經(jīng)濟及創(chuàng)新商業(yè)模式企業(yè)改制-資料下載頁
2025-05-10 21:15本頁面
【正文】 超過公司的實際需求： ? 如：一家企業(yè)發(fā)行前凈資產為 10000萬元，預計發(fā)行當年凈利潤 6000萬元，發(fā)行前總股本為 7500萬股，發(fā)行后總股本為 10000萬股。按照發(fā)行市盈率 30倍計算，發(fā)行價格為 18元 /股，籌資總額約 ，為凈資產的 。 ? 可是，公司最近 3年內依然擁有良好的現(xiàn)金流，扣除公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，額外增加的費用性支出和資本性支出總計不超過 2億元。 ? 我們的困惑是：怎么去找另外 2億元的項目。 ? 收購：收購競爭對手很難成為募集資金項目 ? 買一塊地，蓋一棟大樓？ ? 搞一個生產線：企業(yè)管理層不愿意。 ? 結果是：降低發(fā)行市盈率和籌資總額。企業(yè)認為制度不合理，對上市產生懷疑。 ? 建議：是否可以建立 IPO的存量發(fā)行制度。 14 問題 3：資本結構的困惑 ? 第一種情況：較低的資產負債率 ? 上市的必要性在哪里？ ? 上市前有息負債很低； ? 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流非常好。 ? 我們的困惑： ? 改變上市前的資本結構，增加負債。企業(yè)的反應：“我吃飽了撐的”。 ? 成就大業(yè)和成就小業(yè)。 ? 第二種情況：極高的資產負債率 ? 財務杠桿的極度運用，使得公司面臨較大的財務風險 ? 上市前改善資本結構的較好的方式是引入戰(zhàn)略投資 15 問題 4：數(shù)據(jù)的不可比性 ? 某些新興行業(yè)，譬如花卉農業(yè)、新材料、網(wǎng)絡等，其行業(yè)數(shù)據(jù)取樣困難，無法就行業(yè)關鍵性指標進行對比參考。 ? 公司財務指標與同行業(yè)相差較大：比方說，我們測算公司的毛利率在 70%左右，但由于在已上市公司找不到類似的先例，而發(fā)審委委員們可以取樣比較的類似上市公司，毛利率一般是在 20%左右。 16 建議 ? 對于公司： ? 募投項目盡早與有關部門溝通：如是否可以用于償還銀行借款、補充流動資金、廣告性等費用性支出。 ? 對于行業(yè)數(shù)據(jù)應盡早準備：國內找不到就在香港市場找，海外市場找。 ? 對于盈利模式的表述要到位，便于別人理解。 ? 對于公司的某些獨特性特征，要尋找內在的邏輯解釋。 ? 對于券商： ? 要配備相應的專業(yè)知識背景的投行人士 ? 券商的研究力量也要跟上 ? 對于監(jiān)管部門： ? 用更開放的心態(tài)面對新經(jīng)濟及創(chuàng)新商業(yè)模式的企業(yè) ? 對于披露給與更靈活的政策 ? 多聽聽企業(yè)的呼聲，給與指導 17 結束，謝謝 ? 招商證券投資銀行總部 執(zhí)行董事 帥暉 ? 手機： 13823317271 ? Email：
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