【導(dǎo)讀】1，解釋說明公司的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。2，衡量發(fā)行股票對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響。3，描述庫存股份是如何影響一個(gè)公司的。5，在決策時(shí)選用不同的股票價(jià)值。6，估算公司的資產(chǎn)報(bào)酬和股權(quán)報(bào)酬。7，在現(xiàn)金流量表上反映股東權(quán)益交易活動(dòng)。3普通股，面值￥，40000000股授權(quán)發(fā)行，當(dāng)IHOP公司上市后，它發(fā)行了6202000. 分――IHOP公司的股東權(quán)益，在本章中，我們將要詳細(xì)討論股東權(quán)益。州頒發(fā)許可證后，該商業(yè)機(jī)構(gòu)即可。其所有者稱為股東。公司可以立合同，可以上訴或被控訴。公司的股東權(quán)益被分割成一小份、一小份，即股份。訂的合同使整個(gè)公司都承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。個(gè)人連帶責(zé)任，最大損失是對(duì)該公司的整個(gè)投資額。為了保護(hù)債權(quán)人利益以及股東的利益，聯(lián)邦政府和州政府對(duì)公司的行為。政府規(guī)章中主要規(guī)定了公司必須披露的信息，以便投資者和債權(quán)人做進(jìn)一步的決策。公司最終的控制權(quán)在股東手中。股東選出一部分人成立董事會(huì)來制定公司的政策，指定公。公司日常事務(wù)的首席長官。

　　

【正文】 買，以 IHOP 公司和 Intel公司為例，做一比較： 每股帳面價(jià)值 公司名稱 近期股價(jià) 普通股總額／流通在外普通股數(shù) 每股賬面價(jià)值 IHOP $25 $187868000／ 9881580 ＝ $ Intel $66 $23377000000／ 3315000000 ＝ $ 兩家公司股票的市價(jià)均高于其帳面價(jià)值，但 IHOP 公司股票的市價(jià)更接近帳面價(jià)格，這是否意味著 IHOP 公司的股票更值得投資？不一定，投資決策不能僅依靠一個(gè)比率。以下是兩種廣泛運(yùn)用的決策方法 第十節(jié) 評(píng)估企業(yè)經(jīng)營狀況：資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率。 投資者和債權(quán)人對(duì)企業(yè)獲利能力進(jìn)行不斷地分析，投資者搜尋股價(jià)有上漲趨勢(shì)的公司。投資者決策過程包括對(duì)各個(gè)公司的比較，但將 IHOP 公司的凈收入與某一新建餐館的凈收入相比較顯然毫無意義。 IHOP公司的利潤有成百萬美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一個(gè)新企業(yè)的凈收入，這 是否就表示 IHOP公司是更好的投資對(duì)象呢？答案是否定的。對(duì)規(guī)模不同的公司做相關(guān)的比較有統(tǒng)一的獲利分析法，包括資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率。 一 . 資產(chǎn)報(bào)酬率： 總資產(chǎn)報(bào)酬率，簡(jiǎn)稱資產(chǎn)報(bào)酬率，用來衡量企業(yè)是否成功地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資源，為兩類投資者獲取收益：一 企業(yè)的債權(quán)人：企業(yè)需向其償還借款并支付利息。二 股東：擁有企業(yè)股票并希望獲得凈收益。利息支出與凈利潤是對(duì)這兩類投資者的回報(bào)也是資產(chǎn)報(bào)酬率的分子，分母是總資產(chǎn)平均凈額，資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算公式如下：（數(shù)據(jù)來自 IHOP 公司 1998 年的財(cái)務(wù)報(bào)告）。單位：千美元。 凈收入 ＋ 利息費(fèi)用 $26111＋ $17417 $43528 總資產(chǎn)平均余額 （ $382593＋ $445899）／ 2 $414246 凈收入和利息費(fèi)用數(shù)據(jù)來自損益表，總資產(chǎn)平均余額由資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算得到。 資產(chǎn)報(bào)酬率的大小標(biāo)志著公司盈利能力極強(qiáng)嗎？由于該比率隨行業(yè)不同而變化很大，所以沒有唯一的答案。比如高科技公司的資產(chǎn)報(bào)酬率高于器材公司，超市和生產(chǎn)牙膏等產(chǎn)品的制造業(yè)。 