【導(dǎo)讀】行對整個(gè)股市的定位產(chǎn)生了明顯的向下拉動作用。本著為會員負(fù)責(zé)的態(tài)?；⒈銎繁貙倬贰葑鰝€(gè)回顧，并對未來兩周的走勢做出預(yù)測。漲3點(diǎn)，但明顯受到5日均線的壓制。10日均線發(fā)生死亡交叉，大盤跳空低開低走，確認(rèn)了調(diào)整的正式開始。之后12月12日到12月17日中的四個(gè)交易日大盤小陰加大陰連續(xù)陰跌，陰線以1631點(diǎn)收盤，暴跌了41點(diǎn)。行辦法》，并于發(fā)布之日起施行。減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債，條件成熟時(shí)可報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后改按上述規(guī)定比例進(jìn)行投資。任，證監(jiān)會決定對甘肅證券副總經(jīng)理呂宏處以50萬元的罰款。予以公開譴責(zé)，對福建福聯(lián)股份有限公司予以批評處理。交易所發(fā)布譴責(zé)公告，對環(huán)保股份及其董監(jiān)事相關(guān)人員予以公開譴責(zé)。

　　

【正文】 間的每一瞬間都是過程。人生的追求，看起來是結(jié)果，其實(shí)在意的還是過程：無論你多偉大、曾經(jīng)多輝煌，最終還是要入土為安。入土不是你的追求，你追求的是偉大和輝煌，但哪一個(gè)瞬間是你的偉大和輝煌呢？在此前一瞬間和此后一瞬間難道就不偉大、不輝煌了嗎？顯然不是。你的追求的過程，你能經(jīng)歷的過程，就是偉大和輝煌。一切的成就，都在過程中。認(rèn)識到了這一點(diǎn)，也就可以理解 “投資是個(gè)過程 ”的含義了。 恩格斯說 ， “必須先研究事物，而后才能研究過程 ”。 “必須先知道一個(gè)事物是什么，而后才能覺察這個(gè)事物中所發(fā)生的變化 ”。我們要研究投資的過程，首先就必須要先研究什么是 “投資 ”。 通俗點(diǎn)，投資就是用資金投入某項(xiàng)目，期待獲得高于投入的總回報(bào)。即回報(bào)的總額要大于投入的總額。這種定義首先就把投資給限定在一個(gè)狹小的范圍內(nèi)：只有為了獲得更多回報(bào)的資金投入才叫投資。其他的基本花費(fèi)，比如吃飯、穿衣等日常開支，從本質(zhì)上說，是為了維持一種生態(tài)平衡，不是為了一定要獲得更高的回報(bào)。 有人問：買彩票、賭博也是投資嗎？從廣義的角度說 ，買彩票、賭博，也是一種投資。只不過，人們把這種投資稱為 “投機(jī) ”。什么是 “投機(jī) ”？投機(jī)就是投入一些短線的機(jī)會，期望獲得高于投入的回報(bào)。是投資的一種。 投資與投機(jī)當(dāng)然有區(qū)別。這種區(qū)別體現(xiàn)在三方面： 投資，是把資金投入到高概率事件中，事件發(fā)生的概率應(yīng)至少高于50%。而投機(jī)是把資金投入到低概率事件中，事件的發(fā)生概率低于 50%， 第 21 頁 共 34 頁 此資料來自 有的甚至只有幾萬分之一。比如買國債，幾乎有 100%的把握到期可以兌付出本息，而買彩票，中大獎的概率可能只有百萬分之一。 投資，是風(fēng)險(xiǎn)回避者的主動選擇，投機(jī)是風(fēng) 險(xiǎn)愛好者的主動選擇。由于承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，因此，投資的回報(bào)比率一般遠(yuǎn)低于投機(jī)獲得的回報(bào)比率。比如買國債，年收益率一般只有不到 10%。而買彩票，如果中獎，回報(bào)率要達(dá)到幾倍甚至幾萬倍。 投資的周期一般比較長，而投機(jī)的周期一般比較短。投資者有相對把握的概率和相對穩(wěn)定的預(yù)期回報(bào)，所以，他對周期的承受度要遠(yuǎn)大于投機(jī)。