【正文】 市場(chǎng)主體的影響 對(duì)板塊個(gè)股的影響 ? 農(nóng)業(yè) ：因?yàn)檎a(bǔ)貼與非關(guān)稅壁壘的運(yùn)用，糧食、基本蔬 菜及瓜果肉禽蛋的生產(chǎn)將不受影響。以養(yǎng)殖業(yè)與種植業(yè)為主的上市公司將受國(guó)外價(jià)廉物美農(nóng)產(chǎn)品的擠壓。茶葉與棉麻等優(yōu)勢(shì)農(nóng)業(yè)因?yàn)槌隹谑袌?chǎng)的擴(kuò)大，前景看好。 ? 汽車 ：中小型整車生產(chǎn)商有崩潰危機(jī)；有一定拳頭產(chǎn)品的非轎車生產(chǎn)商可採(cǎi)用合資形式減少衝擊；具備一定規(guī)模效益的轎車廠商可望因部分進(jìn)口零件價(jià)格降低而降低生產(chǎn)成本，有可能成為入世受惠者；已有相當(dāng)生產(chǎn)規(guī)模的汽配板塊可以借成本優(yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)大展身手。 ? 紡織 ：此一板塊在中美協(xié)議簽訂後表現(xiàn)出色，是自始至終的入世概念股。 57 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ? 高科技、信息產(chǎn)業(yè) ：此板塊可分為電信、計(jì)算機(jī)、軟件及其他等四類。入世後開(kāi)放電信市場(chǎng)將對(duì)中國(guó)電信業(yè)產(chǎn)生壓力，但亦將改善中國(guó)電信在長(zhǎng)期壟斷經(jīng)營(yíng)下所產(chǎn)生服務(wù)質(zhì)量低下的局面，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)利大於弊。計(jì)算機(jī)行業(yè)除了對(duì)少部分產(chǎn)品已打入世界市場(chǎng)的企業(yè)不致造成太大衝擊外，由於跨國(guó)企業(yè)得以利用中國(guó)低廉的人力資源，在品牌知名度及研發(fā)能力等優(yōu)勢(shì)下，將壓縮國(guó)內(nèi)電腦硬件產(chǎn)業(yè)的生存空間。在軟件業(yè)部分，因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的落實(shí)及美、日產(chǎn)品的傾銷，將對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)者造成衝擊。至於其他以大學(xué)或科研院所為後盾的高科技公司，入世對(duì)其影響將是有利的。 ? 金融 ：由於中國(guó)金融體系運(yùn)行方式與西方先進(jìn)國(guó)家成熟的金融體制存有差距，規(guī)模小的企業(yè)將無(wú)法與資金雄厚的外資金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，重組整合是其為一出路。 58 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ? 家電 ：國(guó)產(chǎn)品在質(zhì)量上已逐步接近國(guó)外品牌，惟入世後進(jìn)口關(guān)稅的下降可能削減國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此家電業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但亦享有更開(kāi)闊的國(guó)際市場(chǎng)。 ? 醫(yī)藥 ：入世後，中成藥將因市場(chǎng)擴(kuò)大而獲得巨大收益，但化學(xué)醫(yī)藥業(yè)將因缺乏研發(fā)能力與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)等原因，面臨嚴(yán)峻的局面。 ? 機(jī)電 ：由於國(guó)家很難將其中大多數(shù)產(chǎn)品納入帥稚工業(yè)予以保護(hù)，機(jī)電板塊有可能成為入世後影響最大、犧牲最多的一個(gè)行業(yè)。 ? 化工 ：對(duì)於油類、紙張等國(guó)際價(jià)格明顯低於國(guó)內(nèi)價(jià)格的產(chǎn)品，入世後將進(jìn)一步擠佔(zhàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。對(duì)於原材料依賴進(jìn)口的上市公司將因成本降低而提高盈利能力。 ? 商貿(mào) ：擁有資金優(yōu)勢(shì)與經(jīng)營(yíng)理念的外商公司將對(duì)中國(guó)零售業(yè)造成極大競(jìng)爭(zhēng)，但對(duì)中外合資的商業(yè)股將是有利時(shí)機(jī)。 ? 外貿(mào)及港口運(yùn)輸 ：這些上市公司將因入世後貿(mào)易額的大幅增加而獲利。 59 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 對(duì)券商的影響 衝擊 一、國(guó)內(nèi)券商數(shù)量眾多，規(guī)模狹小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。 二、中外券商經(jīng)營(yíng)範(fàn)圍差別大，外資銀行的綜合化服務(wù) 優(yōu)勢(shì)將造成衝擊。 三、國(guó)內(nèi)券商由於高度國(guó)有化，無(wú)法完全落實(shí)法人治理 結(jié)構(gòu)，缺乏對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制等原因，直接影響 其競(jìng)爭(zhēng)力。 四、因?yàn)閯?chuàng)新能力不足，在企業(yè)併購(gòu)、資產(chǎn)證券化、財(cái) 務(wù)顧問(wèn)等領(lǐng)域尚未形成規(guī)模，國(guó)內(nèi)券商的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 能力將面臨衝擊。 