【導(dǎo)讀】1．企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系反映的是（）。8．某公司發(fā)行面值為1000元，利率為12％，期限為2年的債券，當(dāng)市場利率為10％，其發(fā)行價(jià)格可確定為（）元。

　　

【正文】 量； (2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值； (3)如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目是否被接受。 8．某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量 3 600 千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購成本 10 元，單位儲(chǔ)存成本為 2元，一次訂貨成本 25 元。 要求根據(jù)上述計(jì)算： (1)計(jì)算經(jīng)濟(jì) 進(jìn)貨量； (2)每年最佳訂貨次數(shù)； (3)與批量有關(guān)的總成本； (4)最佳訂貨周期； (5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。 9．某公司年初存貨為 10 000 元，年初應(yīng)收賬款 8 460 元，本年末流動(dòng)比率為 3，速動(dòng)比例為 1． 3，存貨周轉(zhuǎn)率為 4 次，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為 18 000 元，公司銷售成本率為 80％，要求計(jì)算：公司的本年銷售額是多少 ? 10．某公司 2021 年銷售收入為 125 萬元，賒銷比例為 60％，期初應(yīng)收賬款余額為 12 萬元，期末應(yīng)收賬款余額為 3 萬元。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)次數(shù)。 11．某公司年?duì)I業(yè)收入為 500 萬元，變動(dòng)成本率為 40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為 1． 5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 2。如果固定成本增加 50 萬元，要求新的總杠桿系數(shù)。 12．某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是：發(fā)行在外普通股 800 萬股 (面值 1 元，發(fā)行價(jià)格為 10 元 )，以及平均利率為 10％的 3 000 萬元銀行借款。公 司擬增加一 條生產(chǎn)線，需追加投資 4 000 萬元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤 400 萬。經(jīng)分析該項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案： (1)按 11％的利率發(fā)行債券； (2)以每股 20 元的價(jià)格對(duì)外增發(fā)普通股 200 萬股。已知，該 公司目前的息稅前利潤大體維持在 1 600 萬元左右，公司適用的所得稅率為 40％。如果不考慮證券發(fā)行費(fèi)用。則要求： (1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額； (2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差異點(diǎn)。 13．某投資人持有 ABC 公司的股票，每股面值為 100 元，公司要求的最低報(bào)酬率為 20％，預(yù)計(jì) ABC 公司的股票未來三年的股利呈零增長，每股股利 20 元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 10％，要求：測算 ABC公司股票的價(jià)值。 14．某公司的有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債為 300 萬元，流動(dòng)資產(chǎn) 500 萬元，其中，存貨為 200 萬元，現(xiàn)金為 100 萬元，短期投資為 100萬元，應(yīng)收賬款凈額為 50 萬元，其他流動(dòng)資產(chǎn)為 50 萬元。根據(jù)資料 計(jì) 算： (1)速動(dòng)比率； (2)保守速動(dòng)比率。 15．某公司 2021 年銷售收入為 1 200 萬元，銷售折扣和折讓為 200 萬元，年初應(yīng)收賬款為 400 萬元，年初資產(chǎn)總額為 2 000 萬元，年末資產(chǎn)總額為 3 000 萬元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 5 次，銷售凈利率為 25％，資產(chǎn)負(fù)債率為 60％。要求計(jì)算： (1)該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利 潤率； (2)該公司的凈資產(chǎn)收益率。 16． A 公司股票的貝塔系數(shù)為 2． 5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6％，市場上所有股票的平均報(bào)酬率為 10％。根據(jù)資料要求計(jì)算： (1)該公司股票的預(yù)期收益率； (2)若該股票為固定成長股票，成長率為 6％，預(yù) 計(jì) 一年后的股利為 1． 5元，則該股票的價(jià)值為多少 ? (3)若股票未來 3 年股利為零成長，每年股利額為 1． 5 元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 6％，則該股票的價(jià)值為多少 ? 17．某公司 2 X X6 年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 9 億元， 其中，公司債券為 1 億元 (按面值發(fā)行，票面年利率為 8％，每年年末付息， 3 年后到期 )；普通股股本為 4 億元 (面值 1 元， 4 億股 )；其余為留存收益。 2 X X6 年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1億元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。 (1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為 5 元； (2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 8％。 預(yù)計(jì) 2 X X 6 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤 1． 5 億元，適用所得稅稅率為 33％。 要求：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。 18． 某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為 12 元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為 8． 25 元，固定成本為 401 250 元。已知公司資本總額為 2 250 000 元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40％，負(fù)債的平均年利率為 10％。預(yù)計(jì)年銷售量為 200 000 件，且公司處于免稅期。 要求根據(jù)上述資料： (1)計(jì) 算基期的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測當(dāng)銷售量下降 25％時(shí)，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少 ? (2)測算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； (3)計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)。 19．某股份公司今年的稅后利潤為 800 萬元，目前的 負(fù)債比例為 50％，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預(yù) 計(jì) 企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)，需要資金 700 萬元，如果公司采取剩余股利政策，要求： (1)明年的對(duì)外籌資額是多少 ? (2)可發(fā)放多少股利額 ?股利發(fā)放率為多少 ? 20. 某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資 500 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬元） 個(gè)別資本成本（ %） 籌資額（萬元） 個(gè)別資本成本（ %） 長期借款 80 110 公司債券 120 40 普通股票 300 350 合計(jì) 500 500 要求：試測算比較該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合 資產(chǎn)成本并據(jù)以選擇籌資方案。 五、計(jì)算分析題 1. B 公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。 （ 1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入為 5100 萬元，預(yù) 計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 1800 萬元，工資及福利費(fèi)為 1600 萬元，其他費(fèi)用為 200 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場上該設(shè)備的購買價(jià)為 4000 萬元，折舊年限為 5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資產(chǎn)資金投資 2021 萬元。 （ 2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股 300 萬股，每股發(fā)行價(jià) 12 元，籌資 3600 萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股 元，固定股利增長率為 5%； 擬從銀行貸款 2400萬元，年利率為 6%，期限為 5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。 （ 3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如 下 表所示。 N 1 2 3 4 5 （ P/F， 9%， n） （ P/A， 9%， n） 要求： （ 1）根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)： ① 使用新設(shè)備每年折舊額和 1～ 5 年每年的經(jīng)營成本； ②第 1～ 5 年每年稅前利潤； ③ 普通股資本成本、銀行借款資本成本； ④各期現(xiàn)金流量 及該項(xiàng)目凈現(xiàn)值。 （ 2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說 明理由。 2． 假設(shè)某公司計(jì)劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為 4 年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn) 120萬元，且需墊支流動(dòng)資金 20 萬元，直線法折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值 20 萬元。預(yù)計(jì)在項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加 80 萬元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為 30 萬元；而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第 2 年開始每年增加 5 萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報(bào)率為 12％，適用所得稅稅率為 40％。 