【導(dǎo)讀】聯(lián)通品牌何時能戰(zhàn)勝移動？先使用中國標準的3G業(yè)務(wù)。這5000名3G用戶將使用188號段的3G號碼撥打和。昨天，經(jīng)過輾轉(zhuǎn)介紹，參與此次TD測試的一位聯(lián)盟內(nèi)部人士向記者透露，在全國范圍的放號總量為20200個左右，其中北京將占1/4，達到5000個。名，以避免外界對測試行為產(chǎn)生誤解。前已經(jīng)基本產(chǎn)生，將主要集中在長安街沿線部分政府機關(guān)的員工。國普天、大唐移動的內(nèi)部員工以及北四環(huán)周邊地區(qū)部分院校的師生。其中，青島、北京這些與奧運相關(guān)的城市將是放號的主要地區(qū)。雖然放號在即，但與其他兩種3G制式相比，TD終端機型仍存在一些問題。意使用指定廠商的終端。隨著TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)布局的完善，商用進入倒計時。先機，大唐集團本周動作頻頻。議，雙方將基于TD技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域展開全面合作。業(yè)內(nèi)分析認為，在商用初期，由于產(chǎn)品線單一，大唐將大量獲利。購適合的設(shè)備商的產(chǎn)品，大唐在TD標準中不會一支獨秀。營商的規(guī)劃，國產(chǎn)3G將在下周開始向?qū)I(yè)用戶放號。

　　

【正文】 部?！? 憑借全球首款智能雙待機酷派 728，宇龍酷派迅速確立了其在雙待機領(lǐng)域以及整個手機市場的地位，此次酷派家族更是一舉推出兩款新品酷派 728B 和酷派288。而在七款雙網(wǎng)雙待手機中，中興 H500 手機成為性價比呼聲較高的一款，在雙網(wǎng)手機領(lǐng)域中，中興除了擁有 CDMA/GSM 雙網(wǎng)雙待手機 H500 外，在不久前推出了全球第一款 TDSCDMA/GSM 雙網(wǎng)雙待手機 ZTEU350，這表明中興通訊已經(jīng)完成了全系列雙網(wǎng)甚至多模手機的技術(shù)儲備。此外，大顯在 CDMA 領(lǐng)域一直有不俗的表現(xiàn)， 2020 年大顯曾一舉中標中國聯(lián)通 50 萬部的采購訂單，在目前 CDMA 手機市場占有大量的市場份額。 于英濤表示，近期廣獲市場高端人群歡迎的雙網(wǎng)雙待手機，集中體現(xiàn)了中國聯(lián)通在移動 通信技術(shù)的領(lǐng)先地位和對于滿足消費者通信需求的孜孜以求，今后聯(lián)通華盛還將適度加大集中采購雙網(wǎng)雙待手機的力度，將雙網(wǎng)雙待技術(shù)逐步普及到普通消費者的消費范疇之內(nèi)。 32 中國聯(lián)通（ 600050）經(jīng)營價值與并購價值并重 季報好于預(yù)期。中國 聯(lián)通 公布了一份不錯的 3 季報。 06 年前三季度，主營收入同比增長 %至 億， EBITDA 同比增 長 %至 億，凈利潤同比增長 %至 億。每股收益達到 元，高出市場普遍預(yù)期的 元，也比我們預(yù)期高出約 3%。其中 3 季度單個季度的業(yè)績?yōu)? 元，較預(yù)期高出 9%。 G 網(wǎng)發(fā)展基本符合預(yù)期， C 網(wǎng)盈利繼續(xù)成為超出預(yù)期的核心驅(qū)動因素。 3Q06C網(wǎng)稅前盈利 億，大幅超出我們預(yù)期的 億。分季度看， 1Q06C 和 2Q06C 網(wǎng)稅前盈利分別為 億， 億，而 3Q06 單個季度的盈利就超過 1H06 合計的 億；并且，這也是 C 網(wǎng)連續(xù) 5 個季度盈利以來創(chuàng)造的最高單個季度盈利 紀錄。 