五、國(guó)內(nèi)券商普遍存在資本運(yùn)營(yíng)效率低的問(wèn)題。 六、國(guó)外券商對(duì)本土人才的吸引亦會(huì)產(chǎn)生衝擊，人才流 失恐十分嚴(yán)重。 60 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 機(jī)遇 一、促進(jìn)國(guó)內(nèi)證券業(yè)的兼併重組。 二、國(guó)外券商提供學(xué)習(xí)榜樣，促使國(guó)內(nèi)業(yè)者改進(jìn)服務(wù)水帄、 發(fā)展服務(wù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營(yíng)效益。 三、有利於國(guó)內(nèi)券商累積經(jīng)驗(yàn)，為參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備。 券商的入世對(duì)策 一、透過(guò)兼併收購(gòu)及增資配股等方式，組建一批大型有實(shí)力 的證券公司。 二、發(fā)展優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)與競(jìng)爭(zhēng)策略創(chuàng)新。 三、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，吸引留住優(yōu)秀人才，提高資本運(yùn)營(yíng)效 率。 四、積極探索中國(guó)券商國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的有效途徑。 61 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ?對(duì)中介機(jī)構(gòu)的影響 入世將提高國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審 計(jì)師事務(wù)所及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī) 構(gòu)的營(yíng)運(yùn)水帄，促使其積極發(fā)展。而 境外相關(guān)機(jī)構(gòu)由於熟悉國(guó)際事務(wù)，在 發(fā)行 B股、 H股等國(guó)際融資工具方面將 更具優(yōu)勢(shì)。 62 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)主體的影響 ? 對(duì)投資者的影響 目前，中國(guó)証券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)不甚合 理， 90%是資金不大的個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的數(shù)量有限，尤其部分 機(jī)構(gòu)投資者往往利用資金優(yōu)勢(shì)勾串低素質(zhì) 的上市公司操縱市場(chǎng)。入世將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投 資者和戰(zhàn)略投資者的比重，有利於提高證 券業(yè)的自律水帄，減少違法違規(guī)行為。 63 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響 ? 中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的總體情況 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，截至 1999年 10月，中國(guó)證券市場(chǎng) 共籌資 4,200億元。 1999年，上海、深圳證券交易所發(fā)行 A股 98只，配股 117只，籌資 877億元；發(fā)行 B股、 H股籌資 ；發(fā)行 A股可轉(zhuǎn)換債券籌資 15億元；全年通過(guò) 發(fā)行；配售股票共籌資 941億元。 1999年末，境內(nèi)上市公 司 976家，市價(jià)總值達(dá) 26,471億元，證券投資者達(dá)到 4,500萬(wàn)戶。 ? WTO對(duì)其成員國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放的要求 須遵從「服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定」的基本原則，包括最惠國(guó)待 遇、透明度、發(fā)展中國(guó)家更多參與、國(guó)民待遇、市場(chǎng)準(zhǔn) 入及逐步自由化等六大項(xiàng)。 64 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響 ? 加入 WTO給中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇 一、有利於中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而有利證 券市場(chǎng)發(fā)展。 二、保險(xiǎn)與銀行市場(chǎng)的開(kāi)放將擴(kuò)大中國(guó)證券市場(chǎng) 的資金來(lái)源，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)?；l(fā)展。 三、宏觀調(diào)控手段將加快市場(chǎng)化步伐，股市對(duì)匯 率、利率等有關(guān)政策調(diào)控工具的反應(yīng)將更加 靈敏。 四、外國(guó)投資者基於他們?cè)跇I(yè)務(wù)能力、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng) 與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的優(yōu)勢(shì)，將成為中國(guó)證券 市場(chǎng)進(jìn)行金融創(chuàng)新的推動(dòng)力。 