【正文】 項(xiàng)目融資中一般存在信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境保護(hù)等常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我們就來(lái)看看在火力發(fā)電廠這個(gè)項(xiàng)目中存在哪些比較突出的風(fēng)險(xiǎn)。本項(xiàng)目是火力發(fā)電廠建設(shè)，為確保電力生產(chǎn)，必須有充足的煤炭供應(yīng)。因此，妥善地解決能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題就具有特殊的重要意義。中國(guó)的煤炭產(chǎn)量居世界第一，而且項(xiàng)目合作的中方湖南省電力開發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應(yīng)協(xié)議，負(fù)責(zé)提供項(xiàng)目生產(chǎn)所需要的煤炭?？紤]到中方的政府背景以及中國(guó)政府支持中西部地區(qū)開發(fā)建設(shè)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，因此項(xiàng)目能源供應(yīng)是比較有保障的。 ◆信用風(fēng)險(xiǎn)按當(dāng)時(shí)的條件看，無(wú)論是中方還是外方都是資信良好、實(shí)力雄厚的大型公司，中方還具有明顯的政府背景，應(yīng)該比較有信用保障。至于項(xiàng)目的其它信用保證提供人，向日本進(jìn)出口銀行提供了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保的一家國(guó)際貸款銀團(tuán)（由大約五十家銀行組成的）無(wú)疑具有相當(dāng)好的信譽(yù)，而為項(xiàng)目中方湖南省電力開發(fā)公司的承諾提供擔(dān)保的湖南省國(guó)際信托投資公司在當(dāng)時(shí)也是信譽(yù)良好的金融機(jī)構(gòu)，因此信用風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)時(shí)來(lái)看也是很大。不過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)項(xiàng)目合作期間，雖然本項(xiàng)目的合作期只有10年，但還是會(huì)存在很多不可確定性的因素。◆政治風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)的國(guó)內(nèi)形勢(shì)穩(wěn)定，政府不斷完善有關(guān)投資保護(hù)的法律制度?，F(xiàn)行法律不允許對(duì)外國(guó)投資實(shí)行國(guó)有化，鼓勵(lì)外商在華投資并予以明確保護(hù)，有關(guān)外匯、稅收、進(jìn)出口管制等制度正日趨與國(guó)際慣例保持一致。本項(xiàng)目中，湖南省政府還為項(xiàng)目的信用保證出具了支持信貸。雖然其不具備法律約束力，但作為地方政府提供的意向性擔(dān)保，也具有相當(dāng)重的份量。因此，本項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)很小。◆金融風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)轫?xiàng)目貸款的很大一部分屬于由日本進(jìn)出口銀行提供的固定利率的出口信貸，所以在很大程度上降低了利率風(fēng)險(xiǎn)。就匯率風(fēng)險(xiǎn)而言，中方與外方之間也做了適當(dāng)?shù)陌才?。在合作期間，項(xiàng)目的電力銷售收入的50％支付人民幣，50％支付外匯。中方承擔(dān)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)費(fèi)用以及外匯貸款債務(wù)的全部匯率風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于外方的利潤(rùn)收入部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)則由中外雙方共同承擔(dān)，30％由中方承擔(dān)，70％由外方承擔(dān)。這樣，匯率風(fēng)險(xiǎn)也不是很大?！羰袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該切實(shí)解決項(xiàng)目所產(chǎn)生的電力銷售問(wèn)題，這是項(xiàng)目各方的收益以及項(xiàng)目貸款人收回貸款的根本保障?？紤]到項(xiàng)目所在地湖南省正在進(jìn)行大規(guī)模的開發(fā)建設(shè)，對(duì)電力的需求非常大，而且在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)將持續(xù)增加，因此該項(xiàng)目產(chǎn)品電力的銷售應(yīng)該具有良好的市場(chǎng)前景。而且，項(xiàng)目的中方已經(jīng)通過(guò)簽訂“提貨與付款”性質(zhì)的電力購(gòu)買協(xié)議，保證購(gòu)買項(xiàng)目生產(chǎn)的全部電力。因此，本項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并不是太大。◆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)營(yíng)管理方面，中方負(fù)責(zé)向電廠提供技術(shù)操作人員。而負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)電廠的外方合和電力具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力，其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，因此項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)也比較小。就項(xiàng)目本身的性質(zhì)來(lái)看，火力發(fā)電廠屬于技術(shù)上比較成熟的生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，在國(guó)內(nèi)外的應(yīng)用已經(jīng)有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的。綜合以上幾點(diǎn)來(lái)看，應(yīng)該認(rèn)為本項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并不大。（1）對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的防范★為政治風(fēng)險(xiǎn)投保。承保政治風(fēng)險(xiǎn)的主要是國(guó)有保險(xiǎn)公司、國(guó)家的出口信貸機(jī)構(gòu)及其保險(xiǎn)部等，也有多邊機(jī)構(gòu)，如世界銀行有時(shí)也為自己的項(xiàng)目向其貸款方提供政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保?！镎?qǐng)求政府及有關(guān)部門保證承諾。