基于s-w方法的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金-資料下載頁(yè)
2024-09-29 10:43本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】現(xiàn)有的收益率曲線構(gòu)建模型可以分為動(dòng)態(tài)模型和靜態(tài)模型兩種。程中靜態(tài)模型的應(yīng)用更為頻繁。靜態(tài)模型以曲線估計(jì)日當(dāng)天的市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，格的利率曲線結(jié)構(gòu)。，最后通過(guò)比較兩個(gè)模型的實(shí)際擬合結(jié)果來(lái)證明S-W模型對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的適用性。宋福鐵[11]指出收益率曲線的計(jì)算應(yīng)該用即期收益率，到期收益率只是。即期收益率的平均，使用到期收益率不能真實(shí)反映債券的利率結(jié)構(gòu)。常會(huì)有不同的到期收益率。當(dāng)擬合曲線選取的關(guān)鍵期限點(diǎn)較多且債券之間的付。波動(dòng)較大且沒(méi)有明顯的趨勢(shì)。S-W模型理論上可以選用包括零息債券、附息債券或互換利率在內(nèi)的。由于目前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性還存在一定的缺陷，特別是長(zhǎng)期國(guó)債。這在一定程度上造成了收益率曲線的扭曲。使用750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率，出發(fā)點(diǎn)是想要平滑結(jié)果，但結(jié)果可。年初即期收益率在上升而750天移動(dòng)平均的國(guó)債收益率卻在下降。性溢價(jià)及其他溢價(jià)的計(jì)算。用最小化誤差值法容易受某一樣本點(diǎn)的波動(dòng)而使得整條曲線不穩(wěn)定。向UFR逼近的速率。
【正文】 （ t， u）和 P（ t）圖， 最終得到收益率曲線 18 結(jié)果比較及評(píng)述 選取中 債登網(wǎng)站上該日的收益率曲線以及經(jīng)過(guò)移動(dòng)平均的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金折現(xiàn)率曲線做比較，以比較 SW模型的適用性。比較結(jié)果如 圖所示 Hermite方法估計(jì)的收益率曲線和經(jīng)過(guò)平滑的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金折現(xiàn)率曲線之間有較大的差別，只有第 35年的數(shù)據(jù)較接近，其他期限差距較大，說(shuō)明保監(jiān)會(huì)推薦的折現(xiàn)率曲線和實(shí)際收益率曲線存在較大的不一致，且當(dāng)實(shí)際收益率曲線與保監(jiān)會(huì)推薦的折現(xiàn)率曲線趨勢(shì)出現(xiàn)不一致時(shí)容易誤導(dǎo)投資者。 SW模型估計(jì)的收益率曲線的近端（ 010年）與 Hermite的擬合較好，兩者都通過(guò)所有的樣本點(diǎn)，說(shuō)明兩者充分利用了市場(chǎng)數(shù)據(jù)信息，較好的反映了市場(chǎng)信息。SW模型估計(jì)的收益率曲線的遠(yuǎn)端 (1050年 )與經(jīng)過(guò)平滑的保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金折現(xiàn)率遠(yuǎn)端的擬合較好，說(shuō)明 SW方法長(zhǎng)期較穩(wěn)定，可見(jiàn) SW模型結(jié)合了兩者的優(yōu)點(diǎn)，既充分利用了市場(chǎng)數(shù)據(jù)，又具備長(zhǎng)期 穩(wěn)定性。 19 結(jié)論 折現(xiàn)率 曲線應(yīng)該真實(shí)的反映保險(xiǎn)公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的變化，采用盯住市場(chǎng)的方法很好的滿足了這一要求，因?yàn)槭袌?chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格即為當(dāng)前時(shí)刻公司所擁有負(fù)債的公允價(jià)值。利用當(dāng)前的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)擬合折現(xiàn)率曲線很好的反映的保險(xiǎn)公司的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)經(jīng)過(guò)移動(dòng)平均調(diào)整后，雖然曲線變得更加平滑穩(wěn)定，但也使得曲線與當(dāng)前的市場(chǎng)數(shù)據(jù)不一致，當(dāng)趨勢(shì)正好相反時(shí)，容易誤導(dǎo)投資者。 SW模型既很好的利用了市場(chǎng)信息又充分考慮了曲線的穩(wěn)定性，且曲線滿足適用性、光滑性、跨期一致性等特點(diǎn)，非常適用于像中國(guó)這樣長(zhǎng)期債券流動(dòng)性不足的市場(chǎng)。 20
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