國(guó)際金融理論和開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)-資料下載頁
2025-10-02 20:22本頁面
【導(dǎo)讀】國(guó)際金融學(xué)科性質(zhì)：開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；從。國(guó)際金融學(xué)的研究方法：傳統(tǒng)：以國(guó)際收?；A(chǔ)，分析國(guó)際收支平衡和失衡。結(jié)構(gòu)和內(nèi)容：1、基礎(chǔ)知識(shí)部分：外匯市場(chǎng)，匯。法，資產(chǎn)組合分析法，合理預(yù)期與超調(diào)分析?？唆敻衤蛫W伯斯法爾德，《國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》，人大出版社，潘國(guó)陵，《國(guó)際金融理論與數(shù)量分析方法》，上海三聯(lián)，何澤榮，《中國(guó)國(guó)際收支研究》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，1998. 楊帆，《人民幣匯率研究》，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2020. 東亞貨幣競(jìng)爭(zhēng)與人民幣貨幣錨效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，論人民幣匯率雙重均衡，管理世界，2020，5. 人大復(fù)印，金融與保險(xiǎn)5，人民幣購買力平價(jià)和實(shí)際匯率分析，浙江社會(huì)科學(xué)，20201，預(yù)托證券定價(jià)及對(duì)資本流動(dòng)的影響，《投資研究》，2020年第5. 東亞國(guó)家匯率制度選擇的困境，亞太經(jīng)濟(jì)，2020，3，人大復(fù)印，率與基期匯率之比為1;若在直接標(biāo)價(jià)法下大于1,與資產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)的實(shí)際匯率：實(shí)際匯率的宏觀決定MACROECONOMIC
【正文】 2. 在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快的國(guó)家內(nèi) , 非貿(mào)易部類商品相對(duì)于可貿(mào)易部類商品的價(jià)格比更高。 3. 國(guó)際間的可貿(mào)易品平價(jià)是不變的。 在巴拉薩 薩繆爾森假設(shè)中 , 高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是伴隨著高速發(fā)展的生產(chǎn)力而產(chǎn)生的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)帶來實(shí)際匯率的上升。 討論：貿(mào)易品為何偏離 PPP 碩士研究生課程 60 ? 傳統(tǒng)流量分析方法 匯率由外匯供求決定，而外匯供求就是國(guó)際收支問題，是純流量問題。 考察外匯供求對(duì)匯率的影響，就是按國(guó)際收支的帳戶分類，探究對(duì)匯率的影響。 MF模型（ 10， 3）的匯率決定也是流量理論 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的匯率決定必須考慮存量和預(yù)期影響，考慮短期和長(zhǎng)期匯率均衡。 碩士研究生課程 61 ? 利息平價(jià)與購買力平價(jià) 非拋補(bǔ)利息平價(jià) 相對(duì)購買力平價(jià) 費(fèi)雪定理 資產(chǎn)的完全和非完全替代 碩士研究生課程 62 ? 貨幣分析法 15， 1 – 15， 4的匯率決定 貨幣分析法對(duì)傳統(tǒng)分析方法的挑戰(zhàn)： 匯率取決于兩國(guó)貨幣存量之比 收入增加導(dǎo)致貨幣升值 利率提高使貨幣貶值 貨幣分析法與購買力平價(jià) 碩士研究生課程 63 ? 匯率超調(diào)（ SPMM） 超調(diào)理論的意義 基本思想：金融體系中的匯率和利率是跳躍變量，是對(duì)價(jià)格拈性的補(bǔ)償。