注：一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表： 要求： (1)列表說明該項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量； (2)用凈現(xiàn)值法對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)； (3)試用內(nèi)含報(bào)酬率法來驗(yàn)證 (2)中的結(jié)論。 3． 某公司決定投資生產(chǎn)并銷售一 種新產(chǎn)品，單位售價(jià) 800 元，單位可變成本 360 元。公司 進(jìn)行市場調(diào)查 ，認(rèn)為未來 7 年該新產(chǎn)品每年可售出 4 000 件，它將導(dǎo)致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品 (售價(jià) 1 100 元／件，可變成本 550 元／件 )的銷量每年減少 2 500 件。預(yù)計(jì)，新產(chǎn)品線 — 上馬后，該公司每年固定成本將增加 10 000 元。而經(jīng)測算；新產(chǎn)品線所需廠房、機(jī)器的總投入成本為 1 610000 元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為 7 年。企業(yè)所得稅率 40％，公司投資必要報(bào)酬率為 14％。 (已知： PVIFA(14％， 7)=) 要求根據(jù)上述，測算該產(chǎn)品線的： ‘ (1)回收期； (2)凈現(xiàn)值，并說明新產(chǎn)品 線是否可行。 4. F 公司為一上市公司，有關(guān)資料如下： 資料一： （ 1） 2021 年度的營業(yè)收入（銷售收入）為 10000 萬元，營業(yè)成本（銷售成本）為 7000 萬元。 2021 年的目標(biāo)營業(yè)收入增長率為 100％，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為 25％。 （ 2） 2021 年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表 1所示： 表 1 財(cái)務(wù)指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 資產(chǎn)負(fù)債率 股利支付率 實(shí)際數(shù)據(jù) 8 15% 50% 1/3 (3)2021年 12 月 31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表 3所示： 表 2 資產(chǎn) 2021 年年初數(shù) 2021 年年末數(shù) 負(fù)債和股東權(quán)益 2021 年年初數(shù) 2021 年年末數(shù) 庫存現(xiàn)金 500 1000 短期借款 1100 1500 應(yīng)收賬款 1000 （ A） 應(yīng)付賬款 1400 （ D） 存貨 2021 （ B） 長期借款 2500 1500 期數(shù) 12％ 10％ 1 0． 893 0． 909 2 0． 797 0． 826 3 0． 712 0． 751 4 0． 636 0， 683 長期股權(quán)投資 1000 1000 股本 250 250 固定資產(chǎn) 4000 （ C） 資本公積 2750 2750 無形資產(chǎn) 500 500 留存收益 1000 （ E） 合計(jì) 9000 10000 合計(jì) 9000 10000 資料二： 2021 年年初該公司以 970 元 /張的價(jià)格新發(fā)行每張面值 1000 元、 3 年期、票面利息率為 5％、每年年末付息的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場利息率為 6％，發(fā)行費(fèi)率忽略不計(jì)。 要求： （ 1）根據(jù)資料 一 計(jì)算或確定以下指標(biāo)： ① 計(jì)算 2021 年的凈利潤； ② 確定表 2 中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過程）； （ 2）根據(jù)資料一及資料二計(jì)算下列指標(biāo)； ① 發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值； ② 新發(fā)行公司債券的資金成本。 5. E 公司擬投資 建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10％，現(xiàn)有六個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如 下 表所示： 方案 t 0 1 2 3 4 5 ? 9 10 11 合計(jì) A tNCF 1050 50 500 450 400 350 ? 150 100 50 1650 B tNCF 1100 0 50 100 150 200 ? 400 450 500 1650 C tNCF 1100 0 275 275 275 275 ? 275 275 275 1650 D tNCF 1100 275 275 275 275 275 ? 275 275 1650 E tNCF 550 550 275 275 275 275 ? 275 275 275 1650 F tNCF 1100 275 275 275 275 ? 275 275 275 1650 要求： （ 1）根據(jù) 表 中 數(shù)據(jù)，分別確定下列數(shù)據(jù)： ① A 方案和 B 方案的建設(shè)期； ② C 方案和 D 方案的運(yùn)營期； ③ E 方案和 F 方案的項(xiàng)目計(jì)算期。 （ 2）根據(jù)表 中 數(shù)據(jù)，說明 A 方案和 D 方案的資金投入方式。 （ 3）計(jì)算 A 方案投資回收期指標(biāo)。 （ 4） 計(jì)算 E 方案投資回收期指標(biāo)。 （ 5） 計(jì)算 C 方案凈現(xiàn)值指標(biāo)。 （ 6） 計(jì)算 D 方案內(nèi) 含報(bào)酬 率指標(biāo)。 6．某公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下 表： 2021 年 2021 年 2021 年 銷售額 (萬元 ) 4000 4 300 3 800 總資產(chǎn) (萬元 ) 1 430 1 560 1 695 普通股 (萬元 ) 100 1