經(jīng)典的長江商學(xué)院基金投資模式介紹-資料下載頁
2025-05-10 21:04本頁面
【正文】 20日，全部 A股對應(yīng) 09年 PE及 PB分別為 22倍和 （假定 09年全部 A股凈利潤零增長），接近 2021年 5月市場的估值水平 來源：國泰君安 27 未來估值還有提升空間嗎？ 來源：朝陽永續(xù)，華安基金，截止 09/04/22 ? 單純由流動性推動的估值提升或已完成大半，但基于基本面的成長預(yù)期將逐步占據(jù)主導(dǎo) ? 結(jié)構(gòu)上看，金融等大市值行業(yè)的長時間低估不可持續(xù) 2021(E) 2021(E) 2021(E) 2021(E)滬深 300 % 金融服務(wù) % 房地產(chǎn) % 公用事業(yè) % 交通運(yùn)輸 % 黑色金屬 % 采掘 % 有色金屬 % 化工 % 機(jī)械設(shè)備 % 建筑建材 % 食品飲料 % 信息服務(wù) % 商業(yè)貿(mào)易 % 交運(yùn)設(shè)備 % 家用電器 % 信息設(shè)備 % 醫(yī)藥生物 % 農(nóng)林牧漁 % P/B總市值加權(quán) P / E行業(yè)名稱 流通市值占比28 增量資金從何處來？ ? 在機(jī)構(gòu)倉位普遍達(dá)到高位后，后續(xù)增量資金從何而來？居民儲蓄或成主要來源 ? 歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，一旦股市過去半年的累計收益轉(zhuǎn)為正值，儲蓄資金進(jìn)入股市的意愿往往出現(xiàn)顯著提升 來源： WIND，申銀萬國 29 5月限售股解禁情況 ? 5月限售股解禁總體較 4月有所放大，不過從全年看仍處于較低水平。結(jié)構(gòu)方面， 96%性質(zhì)為大非為主的股改限售股 ? 從個股解禁市值看，貴州茅臺、中國聯(lián)通兩只個股占當(dāng)月解禁總市值的比例超過一半 來源： WIND，華安基金 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%090109020903090409050906090709080909091009110912020214000600080001000012021140001600018000本期開始流通市值合計 ( 億元 ) （ 右軸 ）當(dāng)期解禁市值占 A 股流通市值之比 （ 左軸 ）30 下階段市場判斷 ? 從中線趨勢判斷，市場將繼續(xù)沿著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的主線演進(jìn)，現(xiàn)階段乃至未來幾個月之內(nèi)，我們認(rèn)為很難出現(xiàn)能夠顯著改變這一預(yù)期的因素 ? 中短期而言，市場正處于由流動性和政策推動轉(zhuǎn)向基本面推動的過渡時期，業(yè)績與估值的暫時偏離以及政策效應(yīng)的衰減，都可能加劇大盤的階段性波動并帶來一定幅度的調(diào)整，市場格局也將由前期的單邊走高轉(zhuǎn)為寬幅震蕩，但基于寬裕流動性這一核心支持因素的存在，大盤調(diào)整的時間和空間都比較有限 ? 二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢的初步明朗，有可能成為改變市場運(yùn)行節(jié)奏的一個關(guān)鍵因素
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