盈利模式升級將提升估值水平——化學藥醫(yī)藥商業(yè)下半年投-資料下載頁
2024-10-12 08:27本頁面
【導讀】盈利模式升級將提升估值水平。——化學藥&醫(yī)藥商業(yè)下半年投資策略報告。招商證券研究發(fā)展中心。行業(yè)內的主要熱點。恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)、華東醫(yī)藥、一致藥業(yè)等公。司未來都有可能實現(xiàn)盈利模式的升級，強烈建議。關注未來兩年其估值的提升潛力。在化學藥和醫(yī)藥商業(yè)領域存在著多種盈利模式。從原料藥向制劑升級。成功模式重點公司國外類似公司目前模式未來模式。恒瑞模式恒瑞醫(yī)藥、日本武田定位于國內的搶仿型。海正模式海正藥業(yè)、印度Cipla定位于規(guī)范市場的，由專利過期拉動的原。渠道主導型國藥股份、美國卡迪諾中間商（buyand. 恒瑞模式、海正模式和渠道企業(yè)都有可?！獜拿嫦驀鴥鹊膿尫滦推髽I(yè)轉變?yōu)槊嫦驀H的仿創(chuàng)型企業(yè)。說還是基于對未來業(yè)績高增長的預期。最終利潤的增長將彌補股價上漲帶來的。09-11年，恒瑞醫(yī)藥在仿。創(chuàng)藥品制劑取得出口之。60倍，股價將達到65-. ——差異化策略將贏得升級機會?！A海藥業(yè)在抗艾藥方面與印度企業(yè)存在相當?shù)牟町愋?
【正文】 90% % 國藥廣州 51% 51% 國藥控股柳州公司 廣東新龍 國藥股份 600511 股權 轉讓 資產(chǎn) 注入 資料來源：公司資料 第一階段： ?0708年處于公司內部整合，外部穩(wěn)步擴張階段，利潤率維持在 1%以上，主營收入保持 25%以上高速增長，利潤保持 20%以上增長速度，市場估值水平達到 2025倍。 第二階段： ?0910年前后隨著渠道企業(yè)企業(yè)開始占用上游企業(yè)資金，應付帳款大于應收，費用率繼續(xù)下降，收入同比增長 20%，利潤增長速度達到 30%以上，市場估值水平有望提升到 30倍以上。 未來幾年渠道主導型企業(yè)的估值水平可能得到提升 的情況 化學藥 amp。醫(yī)藥商業(yè)推薦公司的盈利預測和投資評級 考慮股改除權后股價1 年目標價3 年目標價05 06E 07E 05 06E 07E恒瑞醫(yī)藥 強烈推薦A 2 6 . 7 7 2 1 . 4 35 80 0 . 6 4 0 . 8 0 0 . 9 4 3 3 . 7 2 6 . 8 2 2 . 7 2 1 . 7 % 1 . 2 3華東醫(yī)藥 強烈推薦A 7 . 3 9 5 . 9 7 . 5 1 0 . 5 0 . 1 8 0 . 2 3 0 . 3 0 3 3 . 4 2 5 . 2 1 9 . 6 3 0 . 5 % 0 . 8 2G 華海 強烈推薦A 1 0 . 6 5 1 0 . 6 5 23 35 0 . 5 5 0 . 6 6 0 . 7 7 1 9 . 3 1 6 . 1 1 3 . 9 1 8 . 1 % 0 . 8 9國藥股份 強烈推薦A 7 . 6 7 6 . 1 4 14 24 0 . 3 8 0 . 4 8 0 . 5 5 1 6 . 2 1 2 . 7 1 1 . 2 2 6 . 5 % 0 . 8 2G 一致 推薦A 5 . 6 2 5 . 6 2 8 14 0 . 1 2 0 . 2 6 0 . 3 1 4 5 . 3 2 1 . 7 1 8 . 0 3 4 . 6 % 0 . 6 9Ｇ海正 推薦A 6 . 3 3 6 . 3 3 0 . 2 6 0 . 3 2 0 . 3 4 2 4 . 5 2 0 . 1 1 8 . 4 1 5 . 5 % 1 . 2 9新和成 推薦A 1 1 . 6 6 1 1 . 6 6 0 . 3 6 0 . 6 4 0 . 7 4 3 2 . 6 1 8 . 3 1 5 . 8 4 3 . 7 % 0 . 4 2G 現(xiàn)代 推薦A 7 . 1 6 7 . 1 6 0 . 2 2 0 . 2 6 0 . 3 0 3 1 . 9 2 7 . 9 2 3 . 6 1 6 . 3 % 1 . 7 1G 復星 推薦A 6 . 1 9 6 . 1 9 0 . 1 9 0 . 2 9 0 . 3 9 3 2 . 8 2 1 . 6 1 6 . 1 4 2 . 9 % 0 . 5 0麗珠集團 推薦A 6 . 8 5 6 . 2 3 0 . 3 5 0 . 4 4 0 . 4 8 1 7 . 6 6 1 4 . 2 9 1 2 . 9 9 1 6 . 6 % 0 . 8 6表中 PE 計算已經(jīng)考慮股改因素，未股改公司按 10 送 2. 5 保守計算 , 麗珠按 10 送 1 計算。注意短期股價波動，在低位介入。一般推薦公司P/E 05 07EPS復合增長PEG重點推薦公司名稱 當前投資評級股價 EPS資料來源：，招商證券研發(fā)中心 謝謝大家 ！ 歡迎各位就感興趣的問題做進一步交流！
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