公司價(jià)值評(píng)估幻燈片-資料下載頁(yè)
2024-10-19 11:25本頁(yè)面
【正文】 方程式 WACC= ke * + kd*（ 1T） * E D+E D D+E ke=rf+（ rmrf） *β 含義 所有投資者的 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率 補(bǔ)償預(yù)期通貨 膨脹而提供的 實(shí)際回報(bào) 已知股票與 市場(chǎng)投資組 合之間的收 益差異 標(biāo)準(zhǔn)普爾指 數(shù)中列出的 歷史平均水 平的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ) 償率 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后 的股東機(jī)會(huì) 成本 方程式的最后一部分介紹 β=beta 價(jià)值。 Betas用于衡量一個(gè)給定的股票高于還是低于整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在下面的這個(gè)例子中我們可以看到，高 betas的股票比整個(gè)市場(chǎng)更加不穩(wěn)定，低 betas的股票則比整個(gè)市場(chǎng)要穩(wěn)定。 下面是一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算 beta價(jià)值的公式 β1=βu*(1+(1T)* ) D E 含義 項(xiàng)目的 杠桿 beta 項(xiàng)目的非 杠桿 beta, 可以通過(guò) 同類(lèi)公司 進(jìn)行估計(jì) 項(xiàng)目的邊 際稅率 以市場(chǎng)價(jià)值 表示的項(xiàng)目 的目標(biāo)負(fù)債 與權(quán)益的 比率 股本的價(jià)值等于企業(yè)自由資金流的總價(jià)值減去 企業(yè)的負(fù)債和其他付息負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值。 從經(jīng)營(yíng)中獲 得的自由現(xiàn) 金流的現(xiàn)值 非經(jīng)營(yíng) 現(xiàn)金流 的調(diào)整 總自由 現(xiàn)金流 的現(xiàn)值 付息負(fù) 債的市 場(chǎng)價(jià)值 股本的 市場(chǎng)價(jià)值 舉例 ?過(guò)多的退休基金 ?超額的可流通債券 ?其他非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) ?額外的項(xiàng)目 ?短期負(fù)債 ?長(zhǎng)期負(fù)債 ?經(jīng)營(yíng)租賃 ?融資租賃 ?優(yōu)先股 ?經(jīng)營(yíng)許可證 殘值是基本價(jià)值等式中的第二項(xiàng)，應(yīng)該將它與公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和未來(lái)的績(jī)效水平聯(lián)系起來(lái) 殘值評(píng)估方法 需考慮的因素： ? 行業(yè)進(jìn)入壁壘 ? 替代品 ? 產(chǎn)品生命周期 ?價(jià)格彈性 ?其他因素 在未來(lái)的確定時(shí)段 以后，公司的競(jìng)爭(zhēng) 環(huán)境將會(huì)怎樣？ 具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì) ——投資回報(bào) 水平高于公司的 加權(quán)資金成本 中性 ——具有短 期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 不能維持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng) 優(yōu)勢(shì) ——不能以高 于公司的加權(quán)資金 成本進(jìn)行投資 公司期末的殘 值現(xiàn)值 未來(lái)確定時(shí)段以 后公司每年的凈 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 將未來(lái)的確定時(shí)段延長(zhǎng)， 直到競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)耗盡為止 TV=NOPLATt+1 WACC TVt=NOPLATt+1(1g/r) WACCg 未來(lái)凈經(jīng)營(yíng)利 潤(rùn)預(yù)期增長(zhǎng)率 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 增長(zhǎng)率 價(jià)值 = 未來(lái)確定時(shí)段創(chuàng)造 的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 + 確定時(shí)段以后創(chuàng)造 的現(xiàn)金流的現(xiàn)值 爭(zhēng)環(huán)境選擇合適的計(jì)算方法 ,計(jì)算連續(xù)價(jià)值 計(jì)算方法 下面的每一個(gè)概念都是對(duì)公司價(jià)值的不同認(rèn)識(shí) ? 當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值 。了解公司在投資者的中的價(jià)值是多少，這是任何對(duì)公司重構(gòu)分析的起點(diǎn)。 ? 當(dāng)前內(nèi)部?jī)r(jià)值 。這是根據(jù)公司的現(xiàn)時(shí)情況，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)。為了能準(zhǔn)確的求得這個(gè)價(jià)值，必須將預(yù)測(cè)的公司未來(lái)現(xiàn)金流通過(guò)一個(gè)能反映股東機(jī)會(huì)成本損失的風(fēng)險(xiǎn)率進(jìn)行折現(xiàn) ? 潛在內(nèi)部?jī)r(jià)值 。它表示在對(duì)內(nèi)部進(jìn)行改進(jìn)以后，公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流。這些改進(jìn)可以是經(jīng)營(yíng)上的，或是融資方式上的，從而降低公司的資金成本會(huì)創(chuàng)造賦稅優(yōu)勢(shì)等。 ? 外部改進(jìn)后的潛在價(jià)值 。與當(dāng)前和潛在的投資組合價(jià)值不同，它是從外部估計(jì)投資組合的價(jià)值。它代表了公司每項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值的總和。在進(jìn)行公司重構(gòu)的開(kāi)始，這個(gè)價(jià)值代表了若將公司出售所能獲得的價(jià)格，它給每項(xiàng)業(yè)務(wù)提供了一個(gè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或進(jìn)行改進(jìn)的參照點(diǎn) ? 重構(gòu)價(jià)值 。這是通過(guò)比較公司內(nèi)部和外部的價(jià)值獲得的，公司可以借此來(lái)估計(jì)改進(jìn)所能帶來(lái)的最大收益，從而決定開(kāi)展哪些新業(yè)務(wù)、將哪些原有的業(yè)務(wù)出售以及是否重新融資等等。 EG公司： 接下來(lái)的步驟 ? ； ? ； ? 3. 將公司的價(jià)值與賠償系統(tǒng)聯(lián)系起來(lái)； ? ； ? EG公司財(cái)務(wù)主管的角色。
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