【正文】 的治理” 答： 微軟公司董事會 8 個成員中，有 6 個人是獨立董事，不是公司執(zhí)行層成員。比爾蓋茨 雖然是董事長，但在執(zhí)委會中擔(dān)任首席軟件設(shè)計師，具有特殊性，所以，只有首席執(zhí)行官是董事會成員。因此，微軟的董事會和執(zhí)季會或者說決策層與執(zhí)行層是分開設(shè)置的。 我國公司董事會中獨立董事的比例較小，證監(jiān)會規(guī)定的上市公獨立董事不少于董事總數(shù)的1/3，這與微軟的 3/4 有很大差距，而非上市公司的 決策層與執(zhí)行層往往高層重合。 “美國通用電氣公司的集團化管理模式” 答： 美國通用電氣公司（ GE）是美國大型的企業(yè)集團，它規(guī)模巨大，橫跨多個產(chǎn)業(yè)，下設(shè)多個產(chǎn)業(yè)集團。通過這個案例我們可以看到，通用電氣集團實行分權(quán)化模式，這與我國企業(yè)高度集權(quán)的管理模式形成鮮明的對照。總部通過集團化管理模式，采用多種手段，不但很好地控制著下屬產(chǎn)業(yè)集團，同時也促進著產(chǎn)業(yè)集團發(fā)展，保持著通用電氣整體長期良好的發(fā)展勢頭。 “中國聯(lián)通的認(rèn)以計劃” 答： 中國聯(lián)通的認(rèn)股權(quán)計劃，在授予主體和激勵對象、股票來源、授予數(shù)量、行權(quán)價格、等待期和有效期、行權(quán)方式和行權(quán)時機等要素上設(shè)計規(guī)范，不論是組織管理，還是授予條款、執(zhí)行條款、變更條款等有關(guān)技術(shù)要素，都設(shè)計得非常細(xì)致，而且，該計劃是一個全員股票期權(quán)計劃。 但是，對期權(quán)股份的流動性限制非常嚴(yán)格，這會導(dǎo)致認(rèn)購資金需求比較大，沉淀的資金較多，有些人會放棄期權(quán)計劃，影響期權(quán)激勵的效果。同時，持權(quán)人的利益與風(fēng)險對證券市場的依賴性極強，持權(quán)人或因熊市使得努成績得不到正常回報，或因牛市獲得非勞動性收益。 “中國設(shè)銀行股份有限公司改制上市” 答： 中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司代表國家控股建行股份，持有 %的股份，而中國建投不是行股份的最大股東，使用“集團公司”的名稱容易引起誤解。所以，目前的名稱能更清晰的反映建行股份和中國建投的構(gòu)，以及雙方的相互關(guān)系。 “上海第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈” 答： 合并的形式有兩種：一是吸收合并；二是新設(shè)合并。吸收合并是合并的方式這一，合并的分理處機各不相同，在這個案例中主要是為了發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低經(jīng)營成本和費用；多品牌集約管理，促進合并綜合效應(yīng)；發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，提高行業(yè)集中度。 第一百貨和華聯(lián)商廈之間的吸收合并系國內(nèi)上市公司之間新型 的重組模式，這一新的重組模式將 開創(chuàng)我國證券市場 合并的新紀(jì)元，它無疑找開了上市公司之間進行吸收合并的新空劉，體現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)橫向吸收合并的意義。 “美的電器的股權(quán)激勵方案” 2021 年 11 月 14 晶，美的電器發(fā)布公告稱，該公司將授予本資股票期權(quán)激勵計劃限定的激勵對象 5000 萬份股票期權(quán)?? 問題： 實施股票期權(quán)激勵制度時主要的設(shè)計要素有哪些？ 在案例中，所涉及的設(shè)計要素有哪些？具體是如何設(shè)計的？ 通過這個案例，你對股票期權(quán)泝主勵有哪些新的認(rèn)識？ 答： 美的電器的股權(quán)激勵可視為我國上市公司以激勵的一個代表。通過它我們可以了解企業(yè)的股權(quán)激勵的具體操作過程。對經(jīng)營者的激勵中，股權(quán)激勵具有重大的作用，期股激勵能夠?qū)⒏呒壒芾砣藛T的薪酬與公司長期利益聯(lián)系起來，鼓勵他們在對公司經(jīng)營問題進行決策進，更多地關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，而不是僅將注意力集中在短期財務(wù)指標(biāo)上。