、直接融資（證券市場籌資）比重小， 長期以間接融資（銀行貸款）為主。 二、投融資體制以國有導(dǎo)向為主，一些極 具成長性的績優(yōu)企業(yè)想上市卻總是排 不上隊。 三、投融資宏觀管理體制和中介服務(wù)體系 不健全。 70 入世對中國投融資體制的影響 ? 入世對中國投融資體制改革的促進作用 一、入世後，將有更多企業(yè)到海外上市，促使國際融資進 一步發(fā)展。 二、 B股作為人民幣不可自由兌換下的產(chǎn)物，仍有其存在 必要，但可考慮將民營企業(yè)推向 B股市場，暨滿足民 營企業(yè)的資金需求，又迎合境外投資者對投資品種的 選擇。 三、市場為資源配置的決定者，政府應(yīng)以間接方式調(diào)控經(jīng) 濟。 四、國際資本出於長期戰(zhàn)略及利潤考慮，可能會以風(fēng)險資 本形式擴大投資中國的高新技術(shù)企業(yè)。 五、包括投資諮詢、項目評估、會計、審計、法律等投融 資中介服務(wù)體系得以健全。