二 . 股東 權(quán)益報(bào)酬率 普通股股東權(quán)益報(bào)酬率，通常稱為股東權(quán)益報(bào)酬率，反映凈利潤與股東權(quán)益平均余額間的關(guān)系。分子為凈收益減去優(yōu)先股股利后的余額，分母為平均普通股權(quán)益――既股東權(quán)益減去優(yōu)先股股利后的余額。 IHOP 公司 1998 年的股東權(quán)益報(bào)酬率為： 股東權(quán)益報(bào)酬率 ＝ 凈收益－優(yōu)先股股利 ＝ $26111－ $0 ＝ 平均普通股權(quán)益 （ $156184＋ $187868）／ 2 因?yàn)?IHOP 公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，所以分子中優(yōu) 先股股利為 0；又因?yàn)榱魍ㄔ谕獾膬?yōu)先股股數(shù)為 0，普通股股東權(quán)益平均余額與股東權(quán)益余額相等。 IHOP 公司的股東權(quán)益報(bào)酬率為 ％，高于其資產(chǎn)報(bào)酬率 ％。兩者的差異是由資產(chǎn)中的利息費(fèi)用引起的。許多公司同 IHOP 公司一樣，以一比率借款（例如： 7％），再用這筆資金投資于一個(gè)更高的比率的項(xiàng)目（例如 15％）。以低于投資回報(bào)率的比率借款稱為運(yùn)用杠桿。只要經(jīng)營收入大于由借款引起的利息支出，杠桿作用就會(huì)令收入增加。 投資者和借款人利用股東權(quán)益報(bào)酬率的方式與利用資產(chǎn)報(bào)酬率的方式相同――均是對(duì)不同的企業(yè) 進(jìn)行比較，報(bào)酬率越高，說明公司經(jīng)營得越成功。 IHOP 公司高達(dá) ％的股東權(quán)益報(bào)酬率在所有行業(yè)中都是數(shù)一數(shù)二的。決策方針的特點(diǎn)為購買何種股票、何時(shí)購買提供了依據(jù)。 決策指南――股票投資 投資者的決策 指導(dǎo)方針 應(yīng)購買何種股票： 投資是否安全？ 是否支付穩(wěn)定的股利？ 股利能否增長？ 股價(jià)是否會(huì)升高？ 如何判斷一種股票的優(yōu)劣？ 優(yōu)先股比普通股風(fēng)險(xiǎn)小，但投資于高級(jí)公司債券和政府債券安全系數(shù)更高。 累積優(yōu)先股支付固定的股利，但是公司并不具有宣布發(fā)放優(yōu)先股股利的義務(wù)，且股利不會(huì)增加。 普通股能。前提是企業(yè) 的凈收入增加，且企業(yè)有充足的用于支付股利的現(xiàn)金。（已滿足了所有其他的現(xiàn)金需求） 普通股會(huì)。但也是在企業(yè)凈收入增加、現(xiàn)金流也增加的前提下。 方法有多種：一種經(jīng)驗(yàn)證明很有效的方法是：購買資本報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率在同行業(yè)中一直居高不下的企業(yè)的股票。另一種方法是：購買預(yù)期會(huì)有所發(fā)展的公司的股票。 運(yùn)用 Excel制作表格 目標(biāo)：制作一張表格用來比較不同股票的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。 說明：你的任務(wù)就是制作一張 Excel 表格來比較 Abercrombie ＆ Fitch 公司、 The Gap 公司和 The Limited 公司的三個(gè)主要 財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史表現(xiàn)如何，有關(guān)這三個(gè)指標(biāo)的適用范圍應(yīng)作出相應(yīng)的嵌入式圖表。有關(guān)數(shù)據(jù)由 Morningstar’s website 提供。 1， 三個(gè)公司中哪一個(gè)公司的股東權(quán)益報(bào)酬率持續(xù)高于其他公司？ 2， 三個(gè)公司中哪一個(gè)公司的資產(chǎn)報(bào)酬率持續(xù)高于其他公司？ 3， 經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的增加是好投資目標(biāo)的一個(gè)特征，在這三個(gè)公司中，哪一個(gè)公司在過去的五年中，其現(xiàn)金流量有所增加？ 4， 利用這些有限的數(shù)據(jù)你選擇對(duì)哪一家公司進(jìn)行投資？寫出理由。 步驟： 1， 登錄 。 2， 在“ Quote＆ Reports”區(qū)點(diǎn)擊各個(gè)公司的標(biāo)志，流覽“公司表現(xiàn)”和“歷史概要”。