股票期權(quán)激勵計劃是一個嚴(yán)密而龐大的系統(tǒng)，股票期權(quán)激勵主要是圍繞著一些基礎(chǔ)要素進行設(shè)計的，基礎(chǔ)要素設(shè)計得合理、合法及易操作是整個股票期權(quán)激勵計劃成功國、有效的前提。 1“鷹牌控股新加坡上市” 成績優(yōu)異的鷹牌控股公司偏居于廣東佛山石灣鎮(zhèn)的一個小地方。?? 問題： 鷹牌控股為什么會如此 幸運？ 鷹牌控股成功的關(guān)鍵因素有哪些？ 答： 從鷹牌控股在新加坡上市的一帆風(fēng)順我們可以看到，雖然諸多方面的豁免大大加快了它上市的進程，但是市場畢竟是理性的，不會總建立在偶然因素上。任何一個具有市場主體地位的企業(yè)要想獲得真正成功就要經(jīng)得起市場的持久考驗和積淀。因此，在該企業(yè)幸運上市的背后，我們更應(yīng)該注意的是鷹牌控股在同行業(yè)的良好業(yè)績，這也是任何企業(yè)能夠成功上市 的首要條件。即使是在逆市的情況下，穩(wěn)固的利潤保證和管理者的有效協(xié)調(diào)同樣能獲得理性的投資者的認(rèn)同。新加坡的投資者正是看到了鷹牌在建筑陶瓷生產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域， 特別是在中高檔產(chǎn)品上的俗表現(xiàn)，再加上有一批“懂得如何控制成本、設(shè)計新產(chǎn)品并把新產(chǎn)品成功推向市場”的領(lǐng)導(dǎo)團隊，理應(yīng)能取得不錯的銷售額。即使它只是一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，也同樣是一塊值得雕琢的璞玉。 1 “解讀 TCL 整體上市” TCL 集團，這家被《商業(yè)周刊》列為 2021 年中國 IT 業(yè)代表的消費電子制造商，終于在 2021年 1 月 7 日以網(wǎng)上申購的方式踏上了集團整體上市的陽關(guān)大道。?? 問題： TCL 集團整體上市后相比整體上市前的優(yōu)點是什么？ 我國國有企業(yè)整體上市要注意的問題有哪些？ 答： TCL模式成為國內(nèi)所謂的整體上市 模式之一，即原來非上市的母公司 —— TCL 集團公司，通過與其上市子公司 TCL通訊換股合并以及公開募集新股的方式，使得 TCL 集團公司取代 TCL通訊成為上市公司。從深化國有企業(yè)改革、改善公司治理的角度來看， TCL 集團的整體上市遠(yuǎn)不及引入戰(zhàn)略投資者、減持國有股份、經(jīng)管理層帶上“金手銬”等舉措重要。但總體來說，TCL 模式還是有許多值得借鑒的地方的。 1“一個政府參與、虛假出資的怪胎” 1984 年，西北 Y 市的市委領(lǐng)導(dǎo)指示成立 ***自治區(qū)進出口公司 Y 市分公司，由 Y 市計委副主任兼經(jīng)理，由一名市委常委和一名副市長分管公司作。?? 問題： 本案例中分公司的設(shè)立為什么不符合法律要求？ 結(jié)合我國現(xiàn)階段公司設(shè)立的要求，談?wù)劰驹O(shè)立的基本條件。 答： 從企業(yè)設(shè)立的角度看，該分公司不具備資本，不符合企業(yè)設(shè)立的基 本條件。隨之而來的是該企業(yè)不可能承擔(dān)其經(jīng)營行為所對應(yīng)的責(zé)任，因為它不具有承擔(dān)責(zé)任的能力。也就是說即使該分公司在被起訴時沒有倒閉，它也會因缺乏財產(chǎn)能力而難以對原告承擔(dān)責(zé)任。從中可以看出，這樣的公司一旦進入市場就必然會侵害其他合格主體的利益。分公司沒有獨立的名稱、資產(chǎn)，因此它是不具有法人地位的。 案例 飛翔造紙股份有限公司 某市造紙包裝公司創(chuàng)始于 1964 年， 1992 年被國家列為全國五百家大型企業(yè)之一，被輕工業(yè)部列為全國大型造紙企業(yè)之一。?? 試問《公司法》頒布后，上述條件是否符合設(shè)立股份有限公司的法律規(guī)定？ 案例提示： 1．《公司法》規(guī)定，股份有限公司的發(fā)起人至少 5 人，且半數(shù)以上在中國境內(nèi)有住所。而“飛翔”公司的章程約定，發(fā)起人為北京造紙包裝工業(yè)公司、中外合作企業(yè)、造紙試驗廠 3家，少于 5 人。 2．《公司法》規(guī)定，股份有限公司的注冊資本不低于 1000 萬元。