【正文】 27 % 1,649 % 2,111 % 固定資產(chǎn) 6,819 40% % 11,931 % 1,715 % 2,468 % 總資產(chǎn) 79,109 34% % 146,973 % 15,875 % 16,794 % 資料來源： 鵬元資信 評(píng)級(jí)系統(tǒng) （ 3）資產(chǎn)運(yùn)營(yíng) 深圳市 房屋與土木 建筑企業(yè) 整體 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)， 一是 深圳市屬于全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然促使深圳市建筑業(yè)企業(yè)加快轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高管理水平、挖掘內(nèi)部潛力，提高全員勞動(dòng)生產(chǎn)率，有相當(dāng)部分建筑施工企業(yè)已改制，如：深圳市晶宮設(shè)計(jì)裝飾工程有限公司、金眾集團(tuán) 、越眾集團(tuán)、深圳東部建設(shè)集團(tuán)、羅湖建安、福田建安等公司； 二是 深圳市較早地實(shí)施了建筑工程招投標(biāo)制度，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈也促使企業(yè)更加注重更新其施工裝備，增強(qiáng)其技術(shù)力量和施工水平； 三是 近年來深圳市政府加大了對(duì)建筑市場(chǎng)的信用建設(shè)監(jiān)控力度，如市政府工程預(yù)選承包商 制度的執(zhí)行 及加大施工工程款回收等行政手段等。 深圳市 房屋與土木 建筑業(yè) 樣本企業(yè) 2021年資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分布狀況如表 7所示， 行業(yè)收入 及資產(chǎn) 規(guī)模 均有一定增長(zhǎng) ，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率 相對(duì)穩(wěn)定 ，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)小于 1年的占比超過 50%。從日常運(yùn)營(yíng)狀況來看，存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)均有所改善 ，周轉(zhuǎn)天數(shù)在 30天以內(nèi)的比重有所提高?？傮w而言，在行業(yè)規(guī)模逐步擴(kuò)大、行業(yè)運(yùn)營(yíng)進(jìn)一步規(guī)范的影響下，行業(yè)整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 房屋與土木建筑行業(yè)分析報(bào)告 17 表 6 樣本企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況表 指標(biāo)名稱 指標(biāo)數(shù)值范圍 2021 年占比 2021 年占比 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 周轉(zhuǎn)天數(shù) ≥2 年 % % 2 年＞周轉(zhuǎn)天數(shù)＞ 1 年 % % 周轉(zhuǎn)天數(shù) ≤1 年 % % 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 周轉(zhuǎn)天數(shù) ≥60 天 % % 60 天＞周轉(zhuǎn)天數(shù)＞ 30 天 % % 周 轉(zhuǎn)天數(shù) ≤30 天 % % 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 周轉(zhuǎn)天數(shù) ≥60 天 % % 60 天＞周轉(zhuǎn)天數(shù)＞ 30 天 % % 周轉(zhuǎn)天數(shù) ≤30 天 % % 資料來源：鵬元資信 評(píng)級(jí)系統(tǒng) （ 4）盈利能力 2021年度 77家樣本企業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 117,662萬元 ， 平均利潤(rùn)總額為 2,994萬元 ， 深圳市建筑企業(yè) 呈現(xiàn)出較強(qiáng)的 盈利能力。 從 各信用級(jí)別的 盈利指標(biāo)來看， A級(jí)及以上的企業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模優(yōu)勢(shì)十分明顯， 利潤(rùn)總額 遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于總體樣本平均水平 ，但毛利率 則沒 有明顯的優(yōu)勢(shì)，主要是由于建筑行業(yè)施工招投標(biāo)過程中進(jìn)一步規(guī)范，中標(biāo)價(jià)格及原料價(jià)格都相對(duì)透明，行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的整體毛利率水平差異不大。 