而投機(jī)者由于知道回報(bào)概率低且預(yù)期回報(bào)可能是 100%，也可能是幾倍、幾萬倍，同等時(shí)間的心理壓力要大，因此，他對周期更加敏感。投機(jī)者最希望的周期當(dāng)然是越短越好。這也是賭博能盛行的原因。 從 以上三特征來看，投機(jī)屬于投資的一種。我們不能說投機(jī)一定不好而投資一定好。對于風(fēng)險(xiǎn)喜好者來說，投機(jī)是他最好的選擇，而對風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來說，投資是他唯一的選擇。 以上還是對投資的簡要定義，即投資 “是什么 ”。更進(jìn)一步，我們要解決的是 “投資應(yīng)該是什么 ”和 “為什么 ”。只有解決了這兩個(gè)問題，才會真正明白投資的含義。 投資應(yīng)該是什么呢？回答這個(gè)問題，必須抽象一點(diǎn)，否則，就會落入俗套，無法指導(dǎo)戰(zhàn)略。抽象點(diǎn)，投資就是買進(jìn)其未來價(jià)值可以大致確定的且預(yù)期回報(bào)比較滿意的一切，在實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的時(shí)候賣出。 要做到這 一點(diǎn)，需要幾方面的功夫： 第一， 怎樣把握未來價(jià)值？ 第 22 頁 共 34 頁 此資料來自 第二， 怎樣大致確定這個(gè)價(jià)值的可靠性？ 第三， 怎樣判斷回報(bào)符合預(yù)期？（回報(bào)是多少？預(yù)期是多少？） 第四， 怎樣實(shí)現(xiàn)買入？ 第五， 期限是多久？ 第六， 未來怎樣賣出？ 回答了這些問題，也就知道投資意味著什么，以及應(yīng)該怎樣投資。而要回答這些問題，你就必須確立 “投資戰(zhàn)略 ”。 什么是投資戰(zhàn)略？解決這個(gè)問題，也有三步要走：是什么？應(yīng)該是什么？為什么？ 一般理解，投資戰(zhàn)略就是指導(dǎo)投資的根本準(zhǔn) 則，未來的一切投資都應(yīng)該圍繞戰(zhàn)略展開，而絕對不允許有任何一次投資不符合戰(zhàn)略。只有這樣，才能獲得成功。從歷史來看，工農(nóng)紅軍反圍剿的戰(zhàn)略是 “游擊戰(zhàn) ”，抗日戰(zhàn)爭的戰(zhàn)略是 “持久戰(zhàn) ”，解放戰(zhàn)爭的戰(zhàn)略是 “陣地戰(zhàn) ”。戰(zhàn)略不同，所以，采取的戰(zhàn)術(shù)也不同。事實(shí)也證明，期間任何嚴(yán)重違背戰(zhàn)略的戰(zhàn)役都可能遭到嚴(yán)重的失敗。假如反圍剿的時(shí)候采取固守城池，抗日戰(zhàn)爭時(shí)期采取全面陣地戰(zhàn)，解放戰(zhàn)爭時(shí)期采取游擊戰(zhàn)，都不可能取得最后的根本勝利。投資也是如此。所以，確定投資戰(zhàn)略，是非常重要的。 投資戰(zhàn)略應(yīng)該是什么？投資戰(zhàn)略應(yīng)該是一句話，一句高 度概括了投資思想 (買和賣的理由 )的話。這句話，要符合自己的投資個(gè)性、符合市場的實(shí)際情況、符合自己的投資規(guī)模。不同的人，完全應(yīng)該有自己不同的戰(zhàn)略。比如，價(jià)值投資者的投資戰(zhàn)略可以是 “價(jià)值被低估時(shí)買進(jìn)、正常時(shí)賣出 ”；新股投資者的投資戰(zhàn)略可以是 “只認(rèn)購新股，上市后拋出 ”；趨勢投 第 23 頁 共 34 頁 此資料來自 資者的投資戰(zhàn)略可以是 “只在上漲時(shí)追進(jìn)，而在下跌時(shí)賣出 ”等等。 為什么你的投資戰(zhàn)略是這樣？要把這個(gè)理由解釋清楚。