【正文】 效期內(nèi)任何時(shí)間被允許執(zhí)行的期權(quán)，多為場(chǎng)內(nèi)交易所采用。 90 第四節(jié) 期貨交易管理法 一、期貨交易管理法概述 （二）期貨交易的特點(diǎn)及其功能 期貨交易的特點(diǎn) 與商品現(xiàn)貨交易相比，期貨交易具有以下主要特點(diǎn)：（ 1）期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化。（ 2）交易集中化。（ 3）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制，實(shí)物交割率低。（ 4）杠桿機(jī)制。（ 5）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。 91 期貨交易的功能 主要可以概括為以下三個(gè)方面： （ 1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 （ 2）回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能。 （ 3）期貨也是一種投資工具。 92 第四節(jié) 期貨交易管理法 一、期貨交易管理法概述 （三）期貨交易與期貨立法的發(fā)展 國(guó)外期貨交易發(fā)展簡(jiǎn)介 歷史地看，期貨交易是由現(xiàn)貨交易發(fā)展而來(lái)的。早在 13世紀(jì)比利時(shí)的安特衛(wèi)普、 17世紀(jì)荷蘭的阿姆斯特丹和 18世紀(jì)日本的大阪，就已出現(xiàn)期貨交易的雛形，而現(xiàn)代有組織的期貨交易則產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。大致而言，國(guó)際期貨交易的發(fā)展，經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。 93 中國(guó)期貨交易的發(fā)展與期貨立法 期貨交易是我國(guó)改革開放的產(chǎn)物。 1990年 10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式開業(yè)，邁出了我國(guó)期貨交易的第一步。 2021年 3月 《 期貨交易管理?xiàng)l例 》 通過(guò)，以期貨公司凈資本為核心的分類監(jiān)管制度、滬深 300指數(shù)期貨等的推出，正緊鑼密鼓地醞釀中。 94 第四節(jié) 期貨交易管理法 二、期貨交易市場(chǎng)的主體 （一）期貨投資者 期貨投資者是在期貨市場(chǎng)買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的當(dāng)事人。他可以是期貨交易所的會(huì)員投資者，也可以是非會(huì)員投資者。前者可直接進(jìn)場(chǎng)（交易所）進(jìn)行自營(yíng)交易，后者則需要委托有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的會(huì)員期貨公司（或期貨經(jīng)紀(jì)公司）進(jìn)場(chǎng)交易。 95 期貨投資者按不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同分類。如按有沒(méi)有交易所會(huì)員資格為標(biāo)準(zhǔn)，可分為會(huì)員投資者和非會(huì)員投資者；按投資動(dòng)機(jī)為標(biāo)準(zhǔn)，可分為投機(jī)者、套期保值者、套利者；按投資規(guī)模和投資人性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)，可分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。 96 第四節(jié) 期貨交易管理法 二、期貨交易市場(chǎng)的主體 （二）期貨商 期貨商是在期貨市場(chǎng)上依法從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)、期貨咨詢顧問(wèn)業(yè)務(wù)、期貨投資理財(cái)業(yè)務(wù)等的專門機(jī)構(gòu)。按其業(yè)務(wù)范圍，可細(xì)分為全能性期貨公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資顧問(wèn)公司、期貨投資基金管理公司等類別。多種類的期貨商的存在，對(duì)于滿足期貨投資者的不同需求、發(fā)展成熟的期貨市場(chǎng)，至關(guān)重要。 97 第四節(jié) 期貨交易管理法 二、期貨交易市場(chǎng)的主體 （三）期貨交易所 期貨交易所即狹義的期貨市場(chǎng)，是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，它本身不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。 98 期貨交易所按組織方式不同，可分為會(huì)員制和公司制。兩者都采用會(huì)員制度，不同之處在于前者是非營(yíng)利性的，而后者則以營(yíng)利為目的。實(shí)踐中，多數(shù)期貨交易所實(shí)行會(huì)員制。 99 第四節(jié) 期貨交易管理法 二、期貨交易市場(chǎng)的主體 （四）期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu) 期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的概念及職能。期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)是指根據(jù)期貨交易結(jié)果和期貨交易所的有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員的交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥等活動(dòng)的專門機(jī)構(gòu)。其職能是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理及結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范。 100 管理體制與運(yùn)行 期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的管理體制有兩種模式，一種是外設(shè)于期貨交易所的獨(dú)立的專門結(jié)算機(jī)構(gòu)。另一種是期貨交易所的內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)，如我國(guó)內(nèi)地的期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)即是在交易所內(nèi)設(shè)臵期貨交易結(jié)算部。 101 第四節(jié) 期貨交易管理法 三、期貨合約與期貨價(jià)格 （一）期貨合約 期貨合約是期貨交易的買賣對(duì)象，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。