總體而言，目前建筑施工工程毛利率水平較為穩(wěn)定，且差異性不大，不同企業(yè)的業(yè)務(wù)承接規(guī)模決定了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從表 7可以看到，信用等級(jí)較高的 收入及利潤(rùn)總額 均高于 BBB級(jí)和BB級(jí)及以下 企業(yè)， 有較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 表 7 樣本企業(yè)盈利能力指標(biāo)表 信用級(jí)別 營(yíng)業(yè)收入 凈利潤(rùn) 毛利率 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 總體樣本 63,057 2,994 % % % A 級(jí)及以上 117,662 5,513 % % % BBB 級(jí) 18,046 1,006 % % % BB 級(jí)及以下 7,048 321 % % % 資料來源：鵬元 資信 評(píng)級(jí)系統(tǒng) 房屋與土木建筑行業(yè)分析報(bào)告 18 圖 17 受評(píng)企業(yè) 20212021 年盈利趨勢(shì)圖（單位：萬元） 資料來源：鵬元 資信 評(píng)級(jí)系統(tǒng) （ 5）償債能力 2021年 77家樣本企業(yè) 2021年底 總負(fù)債平均規(guī)模為 59,853萬元 ， 從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看， 流動(dòng)負(fù)債平均規(guī)模為 56,612萬元 ， 流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的 %，屬于負(fù)債結(jié)構(gòu)中最重要的組成部分，反映了深圳市建筑企業(yè)在資金運(yùn)轉(zhuǎn)中所面臨的基本上是短期償債的壓力。 樣本企業(yè) 中， 資產(chǎn)負(fù)債率超過 50%的占 %， 總體樣本的平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) %，且最近三年的負(fù)債水平呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，負(fù)債壓力有所增加。目前行業(yè)整體資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的匹配性良好，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率指標(biāo)表現(xiàn)良好，償債能力良好。 表 8 樣本企業(yè)償債指標(biāo)情況表 指標(biāo)名稱 指標(biāo)數(shù)值范圍 2021 年占比 2021 年樣本 平均值 2021 年樣本 平均值 2021 年樣本 平均值 資產(chǎn)負(fù)債率 大于等于 70% % % % % 大于等于 50%，小于 70% % 大于等于 30%，小于 50% % 小于 30% % 流動(dòng)比率 大于等于 2 % 大于等于 ，小于 2 % 大于等于 1，小于 % 小于 1 % 速動(dòng)比率 大于等于 2 % 大于等于 ，小于 2 % 大于等于 1，小于 % 4 0 ,3 1 7 3 9 ,2 8 26 3 ,0 5 71300 2215 2 ,9 9 41 4 .3 2 %1 7 .3 2 % 1 6 .8 6 %7 .0 9 %7 .9 8 %7 .2 1 %1 0 ,0 0 02 0 ,0 0 03 0 ,0 0 04 0 ,0 0 05 0 ,0 0 06 0 ,0 0 07 0 ,0 0 02021 年 2021 年 2021 年0%5%10%15%20%營(yíng)業(yè)收入 利潤(rùn)總額 毛利率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 房屋與土木建筑行業(yè)分析報(bào)告 19 小于 1 % 資料來源：鵬元 資信 評(píng)級(jí)系統(tǒng) ， Wind 資訊 8. 需要關(guān)注的 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) . 產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 建筑產(chǎn)品建造周期長(zhǎng)，環(huán)節(jié)多，質(zhì)量、安全問題突出。隨著全社會(huì)質(zhì)量、安全意識(shí)的增強(qiáng)，法制的完善，企業(yè)為質(zhì)量、安全問題的支出的處罰、賠償?shù)某杀救找嫣岣?，由于企業(yè)違反法律法規(guī)導(dǎo)致質(zhì)量問題的，企業(yè)將被按照工程合同總價(jià)的百分比處罰，發(fā)生重大傷亡事故的賠償金額現(xiàn)已達(dá)十多萬甚至幾十萬人民幣，而建筑業(yè)又 是一個(gè)現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)量大，安全隱患較多的行業(yè)，因此，質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)是建筑業(yè)企業(yè)越來越重視的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。 建筑施工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)的品牌、質(zhì)量、服務(wù)等綜合競(jìng)爭(zhēng)力直接影響工程項(xiàng)目中標(biāo)率及市場(chǎng)占有率。而且由于建筑工程項(xiàng)目單個(gè)標(biāo)的金額較大，工程周期有限，若企業(yè)業(yè)務(wù)承攬量不足，將出現(xiàn)在建工程完工后無新項(xiàng)目銜接的情況，直接導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降。