【導讀】表分析指標的計算，銷售百分比法、內(nèi)含增長率、可持續(xù)增長率、外部資本需求的測算等。2021年教材，提煉了有關(guān)管理用財務報表的相關(guān)內(nèi)容。本章的內(nèi)容也是后續(xù)章節(jié)。從歷年考試情況來看，本章分值較高，通常會在主觀題中予以體現(xiàn)。總體分數(shù)一般不低于10. 戰(zhàn)略分析的目的包括宏觀分析、行業(yè)分析和公司競爭策略分析。會計分析的目的評價公司會計的靈活性和恰當性、修正會計數(shù)據(jù)等。財務分析的目的包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等。比計劃增加1320元。由于材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料耗用量和材料單價三個因素的乘積。資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2021年權(quán)益凈利率變動的影響。，有可能降低信息可比性。外部人員必須關(guān)注財務報表可靠性，對可能存在的問題保持足夠的警覺。短期償債能力營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率。一般而言，流動比率≥速動比率≥現(xiàn)金比率。流動比率為，則賒購材料一批，將會導致（）。

　　

【正文】 銷售百分比＝（ 20 000－ 2 000） /40 000＝ 45% 經(jīng)營負債的銷售百分比＝ 3 000/40 000＝ % 營業(yè)額增加＝ 40000 30%＝ 12021（萬元） 融資總需求＝（ 45%－ %） 12021＝ 4500（萬元） 可動用金融資產(chǎn)＝ 20 1年金融資產(chǎn)＝ 1 000＋ 1 000＝ 2021萬元 20 1年股利支付率＝ 1 000/2 000＝ 50% 20 1年營業(yè)凈利率＝ 2 000/40 000＝ 5% 20 2年預計營業(yè)凈利率＝ 5%（ 1＋ 10%）＝ % 留存收益增加＝ 40000（ 1＋ 30%） %（ 1－ 50%）＝ 1430（萬元） 外部融資額＝ 4500－ 2021－ 1430＝ 1070（萬元） 【方法二】 基期凈經(jīng)營資產(chǎn)＝（ 20210－ 1000－ 1000）－ 3000＝ 15000（萬元） 融資總需求＝凈經(jīng)營資產(chǎn)增加＝ 15000 30%＝ 4500（萬元） 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 33 頁 可動用金 融資產(chǎn)＝ 20 1年金融資產(chǎn)＝ 1 000＋ 1 000＝ 2021（萬元） 20 1年股利支付率＝ 1 000/2 000＝ 50% 20 1年營業(yè)凈利率＝ 2 000/40 000＝ 5% 20 2年預計營業(yè)凈利率＝ 5%（ 1＋ 10%）＝ % 留存收益增加 ＝ 40000（ 1＋ 30%） %（ 1－ 50%）＝ 1430（萬元） 外部融資額＝ 4500－ 2021－ 1430＝ 1070（萬元） 二、外部融資銷售增長比的應用 【出題思路分析】可以求融資額，也可以設定條件，要求求其中的某 個參數(shù)。 外部融資額＝營業(yè)收入增加經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－可動用的金融資產(chǎn)－利潤留存 利潤留存＝預計稅后經(jīng)營凈利潤（ 1－股利支付率） ＝預計營業(yè)收入稅后經(jīng)營凈利率（ 1－股利支付率） 假定可動用金融資產(chǎn)為零，可以得出： 外部融資額＝營業(yè)收入增加經(jīng)營資產(chǎn)銷售 百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－利潤留存 外部融資額 ＝預計經(jīng)營資產(chǎn)增加額－預計經(jīng)營負債增加額－預計營業(yè)收入稅后經(jīng)營凈利率（ 1－預計股利支付率） 等式兩側(cè)同除以銷售增長額，可以得出： 外部融資銷售增長比＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－ [（ 1＋增長率）247。增長率 ]預計稅后經(jīng)營凈利率（ 1－預計股利支付率） 【例 2－ 5】（改）某公司上年營業(yè)收入為 3 000萬元，本年計劃營業(yè)收入 4 000萬元，銷售增長率為 %，假設經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為 %，經(jīng)營負債銷售 百分比為 %，且二者保持不變，可動用的金融資產(chǎn)為 0，預計稅后經(jīng)營凈利率為 %，預計股利支付率為 30%。 要求：（ 1）2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 34 頁 計算外部融資銷售增長比；（ 2）計算外部融資額；（ 3）如果銷售增長 500萬元（即銷售增長率為%），計算外部融資銷售增長比和外部融資額。 （ 1）外部融資銷售增長比＝ %－ %－ % [（ 1＋ %） /%（ 1－ 30%） ]＝ （ 2）外部融資額＝ 1 000 ＝ 479（萬元） （ 3）外部融資銷售增長比＝ %－ %－ % [（ 1＋ %） /%]（ 1－ 30%）＝ 外部融資額＝ 500 ＝ （萬元） 【拓展 1】如果銷售增長 500萬元，即增長率為 % 外部融資銷售增長比＝ %－ %－ % [（ 1＋ %） /%]（ 1－ 30%）＝ 外部融資額＝ 500 ＝ （萬元） 【結(jié)論 1】 外部融資銷售增長比可以預計外部融資，還可以調(diào)整股利政策和預計通貨膨脹對籌資的影響。 【拓展 2】如果銷售增 長 5%，請計算外部融資額。 外部融資銷售增長比 ＝ %－ %－ % [（ 1＋ 5%） /5%]（ 1－ 30%）＝－ % 外部融資額＝ 3000 5%（－ %）＝－ （萬元） 【結(jié)論 2】 外部融資銷售增長比為負值，說明企業(yè)有剩余資金，根據(jù)剩余資金情況，企業(yè)可用以增加股利或進行短期投資。 【拓展 3】預計明年通貨膨脹率為 10%，銷量增加 5%，則含通貨膨脹的營業(yè)額增長為 %。 外部融資銷售增長比＝ %－ %－ % [（ 1＋ %） /%]（ 1－ 30%）＝ % 外部融資額＝ 3000 % %＝ （萬元） 【結(jié)論 3】 在存在通貨膨脹的情況下，即使銷售的實物量不變，也需要從外部融資。 【例題多選題】已知 ABC公司 20 1年年營業(yè)收入為 10000萬元，若預計 20 2年通貨膨脹率為 5%，公司銷量下降 2%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為 30%，則下列計算結(jié)果中正確的是（ ）。 3% % 90萬元 融資額為 87萬元 『正確答案』 BD 『答案解析』預計的銷售增長率＝（ 1＋ 5%）（ 1－ 2%）－ 1＝ %； 相應外部應追加的資金＝ 10000 % 30%＝ 87（萬元）。 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 35 頁 三、外部融資需求的敏感分析 外部融資額 ＝預計經(jīng)營資產(chǎn)增加額－預計經(jīng)營負債增加額－預計營業(yè)收入預計稅后經(jīng)營凈利率（ 1－預計股利支付率） ： （ 1）經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入的比（同向） （ 2）經(jīng)營負債占營業(yè)收入的比（反向） （ 3）銷售增長（同向 ） （ 4）稅后經(jīng)營凈利率（在股利支付率小于 1的情況下，反向） （ 5）股利支付率（在營業(yè)凈利率大于 0 的情況下，同向） （ 6）可動用金融資產(chǎn)（反向） 【 2021考題多選題】假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資額的有（ ）。 外部融資額 ＝預計經(jīng)營資產(chǎn)增加額－預計經(jīng)營負債增加額－可動用金融資產(chǎn)－預計營業(yè)收入營業(yè)凈利率（ 1－股利支付率） 『正確答案』 AB 『答案解析』 外部融資額＝預計經(jīng)營資產(chǎn)增加額－預計經(jīng)營負債增加額－可動用金融資產(chǎn)－預計營業(yè)收入營業(yè)凈利率（ 1－股利支付率），提高存貨周轉(zhuǎn)率會導致預計的存貨金額變小，從而有利于減少企業(yè)外部融資額；提高產(chǎn)品毛利率會導致營業(yè)凈利率提高，從而有利于減少企業(yè)外部融資額。 第四節(jié) 增長率與資本需求的測算 知識點一：內(nèi)含增長率的測算★ ★ 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 36 頁 【知識點回顧】 假設經(jīng)營資產(chǎn)與經(jīng)營負債占銷售收入的百分比保持不變 外部融資額＝營業(yè)收入增加額經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－可動用金融資產(chǎn)－ 利潤留存 假設外部融資額為 0 0＝營業(yè)收入增加額經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－可動用金融資產(chǎn)－利潤留存 【結(jié)論】企業(yè)沒有可動用的金融資產(chǎn)，并不打算或不能從外部融資，只內(nèi)部積累所達到的銷售增長率即為內(nèi)含增長率。 利潤留存＝預測期營業(yè)收入預計稅后經(jīng)營凈利率（ 1－股利支付率） 預期營業(yè)收入＝基期營業(yè)收入＋營業(yè)收入增加 0＝營業(yè)收入增加經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－營業(yè)收入增加經(jīng)營負債銷售百分比－（基期營業(yè)收入＋營業(yè)收入增加）稅后經(jīng)營凈利率（ 1－股利支付率） 【推導】兩邊同時除以“營業(yè)收入增加” 此時的增長率即為內(nèi)含增長率 0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－ [（ 1＋增長率）247。