第七章股利決策-資料下載頁
2025-10-02 13:03本頁面
【導(dǎo)讀】否會(huì)影響公司價(jià)值。在文章中，他們提出了股利無關(guān)論。后來，人們把其理論稱之為MM. 完美性的前提下導(dǎo)出的?？梢杂善渌问降娜谫Y取代。東的意愿來發(fā)放股利，股東也可以自制股利。完善資本市場(chǎng)的觀點(diǎn)沒有考慮資本市場(chǎng)的缺陷，剩余的盈余作為股利予以分配。測(cè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；所需的權(quán)益資本數(shù)額；占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。額高，獲得盈余少的年份股利額低。不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。適用于內(nèi)部員工持股的公司。股利的發(fā)放額隨利潤的變動(dòng)而波動(dòng)。高年度的股利發(fā)放額。投資者安排股利收入和支出；機(jī)構(gòu)投資者購買。致財(cái)務(wù)狀況惡化。提高了規(guī)定的股利率。時(shí)，則會(huì)招致股東的不滿。司過多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。已獲利息倍數(shù)等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)有最低數(shù)額的限制。存利潤，而只能用協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付。在股權(quán)登記日的前四天為除息日。例：某公司董事會(huì)在2020年5月10日的會(huì)議上決定，記為本公司股東的人士。
【正文】 股東權(quán)益項(xiàng)目見表： 41 1）對(duì)于公司來講，實(shí)行股票分割的主要目的在于 通過增加股票股數(shù)降低股票市價(jià) ，從而 吸引更廣泛的散戶投資者，促進(jìn)股票流通和交易 ； 2）分割能有助于 公司并購政策的實(shí)施 ， 增加對(duì)被并購方的吸引力 。 3）股票分割往往是成長中的公司所為，所以宣布股票分割后容易給人一種 “ 公司中處于發(fā)展之中的 ” 印象，可以 向股票市場(chǎng)和廣大投資者傳遞公司業(yè)績好、利潤高、增長潛力大的信息 ，從而 提高投資者對(duì)公司的信心 。 股票分割對(duì)公司的意義 42 1）對(duì)于股東來講，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但 持股比例不變 ， 持有股票的總價(jià)值不變 。不過，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利下降的幅度小于股票分割的幅度，股東仍能多獲現(xiàn)金股利。 2）股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能導(dǎo)致 購買該股票的人增加 ，反使其 價(jià)格上升 ，進(jìn)而 增加股東財(cái)富 。 股票分割對(duì)公司對(duì)股東的意義 43 從實(shí)踐的效果看 ， 由于股票分割與股票股利非常相近 ， 所以一般要 根據(jù)證券管理部門的具體規(guī)定對(duì)二者加以區(qū)分 。 例如 ， 有的國家證券交易機(jī)構(gòu)規(guī)定 ， 發(fā)放 25%以上的股票股利即屬于股票分割 。 盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價(jià)的目的，但一般地講，只有在公司 股價(jià)劇烈上漲且 預(yù)期難以下降 時(shí)，才 采取股票分割的辦法降低股價(jià) ；而在公司 股價(jià)上漲幅度不大 時(shí)，往往通過 發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi) 。 股票分割與股票股利的關(guān)系 44 三、股票合并 (Reverse Stock Split) 股票合并的概念 是一種減少流通在外的普通股 股數(shù)的 反分割措施 。當(dāng)公司認(rèn)為自 己的股票價(jià)格太低時(shí)， 為提高股 價(jià) ，可通過股票合并來實(shí)現(xiàn)。 例如： 1對(duì) 3股票合并，即指股 東手中每 3股股票可交換成 1股新股。 同時(shí)，流通在外的普通股的數(shù)量也 將變?yōu)樵瓉淼?1/3。 45 與股票分割和股票股利一樣，股票合并計(jì)劃的發(fā)布也會(huì)給投資者傳遞一種信息或信號(hào)，但股票合并所傳遞的信號(hào)往往是不利的。投資者對(duì)股票合并的反應(yīng)多數(shù)是懷疑公司可能出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)。 因此，企業(yè)在實(shí)施股票合并計(jì)劃時(shí)，必須謹(jǐn)慎從事，做好事前宣傳工作，以免造成股價(jià)波動(dòng)，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值帶來負(fù)面影響。 46 第六節(jié) 股票回購 一、股票回購問題 股票回購的概念 指公司 出資回購其本身發(fā)行在外的股票 。 相當(dāng)于公司支付給股東股利，可看作是一種 現(xiàn)金股利的替代方式 。 47 二、股票回購的動(dòng)機(jī) （ 1）分配企業(yè)超額現(xiàn)金 （ 2）改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu) （ 3）滿足公司未來兼并與收購的 需要 （ 4）滿足認(rèn)股權(quán)的行使 48 （ 1）公開市場(chǎng)收購 （ 2）現(xiàn)金要約回購 1）固定價(jià)格要約回購 2）荷蘭式拍賣 （ 3）可轉(zhuǎn)讓出售權(quán) （ 4）私下協(xié)議批量購買 （ 5）交換要約 三、股票回購的方式 49 1）股票回購使股東獲取的是資本利得，與現(xiàn)金股利相比在 稅率上具有明顯優(yōu)勢(shì) 。 2） 當(dāng)公司 實(shí)施股票回購時(shí) ， 股東有權(quán)決定是否出售；但若公司 分配現(xiàn)金股利 ， 股東必須接受 ，沒有選擇余地 。 四、對(duì)股票回購的評(píng)價(jià) 50 1）公司回購股票，除無償收購?fù)?，都無異于股東退股和公司資本的減少，從根本上 動(dòng)搖了公司的資本基礎(chǔ) ， 削弱了公司對(duì)債權(quán)人的財(cái)產(chǎn)保障 。 2）股票回購使公司持有自己的股票，成為自己的股東，公司的法律地位與股東的法律地位出現(xiàn)統(tǒng)一，公司與股東之間的法律關(guān)系發(fā)生混淆，這便背離了公司與股東原本具有的法律意義 。 3）股東很難真實(shí)了解公司股票回購的真正目的，存在 信息不對(duì)稱 問題。
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