20xx碩士論?文滬深300股指期貨套利策略研究精選-資料下載頁
2025-03-30 06:06本頁面
【正文】 底上考慮了市場限制。Jakubowski（2006）基于華沙證券買賣所新型的股指期貨指數(shù)，通過構(gòu)建無套利區(qū)間模型，比擬新型股指期貨市場與成熟股指期貨市場之間期現(xiàn)套利的差異性，覺察新型股指期貨市場已經(jīng)表達(dá)出了成熟市場的某些特性。篇三：股指期貨期現(xiàn)套利策略與案例分析股指期貨期現(xiàn)套利淺析一、股指期貨期現(xiàn)套利原理 什么是股指期貨？期貨是與現(xiàn)貨相對(duì)的概念，期貨是如今進(jìn)展買賣，但是在今后進(jìn)展交收或交割的物品，這個(gè)物品能夠是某種商品例如黃金、原油、棉花，也能夠是金融工具例如滬深300指數(shù)。目前，國內(nèi)的股指期貨確實(shí)是以滬深300指數(shù)為買賣對(duì)象的期貨，買賣雙方買賣的是一定時(shí)期后的滬深300指數(shù)點(diǎn)位。簡而言之，股指期貨的點(diǎn)數(shù)確實(shí)是今后滬深300指數(shù)的點(diǎn)數(shù)。股指期貨與滬深300指數(shù)的聯(lián)絡(luò)股指期貨合約以滬深300指數(shù)作買賣對(duì)象，那么期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)（滬深300）具有一定的聯(lián)絡(luò)。聯(lián)絡(luò)主要表達(dá)兩點(diǎn)：第一、在大趨勢上二者是同漲同跌的，而在某個(gè)小的時(shí)段里二者價(jià)格走勢可能會(huì)出現(xiàn)不正常的偏離，如以下列圖出現(xiàn)套利時(shí)機(jī)的三處。第二、在股指期貨到期臨近交割時(shí)，即期貨指數(shù)成為現(xiàn)貨指數(shù)時(shí)，二者點(diǎn)數(shù)相等，如以下列圖右下角，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)重合。價(jià)格 無 套 利 區(qū)間時(shí)間套利原理簡介股指期貨確實(shí)是今后的滬深300指數(shù)，因而在股指期貨臨近交割時(shí)期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)必定相等。如上圖，在股指期貨到期前，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)的走勢會(huì)出現(xiàn)偏向，而在這種偏向到達(dá)不正常時(shí)，套利時(shí)機(jī)出現(xiàn)。何為不正常？簡單地說，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格偏向超過套利本錢時(shí)為不正常。這里所說的套利本錢包括資金使用本錢、買賣費(fèi)用、沖擊本錢以及一些時(shí)機(jī)本錢。按照數(shù)理分析，期貨指數(shù)減現(xiàn)貨指數(shù)小于25點(diǎn)為正常，而當(dāng)該價(jià)差到達(dá)25點(diǎn)以上時(shí)為不正常，現(xiàn)期現(xiàn)套利時(shí)機(jī)出現(xiàn)。在股指期貨臨近交割時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差必定縮小會(huì)為0，扣除必要的套利本錢，套利者能夠獲取穩(wěn)定的無風(fēng)險(xiǎn)的利潤。二、ETF股指套利買賣流程出現(xiàn)了期現(xiàn)套利時(shí)機(jī)，如何樣把握時(shí)機(jī)呢？理論上，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差到達(dá)25點(diǎn)以上時(shí)，賣空股指期貨的同時(shí)買入等值的滬深300指數(shù)成分股，等到期現(xiàn)價(jià)差縮小為0時(shí)，雙邊平倉獲利了結(jié)。但是，唯一的征詢題是一次買入300支股票的可操作性比擬差，而且300支股票里經(jīng)常會(huì)有停牌的股票。由此看來，現(xiàn)貨頭寸的構(gòu)建必須另尋他法。目前擬合滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的方法除了利用滬深300指數(shù)的成分股進(jìn)展復(fù)制，另外一個(gè)方法確實(shí)是構(gòu)建ETF基金組合。ETF即買賣型開放式指數(shù)基金，是一種在買賣所上市買賣的開放式證券投資基金產(chǎn)品，買賣手續(xù)與股票完全一樣。例如上證50ETF確實(shí)是主要投資范圍為上證50ETF指數(shù)成分股的開放式指數(shù)基金。ETF的選取利用上市時(shí)間、流淌性、與滬深300指數(shù)的相關(guān)性三個(gè)指標(biāo)對(duì)目前的15支ETF進(jìn)展選擇后，適宜構(gòu)建現(xiàn)貨組合的ETF為：50ETF、深100ETF、180ETF。資金配置以目前滬深300指數(shù)3200點(diǎn)計(jì)算，做一單股指期貨期現(xiàn)套利，買入ETF組合占用96萬資金、。選擇開倉時(shí)機(jī)如前述，期現(xiàn)價(jià)差到達(dá)25點(diǎn)以上，可開倉，詳細(xì)為買入ETF組時(shí)賣空股指期貨。選擇平倉時(shí)機(jī)當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差縮小為0附近時(shí)雙邊平倉，完畢套利買賣。從歷史數(shù)據(jù)看，每個(gè)合約都會(huì)有提早平倉的時(shí)機(jī)。開、平倉都是通過專業(yè)的金長江套利軟件一鍵實(shí)現(xiàn)。三、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及防備措施追加期貨保證金風(fēng)險(xiǎn)及防備措施股指行情大幅的快速上漲時(shí)，容易導(dǎo)致期貨保證金缺乏。如今需要采取一些措施保護(hù)已有套利頭寸的平安：額外追加資金、ETF和期貨頭寸同時(shí)減持部分倉位。期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)拉大的風(fēng)險(xiǎn)及防備措施如前述，期現(xiàn)價(jià)差到達(dá)25點(diǎn)以上，可開倉。但在股指期貨交割前，期現(xiàn)價(jià)差不縮小反而不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致某個(gè)時(shí)間段里套利客戶出現(xiàn)賬戶浮虧（因而，期現(xiàn)價(jià)差必定會(huì)縮小為0，高價(jià)差只是臨時(shí)的，賬戶浮虧只是臨時(shí)的）。出現(xiàn)這種情況，建議客戶平復(fù)等待，有資金的客戶能夠逢高價(jià)差接著建倉。四、實(shí)際買賣案例圖1：近期股指期貨1012合約日K線圖圖2:近期滬深300指數(shù)日K線圖某股指期貨期現(xiàn)套利客戶，2010年8月13日入金110萬，開場做股指期貨期現(xiàn)套利，9月30日轉(zhuǎn)出全部資金，11月17日入金150萬。截止11月30日，累計(jì)買賣43個(gè)買賣日，累計(jì)做套利15單，15單均為正收益，累計(jì)凈收益42334元，粗略年化收益率為24%。請(qǐng)留意，這是通過風(fēng)險(xiǎn)極低的股指期貨套利實(shí)現(xiàn)的。由于數(shù)據(jù)較多，以下只羅列該客戶部分買賣明細(xì)：2010年88月20
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