包括政府對(duì)一些特許項(xiàng)目權(quán)力或許可證的有效性及可轉(zhuǎn)移性的保證，對(duì)外匯管制的承諾，對(duì)特殊稅收結(jié)構(gòu)的批準(zhǔn)等一系列措施?！镯?xiàng)目國(guó)際化。盡可能采用多邊金融組織、多國(guó)出口信貸銀行的貸款，或者使項(xiàng)目出資方來(lái)自眾多國(guó)家。★聘請(qǐng)法律顧問(wèn)。因?yàn)轫?xiàng)目的設(shè)計(jì)和項(xiàng)目的融資及稅務(wù)處理等，都必須符合項(xiàng)目所在國(guó)的法律要求。（2）對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范?！锢曙L(fēng)險(xiǎn)管理：優(yōu)化貸款的利率結(jié)構(gòu)，在金融市場(chǎng)資金供給不足時(shí)，利率會(huì)逐漸上升，以選用固定利率為宜，其比例應(yīng)占整個(gè)貸款的70%左右；反之則選用浮動(dòng)利率為好?！飬R率風(fēng)險(xiǎn)管理：采用合理的外債幣種結(jié)構(gòu)，控制匯兌風(fēng)險(xiǎn)。盡量縮短對(duì)外貸款的還款期限。此外，還可通過(guò)新型的金融衍生工具對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。（3）對(duì)項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)的管理?！锿旯わL(fēng)險(xiǎn)的管理?？刂瞥эL(fēng)險(xiǎn)、延誤風(fēng)險(xiǎn)以及質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法通常由項(xiàng)目公司利用固定價(jià)格固定工期的“交鑰匙”合同和貸款銀行利用“完工擔(dān)保合同”來(lái)進(jìn)行?！锷a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的管理是通過(guò)一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來(lái)實(shí)施的。能源和原材料可以通過(guò)簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)合同加以預(yù)防和消除?！锸袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。在項(xiàng)目籌劃階段投資方應(yīng)做好充分的市場(chǎng)調(diào)研和預(yù)測(cè)，減少投資的盲目性。六、項(xiàng)目的效益分析電力資源是資源戰(zhàn)略問(wèn)題中的重中之重，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。電力工業(yè)具有建造工期長(zhǎng)、吞吐量大、耗能高和排放量大的特點(diǎn)。電力項(xiàng)目建設(shè)對(duì)自然資源開發(fā)和生態(tài)環(huán)境影響較大。面對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的巨大的電力需求，在加快開發(fā)和建設(shè)的同時(shí)，必須立足當(dāng)前，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，要抓好節(jié)約，提高效率，保護(hù)環(huán)境。通過(guò)技術(shù)革新，逐步提高電力利用效率，節(jié)省有限的自然資源，保護(hù)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。電力是火力發(fā)電廠的主要銷售產(chǎn)品，有效地降低生產(chǎn)電力時(shí)產(chǎn)生的綜合能耗，就等于降低了產(chǎn)品的制造成本，為企業(yè)直接創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)效益并提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。一次能源價(jià)格的大幅波動(dòng)，反映出節(jié)能工作不單是一項(xiàng)政府行為，同時(shí)也是廣大火電廠謀求持續(xù)發(fā)展的必須途徑，由此突顯火電廠在運(yùn)營(yíng)中節(jié)能工作的可行性和迫切性。2003年至2006年期間我國(guó)新建成一批燃?xì)狻羝?lián)合循環(huán)發(fā)電廠，這些燃?xì)廨啺l(fā)電設(shè)備相對(duì)燃煤機(jī)組而言，其效率高、環(huán)保性能好、建設(shè)周期短，并且具有啟停及增減負(fù)荷速度快的優(yōu)點(diǎn)，特別適合做調(diào)峰機(jī)組，在穩(wěn)定整個(gè)電網(wǎng)方面起著燃煤機(jī)組所無(wú)法比擬的重要作用。這批聯(lián)合循環(huán)發(fā)電的燃機(jī)電廠中，以重油為燃料的機(jī)組最有代表性，突顯其在發(fā)電行業(yè)中節(jié)能、環(huán)保和安全的優(yōu)勢(shì)。盡管燃料和電價(jià)之間存在許多不定因素，對(duì)比燃機(jī)電廠中兩種加熱方案的數(shù)據(jù)，可以證明通常情況下節(jié)能效益與經(jīng)濟(jì)收益是一致的。七、最終評(píng)估通過(guò)對(duì)該火力發(fā)電廠的項(xiàng)目融資案例的分析，我們可以從中總結(jié)出許多經(jīng)驗(yàn)，尤其需要注意的是以下幾點(diǎn)：第一，項(xiàng)目融資中最主要的三種擔(dān)保形式就是完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保，和以“無(wú)論提貨與否均需付款”、“提貨與付款”、“供貨或付款”這樣性質(zhì)的合同為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。這三種擔(dān)保幾乎對(duì)于每一個(gè)國(guó)際項(xiàng)目融資來(lái)講都是必不可少的。第二，項(xiàng)目開發(fā)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開發(fā)，一定需要在事前獲得政府的批準(zhǔn)或支持，并對(duì)有關(guān)外匯、管理、項(xiàng)目用地、基礎(chǔ)設(shè)施等問(wèn)題作出相應(yīng)的安排，否則貸款銀行難免心存疑慮。第三，設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)時(shí)一定要根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況靈活加以應(yīng)用，例如在湖南省郴州火力發(fā)電廠項(xiàng)目中，就是利用了日本進(jìn)出口銀行的出口信貸資金，并據(jù)此與供應(yīng)設(shè)備和建設(shè)工程的日本公司所組成的財(cái)團(tuán)達(dá)成了“交鑰匙”合同，解決了完工風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。參考文獻(xiàn)：【1】 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