C 網(wǎng)盈利改善還能保持嗎？ C 網(wǎng)盈利能否繼續(xù)保持向上態(tài)勢，與公司推行的發(fā)展策略緊密相連。自兩年前中國聯(lián)通在 C 網(wǎng)大幅減少 手機 補貼后， CDMA 手機 攤銷逐季減少，由此帶動 C網(wǎng)步出虧損泥潭。到 3Q06 底，中國聯(lián)通期末出租 CDMA 手機成本已經(jīng)從 2Q06 底的 億降到 億，而 3Q06 當期攤銷高達 億，當期增加只有 億。照此趨勢，似乎出租 CDMA 手機成本會降到零， C 網(wǎng)盈利有望持續(xù)改善。不過我們認為，中國聯(lián)通不會坐視出租 CDMA 手機成本降到零。盡管手機攤銷下降帶來 C 網(wǎng)盈利，但同時也導(dǎo)致 C 網(wǎng)收入和用戶數(shù)增長停滯，由此將影響 C 網(wǎng)的長期增長。所謂 成也補貼，敗也補貼 。 3Q06CDMA 新增用戶僅為 81 萬，創(chuàng)歷史新低。其在全國手機新增用戶中的份額 也下降到 4~5%，并帶動 CDMA 用戶的累計市場份額從 05 年初高峰時期的 %一路下降到 %。這對于一張 網(wǎng)絡(luò) 實裝率不到50%的 CDMA 網(wǎng)絡(luò)來說壓力非常大。實際上，根據(jù)我們跟公司溝通的情況，中國聯(lián)通高層在半年報前后，即開始高度重視這個問題，并隨之在 3 季度采取了一系列措施。其核心是重新恢復(fù) CDMA 手機補貼，但盡量控制補貼成本，加強有效補 貼，重視用戶發(fā)展的質(zhì)量。在此情況下，我們觀察到， 3Q06 中國聯(lián)通當期增加的出 33 租 CDMA 手機成本從 2Q06 的 億反彈到 億。這是 8 月中旬以來聯(lián)通在全國重新推行 CDMA 手機補貼政策有關(guān)。應(yīng)該說這種政策的效果是立竿見影的。 7月、 8 月、 9 月 CDMA 在新增手機用戶中份額穩(wěn)步提升，從 4 月份的 %提高到%。我們預(yù)期， 4 季度公司還將繼續(xù)推行有控制的手機補貼政策， 4Q06 出租CDMA 手機成本余額會有所上升。 但是，由于新的補貼政策與之前相比，更加注重控制成本，我們認為不會對CDMA手機成本造成明顯 拖累。預(yù)計中國聯(lián)通將把 CDMA手機攤銷余額控制在 1520億規(guī)模。在此規(guī)模下， C 網(wǎng)持續(xù)盈利可期，并可兼顧用戶發(fā)展。 渠道替代將提高運營效率 3Q06 中國聯(lián)通營業(yè)費用 YoY 下降了 %， QoQ下降了 %，營業(yè)費用較預(yù)期低 14%，是造成業(yè)績超出預(yù)期很重要的因素。1~3Q06 累計 YoY 下降 %，是造成盈利增長超過收入增長主要原因。其中不惟手機攤銷下降的影響 (3Q06 占營業(yè)費用 24%， YoY 下降 32%)，而代辦手續(xù)費的下降也是重要因素 (占營業(yè)費用比重 50%以上 )。實際上，中國聯(lián)通每年給經(jīng)銷商的代辦 手續(xù)費高達百億以上，比公司利潤還高。由于中國聯(lián)通是后起者，必須借助經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。激勵良好的經(jīng)銷商在為中國聯(lián)通帶來快速的用戶增長同時，也蠶食了公司的盈利。更為重要的是，中國聯(lián)通逐步意識到，某些經(jīng)銷商片面追求用戶增長數(shù)量的同時忽略了質(zhì)量，由此造成用戶有效度低。中國聯(lián)通在支付了高昂的代辦費后卻發(fā)現(xiàn)有效鎖定用戶的難度越來越大。 