金融體系格局——市場與中介相互關(guān)系-資料下載頁
2025-05-13 23:21本頁面
【正文】 務(wù)，特別是資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展。如抵押貸款中抵押品的證券化，消費信貸的證券化，應(yīng)收賬款的證券化，不良資產(chǎn)的證券化等。 ? 3. 銀行的運作與資本市場的運作就交叉在一起。通過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾；資本市場也相應(yīng)地擴充了自己的領(lǐng)域。 第九章 金融體系格局 ? 二、銀行在資本市場中擴充經(jīng)營范圍 ? 西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場的經(jīng)營。但在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當份額。比如在美國，在利率和外匯衍生工具的市場上，銀行已成為主要交易商。 ? 銀行所以冒從事衍生品的交易風險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降。應(yīng)該說，在市場經(jīng)濟中的經(jīng)濟行為主體，是不會株守傳統(tǒng)的領(lǐng)域而不為自己開拓新的盈利途徑的。 第九章 金融體系格局 三、 服務(wù)于資本市場的中介機構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴張 四、 MM定理 （一）背景 1958年 6月，美國經(jīng)濟學家莫迪利安尼（ Modigliani)和米勒（ Miller）在 《 美國經(jīng)濟評論 》發(fā)表論文 《 資本成本、企業(yè)理財和投資理論 》 中提出的著名定理。 （二）核心內(nèi)容 在具備完美資本市場的經(jīng)濟中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。 第 九 章 金融體系格局 （三） MM定理的假設(shè) 均等收益分類假設(shè)； 確定性假設(shè)； 完美市場假設(shè)； 個人財務(wù)杠桿假設(shè)。 第 九 章 金融體系格局 依賴于這些嚴格的假設(shè)條件，根據(jù)無交易成本的 “ 套利過程 ” ，證明了在理想的均衡狀態(tài)中財務(wù)結(jié)構(gòu)不相關(guān)的假說。由于 MM定理的前提條件非常嚴格的，使其很難通過實證檢驗。 在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，多少接近這樣理論抽象的現(xiàn)實條件并不存在。中國不存在發(fā)達的金融市場，股權(quán)和債權(quán)的流動性很低，股票、銀行貸款和債券之間的替代性也極低。更缺乏簡單應(yīng)用該模型論證企業(yè)資金來源與資金營運效益的前提假設(shè)。 第 九 章 金融體系格局
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