【正文】 項目融資中一般存在信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險和環(huán)境保護等常見風(fēng)險?，F(xiàn)在我們就來看看在火力發(fā)電廠這個項目中存在哪些比較突出的風(fēng)險。本項目是火力發(fā)電廠建設(shè)，為確保電力生產(chǎn)，必須有充足的煤炭供應(yīng)。因此，妥善地解決能源供應(yīng)風(fēng)險的問題就具有特殊的重要意義。中國的煤炭產(chǎn)量居世界第一，而且項目合作的中方湖南省電力開發(fā)公司已經(jīng)簽訂了煤炭供應(yīng)協(xié)議，負責(zé)提供項目生產(chǎn)所需要的煤炭。考慮到中方的政府背景以及中國政府支持中西部地區(qū)開發(fā)建設(shè)的宏觀經(jīng)濟政策，因此項目能源供應(yīng)是比較有保障的。 ◆信用風(fēng)險按當時的條件看，無論是中方還是外方都是資信良好、實力雄厚的大型公司，中方還具有明顯的政府背景，應(yīng)該比較有信用保障。至于項目的其它信用保證提供人，向日本進出口銀行提供了項目風(fēng)險擔(dān)保的一家國際貸款銀團（由大約五十家銀行組成的）無疑具有相當好的信譽，而為項目中方湖南省電力開發(fā)公司的承諾提供擔(dān)保的湖南省國際信托投資公司在當時也是信譽良好的金融機構(gòu)，因此信用風(fēng)險在當時來看也是很大。不過信用風(fēng)險貫穿于整個項目合作期間，雖然本項目的合作期只有10年，但還是會存在很多不可確定性的因素?！粽物L(fēng)險中國的國內(nèi)形勢穩(wěn)定，政府不斷完善有關(guān)投資保護的法律制度。現(xiàn)行法律不允許對外國投資實行國有化，鼓勵外商在華投資并予以明確保護，有關(guān)外匯、稅收、進出口管制等制度正日趨與國際慣例保持一致。本項目中，湖南省政府還為項目的信用保證出具了支持信貸。雖然其不具備法律約束力，但作為地方政府提供的意向性擔(dān)保，也具有相當重的份量。因此，本項目的政治風(fēng)險很小?！艚鹑陲L(fēng)險因為項目貸款的很大一部分屬于由日本進出口銀行提供的固定利率的出口信貸，所以在很大程度上降低了利率風(fēng)險。就匯率風(fēng)險而言，中方與外方之間也做了適當?shù)陌才拧Ｔ诤献髌陂g，項目的電力銷售收入的50％支付人民幣，50％支付外匯。中方承擔(dān)項目經(jīng)營費用以及外匯貸款債務(wù)的全部匯率風(fēng)險，但對于外方的利潤收入部分的匯率風(fēng)險則由中外雙方共同承擔(dān)，30％由中方承擔(dān)，70％由外方承擔(dān)。這樣，匯率風(fēng)險也不是很大?！羰袌鲲L(fēng)險應(yīng)該切實解決項目所產(chǎn)生的電力銷售問題，這是項目各方的收益以及項目貸款人收回貸款的根本保障?？紤]到項目所在地湖南省正在進行大規(guī)模的開發(fā)建設(shè)，對電力的需求非常大，而且在相當長的一段時期內(nèi)將持續(xù)增加，因此該項目產(chǎn)品電力的銷售應(yīng)該具有良好的市場前景。而且，項目的中方已經(jīng)通過簽訂“提貨與付款”性質(zhì)的電力購買協(xié)議，保證購買項目生產(chǎn)的全部電力。因此，本項目的市場風(fēng)險并不是太大。◆生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險在經(jīng)營管理方面，中方負責(zé)向電廠提供技術(shù)操作人員。而負責(zé)經(jīng)營電廠的外方合和電力具有較強的經(jīng)營管理能力，其委派到電廠的管理人員也都具有比較豐富的管理經(jīng)驗，因此項目的經(jīng)營管理風(fēng)險也比較小。就項目本身的性質(zhì)來看，火力發(fā)電廠屬于技術(shù)上比較成熟的生產(chǎn)建設(shè)項目，在國內(nèi)外的應(yīng)用已經(jīng)有相當長的時間，技術(shù)風(fēng)險也是比較小的。綜合以上幾點來看，應(yīng)該認為本項目的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險并不大。（1）對政治風(fēng)險的防范★為政治風(fēng)險投保。承保政治風(fēng)險的主要是國有保險公司、國家的出口信貸機構(gòu)及其保險部等，也有多邊機構(gòu)，如世界銀行有時也為自己的項目向其貸款方提供政治風(fēng)險擔(dān)保。★請求政府及有關(guān)部門保證承諾。包括政府對一些特許項目權(quán)力或許可證的有效性及可轉(zhuǎn)移性的保證，對外匯管制的承諾，對特殊稅收結(jié)構(gòu)的批準等一系列措施。★項目國際化。盡可能采用多邊金融組織、多國出口信貸銀行的貸款，或者使項目出資方來自眾多國家?！锲刚埛深檰枴Ｒ驗轫椖康脑O(shè)計和項目的融資及稅務(wù)處理等，都必須符合項目所在國的法律要求。