【正文】 低變動(dòng)成本 D．增加固定成本比例 E．提高產(chǎn)品售價(jià) 55． 下述股票市場(chǎng)信息中哪些會(huì)引 起股票市盈率下降 （ ） 。 B．利率是資金的增值同投人資金的價(jià)值之比 C．從資金流通的借貸關(guān)系來(lái)看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金這一資源的交易價(jià)格 D．影響利率的基本因素是資金的供應(yīng)和需求 E．資金作為一種特殊商品，在資金市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)，是以利率為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的 57. 短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有 （ ） 。 A． 內(nèi)含報(bào)酬率大于 1 B．凈現(xiàn)值大于 O C．現(xiàn)值指數(shù)大于 1 D．內(nèi)含報(bào)酬率不低于貼現(xiàn)率 E．現(xiàn)值指數(shù)大于 O （ ） 。 A． 內(nèi)含報(bào)酬率法 B. 投資回收期法 C．凈現(xiàn)值法 D .現(xiàn)值指數(shù)法 E．平均報(bào)酬率法 三、判斷題 (判斷下列說(shuō)法正確與否，正確的在題后括號(hào)里劃“ √ ”，錯(cuò)誤的在題后括號(hào)里劃“ ”。 （ ） 2． 時(shí)間價(jià)值原理，正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。 （ ） 4．財(cái)務(wù)杠桿 大于 1，表明公司基期的息稅前利潤(rùn)不足以支付當(dāng)期債息。 （ ） 6．資本成本中的籌資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因使用資本而必須支付的費(fèi)用。 （ ） 8． 因?yàn)橹苯踊I資的手續(xù)較為復(fù)雜，籌 資效率較低，籌資費(fèi)用較高；而間接籌資手續(xù)比較簡(jiǎn)便，過(guò)程比較簡(jiǎn)單，籌資效率較高，籌資費(fèi)用較低，所以間接籌資應(yīng)是企業(yè)首選的籌資類(lèi)型。 （ ） 10． 通過(guò)杜邦分析系統(tǒng)可以分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。 （ ） 12． 企業(yè)用銀行存款購(gòu)買(mǎi)一筆期限為三個(gè)月，隨時(shí)可以變現(xiàn)的國(guó)債，會(huì)降低現(xiàn)金比率。 （ ） 14． 企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明發(fā)生壞賬損失的可能性越大。 （ ） 16．由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務(wù)資本成本相對(duì)要高于股票資本成本。 （ ） 18．總杠桿能夠部分估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響。 （ ） 20． 負(fù)債規(guī)模越小，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)越合理。 （ ） 22．股票發(fā)行價(jià)格，既可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額或低于票面金額發(fā)行。 （ ） 24．在財(cái)務(wù)分析中，將通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱(chēng)為水平分析法。 （ ） 26．在計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，其周轉(zhuǎn)額一般是指某一期間內(nèi)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)總成本”。 （ ） 28．已獲利息倍數(shù)可用于評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力高低，該指標(biāo)值越高，則償債壓力也大。 （ ） 30．在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果投資回收期或會(huì)計(jì)收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指 標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以?xún)衄F(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 （ ） 32．現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶多買(mǎi)商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。 （ ） 34．如果某證券的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 1，則可以肯定該證券的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)必高于市場(chǎng)平均回報(bào)。 （ ） 36．市盈率指標(biāo)主要用來(lái)評(píng)估股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。 （ ） 37．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)被廣泛采用的根本原因，就在于它不需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。 （ ） 39． 投資回收期既考慮了整個(gè)回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。 （ ） 41．如果某債券的票面年利率為 12％，且該債券半年計(jì)息一次，則該債券的實(shí)際年收益率將大于 12％。（ ） 43．由于折舊屬于非 付現(xiàn)成本，因此公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，無(wú)須考慮這一因素對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的影響。 （ ） 45．從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實(shí)就是投資者的機(jī)會(huì)成本。 （ ） 47． 企業(yè)采用股票股利進(jìn)行股利分配，會(huì)減少企業(yè)的股東權(quán)益。 （ ） 49．從指標(biāo)含義上可以看出，已獲利息 倍數(shù)既可以用于衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可用于判斷公司盈利狀況。 （ ） 四、計(jì)算題 1． 某人在 2021 年 1月 1日存人銀行 1 000 元，年利率為 10％。 要求： (1)計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (2)若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日 推遲到第 50 天，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (3)若另 — 家供應(yīng)商提供 (1／ 20， N／ 30)的信用條件，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (4)若企業(yè)準(zhǔn)備享受折扣，應(yīng)選擇哪 一家。某股票的貝塔值為 1． 4，則根據(jù)上述計(jì)算： (1)該股票投資的必要報(bào)酬率； (2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至 8％，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率； (3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率仍為 5％，但市場(chǎng)平均收益率上升到 15％，則將怎樣影響該股票的必要報(bào)酬率。根據(jù)上述資料： (1)簡(jiǎn)要計(jì)算該債券的資本成本率； (2)如果所得稅降低到 20％，則這一因 素將對(duì)債券資本成本產(chǎn)生何種影響 ?影響有多大 ? 5．某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資 10 000 萬(wàn)元，其籌 資方案是：向銀行借款 5 000 萬(wàn)元，已知借款利率 10％，期限 3 年；增發(fā)股票1 000 萬(wàn)股共籌 資 5 000 萬(wàn)元 (每股面值 1 元，發(fā)行價(jià)格為 5 元／股 )，且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利 O． 1 元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為 5％。 根據(jù)上述資料，要求測(cè)算： (1)債務(wù) 成本； (2)普通股成本； (3)該融資 方案的綜合資本成本。 7．某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資總額為 6 000 萬(wàn)元，其中 5 400 萬(wàn)元用于設(shè)備投資， 600 萬(wàn)元用于流動(dòng)資產(chǎn)墊付。每年為此需追加的付現(xiàn)成本分別是第一年為 1 000萬(wàn)元、第二年為 1 500 萬(wàn)元和第三年 1 000 萬(wàn)元。假定公司所得稅率為 40％，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，并采用直線法提折舊。 要求： (1)計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量； (2)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值； (3)如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目是否被接受。且該材料在年內(nèi)均衡使用。 要求根據(jù)上述計(jì)算： (1)計(jì)算經(jīng)濟(jì) 進(jìn)貨量； (2)每年最佳訂貨次數(shù)； (3)與批量有關(guān)的總成本； (4)最佳訂貨周期； (5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)次數(shù)。如果固定成本增加 50 萬(wàn)元，要求新的總杠桿系數(shù)。公 司擬增加一 條生產(chǎn)線，需追加投資 4 000 萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn) 400 萬(wàn)。已知，該 公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在 1 600 萬(wàn)元左右，公司適用的所得稅率為 40％。則要求： (1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額； (2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)。 14．某公司的有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債為 300 萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn) 500 萬(wàn)元，其中，存貨為 200 萬(wàn)元，現(xiàn)金為 100 萬(wàn)元，短期投資為 100萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額為 50 萬(wàn)元，其他流動(dòng)資產(chǎn)為 50 萬(wàn)元。 15．某公司 2021 年銷(xiāo)售收入為 1 200 萬(wàn)元，銷(xiāo)售折扣和折讓為 200 萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為 400 萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為 2 000 萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為 3 000 萬(wàn)元。要求計(jì)算： (1)該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利 潤(rùn)率； (2)該公司的凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)資料要求計(jì)算： (1)該公司股票的預(yù)期收益率； (2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為 6％，預(yù) 計(jì) 一年后的股利為 1． 5元，則該股票的價(jià)值為多少 ? (3)若股票未來(lái) 3 年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為 1． 5 元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為 6％，則該股票的價(jià)值為多少 ? 17．某公司 2 X X6 年年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 9 億元， 其中，公司債券為 1 億元 (按面值發(fā)行，票面年利率為 8％，每年年末付息， 3 年后到期 )；普通股股本為 4 億元 (面值 1 元， 4 億股 )；其余為留存收益。 (1)增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為 5 元； (2)增加發(fā)行同類(lèi)公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為 8％。 要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。已知公司資本總額為 2 250 000 元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40％，負(fù)債的平均年利率為 10％。 要求根據(jù)上述資料： (1)計(jì) 算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷(xiāo)售量下降 25％時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少 ? (2)測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； (3)計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。 五、計(jì)算分析題 1. B 公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類(lèi)企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)為 4000 萬(wàn)元，折舊年限為 5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。 （ 2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股 300 萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià) 12 元，籌資 3600 萬(wàn)元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股 元，固定股利增長(zhǎng)率為 5%； 擬從銀行貸款 2400萬(wàn)元，年利率為 6%，期限為 5年。 （ 3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 9%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如 下 表所示。 （ 2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說(shuō) 明理由。預(yù)計(jì)在項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年銷(xiāo)售收入可增加 80 萬(wàn)元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為 30 萬(wàn)元；而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第 2 年開(kāi)始每年增加 5 萬(wàn)元的維修支出。 注：一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表： 要求： (1)列表說(shuō)明該項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量； (2)用凈現(xiàn)值法對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)； (3)試用內(nèi)含報(bào)酬率法來(lái)驗(yàn)證 (2)中的結(jié)論。公司 進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查 ，認(rèn)為未來(lái) 7 年該新產(chǎn)品每年可售出 4 000 件，它將導(dǎo)致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品 (售價(jià) 1 100 元／件，可變成本 550 元／件 )的銷(xiāo)量每年減少 2 500 件。而經(jīng)測(cè)算；新產(chǎn)品線所需廠房、機(jī)器的總投入成本為 1 610000 元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為 7 年。 (已知： PVIFA(14％， 7)=) 要求根據(jù)上述，測(cè)算該產(chǎn)品線的： ‘ (1)回收期； (2)凈現(xiàn)值，并說(shuō)明新產(chǎn)品 線是否可行。 2021 年的目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為 100％，且銷(xiāo)售凈利率和股利支付率保持不變。 （ 2） 2021 年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表 1所示： 表 1 財(cái)務(wù)指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售凈利率 資產(chǎn)負(fù)債率 股利支付率 實(shí)際數(shù)據(jù) 8 15% 50% 1/3 (3)2021年 12 月 31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表 3所示： 表 2 資產(chǎn) 2021 年年初數(shù) 2021 年年末數(shù) 負(fù)債和股東權(quán)益 2021 年年初數(shù) 2021 年年末數(shù) 庫(kù)存現(xiàn)金 500 1000 短期借款 1100 1500 應(yīng)收賬款 1000 （ A） 應(yīng)付賬款 1400 （ D） 存貨 2021 （ B） 長(zhǎng)期借款 2500 1500 期數(shù) 12％ 10％ 1 0． 893 0． 909 2 0． 797 0． 826 3 0． 712 0． 751 4 0． 636 0， 683 長(zhǎng)期股權(quán)投資 1000 1000 股本 250 250 固定資產(chǎn) 4000 （ C） 資本公積 2750 2750 無(wú)形資產(chǎn) 500 500 留存收益 1000 （ E） 合計(jì) 9000 10000 合計(jì) 9000 10000 資料二： 2021 年年初該公司以 970 元 /張的價(jià)格新發(fā)行每張面值 1000 元、 3 年期、票面利息率為 5％、每年年末付息的公司債券。 要求： （ 1）根據(jù)資料 一 計(jì)算或確定以下指標(biāo)： ① 計(jì)算 2021 年的凈利潤(rùn)； ② 確定表 2 中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）； （ 2）根據(jù)資料一及資料二計(jì)算下列指標(biāo)； ① 發(fā)行時(shí)每張公司債券的內(nèi)在價(jià)值； ② 新發(fā)行公司債券的資金成本。 （ 2）根據(jù)表 中 數(shù)據(jù)，說(shuō)明 A 方案和 D 方案的資金投入方式。 （ 4） 計(jì)算 E 方案投資回收期指標(biāo)。 （ 6） 計(jì)算 D 方案內(nèi) 含報(bào)酬