短期內(nèi)匯率服從于 UIP，長(zhǎng)期中服從于購買力平價(jià)，或貨幣主義均衡匯率 理論假設(shè)：商品市場(chǎng)價(jià)格粘性；匯率受預(yù)期等影響，是跳躍變量； UIP成立，資本具有完全替代性；外國(guó)價(jià)格，貨幣等參數(shù)不變；充分就業(yè)，產(chǎn)出不變。 15， 5 – 15， 11：即期匯率與長(zhǎng)期均衡關(guān)系 15， 12 – 15， 17：商品市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)均衡 理性預(yù)期與匯率超調(diào) 碩士研究生課程 64 ? 資產(chǎn)組合分析法 基本思想：匯率是保持資產(chǎn)市場(chǎng)均衡的即時(shí)調(diào)整變量 基本假設(shè)： UIP成立；資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)不變（或偏好不變。 簡(jiǎn)單模型； 15， 18 15， 23 對(duì)外國(guó)資產(chǎn)供應(yīng)越多，匯率升值的解釋。 經(jīng)常帳戶與金融帳戶之間的相互影響（均衡匯率思想） 宏觀計(jì)量模型中的匯率決定：隱含在國(guó)際收支均衡模型中的匯率方程： 15， 26 – 15， 31 碩士研究生課程 65 ? 匯率決定的經(jīng)驗(yàn)研究 關(guān)于解釋和預(yù)測(cè)；預(yù)測(cè)計(jì)量模型和圖形 ? 均衡匯率 是指在中期內(nèi)令國(guó)際收支保持均衡的匯率 均衡匯率和購買力平價(jià)是度量中長(zhǎng)期匯率的基準(zhǔn)，實(shí)際匯率與其之差反映匯率的偏離度。 基本均衡匯率與行為均衡匯率之區(qū)別 碩士研究生課程 66 16章 資本流動(dòng)、 投機(jī)和貨幣危機(jī) ? 一、背景 實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)和金融全球化和一體化 全球資本流動(dòng)新動(dòng)向 二、關(guān)于穩(wěn)定和不穩(wěn)定投機(jī) 穩(wěn)定和不穩(wěn)定投機(jī)的主要觀點(diǎn) 匯率制度與投機(jī)沖擊： 固定匯率制的內(nèi)生不穩(wěn)定性 浮動(dòng)匯率制下的討論 碩士研究生課程 67 ? 三、金融危機(jī)定義與現(xiàn)代金融危機(jī) 金融危機(jī)定義：是指全部或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化，是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn) 貨幣危機(jī)定義：是對(duì)一國(guó)貨幣信心的危機(jī)，表現(xiàn)為大幅度拋售一國(guó)貨幣，導(dǎo)致儲(chǔ)備耗盡，貨幣大幅度貶值 貨幣危機(jī)與金融危機(jī)的關(guān)系： 貨幣危機(jī)是金融危機(jī)的組成部分 是金融危機(jī)的前兆和觸發(fā)器 金融危機(jī)更多地體現(xiàn)為流動(dòng)性危機(jī) 碩士研究生課程 68 ? 泡沫經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī) 定義：是指一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)的過程中脫離資產(chǎn)本身的贏利能力的價(jià)格持續(xù)上漲，并最終逆轉(zhuǎn)的過程 特征： 是一種脫離基本面的價(jià)格連續(xù)性上漲，是一種虛擬經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象 是與經(jīng)濟(jì)周期和預(yù)期變動(dòng)相關(guān)； 是流動(dòng)性過剩的體現(xiàn) 碩士研究生課程 69 ? 四、 80年代以來的主要貨幣和金融危機(jī) 80年代的債務(wù)危機(jī) 概況 性質(zhì) 形成原因 解決辦法 歐洲匯率機(jī)制的貨幣危機(jī)（ 92 – 93） 從英磅危機(jī)到法郎危機(jī) 不完全取決于貨幣供應(yīng)等基本因子 危機(jī)的傳染性 歐盟對(duì)策 碩士研究生課程 70 ? 墨西哥金融危機(jī) 基本情況 原因 ? 