融資融券介紹以及投資策略-資料下載頁
2025-05-10 10:15本頁面
【正文】 ?制度設計 ?融資融券的影響 ? 對證券公司的影響 ? 對銀行業(yè)的影響 ? 對基金、保險和養(yǎng)老金的影響 ? 對市場的影響 ? 初期展望 ?投資策略 ? 套期保值 ? 趨勢投資 ? 套利 ?風險 ?與股指期貨的關系 支持無縫切換的移動終端 TCP/IP的設計和實現 35 融資融券下的風險 ? 市場風險 ? 融資融券是杠桿式的投資工具，是一把 “ 雙刃劍 ” ，放大了效益，也必然放大風險。投資者在將股票作為擔保品進行融資時 ,，既需要承擔原有的股票變化帶來的風險，又得承擔新投資股票帶來的風險，還得支付相應的利息。另外，融資融券交易的復雜程度較高，更可能判斷失誤或操作不當，投資者的虧損可能比在現金交易方式下更為嚴重。對融資者而言，如果股價深跌，投資者所投入的資金便可能會全部化為烏有。 ? 保證金追加風險 ? 融資融券類似于期貨交易模式，投資者在交易過程中需要全程監(jiān)控擔保比率水平，以保證其不低于所要求的維持保證金比例。融資融券所具有的逐日盯市和保證金可能持續(xù)支付的特點 , 就使得投資者融資買進的股票在下跌行情中出現類似期貨交易的 “ 逼倉 ” 現象。因此 , 融資融券交易將使得投資者的行為更加短期化，市場博弈也更加激烈，對投資者的流動性管理要求也更高。 ? ? 融資融券針對的是個股， 而個股時常會發(fā)生漲跌?；蛲Ｅ?，此種情形下，融資購券或賣券還款、融券賣出或買券還券可能都會因此受阻，產生較大的流動性風險。 ? 4. 內幕交易風險 ? 融資融券也有可能加劇內幕交易。當獲得利好或利空的內幕信息時，由于融資融券的杠桿性及做空機制，內幕交易者會立馬進行融資或融券以獲取高額收益， 從而加劇市場的波動性，起到了助漲殺跌的作用。 支持無縫切換的移動終端 TCP/IP的設計和實現 36 主要內容 ?業(yè)務基礎 ? 概念 ? 特點 ? 規(guī)則 ? 功能 ? 法規(guī) ? 賬戶 ?模式分析 ? 歐美模式 ? 日本模式 ? 臺灣模式 ? 國外進程 ? 我國進程 ?制度設計 ?融資融券的影響 ? 對證券公司的影響 ? 對銀行業(yè)的影響 ? 對基金、保險和養(yǎng)老金的影響 ? 對市場的影響 ? 初期展望 ?投資策略 ? 套期保值 ? 趨勢投資 ? 套利 ?風險 ?與股指期貨的關系 支持無縫切換的移動終端 TCP/IP的設計和實現 37 融資融券與股指期貨的關系（ 1/4） 觀點認為：股指期貨與融資融券業(yè)務本質上都是資本市場各種交易工具中較為基本的交易工具 理由如下： 兩者 無好壞優(yōu)劣 ,推出時間也不應有先后主次，在沒有融資融券制度的條件下 , 先推出股指期貨也不影響股指期貨功能和效率的發(fā)揮 觀點認為：股票賣空機制的限制會阻礙股票現貨市場和股指期貨市場之間套利過程的實現 理由如下： 我國股票市場不能融券， 沒有賣空機制，股指期貨交易功能難以發(fā)揮，建立股票市場賣空機制是開設股指期貨交易的前提條件 融資融券推出時 機與股指期 貨推出的先 后順序 支持無縫切換的移動終端 TCP/IP的設計和實現 38 融資融券與股指期貨的關系（ 2/4） ? 無融資融券，股指期貨的價格發(fā)現將受到抑制 ? 無融資融券，賣空機制的缺失將導致反向套利難以實現 ，進而影響到股指期貨的定價效率，同時會增加市場不對稱性，進而影響市場的穩(wěn)定性 ? 一方面，在指數期貨或指數期權價格被低估 ? 由于套利者不能自由地賣空現貨，買進指數期貨或指數期權進行指數套利，因此將導致指數期權或指數期貨價格被持續(xù)性低估，沒有價格回歸功能。 ? 另一方面，在指數期貨或指數期權做多者，由于在現貨市場不能拋空，必然是純粹的投機者，其風險完全裸露 ? 如果市場發(fā)生較大幅度的下跌，期市多頭將拋出指數期貨，同時現貨市場拋出股票者也甚多，進一步使股價下跌，從而自此引發(fā)上述過程。這種市場不對稱機制有導致股市崩盤的內在慣性 歷史經驗表明首先推出融資融券更合理 先推出融資融券更符合我國實際情況 股指期貨套利機制需要融資融券 支持無縫切換的移動終端 TCP/IP的設計和實現 39 融資融券與股指期貨的關系（ 3/4） ? 從全球主要資本市場來看，大部分國家都在股指期貨推出前建立了融資融券機制這一點對于發(fā)達國家尤為明顯 。從發(fā)達國家證券市場的發(fā)展歷史來看，各種金融創(chuàng)新都需要做空機制。 ? 一些國家在股指期貨推出前盡管沒有建立賣空機制，但是推出了 具備類似賣空功能的指數看跌期權 這在很大程度上彌補了融資融券的缺失，緩解了對股指期貨造成的不利影響。 ? 一些國家盡管股指期貨推出前既沒有賣空機制，也沒有看跌期權，但 隨后很快便推出了賣空機制 。這表明股指期貨的推出讓市場更加意識到建立賣空機制的迫切性。 ? 一些國家在股指期貨推出后，沒有及時建立融資融券機制致使資本市場出現了 劇烈震蕩 。其中較為典型的例子便是香港 1987 年發(fā)生的股災。 歷史經驗表明首先推出融資融券更合理 先推出融資融券更符合我國實際情況 股指期貨套利機制需要融資融券 支持無縫切換的移動終端 TCP/IP的設計和實現 40 融資融券與股指期貨的關系（ 4/4） ? 為股指期貨退出打下基礎 ? 與股票期貨和期權相比，證券融資融券交易的杠桿放大作用較小，信用擴張度也較小，證券信用交易的風險介于現貨和期貨期權之間。因此，先行推出證券融資融券交易更符合我國股市的實際，將為股指期貨等金融衍生品的推出打提前量 。 ? 股票現貨市場是股票期貨市場的基礎，而有賣空交易制度的股票現貨市場是股票期貨市場穩(wěn)定的基礎 ? 只有在建立起賣空機制的情況下，期貨市場和現貨市場的套利交易才能成功，兩市場的平價關系才能建立起來，市場才能均衡而有效。 ? 現貨市場的發(fā)展與完善是發(fā)展期貨市場不可或缺的重要環(huán)節(jié)。 ? 如果在股票現貨市場不發(fā)達之前，匆忙開辟股指期貨市場，那么不完善的買賣策略就會使得兩個市場割裂開來，影響市場的有效性并有可能引發(fā)風險。 歷史經驗表明首先推出融資融券更合理 先推出融資融券更符合我國實際情況 股指期貨套利機制需要融資融券
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