因此，從 06 年中期以來，公司亦更加重視有效用戶發(fā)展，尋求建造更多自營網(wǎng)絡(luò)。由此造成代辦手續(xù)費持續(xù)下降。我們認為這是一種有效的發(fā)展策略，有利于保持營業(yè)費用的穩(wěn)定，并逐步改善 G 網(wǎng)的盈利。實際 上，從 EBITDA Margin角度可看出，中國聯(lián)通的運營效率正在加強。 3Q06EBITDA Margin 重新跨過 40%的門檻，達到 %。 經(jīng)營價值與并購價值并重短期內(nèi)，公司的投資主題在于業(yè)績改善，以及隨著而來的投資者對其經(jīng)營價值的認識和回歸。其核心是 GSM 保持穩(wěn)定， CDMA 持續(xù) 34 盈利，由此為投資者提供足夠的安全邊際。根據(jù) 3 季報各項財務(wù)和運營指標，我們預(yù)計 06 年每股收益將達到 元，較之前預(yù)期提高 5%。預(yù)計 07 年每股收益將達到 元，較之前預(yù)測高出 3%。按照 10 月 26 日 元的收盤價， 06年每股收益為 倍， 07 年僅 15 倍。我們的 DCF 模型結(jié)果顯示：如果保持現(xiàn)有的市場格局 (2 家 運營商 3 張網(wǎng)絡(luò) )和新增用戶份額不變，中國聯(lián)通的 06 年 PE完 全可以達到 20 倍以上。對應(yīng)的經(jīng)營價值在 元以上。 當然，行業(yè)格局的打破乃是必然。我們的判斷是 3G+重組 對中國聯(lián)通利大于弊。在行業(yè)格局變動過程中，擁有 2 張網(wǎng)絡(luò)的中國聯(lián)通或有轉(zhuǎn)機的可能。 3G牌照的發(fā)放對于中國聯(lián)通乃是價值重估的契機。無論 C 網(wǎng)是否分拆，中國聯(lián)通的投資者在 3G 與行業(yè)重組中獲益的概率更大。由于 C 網(wǎng)盈利規(guī)模較小，中國聯(lián)通的并購價值必定大于經(jīng)營價值。維持買入評級，第一目標價 元，相當于 20倍的 06 年市盈率；較目前股價還有 15%左右空間，第二目標價在 元以上，包含了對行業(yè)重組的考量。 中國聯(lián)通近期 CDMA 2020業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛 通信世界網(wǎng)消息 2020 年 10 月 31 日 (PRIMEZONE)—— CDMA 發(fā)展集團（ CDMADevelopmentGroup， ） 。今日宣布， CDMA2020(r)正在中國這個全球增長最迅速的 手機 市場快速擴張。 中國 聯(lián)通 穩(wěn)定的用戶增 長、以新的增值數(shù)據(jù)服務(wù)為特色的差異化經(jīng)營、與韓國領(lǐng)先 運營商 SKTele 的戰(zhàn)略合作，以及獲得額外頻段的可能性，都將讓中國成為 CDMA2020 所有優(yōu)勢的參照標準和展示窗口。 CDG 執(zhí)行總監(jiān) PerryLaFe 表示：“中國是最新無線技術(shù)的試驗田?！盋DMA2020 表現(xiàn)卓越，比其它與之競爭的技術(shù)領(lǐng)先 2 到 3 年，在全球范圍內(nèi)，對于 想建立 3G 網(wǎng)絡(luò) 并盡早運營的運營商而言， CDMA2020 已成為必然的選擇。 35 9 月份，中國的 CDMA2020 用戶達到了 3610 萬，當月凈增 34 萬名。中國第二大運營 商 —— 中國聯(lián)通在 2020 年憑借著花樣繁多的手機款式和增值數(shù)據(jù)服務(wù)得以穩(wěn)步增長。