【正文】 第六章第七節(jié) 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 1. 風(fēng)險資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)； 它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險較大； 風(fēng)險投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場以撤出資金的傾向 …… 這就 使股票市場承受較大的風(fēng)險。 (6)82 第六章第七節(jié) 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 2. 在這樣的背景下， 發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。 這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場、小盤股市場，等等。 (6)83 第六章第七節(jié) 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 3. 世界最有名的 創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的 NASDAQ。 4. 中國的創(chuàng)業(yè)板市場多年以來一直處于醞釀過程之中。 5. 2021年，深交所推出中小企業(yè)板。 (6)84 第六章第七節(jié) 風(fēng)險投資與創(chuàng)業(yè)板市場 風(fēng)險投資的迭宕起伏 1. 風(fēng)險投資概念起源于 15世紀(jì)，但它被視為一個產(chǎn)業(yè)則是始于上世紀(jì)下半葉。 2. 自上世紀(jì) 60年代以來，迭宕起伏，時興時衰；上世紀(jì) 90年代，有一個大發(fā)展； 2021年以來又處于大低谷。 (6)85 第六章 金融市場概述 第八節(jié) 金融市場的國際化 (6)86 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場的國際化 1. 金融活動是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動提供金融服務(wù)。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動全球化已成為當(dāng)前時代的基本特征，實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動著金融市場的國際化發(fā)展。 (6)87 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場的國際化 2. 金融市場國際化是極為復(fù)雜并不斷進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)過程?，F(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有 ： —— 國際私人資本在各個國家之間的游動； —— 地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； —— 金融風(fēng)險的國際傳遞； —— 跨國公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險管理等服務(wù)的國際化 …… (6)88 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融創(chuàng)新、金融自由化推動金融市場全球化 1. 對于推進(jìn)金融市場全球化，金融創(chuàng)新與金融自由化均有關(guān)鍵的意義。 2. 金融創(chuàng)新，特別是大量衍生金融工具的不斷創(chuàng)造，為國際私人資本提供了極為方便的規(guī)避投資風(fēng)險和獲取投機(jī)利潤的工具。否則，國際私人資本就不可能不舍晝夜地?zé)嶂杂谌蚍秶耐顿Y。 (6)89 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融創(chuàng)新、金融自由化推動金融市場全球化 3. 金融自由化，意味著對嚴(yán)格管制金融活動的挑戰(zhàn)和突破。比如，在 20世紀(jì) 70年代初之前，即便是發(fā)達(dá)國家，也都對資本的流出流入實(shí)行不同程度的限制。正是金融自由化的浪潮才使資本充分自由流出入的局面成為現(xiàn)實(shí)，并使金融市場的全球化得以形成。 (6)90 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融市場國際化的演進(jìn)和格局 1. 傳統(tǒng)意義的國際金融市場 —— 西方發(fā)達(dá)國家國內(nèi)金融市場的自然外延： 傳統(tǒng)的國際金融市場，在相當(dāng)長的期間，主要還是辦理居民與非居民間的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，并且要受所在國法律的限制。 (6)91 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融市場國際化的演進(jìn)和格局 2. 歐洲美元市場 —— 歐洲貨幣市場的興起和壯大，對于金融市場的全球化有著突出的意義。 其產(chǎn)生的背景是布雷頓森林體系的建立，使美元成為主要的國際支付手段，并從而使歐洲銀行經(jīng)營的美元存貸業(yè)務(wù)獲得迅速發(fā)展，并形成了歐洲美元市場。 (6)92 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融市場國際化的演進(jìn)和格局 與傳統(tǒng)的國際金融市場不同，它是一個完全自由的國際金融市場。其特點(diǎn)有：⑴經(jīng)營自由，一般不受所在國管制；⑵資金來自世界各地，各種主要可兌換貨幣都有交易，而且規(guī)模龐大，能滿足各種籌資需要；⑶利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特，存款利率相對高，貸款利率相對低，利差經(jīng)常在 %左右，對存款方和貸款方都有吸引力；⑷借款條件靈活，不限貸款用途，手續(xù)簡便。 (6)93 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融市場國際化的演進(jìn)和格局 3. 離岸金融市場的形成和發(fā)展： 歐洲美元市場是 離岸金融市場 的發(fā)端。 離岸金融市場是指發(fā)生在某國，卻獨(dú)立于該國的貨幣與金融制度，不受該國金融法規(guī)管制的金融活動場所。 4. 在倫敦、紐約以及后來的東京等幾個傳統(tǒng)的巨大國際金融中心迅速發(fā)展的同時，離岸金融市場又在全球廣泛分布，這就意味著國際金融市場成為覆蓋全球的網(wǎng)絡(luò)。 (6)94 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 國際游資 1. 也叫熱幣、熱錢，是指在國際之間流動性極強(qiáng)的短期資本，一般是特指專門在國際金融市場上進(jìn)行投機(jī)活動的資金。 2. 驅(qū)使熱幣在國際之間迅速流動的力量，當(dāng)然基本上還是高收益。但也往往是為了逃避風(fēng)險，如戰(zhàn)爭和政治動蕩，如經(jīng)濟(jì)管制和稅賦加重，等等。 (6)95 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 國際游資 3. 國際游資已經(jīng)形成獨(dú)立的力量，超越了國際金融組織的權(quán)利范圍。 它會將東道國的經(jīng)濟(jì)和金融形勢的不穩(wěn)定，迅速傳遞給所有其它國家。 但對于東道國，也在一定程度上可以活躍證券市場和解決短期資金不足的問題。 有利有弊，不可片面視之。 (6)96 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融市場全球化與中國 1. 金融市場國際化，或者說金融市場全球化，是一個不可逆的過程。在這個過程中，世界各國可以從中享受巨大的經(jīng)濟(jì)利益，同時也會為由此帶來的不安定因素付出代價。 2. 發(fā)展中國家尚不成熟的金融體系使其在金融市場國際化的進(jìn)程中可能付出更大的代價。 但卻并未因此而阻擋了這些國家進(jìn)一步實(shí)施了開放的方針。 (6)97 第六章第八節(jié) 金融市場的國際化 金融市場全球化與中國 3. 中國經(jīng)濟(jì)的逐步深入地融入全球經(jīng)濟(jì)，必然帶動金融層面上的接軌。 中國金融市場對外開放不是行與否的問題，而是早晚快慢的問題。 為此，需要盡快加速我國金融市場的建設(shè)，使其提高對風(fēng)險的控制和消化能力。