約定中的注冊資本為2021 萬元，符合公司法規(guī)定。 3．《公司法》規(guī)定， 股份有限公司發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的 35%。約定中，發(fā)起人認(rèn)購股份總額的 30%，少于 35%。 4《公司法》規(guī)定，有限公司和股份公司以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過公司注冊資本的 20%。約定中，中外合作企業(yè)以專利出資 300 萬元、造紙試驗廠以非專利出資 150 萬元，總計 450 萬元，為注冊資本的%，超過 20%。 案例 2：浙江仙居的內(nèi)部職工股能不能上市流通 ? 浙江仙居制藥股份有限公司，是 1993 年 7月經(jīng)浙江省股份制試點工作協(xié)調(diào)小組批準(zhǔn)進行改制后成立的股份公司?? 問題： 2021 年浙 江醫(yī)藥股份公司的內(nèi)部職工股獲準(zhǔn)上市，那么，仙居制藥股份公司的內(nèi)部職工股能否上市呢 ? 案例提示： 這個問題實際上是，某職工甲持有所在企業(yè) A 的內(nèi)部職工股，后來 A 企業(yè)和其他企業(yè)合并組建 B 股份公司， B 公司成為上海證券交易所上市公司，甲持有的內(nèi)部職工股能否上市 ? 要回答這個問題，首先要看 A 企業(yè)在重組為 B 公司時，對原來發(fā)行的內(nèi)部職工股是如何處理的。如果原來 A 企業(yè)的內(nèi)部職工股轉(zhuǎn)變?yōu)锽 股份公司的內(nèi)部職工股，則按照有關(guān)規(guī)定，在規(guī)定的時間（三年）后可以上市。如果不是轉(zhuǎn)變?yōu)?B 公司的內(nèi)部職工股，自然不能上市。由于仙居制藥公 司的內(nèi)部職工股在 3 個公司合并時，已經(jīng)轉(zhuǎn)為職工技協(xié)的法人股，在浙江醫(yī)藥股份公司的股本中已經(jīng)沒有所謂的仙居制藥股份公司的內(nèi)部職工股，因此，不存在與浙江醫(yī)藥股份公司的內(nèi)部職工股一起上市的可能。職工技協(xié)所持有的法人股，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，尚不能上市流通。 案例 3：股份有限公司的自然人持股 隆平高科股份有限公司的 6 個發(fā)起人為湖南省農(nóng)科院、湖南雜交水稻研究中心、湖南東方農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有限公司、中科院長沙農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化研究所、湖南省郴州市種子公司和袁隆平先生。?? 問題：股份有限公司自然人持股有哪些限制？ 案例提示 ： 1．我國《公 司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司需五個以上的發(fā)起人，并沒有限定發(fā)起人必須為法人或其他經(jīng)濟組織，因此發(fā)起人可以是自然人。 2． 股東的出資方式包括：第一，貨幣出資。第二，實物出資。既可以是動產(chǎn)、不動產(chǎn)，也可以是債權(quán)、有價證券等，一般股東以有形財產(chǎn)，如建筑物、廠房、機器設(shè)備等作價出資。第三，無形財產(chǎn)出資。包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等。其中，工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資，在我國主要是指以無形財產(chǎn)中的商標(biāo)權(quán)和專利權(quán)作價出資；非專利技術(shù)出資，是指那些因保密需要或因喪失新穎性等情況，而又無法向?qū)＠稚暾垖＠陌l(fā)明創(chuàng)造作價出資；土地 使用權(quán)出資，目前在我國除了允許土地使用權(quán)出資外，從 2021 年 7 月開始國家允許以勘探權(quán)、采礦權(quán)出資。股東不得以勞務(wù)和信用出資。 袁隆平是以現(xiàn)金 萬元出資擁有 250 萬股，現(xiàn)金來源是從公司獲得的 580 萬元的姓名使用權(quán)費，而不是 以勞務(wù)和信用出資。 3．股東可以現(xiàn)金、實物和無形財產(chǎn)出資，但以無形財產(chǎn)出資必須是發(fā)起人，發(fā)起人以外的自然人不能以無形財產(chǎn)出資。