65 入世對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的影響 ? 加入 WTO與發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)策和措施 一、借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)管 水帄及人民幣自由兌換的過(guò)程，逐步開(kāi)放證券市場(chǎng)。 二、充分利用「服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定」的相關(guān)規(guī)定和例外條 款，確立對(duì)外開(kāi)放證券市場(chǎng)的時(shí)間與方式策略。 三、推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資基金業(yè)在基金品種、研究方法、投資技 巧、法人治理結(jié)構(gòu)及激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)新發(fā)展。 四、從培植基金入手，逐步將外資間接引入股市。 五、建立為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的「二板」市場(chǎng)，降 低上市標(biāo)準(zhǔn)，俾利其借助股票市場(chǎng)籌集所需資金。 六、近期仍應(yīng)堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管的原則，但應(yīng)開(kāi)展混業(yè) 經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn)，銀行、保險(xiǎn)及證券三個(gè)監(jiān)管部門並應(yīng) 加速建立協(xié)調(diào)對(duì)話制度。 七、建購(gòu)精簡(jiǎn)高效的證券市場(chǎng)監(jiān)督管理體制。 66 入世對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響 ? 入世間接推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放 一、入世將降低國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)的門檻， 加速國(guó)際資本流動(dòng)。 二、入世後經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將帶動(dòng)資本市場(chǎng)的開(kāi) 放。 三、入世後中國(guó)將逐步實(shí)現(xiàn)貿(mào)易與投資自由 化，推進(jìn)人民幣可自由兌換的過(guò)程。 67 入世對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響 ? 資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的對(duì)策和措施 一、加快資本市場(chǎng)中，包括股票、債券及 基金等子市場(chǎng)的發(fā)育，加大直接融資 比重 。 二、積極推行金融工具創(chuàng)新。 三、資本市場(chǎng)的開(kāi)放應(yīng)先開(kāi)放長(zhǎng)期資本市 場(chǎng)，後開(kāi)放短期資本市場(chǎng)。 四、改革資本市場(chǎng)的各項(xiàng)相關(guān)法律制度。 68 入世對(duì)中國(guó)投融資體制的影響 ? 中國(guó)企業(yè)借助証券市場(chǎng)融資國(guó)際化的現(xiàn)狀與方式 一、自 1982年中國(guó)國(guó)際信託公司在日本發(fā)行第一 筆外國(guó)債券以來(lái)，國(guó)際債券融資已基本趨向 成熟。 二、發(fā)行 B股在上海及深圳兩個(gè)交易所上市交易， 開(kāi)闢了一條在外匯市場(chǎng)沒(méi)有開(kāi)放的情況下， 通過(guò)股票市場(chǎng)籌集外資的新渠道。 三、國(guó)有企業(yè)海外上市，提供國(guó)有企業(yè)進(jìn)入國(guó)際 資本市場(chǎng)的新渠道。 四、境內(nèi)券商海外設(shè)點(diǎn)，配合母公司完成國(guó)際性 項(xiàng)目融資並收集相關(guān)資訊。 69 入世對(duì)中國(guó)投融資體制的影響 ? 中國(guó)投融資體制中存在的缺陷 一、直接融資（證券市場(chǎng)籌資）比重小， 長(zhǎng)期以間接融資（銀行貸款）為主。 二、投融資體制以國(guó)有導(dǎo)向?yàn)橹鳎恍O 具成長(zhǎng)性的績(jī)優(yōu)企業(yè)想上市卻總是排 不上隊(duì)。 三、投融資宏觀管理體制和中介服務(wù)體系 不健全。 70 入世對(duì)中國(guó)投融資體制的影響 ? 入世對(duì)中國(guó)投融資體制改革的促進(jìn)作用 一、入世後，將有更多企業(yè)到海外上市，促使國(guó)際融資進(jìn) 一步發(fā)展。 二、 B股作為人民幣不可自由兌換下的產(chǎn)物，仍有其存在 必要，但可考慮將民營(yíng)企業(yè)推向 B股市場(chǎng)，暨滿足民 營(yíng)企業(yè)的資金需求，又迎合境外投資者對(duì)投資品種的 選擇。 三、市場(chǎng)為資源配置的決定者，政府應(yīng)以間接方式調(diào)控經(jīng) 濟(jì)。 四、國(guó)際資本出於長(zhǎng)期戰(zhàn)略及利潤(rùn)考慮，可能會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)資 本形式擴(kuò)大投資中國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)。 五、包括投資諮詢、項(xiàng)目評(píng)估、會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等投融 資中介服務(wù)體系得以健全。