同時(shí)，各工程項(xiàng)目之間的銜接與施工人員和設(shè)備的調(diào)配合理與否也將影響企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益。在建項(xiàng)目與新開工項(xiàng)目的銜接，工程周期較長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)?cè)斐傻牟▌?dòng)。 . 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)前我國(guó)建筑業(yè)以勞動(dòng)密 集型為主的狀態(tài)已經(jīng)大為改觀，不僅在裝備水平上實(shí)現(xiàn)了較大突破，即使是在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等方面也都有了長(zhǎng)足進(jìn)步。建筑業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在節(jié)能減排政策的技術(shù)要求方面，將來國(guó)家對(duì)建筑業(yè)的能耗、溫室氣體排放等方面的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)將越發(fā)嚴(yán)格，因此技術(shù)要求會(huì)越來越高。那些技術(shù)落后，能源消耗大，有害氣體排放多的企業(yè)在大中型項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)上將會(huì)極為不利，以至于將逐步被淘汰出建筑業(yè)。與此同時(shí)，則是技術(shù)過硬、節(jié)能減排達(dá)標(biāo)的企業(yè)會(huì)迎來一段更好的發(fā)展時(shí)間。 我國(guó)正處于城鎮(zhèn)化進(jìn)程快速發(fā)展時(shí)期，今后幾年的建設(shè)規(guī)模仍將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)。與此同時(shí)，過去很少 涉及的跨海、長(zhǎng)距離地下、高原等惡劣環(huán)境中施工的工程，以及各種大體量、超高層等高技術(shù)含量的工程比例越來越高，隨之而來的施工技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也越來越突出。這類工程往往對(duì)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、施工方案組織等技術(shù)要求非常高，稍有不慎極易導(dǎo)致項(xiàng)目投資、施工周期和質(zhì)量、安全等方面的問題。比如，在城市地下軌道交通的建設(shè)方面，上海、廣州等地都出現(xiàn)過不同程度的地鐵工程事故，造成重大經(jīng)濟(jì)損失。 雖然，各類工程的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起工程界的高度重視，理論研究和實(shí)踐探索都在不斷深入。但需要指出的是，在現(xiàn)代施工條件下的工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)相比，具有更快 、更強(qiáng)的擴(kuò)散性和更大的易受傷害性，也具有更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。某些具體的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)悄悄地轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)房屋與土木建筑行業(yè)分析報(bào)告 20 變?yōu)槠渌L(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)得到控制時(shí)，它甚至?xí)o整個(gè)社會(huì)帶來相關(guān)的一系列連鎖反應(yīng)。 隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各種高難度的大型建筑物也越來越多，對(duì)工程技術(shù)管理水平的要求也日益提高。在同等資質(zhì)水平下，技術(shù)管理水平高的企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Ω?。技術(shù)管理水平主要體現(xiàn)在以下方面：?jiǎn)T工整體素質(zhì)水平、技術(shù)創(chuàng)新能力、企業(yè)是否具有富有創(chuàng)新能力的高素質(zhì)人才隊(duì)伍、企業(yè)對(duì)技術(shù)研究開發(fā)投入的重視程度、是否有自己的科研中心、技術(shù)開發(fā)后勁、施工設(shè)備裝備水平 等。 . 成本風(fēng)險(xiǎn) 建筑材料是構(gòu)成建筑企業(yè)營(yíng)業(yè)成本的主要內(nèi)容，近年來受供求因素影響，國(guó)內(nèi)鋼材、水泥等主要建筑材料價(jià)格大幅波動(dòng)。 2021 年以來建材價(jià)格上漲明顯，擠壓了建筑業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間。