增長率 ]稅后經(jīng)營凈利率（ 1－股利支付率） 【 2021考題單選題】（回憶版）甲公司 2021年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 70%，經(jīng)營負債銷售百分比 15%，營業(yè)凈利率 8%。假設公司 2021年上述比率保持不變，沒有可運用的金融資產(chǎn)，不打算進行股票回購，并采用內(nèi)含增長方式支持銷售增長，為實現(xiàn) 10%的銷售增長目標，預計 2021年股利支付率為（ ）。 % % % % 『正確答案』 A 『答案解析』 0＝ 70%－ 15%－（ 1＋ 10%） /10% 8%（ 1－預計股利支付率），得出：預計股利支付率＝ %。 【例 2－ 3】某公司上年營業(yè)收入為 3 000萬元，經(jīng)營資產(chǎn)為 2 000萬元，經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為 %，經(jīng)營負債為 185萬元，經(jīng)營負債銷售百分比為 %，稅后經(jīng)營凈利潤為 135萬元。假設經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營負債銷售百分比保持不變，可動用金融資產(chǎn)為 0，稅后經(jīng)營凈利率保持 %不變，預計股利支付率為 30%。 計算該公司能達到的增長率。 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 37 頁 0＝ － － [（ 1＋增長率）247。增長率 ] %（ 1－ 30%） 增長率＝ % 【例題單選題】某企業(yè)預計 20 2年經(jīng)營資產(chǎn)增加 1 000萬元，經(jīng)營負債增加 200萬元，留存收益增加 400萬元，銷售增加 2 000萬元，可以動用的金融資產(chǎn)為 0，則外部融資銷售增長比為（ ）。 % % % % 『正確答案』 A 『答案解析』外部融資額＝ 1 000－ 200－ 400＝ 400（萬元），外部融資銷售增長 比＝ 400/2 000＝ 20% 【例題單選題】企業(yè)按內(nèi)含增長率增長的情況下，其資產(chǎn)負債率（ ）。 『正確答案』 D 『答案解析』在內(nèi)含增長的情況下，資產(chǎn)負債率提高、下降還是不變，取決于原資產(chǎn)負債率與新增部分資產(chǎn)負債率 [△經(jīng)營負債 /（△經(jīng)營負債＋△留存收益） ]的比較。前者小于后者，資產(chǎn)負債率上升；前者大于后者，資產(chǎn)負債率下降；前者等于后者，資產(chǎn)負債率不變。 【結(jié)論】（沒有可動用金融資產(chǎn)的前提下）： 預計銷售增長率＝內(nèi)含增長率， 外部融資＝ 0 預計銷售增長率＞內(nèi)含增長率，外部融資＞ 0（追加外部資金） 預計銷售增長率＜內(nèi)含增長率，外部融資＜ 0（資金剩余） 知識點二：可持續(xù)增長率的測算★ ★ ★ 一、概念與假設 概念：不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（“營業(yè)凈利率”和“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”）和財務政策（“權(quán)益乘數(shù)”和“利潤留存率”）時，其銷售所能達到的增長率。 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 38 頁 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 39 頁 營業(yè)收入增長率＝總資產(chǎn)增長率＝負債增長率＝股東權(quán)益增長率＝凈利增長率＝股利增長率＝利潤留存增長率 【結(jié)論】在上述假設條件同時成立的情況下，營業(yè)收入的增長率與可持續(xù)增長率相等，即營業(yè)收入的增長率是可持續(xù)的。公司的這種增長狀態(tài)，稱為可持續(xù)增長或平衡增長。如果能夠在下期保持 5項假設不變，則：下期實際（營業(yè)收入）增長率＝本期的可持續(xù)增長率。 所涉及的財務報表如資產(chǎn)負 債表和利潤表，在可持續(xù)增長率下，各項的比例關(guān)系不變，兩張報表相當于等額比例的予以放大。 二、可持續(xù)增長率的計算 （一）根據(jù)期初股東權(quán)益計算 可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率 ＝股東權(quán)益本期增加 /期初股東權(quán)益 2017 年注冊會計師考試輔導 財務成本管理 第 40 頁 ＝本期凈利潤本期利潤留存率 /期初股東權(quán)益 ＝期初權(quán)益本期凈利率本期利潤留存率 ＝（本期凈利潤 /本期營業(yè)收入）（本期營業(yè)收入 /期末總資產(chǎn)）（期末總資產(chǎn) /期初股東權(quán)益）本期利潤留存率 ＝營業(yè)凈利率 期末 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)利潤留存率 注 :若 不增發(fā)新股不回購股票，股東權(quán)益的