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2025-01-16 22:13本頁(yè)面
【正文】 政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股票拆細(xì)（stock split）,股票拆細(xì)指公司按照一定的比例向公司原有股東追加股票，同時(shí)也以相同的比例降低公司原有股東持有股票的面值。如果公司反過來是以一定的比例減少公司原有股東的股票，同時(shí)相應(yīng)提高公司原有股東所持有股票的面值，則稱為反拆細(xì)（reverse stock split）。 股票拆細(xì)純屬是提高股票市場(chǎng)性的一種技術(shù)處理方法。,第五章 留存收益與股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股票回購(gòu)（share repurchase）,股票回購(gòu)指股份公司以一定的價(jià)格購(gòu)回已發(fā)行的流通在外的股票，并予以注銷或作為庫(kù)藏股票（treasury stock）。 股票回購(gòu)減少了流通在外的股票數(shù)量，提高公司股票的每股收益，降低了市盈率。同時(shí)，把擬派發(fā)現(xiàn)金股利的資金用于股票回購(gòu)可以節(jié)約股東在現(xiàn)金股利上必須支付的稅收。,第五章 留存收益與股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy MM定理（MM theorem）,MM定理：在嚴(yán)格的假設(shè)條件下，股利政策不會(huì) 對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響； 就單個(gè)公司的股利政策而言，既無所謂的最優(yōu)股 利政策，也無所謂最次的股利政策，公司股利政策與 公司的價(jià)值不相關(guān)； 一個(gè)公司的價(jià)值或股票價(jià)格完全是由其投資政策 的盈利能力所決定的。,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券的概念,債券是一種公開發(fā)行的長(zhǎng)期債務(wù)證書，它證明債務(wù)發(fā)行人將依約按時(shí)向債券持有人定期支付利息并到期償還本金。,依約按時(shí)還本付息,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券的票面應(yīng)載明下列要素：,債券發(fā)行人（Issuer） 債券的面值（Par Value） 債券的票面利率（Coupon Rate） 債券利息的支付方式（Compounding） 債券還本的期限（ Maturity ） 債券發(fā)行日期（Date of Issue） 債券編號(hào)（Code） 其它限制性條款（Indentures）,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 其它限制性條款（Indentures）,可贖回條款（Call Provision） 可提前償付條款（Retractable Provision） 可延長(zhǎng)條款（Extendible Provision） 可轉(zhuǎn)換條款（Convertible Provision） 償付條款（Retirement Provision）,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券評(píng)級(jí)（Bond Rating）,債券評(píng)級(jí)指對(duì)債券依約按時(shí)還本付息的可能性進(jìn)行評(píng)定。債券評(píng)級(jí)通常要通過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。在美國(guó)，幾乎所有公開發(fā)行的債券都要由美國(guó)證券與交易委員會(huì)指定的“一般公認(rèn)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）來進(jìn)行評(píng)級(jí)。 債券評(píng)級(jí)不是對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)，而是對(duì)企業(yè)所發(fā)行債券的評(píng)級(jí)。各個(gè)企業(yè)可能發(fā)行優(yōu)劣不同的債券，所以債券評(píng)級(jí)最終評(píng)定的對(duì)象是企業(yè)發(fā)行的各類債券，而不是整個(gè)企業(yè)。 債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果通常以簡(jiǎn)單的符號(hào)或簡(jiǎn)短的文字來標(biāo)識(shí)。,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券估價(jià)公式,其中：P=債券的市場(chǎng)價(jià)格 C=債券票面利息 M=債券發(fā)行面值 k=市場(chǎng)利率 n=債券到期期限,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 轉(zhuǎn)換選擇,可轉(zhuǎn)換債券是在一般非轉(zhuǎn)換債券上附加可轉(zhuǎn)換條款，它具有雙重價(jià)值，即債券的一般價(jià)值和可轉(zhuǎn)換價(jià)值，因此，可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇。,轉(zhuǎn)換選擇= Max[一般價(jià)值, 轉(zhuǎn)換價(jià)值],第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 轉(zhuǎn)換價(jià)值（Conversion Value）,轉(zhuǎn)換價(jià)值指每張可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成公司普通股股票后，原債券持有人所能得到的價(jià)值。,轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率?普通股股票市場(chǎng)價(jià)格,第六章 長(zhǎng)期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 可轉(zhuǎn)換債券的一般價(jià)值,可轉(zhuǎn)換是在一般非轉(zhuǎn)換債券上附加可轉(zhuǎn)換條 款，因此，它除了具有轉(zhuǎn)換價(jià)值外，還具有 一般債券的價(jià)值。,
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