受國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)及國(guó)內(nèi)供求關(guān)系的影響，鋼材價(jià)格漲幅逐月擴(kuò)大，有色金屬價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，主要建材價(jià)格上漲增大了建筑企業(yè)的施工成本，擠壓了建筑業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間。 建材價(jià)格異常波動(dòng)導(dǎo)致部分工程項(xiàng)目造價(jià) 發(fā)生變動(dòng) ，建筑企業(yè) 將 面臨巨額損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于目前建筑企業(yè)大部分合同為固定總價(jià)合同或固定單價(jià)合同等，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需形勢(shì)、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策等 因素影響導(dǎo)致建材價(jià)格上升時(shí)，建筑企業(yè)無法將材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移 ；同時(shí)建筑業(yè)企業(yè)無論是對(duì)鐵道部等國(guó)家部門還是房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)，都缺乏上游議價(jià)能力的風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利影響較大。 另一方面，加息也使得企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上漲，成本風(fēng)險(xiǎn)上升?？傮w看來，建筑業(yè)企業(yè)的成本風(fēng)險(xiǎn)較高。 . 歷史信譽(yù)狀況 對(duì)于建筑施工企業(yè)而言，其歷史信譽(yù)水平是衡量企業(yè)工程合同履約能力的主要標(biāo)準(zhǔn)之一，也是目前工程招投標(biāo)方法中主要考慮的因素之一。如有涉及訴訟及有關(guān)的不良記錄，應(yīng)予以特別關(guān)注。目前深圳市出臺(tái)的《深圳市政府工程預(yù)造承包商管 理規(guī)定》中規(guī)定，如承包商在申請(qǐng)加入名錄前 1 年度內(nèi)有以下情形之一的，不予列入名錄：因拖欠民工工資逾期未整改或被有關(guān)政府主管部門通報(bào)； 拖欠分包商工程款逾期未整改或被有關(guān)政府主管部門通報(bào)；因行賄、受賄、串通投標(biāo)、轉(zhuǎn)包、掛靠或暴力抗法而受到有關(guān)政府部門處罰的；承接違法建筑的設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理業(yè)務(wù)；發(fā)生叁級(jí)（含叁級(jí)）以上重大工程質(zhì)量、安全生產(chǎn)事故受到有關(guān)政府部門處罰的。 . 工程分包及掛靠的風(fēng)險(xiǎn) 大量建筑企業(yè)在工程項(xiàng)目實(shí)施過程中將某些分項(xiàng)工程或由業(yè)主指定的工程對(duì)外分包，若分包商無法按照合同規(guī)定提供服務(wù)，發(fā)包方可能需要延遲 或以高于預(yù)期的價(jià)格從它處購(gòu)得該等服務(wù)，從而可能影響項(xiàng)目的盈利水平；若分包方施工質(zhì)量達(dá)不到要求，項(xiàng)目整體質(zhì)量可能受到影房屋與土木建筑行業(yè)分析報(bào)告 21 響，從而損害發(fā)包方的信譽(yù)，并可能使發(fā)包方承受訴訟及損害賠償風(fēng)險(xiǎn)。 目前建筑業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了提高盈利水平、防止在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，大量建筑企業(yè)參與了掛靠業(yè)務(wù)，但是如果沒有建立有效的預(yù)防掛靠項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，掛靠項(xiàng)目極有可能給企業(yè)帶來較大的損失。建筑企業(yè)掛靠項(xiàng)目的可能風(fēng)險(xiǎn)主要包括：對(duì)掛靠方與建設(shè)方資信調(diào)查不夠，包括其信譽(yù)情況、資金情況等；對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)過程缺乏監(jiān)控，未能參與項(xiàng)目的管理以控制建設(shè)項(xiàng)目的工 期、質(zhì)量、安全等，導(dǎo)致質(zhì)量、安全等問題的發(fā)生；沒有對(duì)掛靠項(xiàng)目建立嚴(yán)格的資金支付制度和成本分析制度并監(jiān)督掛靠方建設(shè)資金的使用，致使掛靠方轉(zhuǎn)移資金、帶來債務(wù)糾紛等。 房屋與土木建筑行業(yè)分析報(bào)告 22 聲 明 本報(bào)告 版權(quán)為鵬元資信評(píng)估 有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “ 本公司 ” ） 所有。 未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為 “ 鵬元評(píng)級(jí) 研究 ” 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