但期貨價(jià)格不在標(biāo)準(zhǔn)化合約中規(guī)定，而是通過(guò)公開競(jìng)價(jià)達(dá)成的。 102 一般來(lái)說(shuō)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款主要有以下內(nèi)容： 。 。 。 。 。 。 、最后交易日、交易所名稱等條款。 103 第四節(jié) 期貨交易管理法 三、期貨合約與期貨價(jià)格 （二）期貨價(jià)格 期貨價(jià)格是指期貨市場(chǎng)上通過(guò)公開競(jìng)價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格。其競(jìng)價(jià)方式由公開喊價(jià)和電腦自動(dòng)撮合成交兩種形式。在我國(guó)的期貨交易所中，全部采取電腦撮合成交方式，即期貨交易實(shí)行集中競(jìng)價(jià)，按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合成交原則進(jìn)行交易。 104 所謂價(jià)格優(yōu)先原則，是指交易指令在進(jìn)入交易所主機(jī)后，最優(yōu)價(jià)格最先成交 — 即最高的買價(jià)與最低的賣價(jià)報(bào)單首先成交；所謂時(shí)間優(yōu)先原則，是指在價(jià)格一致的情況下，先進(jìn)入交易系統(tǒng)的交易指令先成交。交易所主機(jī)按前述兩原則對(duì)進(jìn)入主機(jī)的指令自動(dòng)配對(duì)，找出買賣雙方都可接受的價(jià)格，最后達(dá)成交易，反饋給成交的會(huì)員。 在期貨交易中，期貨價(jià)格有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、結(jié)算價(jià)等稱謂。 105 第四節(jié) 期貨交易管理法 四、期貨市場(chǎng)的基本制度 （一）期貨交易的全過(guò)程 期貨市場(chǎng)是一個(gè)具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易市場(chǎng)，參與期貨交易的投資者（會(huì)員投資者除外）必須通過(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商，在期貨交易所內(nèi)按照一定規(guī)則，進(jìn)行期貨合約的公開競(jìng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)期貨合約的買賣。 106 期貨交易的全過(guò)程，可以概括為建倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓?。建倉(cāng)以后沒(méi)有平倉(cāng)的合約，叫未平倉(cāng)頭寸或未平倉(cāng)合約，也叫持倉(cāng)。 投資者建倉(cāng)之后，可以通過(guò)擇機(jī)平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓顑煞N方式了結(jié)期貨合約。建倉(cāng)時(shí)，買入期貨合約后所持有的頭寸，叫多頭頭寸，簡(jiǎn)稱多頭；賣出期貨合約后持有的頭寸，叫空頭頭寸，簡(jiǎn)稱空頭。因此，期貨合約的買賣雙方又可稱為多空雙方。 107 第四節(jié) 期貨交易管理法 四、期貨市場(chǎng)的基本制度 （二）期貨交易的基本制度 1. 交易保證金制度。 2. 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。又稱逐日盯市制度。 3. 價(jià)格限制制度。價(jià)格限制制度包括漲跌停板制度和熔斷制度。 4. 持倉(cāng)限額制度與大戶報(bào)告制度。 5. 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。 6. 強(qiáng)行平倉(cāng)制度。 7. 法律責(zé)任制度。 108 第四節(jié) 期貨交易管理法 五、期貨市場(chǎng)的監(jiān)管 對(duì)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管，一般包括國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和自律性管理。在我國(guó)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理，包括對(duì)期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資者、期貨業(yè)協(xié)會(huì)等的監(jiān)督管理。四大期貨交易所對(duì)各自會(huì)員實(shí)行自律性管理；中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)以期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為主的團(tuán)體會(huì)員、期貨交易所特別會(huì)員和在期貨行業(yè)從業(yè)的個(gè)人會(huì)員進(jìn)行自律性管理；期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)投資客戶實(shí)行約束性管理。 109 問(wèn)題與思考 1. 什么是證券 ?它有哪些基本特征？證券有哪些種類？ 2. 試述股票和債券的概念、特征、聯(lián)系與區(qū)別。 3. 我國(guó)證券法的基本原則有哪些 ?其適用范圍如何？ 4. 我國(guó) 2021年 10月 27日修訂通過(guò)的 《 證券法 》 有哪些新的變化？ 5. 《 證券法 》 對(duì)上市公司的持續(xù)信息公開作了哪些規(guī)定 ? 110 問(wèn)題與思考 6. 《 證券法 》 對(duì)哪些證券交易行為進(jìn)行限制和禁止 ?為什么要作這些禁止性規(guī)定？ 7. 什么是收購(gòu)？ 《 證券法 》 對(duì)上市公司的收購(gòu)作了哪些規(guī)定 ? 8. 我國(guó)有哪些證券機(jī)構(gòu) ?它們各自的性質(zhì)、職責(zé)和業(yè)務(wù)范圍如何 ? 9. 新 《 證券法 》 為什么要規(guī)定上市保薦制度和預(yù)披露制度？ 10. 何謂證券投資基金？它有哪些種類？大力發(fā)展證券投資基金有何意義？ 111 問(wèn)題與思考 11. 《 證券投資基金法 》 與 《 證券法 》 、 《 信托法 》 是什么樣的關(guān)系？ 12. 什么是期貨交易？大力發(fā)展期貨市場(chǎng)有何積極意義？ 13. 什么是期權(quán)？期權(quán)可作哪些分類？期權(quán)交易與期貨交易是何關(guān)系？ 14. 期貨交易的對(duì)象是什么？是標(biāo)準(zhǔn)化合約的買賣？還是合約背后的標(biāo)的物？ 15. 期貨交易的基本制度有哪些？為什么要采取這些制度？ 112 （ 1） 05年修訂的 《 證券法 》 中涉及證券公司的修訂有哪些？ （ 2）證券經(jīng)紀(jì)公司和投資人之間的法律關(guān)系性質(zhì)如何認(rèn)定？ （ 3）我國(guó)證券交易所的監(jiān)管模式是什么？ （ 4）比較證券交易所兩種組織形式的優(yōu)劣。