第7章投資估算與資金籌措-資料下載頁(yè)
2025-05-14 22:52本頁(yè)面
【正文】 外幣 折合 人民幣 人民幣 小計(jì) 外幣 折合 人民幣 人民幣 小計(jì) 小計(jì) 小計(jì) 小計(jì) 1 總投資 建設(shè)投資 建設(shè)期利息 流動(dòng)資金 2 資金籌措 項(xiàng)目資本金 借款 (含息 ) 長(zhǎng)期借款 流動(dòng)資金 借款 建設(shè)期利息 = ：總投資 ,資本金 ,資金缺口 , 該資金缺口須由借款填補(bǔ)。 )R(RKKR0 LL ???0LL0 KRKRKR ??)R(RKKR0 LL ??? 資金結(jié)構(gòu) : 指建設(shè)項(xiàng)目所運(yùn)用 資金的來(lái)源及其數(shù)量構(gòu)成 。是影響投資主體自有資金獲利能力和承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。 三 .資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 不同的 債股比 ,會(huì)影響 資本金利潤(rùn)率 (投資者獲利能力 )—— 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) ？ 設(shè) : K－全部投資 , K0－資本金 , KL－貸款 , R－全部投資利潤(rùn)率 , R0－ 資本金利潤(rùn)率 , RL－借貸資金 利率 , 則： 00 K RKRK(K ) LLL ????? 最基本的資金結(jié)構(gòu) : 是 借入資金 （債務(wù)資金）和 資本金 （非債務(wù)資金）的比例，以債務(wù)股權(quán)比率 —— 債股比 表示。 00 K )RKR(KRK LLL ??????00 K )R(RKRK LL ????00 K RKRKRK LLL ??????00 K )RKR(KRK LLL ??????000 K )R(RKK RK LL ?????即 : 資本金利潤(rùn)率 R0 K=K0+KL 33 K－全部投資 K0－資本金 KL－貸款 R －全部投資利潤(rùn)率 R0 －資本金利潤(rùn)率 RL －借貸資金利率 第九章 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 第二節(jié) 資金使用計(jì)劃與資金籌措 三 .資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ,資 本金貸 款KK0L ?式中： 稱(chēng)為“ 債股比 ”或“ 資金構(gòu)成比 ” 由上式知 : 當(dāng) R＞ RL時(shí) , R0＞ R, 當(dāng) R＜ RL時(shí) , R0＜ R, 當(dāng) R＝ RL時(shí) , R0＝ R, 在 R≠RL時(shí) , 資本金利潤(rùn)率 R0與全部資金利潤(rùn)率 R的差別 (R－ RL)被債股比 KL/K0放大 , 這種放大效應(yīng)稱(chēng)為 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 。 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為正值 —— 借款對(duì)投資者有利 . 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為負(fù)值 —— 借款對(duì)投資者不利 . 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為零。 )R(RKKR LL ???0資本金利潤(rùn)率 R0 例 : 某工程有三種方案 ,全部投資利潤(rùn)率 R分別為 6%、 10%、 15%, 貸款利率 PL=10%, 試比較債務(wù)比為 0、 、 . 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 舉例 ： ：計(jì)算結(jié)果如下根據(jù)公式 )R(RKKRR L0L0 ??? 例 : 某工程有三種方案 ,全部投資利潤(rùn)率 R分別為 6%、 10%、 15%, 貸款利率 PL=10%, 試比較債務(wù)比為 0、 、 . 解 : 由債股比與債務(wù)比的關(guān)系，可得： 債務(wù)比 KL/K= , 則債股比 KL/K0= 4. 債 務(wù) 比 方 案 (債股比 ) KL/K=0 (KL/K0=0) KL/K= (KL/K0=1) KL/K= (KL/K0=4) 方案 Ⅰ （ R= 6 %） 6% 2% － 10% 方案 Ⅱ （ R=10%） 10% 10% 10% 方案 Ⅲ （ R=15%） 15% 20% 35% 不同債務(wù)比情況下的 資本金利潤(rùn)率 R0. 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)舉例： 債務(wù)比 KL/K= , 則債股比 KL/K0= 1； 債股比債股比債務(wù)比債務(wù)比債務(wù)比債股比???? 1 1的關(guān)系：全部投資 貸款與債務(wù)比資本金 貸款債股比 ???? KKkK L0l35 ● 方案 Ⅰ , R＜ RL, 債務(wù)比越高 , R0越低 ,甚至為負(fù)值 。 舉債投資不利 。 ● 方案 Ⅱ , R= RL , R0不隨債務(wù)比的變化而改變 。借貸資金對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)正好等于其成本。 ● 方案 Ⅲ , R ＞ RL , 債務(wù)比越高 , R0越高 , 舉債投資有利 。 債 務(wù) 比 方 案 (債股比 ) KL/K=0 (KL/K0=0) KL/K= (KL/K0=1) KL/K= (KL/K0=4) 方案 Ⅰ （ R= 6 %） 6% 2% － 10% 方案 Ⅱ （ R=10%） 10% 10% 10% 方案 Ⅲ （ R=15%） 15% 20% 35% 不同債務(wù)比情況下的 資本金利潤(rùn)率 R0. 貸款利率 RL=10% ＝ 貸款利率 RL ＜ 貸款利率 RL ＞ 貸款利率 RL 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)： 原因 :項(xiàng)目對(duì)債務(wù)承擔(dān)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)是固定的 ,不會(huì)因經(jīng)營(yíng)差 、 利潤(rùn)率低而減少。此時(shí)借款資金對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)小于資金成本 , 投資者不得不把一部分 資本金 的盈利用于支付利息。 原因 也是 :項(xiàng)目對(duì)債務(wù)承擔(dān)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)是固定的 ,不會(huì)因經(jīng)營(yíng)好、利潤(rùn)率高而增加 , 此時(shí)借貸資金對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)大于其成本 , 借貸資金的超過(guò)其成本的貢獻(xiàn)都?xì)w在 資本金 的名下 , 從而放大了 資本金 的利潤(rùn)率。 36 案例中的項(xiàng)目 , R ＞ RL , 債務(wù)比高 , R0也高 , 舉債投資有利 。 原因 :項(xiàng)目對(duì)債務(wù)承擔(dān)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)是固定的 ,不會(huì)因經(jīng)營(yíng)好、利潤(rùn)率高而增加 , 此時(shí)借貸資金對(duì)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)大于其成本 , 借貸資金的超過(guò)其成本的貢獻(xiàn)都?xì)w在自有資金的名下 , 從而放大了自有資金的利潤(rùn)率。 案例中項(xiàng)目的資金籌措 : 化工項(xiàng)目。 項(xiàng)目總投資 , 資本金 , 故 借款 為： 借款 =總投資 資本金 == . % 3 4 0 4 6 2 8 2 ??? 總投資 借款項(xiàng)目的 債務(wù)比 全部投資利潤(rùn)率 %＞借款利率 ,故資本金利潤(rùn)率 %＞全部投資利潤(rùn)率 %, 故該項(xiàng)目借款投資是有利的。 當(dāng) R＞ RL時(shí) , R0＞ R, 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為正值 —— 借款對(duì)投資者有利 . 案例分析： 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 化工項(xiàng)目 資本金比例要求 20%以上，即 債務(wù)比 在 75%以下 較為合適。 )R(RKK L0LRR 0 ???資本金利潤(rùn)率K —— 全部投資 K0—— 資本金 KL—— 貸款 R —— 全部投資利潤(rùn)率 R0 —— 資本金利潤(rùn)率 RL —— 借貸資金利率
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