日本金融危機(jī)：泡沫經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的金融危機(jī) 80年代的持續(xù)升值和資產(chǎn)泡沫 環(huán)型持股和內(nèi)部人治理 企業(yè)集團(tuán)與銀行支持下的規(guī)模擴(kuò)張 流動(dòng)性陷阱與宏觀調(diào)控政策的困惑 ? 東南亞金融危機(jī) 基本情況 原因 碩士研究生課程 71 ? 第一代模型（基本因素模型 假設(shè)：小國(guó)； PPP成立；匯率盯住；資產(chǎn)完全替代，信貸增長(zhǎng)外生；利息平價(jià)成立。 基本思想：金融危機(jī)的產(chǎn)生是由宏觀經(jīng)濟(jì)基本因素決定的，維持固定匯率制與過度的信用擴(kuò)張必然導(dǎo)致儲(chǔ)備損失和投機(jī)攻擊。 16， 1 – 16， 15； 核心為儲(chǔ)備是信貸的減函數(shù)；影子匯率為固定匯率制崩潰時(shí)的浮動(dòng)匯率；固定匯率制具有被動(dòng)沖擊的特點(diǎn) 碩士研究生課程 72 ? 第二代模型 基本思想；貨幣危機(jī)不取決于貨幣供應(yīng)等基本因子，而是與預(yù)期相關(guān)的多重均衡和自我實(shí)現(xiàn)；政府是否進(jìn)行貶值，取決于成本和收益。 模型： 16， 16 – 16， 21；核心為部分信譽(yù)區(qū)中的預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)。 第二代模型是將行為金融學(xué)的思想導(dǎo)入到貨幣危機(jī)研究 碩士研究生課程 73 ? 第三代模型 基本思想：強(qiáng)調(diào)貨幣危機(jī)與金融危機(jī)的共生性；企業(yè)行為與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等微觀行為是導(dǎo)致危機(jī)的重要原因；“原罪”與金融機(jī)構(gòu)的貨幣和時(shí)間不匹配（金融脆弱性）導(dǎo)致流動(dòng)性緊縮，銀行體系的壟斷性和監(jiān)管失控是導(dǎo)致危機(jī)的重要原因 過高的企業(yè)資本杠桿導(dǎo)致危機(jī)的模型 基本思想：企業(yè)融資能力受制于財(cái)富和杠桿，財(cái)富受制于金融市場(chǎng)，實(shí)際匯率影響投資水平 碩士研究生課程 74 ? 傳統(tǒng)穩(wěn)定政策為何無法穩(wěn)定 高利率使投資減少，經(jīng)濟(jì)緊縮，企業(yè)收入下降，財(cái)富減少，貸款能力下降，流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮 問題的核心：如何恢復(fù)金融市場(chǎng)信心，提供充足的流動(dòng)性 危機(jī)預(yù)測(cè)和 IMF提高透明度的努力 亞洲的經(jīng)驗(yàn)；儲(chǔ)備是一種信用擔(dān)保：梯若爾：金融危機(jī)、流動(dòng)性與國(guó)際貨幣體系 危機(jī)的傳染：貿(mào)易渠道；金融渠道；信心變動(dòng)；自我實(shí)現(xiàn) 碩士研究生課程 75 17章 固定與浮動(dòng)匯率制 ? 匯率制度比較的現(xiàn)代觀點(diǎn) 貨幣需求沖擊：固具有自穩(wěn)定機(jī)制，而浮具有緊縮或擴(kuò)張波動(dòng) 總需求沖擊：固具有緊縮或擴(kuò)張波動(dòng)，浮具有自穩(wěn)定機(jī)制 總供給沖擊：第一種情況 浮動(dòng)匯率制利于產(chǎn)出穩(wěn)定；固定匯率制利于物價(jià)穩(wěn)定。第二種情況下作用相反。 碩士研究生課程 76 ? 匯率制度選擇的主要因素： 經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度 市場(chǎng)體制的完善性 金融市場(chǎng)的發(fā)育程度 經(jīng)濟(jì)的外部依存度 國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 當(dāng)局的目標(biāo)函數(shù) 貨幣在國(guó)際中的地位 碩士研究生課程 77 碩士研究生課程 78
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