如果看到公司的財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)告的五年總結(jié)，打印每個(gè)公司的“歷史概要”。 3， 打開 Excel 表格。 制作以下標(biāo)題并加粗。 A，第九章制定決策 B 股票投資 C 股票點(diǎn)評(píng) D 日期 4， 在這些標(biāo)題下，制作有下劃線并加粗的一個(gè)小標(biāo)題名，“股東權(quán)益報(bào)酬率％”。向下移動(dòng)一行，為 5 年每年留一欄以填列數(shù)據(jù)（例如 1999， 1998 等）三個(gè)公司，每個(gè)公司占用一行。 5， 填入過去五年內(nèi)每個(gè)公司股東權(quán)益報(bào) 酬率的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以在各個(gè)公司的“歷史概要”中找到。 6， 重復(fù)步驟 5 和 6，制作“資產(chǎn)報(bào)酬率％”和“經(jīng)營現(xiàn)金流量”（以百萬為單位）。 7， 利用 Excel 圖表向?qū)?，為每個(gè)“股東權(quán)益報(bào)酬率”、“資產(chǎn)報(bào)酬率”和“經(jīng)營現(xiàn)金流量”配上圖表，調(diào)整各個(gè)表格的大小和位置以便打印時(shí)，每張表格打印在一頁上不會(huì)分開。 8， 存盤，為你的文件加入背景。 第十一節(jié) 現(xiàn)金流量表中有關(guān)股東權(quán)益的報(bào)告 本章討論的許多業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流量表中都有記載。有關(guān)股東權(quán)益的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)屬于籌資行為，因?yàn)槠髽I(yè)的擁有者――股東是企業(yè)資金最主要的來源，影響企業(yè) 股東權(quán)益和現(xiàn)金的籌資活動(dòng)（同時(shí)也反映在現(xiàn)金流量表上）主要為以下三類；股票發(fā)行，回購股票和股利。 1 發(fā)行股票 涉及發(fā)行股票的最基本的業(yè)務(wù)是為了籌集資金而發(fā)行股票，絕大多數(shù)公司，包括 IHOP 股份有限公司在內(nèi)，設(shè)立了 ESOP 計(jì)劃――職工購買股票以獲得企業(yè)的所有權(quán)。在實(shí)施 ESOP 計(jì)劃時(shí)，公司向職工發(fā)行股票以鞏固職工在企業(yè)內(nèi)的地位，因?yàn)閾碛泄竟善钡穆毠すぷ鞣浅Ｅ?，許多公司也設(shè)立了執(zhí)行者股權(quán)計(jì)劃，該計(jì)劃準(zhǔn)許公司高級(jí)管理層以低于市價(jià)的價(jià)格買進(jìn)本公司股票。ESOP 計(jì)劃和執(zhí)行者股權(quán)計(jì)劃構(gòu)成了股票發(fā)行的基礎(chǔ)，公司發(fā) 行了股票，取得了現(xiàn)金。 2，回購股票 在本章前面我們討論過以庫存股票的形式回購股票，或回購股票并將其作廢不論是哪種情況，公司支付現(xiàn)金以購回其股票，而庫存股票的出售同發(fā)行股票一樣，使公司的現(xiàn)金增加。 3， 股利 多數(shù)公司向股東支付現(xiàn)金股利，股利支付是一種籌資活動(dòng)，公司因?yàn)槭褂昧送顿Y者的資金才向他們支付股利，然而，股票股利不用反映在現(xiàn)金流量表中，因?yàn)楣静槐刂Ц冬F(xiàn)金。下表列出了你可能會(huì)見到的由融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。 現(xiàn)金流入為正，現(xiàn)金流出為負(fù)數(shù)，以括號(hào)表示 融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 單位：百萬美元 發(fā)行普通股收入 $ 發(fā)行職工股票收入 $ 出售庫存股票 $37 購買庫存股票 （ $） 回購并廢除普通股 （ $） 支付股利 （ $） 融資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金 （ $） 第十二節(jié) 股東權(quán)益報(bào)告的變動(dòng) 商界常采用我們不常用的術(shù)語和表格來描述股東權(quán)益，在本書中，我們列出了一張內(nèi)容詳盡的表格以幫助你了解股東權(quán)益的內(nèi)容，企業(yè)認(rèn)為報(bào)表的閱讀者已了解他們忽略不提的內(nèi)容。 表 9－ 11 表示股東權(quán)益的表格 大眾教 材使用的表格 商界使用的表格 股東權(quán)益 實(shí)收資本： 優(yōu)先股， 8％，額定發(fā)行 30000 股，已發(fā)行 30000 股每股面值 $10。 $300000 資本公積－優(yōu)先股溢價(jià) $10000 普通股，面值 $1，額定 發(fā)行 100000 股實(shí)際發(fā)行 60000 股。 $60000 資本公積－普通股溢價(jià) $2140000 資本公積－庫存股交易 $9000 資本公積－作廢優(yōu)先股 $11000 實(shí)收資本總額 $2530000 留存收益 $1565000 合計(jì) $4095000 減：庫存股－普通股 （ $42020） （ 1400 股） 股東權(quán)益總額 $4953000 股東權(quán)益 優(yōu)先股， 8％，每股面值 $10 額定發(fā)行 30000 股實(shí)際發(fā)行 30000 股 $310000 普通股，面值 $1，額定 發(fā)行 100000 股實(shí)際發(fā)行 60000 股。 $60000 資本公積 $2160000 留存收益 $1565000 減：庫存股－普通股 （ $42020） （ 1400 股） 股東權(quán)益總額 $4953000 以上是教學(xué)中常用的表格，同實(shí)際使用的資產(chǎn)負(fù)債表的的對(duì)比。對(duì)實(shí)際中應(yīng)用的表格，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： 1．表格的最前方?jīng)]有“實(shí)收資本”，一般將優(yōu)先股、 普通股、資本公積均視為實(shí)收資本的一部分。 2．優(yōu)先股只設(shè)一個(gè)帳戶：票面價(jià)值和溢價(jià)均包含在內(nèi)。 3．將“資本公積－普通股溢價(jià)”，“資本公積－庫存股業(yè)務(wù)”，和“資本公積－作廢優(yōu)先股”合并為一個(gè)帳戶“資本公積”。由于“資本公積”屬于普通股東，因此，在實(shí)際使用該帳戶時(shí)，一般在后面加上“普通股”。 4． 有者權(quán)益總額（ $4053000 見表 9－ 11）沒有標(biāo)出。 本章總結(jié) 復(fù)習(xí)題 1．利用下列帳戶及其余額，為 Whitehall 公司編制一張分類資產(chǎn)負(fù)債表。時(shí)間為 20X2 年 9月 30 日： 普通股，面值 $1，額定 50000 股， 發(fā)行了 20200 股。 $20200 應(yīng)付股利 $4000 現(xiàn)金 $9000 應(yīng)付帳款 $28000 資本公積－普通股 $115000 庫存股票－普通股（ 1000 股） $6000 長期應(yīng)付票據(jù) $80000 存貨 $85000 廠房設(shè)備凈值 $226000 應(yīng)收帳款凈值 $23000 優(yōu)先股，無面值， $，額定 10000 股，發(fā)行了 2020 股 $24000 應(yīng)計(jì)負(fù)債 $3000 留存收益 $75000 2，下面是 Trendline公司的資產(chǎn)負(fù)債表。時(shí)間 20X1年 12月 31日 股東 權(quán)益 4％優(yōu)先股，面值 $10，額定 10000 股，發(fā)行 10000 股，贖回價(jià) $110000。 $100000 普通股，無面值，設(shè)定價(jià)值 $5，額定發(fā)行 100000 股 $250000 資本公積－普通股（面值或設(shè)定價(jià)值） $239500 留存收益 $395000 減：庫存股－普通股（ 1000 股） （ $8000） 股東權(quán)益總額 $976500 要求： A．優(yōu)先股是累積優(yōu)先股還是非累積優(yōu)先股？說明理由。 B．優(yōu)先股的年度股利總額為多少？ C．公司發(fā)行了多少普通股？ D．計(jì)算普通股和優(yōu)先股的每股帳面價(jià)值，優(yōu)先 股股利欠款為 0，且 Trendline 公司尚未宣布發(fā)放20X1 年股利。 答案： WHITEHALL 公司資產(chǎn)負(fù)債表 20X2 年 9 月 30 日 資產(chǎn) 負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債： 現(xiàn)金 $9000 應(yīng)付帳款 $28000 應(yīng)收款（凈值） $23000 應(yīng)付股利 $4000 存貨 $85000 應(yīng)計(jì)負(fù)債 $3000 總流動(dòng)資產(chǎn) $117000 總流動(dòng)負(fù)債 $35000 財(cái)產(chǎn)、廠房、設(shè)備（凈值） $226000 長 期應(yīng)付票據(jù) $80000 總負(fù)債 $115000 股東權(quán)益 優(yōu)先股 $，無面值，額定發(fā)行10000 股，已發(fā)行 2020 股 $24000 普通股，面值 $1，額定發(fā)行 50000股，已發(fā)行 20200