（2）對金融風(fēng)險的防范?！锢曙L(fēng)險管理：優(yōu)化貸款的利率結(jié)構(gòu)，在金融市場資金供給不足時，利率會逐漸上升，以選用固定利率為宜，其比例應(yīng)占整個貸款的70%左右；反之則選用浮動利率為好。★匯率風(fēng)險管理：采用合理的外債幣種結(jié)構(gòu)，控制匯兌風(fēng)險。盡量縮短對外貸款的還款期限。此外，還可通過新型的金融衍生工具對金融風(fēng)險進行管理。（3）對項目本身風(fēng)險的管理?！锿旯わL(fēng)險的管理?？刂瞥эL(fēng)險、延誤風(fēng)險以及質(zhì)量風(fēng)險的方法通常由項目公司利用固定價格固定工期的“交鑰匙”合同和貸款銀行利用“完工擔(dān)保合同”來進行。★生產(chǎn)風(fēng)險的管理。生產(chǎn)風(fēng)險的管理是通過一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實施的。能源和原材料可以通過簽訂長期供應(yīng)合同加以預(yù)防和消除?！锸袌鲲L(fēng)險的管理。在項目籌劃階段投資方應(yīng)做好充分的市場調(diào)研和預(yù)測，減少投資的盲目性。六、項目的效益分析電力資源是資源戰(zhàn)略問題中的重中之重，是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要基礎(chǔ)。電力工業(yè)具有建造工期長、吞吐量大、耗能高和排放量大的特點。電力項目建設(shè)對自然資源開發(fā)和生態(tài)環(huán)境影響較大。面對經(jīng)濟和社會發(fā)展的巨大的電力需求，在加快開發(fā)和建設(shè)的同時，必須立足當前，著眼長遠，要抓好節(jié)約，提高效率，保護環(huán)境。通過技術(shù)革新，逐步提高電力利用效率，節(jié)省有限的自然資源，保護環(huán)境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。電力是火力發(fā)電廠的主要銷售產(chǎn)品，有效地降低生產(chǎn)電力時產(chǎn)生的綜合能耗，就等于降低了產(chǎn)品的制造成本，為企業(yè)直接創(chuàng)造了經(jīng)濟效益并提升了企業(yè)的競爭力。一次能源價格的大幅波動，反映出節(jié)能工作不單是一項政府行為，同時也是廣大火電廠謀求持續(xù)發(fā)展的必須途徑，由此突顯火電廠在運營中節(jié)能工作的可行性和迫切性。2003年至2006年期間我國新建成一批燃氣—蒸汽聯(lián)合循環(huán)發(fā)電廠，這些燃氣輪發(fā)電設(shè)備相對燃煤機組而言，其效率高、環(huán)保性能好、建設(shè)周期短，并且具有啟停及增減負荷速度快的優(yōu)點，特別適合做調(diào)峰機組，在穩(wěn)定整個電網(wǎng)方面起著燃煤機組所無法比擬的重要作用。這批聯(lián)合循環(huán)發(fā)電的燃機電廠中，以重油為燃料的機組最有代表性，突顯其在發(fā)電行業(yè)中節(jié)能、環(huán)保和安全的優(yōu)勢。盡管燃料和電價之間存在許多不定因素，對比燃機電廠中兩種加熱方案的數(shù)據(jù)，可以證明通常情況下節(jié)能效益與經(jīng)濟收益是一致的。七、最終評估通過對該火力發(fā)電廠的項目融資案例的分析，我們可以從中總結(jié)出許多經(jīng)驗，尤其需要注意的是以下幾點：第一，項目融資中最主要的三種擔(dān)保形式就是完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保，和以“無論提貨與否均需付款”、“提貨與付款”、“供貨或付款”這樣性質(zhì)的合同為基礎(chǔ)的項目擔(dān)保。這三種擔(dān)保幾乎對于每一個國際項目融資來講都是必不可少的。第二，項目開發(fā)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施項目的開發(fā)，一定需要在事前獲得政府的批準或支持，并對有關(guān)外匯、管理、項目用地、基礎(chǔ)設(shè)施等問題作出相應(yīng)的安排，否則貸款銀行難免心存疑慮。第三，設(shè)計融資結(jié)構(gòu)時一定要根據(jù)項目實際情況靈活加以應(yīng)用，例如在湖南省郴州火力發(fā)電廠項目中，就是利用了日本進出口銀行的出口信貸資金，并據(jù)此與供應(yīng)設(shè)備和建設(shè)工程的日本公司所組成的財團達成了“交鑰匙”合同，解決了完工風(fēng)險的問題。參考文獻：【1】 張極井，《項目融資》，2003，中信出版社?！?】 崔萌，《國際融資實務(wù)》，2006，中國金融出版社?！?】 湯偉剛，李麗紅，《工程項目投資與融資》，2008，人民交通出版社?！?】 張永照，牛長山，《環(huán)境保護與綜合利用》，1992，機械工業(yè)出版社。