解釋的根據(jù)應(yīng)該是客觀、冷靜的。要層層剝繭來尋求答案。比如， “價(jià)值被低估時(shí)買進(jìn)、正常時(shí)賣出 ”，什么是價(jià)值？什么叫低估？怎樣發(fā)現(xiàn) 價(jià)值低估？別人為什么要低估？你為什么能比別人聰明而發(fā)現(xiàn)低估？為什么會正常？為什么正常的時(shí)候一定要賣出？這些問題，構(gòu)成了你投資的理論體系。比如，你的答案可以是：價(jià)值就是一個(gè)公司如果破產(chǎn)清算所能得到的最少結(jié)果。低估就是股票市值低于其價(jià)值。發(fā)現(xiàn)價(jià)值低估，你有自己的一套計(jì)算方法，這個(gè)方法，別人還沒有得到，是你獨(dú)有的。別人之所以沒有得到這個(gè)方法，不是因?yàn)閯e人比你笨，而是別人忽視了常識中蘊(yùn)涵的異常結(jié)果。歷史上，所有被低估的股票后來都正常了，所以，預(yù)計(jì)今后被低估的股票也會正常。正常的時(shí)候不賣，以前的事實(shí)證明它還會再低估 …… 實(shí)際上，投資戰(zhàn)略構(gòu)成的理論體系，就是你對 “股市 ”的戰(zhàn)略定位。它要回答的問題是綜合的。只有對股市有了戰(zhàn)略定位，才可能形成屬于自己的投資系統(tǒng)。下面，我們先看一下神光對股市的戰(zhàn)略定位，再看關(guān)于投資系統(tǒng)的理論。 神光對市場和投資的戰(zhàn)略定位 ——孫成鋼金融研究班系列之十八 股票市場是自然的人對未來預(yù)期的交易的場所。因此，它的運(yùn)行符合自然法則，受交易者心理的明顯影響，在某一時(shí)刻基本體現(xiàn)當(dāng)時(shí)的價(jià)值并對未來趨勢有所體現(xiàn)。其 基本特征是：隨機(jī)波動、長期向上，周期跳躍、趨向強(qiáng)式效率。 第 24 頁 共 34 頁 此資料來自 市場上升的動力來自經(jīng)濟(jì)景氣后的資金推動。資金增量是市場持續(xù)上升的保證。預(yù)期向好是資金增加的保證。預(yù)期向好來自群體心理的變化。 市場下跌的動力來自資金撤出。資金撤出的原因是多方面的。 由于受交易者心理的影響，市場上升和下跌都容易走向極端。 股票上升，是預(yù)期基本面向好而帶動的大資金持續(xù)投入造成的。沒有大資金的持續(xù)投入就沒有股票的連續(xù)上升。要吸引大資金的關(guān)注，需要基本面的變化或預(yù)期基本面將發(fā)生變化。 技術(shù)分析應(yīng)以自然 法則為主，市場分析應(yīng)以心理為主，基本分析應(yīng)以價(jià)值為主。時(shí)間分析優(yōu)于空間分析，交易策略優(yōu)于選股策略。股市變成效率市場是漸進(jìn)的，目前，由于投資者的素質(zhì)和信息傳遞的阻尼系數(shù)，信息的消化相對滯后，影響了市場的絕對效率。 技術(shù)分析：形態(tài)預(yù)測方面，波浪理論可以作為理論基礎(chǔ)，費(fèi)式級數(shù)可以作為空間預(yù)測和時(shí)間預(yù)測的基本數(shù)據(jù)。在空間預(yù)測方面，有加倍取整，時(shí)間預(yù)測，有測量周期與甲子和螺旋周期。其它技術(shù)分析工具不具備有效預(yù)測價(jià)值。 市場分析：市場人群構(gòu)成心理群體，心理群體整體智能低下，心理群體具有從眾特點(diǎn)。因此，應(yīng) 搜尋大眾共同心理并回避，由此超越市場群體。 基本分析：公司股票價(jià)格主要由其基本價(jià)值決定。研究公司價(jià)值，最主要的是對未來業(yè)績的預(yù)測。公司價(jià)值有基本模型，應(yīng)研究并確立不同的價(jià)值模型。公司價(jià)值決定了股票價(jià)值，股票價(jià)格圍繞股票價(jià)值而上下波動。 第 25 頁 共 34 頁