目前，中國聯(lián)通的 CDMA 用戶數(shù)量僅次于 VerizonWireless 居世界第二位，而它的 CDMA 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模則居世界第一位。 CDMA2020 在中國的擴張，要歸功于中國聯(lián)通的手機采購總量以及這些手機所能提供的廣受歡迎的服務(wù)。在 2020 年的前 9 個月，中國聯(lián)通推出 60 多款手機，售出超過 500 萬部，滿足了不斷增長的市場需求。這些新推出的手機中，有一半的定價在 1000 元以下。 放眼未來，中國聯(lián)通將 整合 旗下各品牌，還會通過與 SKT 的結(jié)盟推出一大批品牌手機，預(yù)計中國聯(lián)通將從這些舉措中受益。下調(diào)的資費、靈活的服務(wù)套餐、新穎的促銷手段和不斷擴張的網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，都將進一步推動顧客購買聯(lián)通的服務(wù)。中國聯(lián)通正不斷在新的地區(qū)開拓服務(wù)，不久前就在澳門就推出了 CDMA2020服務(wù)。 CDMA2020 具備提供差異化增值數(shù)據(jù)服務(wù)的能力，這將成為推動該技術(shù)在中國擴張的核心因素。中國 聯(lián)通近期與華納音樂簽署了提供無線音樂服務(wù)的協(xié)議，并與騰訊簽署了協(xié)議，發(fā)行推廣 即時通信 的特殊“ ”手機。此外，中國聯(lián)通正積極推廣自己的移動電郵（ push）和 手機廣告 服務(wù)。 中國聯(lián)通預(yù)期將在 3G 頻段的分配中獲得額外的頻段，并在 2020 年初獲得3G 服務(wù)牌照。一旦獲得牌照，中國聯(lián)通將能夠用 CDMA20201xEVDO 給中國公民、政府機構(gòu)、教育機構(gòu)及全國的商務(wù)用戶提供 互聯(lián)網(wǎng) 接入和 寬帶 數(shù)據(jù)服務(wù)。 中國聯(lián)通董事兼副總裁 李正茂 表示：“我們的戰(zhàn)略方針是要加強我 們的競爭態(tài)勢，這有賴于能夠提供創(chuàng)造營收的下一代服務(wù)，而非單純依靠 2G 語音服務(wù)和短信 服務(wù)?！? 36 中國聯(lián)通開展積分回饋活動 為全面實施品牌營銷戰(zhàn)略，在 2020 年成功推出的“ 聯(lián)通 只為你，煲獎積分計劃”的基礎(chǔ)上，中國聯(lián)合通信有限公司 (以下簡稱“聯(lián)通” )計劃在 2020 年下半年結(jié)合公司四大客戶品牌的推出，全面啟動分品牌積分計劃。 在活動有效期內(nèi)，中國聯(lián)通世界風(fēng)、新勢力品牌客戶按照相應(yīng)的積分規(guī)則，依據(jù)使用聯(lián)通網(wǎng)內(nèi)移動業(yè)務(wù)的消費額度及其他獎勵按月核算用戶積分?？蛻臬@得的積分可以參與聯(lián)通公司組織的兌換、抽獎等各項積分應(yīng)用活動。 此次積分計劃，專門針對聯(lián)通世界風(fēng)、新勢力兩大品牌客戶進行積分回饋。世界風(fēng)客戶主要包括 C、 G 兩網(wǎng)中高端客戶，體現(xiàn)著尊貴、自信與品位；新勢力用戶主要針對 1625 歲青少年，喜愛新鮮事物，是社會中最活躍的群體，體現(xiàn)著陽光、新銳與創(chuàng)新。中國聯(lián)通為積分計劃能確實有效地回饋不同的客戶群，制定了不同的積分規(guī)則，積分的累計、應(yīng)用等各方面充分考慮了世界風(fēng)、新勢力客戶有所區(qū)別的人文及消費特征、屬性等多種因素，使其更恰到好處地回饋方方面面的客戶。 