當(dāng)然，袁隆平作為發(fā)起人之一，可以無形財產(chǎn)出資，只不過在本案例中，袁隆平并未以無形財產(chǎn)出資。如果自然人不是發(fā)起人，則不能以無形財產(chǎn)出資。 案例 5:蘭州黃河的家 族控股集團與外部經(jīng)理人的股權(quán)斗爭 1999 年 5 月，蘭州黃河股份有限公司公開招股， 6 月上市。第一大股東蘭州黃河企業(yè)集團公司持有法人股 4000 萬股，占上市公司 40 .73%的控股權(quán)。?? 問題 :1. 家族企業(yè)在聘任職業(yè)經(jīng)理人時，如何處理二者之間的矛盾？ 2. 中國的家族公司，應(yīng)如何建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu) ? 案例提示 ： 1．該案例的主要問題是存在著嚴(yán)重的內(nèi)部人控制。董事會成員中，出資人董事所占比例過低，非出資人董事的比例過高。當(dāng)一個董事會完全是總經(jīng)理一手炮制出來的時候，內(nèi)部人控制就難以避免。 內(nèi)部人控制是在所有權(quán)與 控制權(quán)分離的條件下生成的。在兩權(quán)分離的條件下，不掌握企業(yè)經(jīng)營權(quán)的分散的股東成為企業(yè)的外部成員，企業(yè)實際上由不擁有股權(quán)或只擁有很小份額股權(quán)的經(jīng)理階層所控制，經(jīng)理人員事實上或依法掌握了企業(yè)的控制權(quán)。內(nèi)部人控制本身是公司制不成熟和不規(guī)范的產(chǎn)物，它往往會給公司規(guī)范運行和健康發(fā)展帶來一系列弊端。 2．本案例的關(guān)鍵是建立規(guī)范有效的法人治理結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的情況下 ,如何建立起既能保護投資者利益 ,又能適應(yīng)市場經(jīng)濟快節(jié)奏的運作并提高決策效率的法人治理結(jié)構(gòu)，是自股份公司產(chǎn)生以來各國經(jīng)濟學(xué)家、法學(xué)家和管理者們一直高 度關(guān)注，孜孜探索的問題。內(nèi)部人控制不利于公司的健康發(fā)展，上市公司沒有任何制度或機構(gòu)對王雁元進行監(jiān)督和制約，只要“哄住了”楊紀(jì)強，別人就不能說什么 !楊紀(jì)強自己也承認(rèn)，企業(yè)內(nèi)“人治”色彩太強?？茖W(xué)有效的公司治理結(jié)構(gòu)必須在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，通過公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，強化所有者的約束，進一步明確董事會的權(quán)力、責(zé)任和法律地位，對經(jīng)營者實行有效的監(jiān)督與激勵機制。 案例 6:廣東福地的股權(quán)激勵 廣東福地科技股份有限公司董事會在 200O年 3 月公告對高管人員進行股權(quán)激勵，共有 16位高管人員成為受益人，每人將獲得從 32 萬元到 36 萬元不等的獎金，其中，約 7 萬元以現(xiàn)金形式發(fā)放，約 25 萬元到 29 萬元用于購買公司流通股。?? 問題 : ，該不該征收個人所得稅？ 2．股權(quán)激勵后公司的經(jīng)營業(yè)績沒有改善反而惡化，是行業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險、還是這樣的股權(quán)激勵做法無效 ? 案例提示 ： 1．我們認(rèn)為，為體現(xiàn)國家對建立企業(yè)激勵機制的鼓勵，對高管持股部分不應(yīng)征收個人所得稅，離任退休后股份獲得解凍可以流通時，再征收個人所得稅。這樣，由于我國實行的是累進稅率制，高管人員退休離任后實際繳納的稅收將減少。 2． 股權(quán)激勵后公司經(jīng)營業(yè)績的惡化，應(yīng)該有行業(yè)經(jīng)營風(fēng) 險問題，把所有的賬都算在股權(quán)激勵頭上并不現(xiàn)實。但這種股權(quán)激勵也有其弊端，如購買流通股的成本過高，高管人員持股在職期間不得流通，離任或退休后方能轉(zhuǎn)讓，因而使激勵作用有限。因此，公司欲實施對高管人員的激勵，還須綜合設(shè)計激勵模式。