公司理財(cái)01--導(dǎo)論-資料下載頁(yè)
2025-01-16 22:12本頁(yè)面
【正文】 票從13個(gè)月前的82元跌至13.6元， 堅(jiān)決調(diào)整公司組織架構(gòu)，6個(gè)月逃出低估， 再次驗(yàn)證思科的確是一頭“輕舞的大象”。,《公司理財(cái)》第一章,第二節(jié) 公司理財(cái)?shù)幕纠碚?一、投資組合理論 二、資本結(jié)構(gòu)理論 三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 四、效率市場(chǎng)理論 五、期權(quán)定價(jià)模型,《公司理財(cái)》第一章,一、投資組合理論,Portfolio Theory Markowitz ，1952,《公司理財(cái)》第一章,問(wèn)題的提出,如何配置金融資產(chǎn)以分散風(fēng)險(xiǎn) 最優(yōu)組合——效率前緣 給定風(fēng)險(xiǎn)下預(yù)期收益最大 給定預(yù)期收益下風(fēng)險(xiǎn)最小,《公司理財(cái)》第一章,方法,均值—方差分析 組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的表示 資產(chǎn)相關(guān)性 改進(jìn)—Sharpe單指標(biāo)模型,《公司理財(cái)》第一章,二、資本結(jié)構(gòu)理論,MM（Miller amp。 Modigliani） 定理，1958年,《公司理財(cái)》第一章,問(wèn)題的提出,組合理論的對(duì)偶 公司是否存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，即資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值是否相關(guān) 無(wú)關(guān)論——分餅派（財(cái)務(wù)守恒） 相關(guān)論——增餅派,《公司理財(cái)》第一章,MM定理,定理1：無(wú)所得稅時(shí)，負(fù)債與價(jià)值無(wú)關(guān) 定理2：有所得稅時(shí)，價(jià)值與負(fù)債水平成正比 VL = V U + t D 其中t D為稅盾（Tax shield）,《公司理財(cái)》第一章,權(quán)衡理論,負(fù)債的好處：稅盾tD 負(fù)債的壞處：財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本C VL = V U + t D – C C的特點(diǎn)：與負(fù)債水平呈非線性關(guān)系 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：tD與C的權(quán)衡,《公司理財(cái)》第一章,三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型,Capital Asset Pricing Model (CAPM) , Sharpe，1962,《公司理財(cái)》第一章,問(wèn)題—如何確定金融資產(chǎn)價(jià)格,由定價(jià)公式，金融資產(chǎn)的價(jià)格取決于折現(xiàn)率（資金成本）k k為投資者預(yù)期報(bào)酬率（必要報(bào)酬率），即出讓資金使用權(quán)所能接受的最低報(bào)酬率 k與投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)成正比（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以分散化）,《公司理財(cái)》第一章,資本資產(chǎn)定價(jià)模型,,M,SML,1,《公司理財(cái)》第一章,Beta β——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量,單項(xiàng)資產(chǎn)回報(bào)率相對(duì)于市場(chǎng)回報(bào)率變化的敏感性 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)β=0，市場(chǎng)β=1 β1，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 不同企業(yè)有不同β 同一企業(yè)不同項(xiàng)目有不同β（項(xiàng)目β）,《公司理財(cái)》第一章,四、效率市場(chǎng)理論,Efficient Market Theory（ Fama ，1972),《公司理財(cái)》第一章,問(wèn)題的提出,信息是否已經(jīng)迅速、充分和正確地反映在金融資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格之中 決策意義：如此，依賴這種信息去獲取超額利潤(rùn)是不可能的 問(wèn)題：信息的含義決定了市場(chǎng)效率的類型,《公司理財(cái)》第一章,信息內(nèi)含與市場(chǎng)效率,弱有效：充分反映價(jià)格的歷史信息——否定技術(shù)分析 半強(qiáng)有效：充分反映公開(kāi)信息——否定基本分析 強(qiáng)有效：充分反映所有相關(guān)信息（含內(nèi)部信息）,三類信息之間的相互關(guān)系,所有相關(guān)信息,公開(kāi)信息,歷史價(jià)格信息,《公司理財(cái)》第一章,效率市場(chǎng)的意義,價(jià)格變化遵循隨機(jī)走動(dòng)模型 市場(chǎng)價(jià)格是對(duì)真實(shí)價(jià)值的最優(yōu)估計(jì) 相對(duì)性：偏離是隨機(jī)的 特定性：不是所有市場(chǎng)對(duì)所有投資者都有效,《公司理財(cái)》第一章,關(guān)于有效市場(chǎng)的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí),股票價(jià)格不能偏離其真實(shí)價(jià)值 沒(méi)有一個(gè)投資者能夠在任何一時(shí)期內(nèi)獲取超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益 沒(méi)有一個(gè)投資者能夠長(zhǎng)期獲取超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益,《公司理財(cái)》第一章,對(duì)有效市場(chǎng)的正確理解,有效市場(chǎng)不是一個(gè)非黑即白的問(wèn)題，而是效率高低的問(wèn)題 市場(chǎng)效率是相對(duì)的概念，不同人的感覺(jué)不一樣,《公司理財(cái)》第一章,中國(guó)在職教育網(wǎng)服務(wù)指南 免費(fèi)提供全國(guó)在職研究生招生簡(jiǎn)章大全，在職研究生英語(yǔ)輔導(dǎo)班信息。在職研究生是本?？拼髮W(xué)畢業(yè)生獲得碩士學(xué)位的最快捷徑，可免試入學(xué)，在職學(xué)習(xí)，拿碩士學(xué)位。 免費(fèi)提供MBA、研究生、法碩考前輔導(dǎo)班信息。正規(guī)的考研輔導(dǎo)班、豐富的配套資料，為考生提供了創(chuàng)造輝煌成績(jī)的契機(jī)。 在職研究生英語(yǔ)、商務(wù)英語(yǔ)、新概念英語(yǔ)、雅思英語(yǔ)、中外教口語(yǔ)、四六級(jí)英語(yǔ)、英語(yǔ)聽(tīng)力、職稱英語(yǔ)課程，以其先進(jìn)的教學(xué)方式、優(yōu)秀的中外師資、新穎實(shí)用的國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀教材讓您感受學(xué)習(xí)英語(yǔ)成功的自信和樂(lè)趣。,《公司理財(cái)》第一章,中國(guó)在職教育網(wǎng)服務(wù)指南 人力資源管理人員、心理咨詢師、秘書、物業(yè)管理人員、公關(guān)員、項(xiàng)目管理師、推銷員、企業(yè)信息管理師、營(yíng)銷師、電子商務(wù)師、職業(yè)指導(dǎo)人員考前培訓(xùn)課程，為您提供多種職業(yè)資格考試培訓(xùn)信息，通過(guò)面授輔導(dǎo)，網(wǎng)上學(xué)習(xí)等形式幫助您提高職業(yè)技能，獲得職業(yè)資格證書。 收費(fèi)資料有行業(yè)報(bào)告、市場(chǎng)研究、學(xué)術(shù)論文、企業(yè)數(shù)據(jù)，是企業(yè)投資決策、個(gè)人學(xué)術(shù)研究的必備資料。 國(guó)內(nèi)最新最全的管理光盤書籍。為您提供內(nèi)容最新、門類最全的光盤書籍，全面提升企業(yè)業(yè)績(jī)和個(gè)人管理技能。,《公司理財(cái)》第一章,五、期權(quán)定價(jià)模型,Option Pricing Model, Black, Scholes amp。 Merton, 1973
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