中國聯(lián)通的客戶可以通過營業(yè)廳、客服熱線、客戶經(jīng)理、網(wǎng)站、 短信 、 WAP等多種渠道進行積分的查詢與咨詢。在積分應(yīng)用方面，聯(lián)通公司開展了積分兌換、互換、消費及各種抽獎等積分活動，豐富了積分應(yīng)用的形式與途徑，使客戶可以選擇喜歡及方便的形式使用自己的積分。與國內(nèi)大型航空公司開展合作，用積分互換里程，與大型超市、市場等合作，以積分直接消費實現(xiàn)積分貨幣化，極大地提高了積分的實用性，增加了客戶對聯(lián)通積 分的粘性。中國聯(lián)通結(jié)合不同品牌客戶的特征，準備了豐富的通信及聯(lián)盟禮品，以供客戶選擇兌換?？蛻舴e分累計達到當?shù)芈?lián)通分司相應(yīng)的分值后，用戶即可以積分換取心愛的禮品，通信禮品有通話時長類、有價卡類、新業(yè)務(wù)類、流量費類、終端產(chǎn)品類、服務(wù)類及其他幾大類，并與聯(lián)盟商家合作，為客戶準備了豐富的聯(lián)盟禮品，如生活用品、文化娛樂、數(shù)碼家電、旅游、金融保險、汽車及其他類產(chǎn)品涵蓋了生活的方方面面。累積積分越多，所得回報就越多！ 37 中國聯(lián)通寬帶光纜傳輸技術(shù) 輸 網(wǎng)絡(luò) 是現(xiàn)代電信業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。 低成本的 寬帶 光纖 通信技術(shù)能 滿足對于傳輸網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量、容量及可靠度的高要求。目前，先進的光纖傳輸技術(shù)的重點在于 SDH 結(jié)構(gòu)及 DWDM 技術(shù)。 國內(nèi)長途骨干傳輸網(wǎng)絡(luò) 聯(lián)通 運營公司擁有一個覆蓋全國 (除西藏外 )、技術(shù)先進、安全可靠和有競爭力的長途 光傳輸 網(wǎng)絡(luò)，其傳輸系統(tǒng)主要采用了 160 波 DWDM 系統(tǒng)、單波長接入10Gbps 傳輸速率和 的密集波分復(fù)用設(shè)備。該網(wǎng)絡(luò)主要基于： 雙向 SDH 光纖環(huán)狀結(jié)構(gòu)，一個自愈系統(tǒng)，一旦光纖被切斷，可以馬上自動改變路由路線，以保證電路的暢通； DWDM 技術(shù)，可以在一條光纖上傳送多個波長傳輸信號，從而提高傳輸容量； 數(shù)字交叉連接 (DXC)系統(tǒng)，是一種專門的高速數(shù)字信道交叉連接設(shè)備，可以更有效 地管理業(yè)務(wù)路由及通路組織。 截至 2020 年 6 月 30 日，該網(wǎng)絡(luò)總共 萬公里，包括約 萬公里的一級干線 (省際 )光纜 和 萬公里二級干線 (省內(nèi) )光纜，通達我國 319 個地市。聯(lián)通運營公司的長途骨干傳輸網(wǎng)絡(luò)可滿足聯(lián)通運營公司綜合運營所需的高質(zhì)量和可靠性強的帶寬要求，并可為其他電信 運營商 和集團客戶提供光纖出售出租等業(yè)務(wù)。 國際及香港間傳輸網(wǎng)絡(luò) 38 在建設(shè)國內(nèi)傳輸網(wǎng)絡(luò)的同時，為了發(fā)展國際業(yè)務(wù)和適應(yīng)國際電信發(fā)展的競爭形勢，聯(lián)通運營公司開始參加國際海纜建設(shè)。聯(lián)通運營公司已利用合作建設(shè)的亞太 2 號海底光纜與日本、韓國、新加坡、臺灣地區(qū)的多個運營商開通了 15 條155Mbps 國際電路。租用的國際電路帶寬為 581Mbps。為適應(yīng)大陸與香港地區(qū)間業(yè)務(wù)發(fā) 展需要，聯(lián)