第十三章資本預(yù)算方法(財務(wù)管理-北京理工肖淑芳)(編輯修改稿)
2025-11-19 22:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ) $4,603,IRR 計算 (插值),$1,444,X,X =,X = .0157,IRR = .10 + .0157 = .1157 or 11.57%,IRR 接受標準,不能接受! 公司得到的回報是 11.57% 而為此付出的代價卻是 13%. [ IRR 最低報酬率 ],BW這種類型項目的最低報酬率為13%. 這個項目應(yīng)該接受嗎?,IRR 優(yōu)缺點,優(yōu)點: 考慮TVM 考慮所有現(xiàn)金流 較少主觀性,缺點: 假定所有現(xiàn)金流可按IRR進行再投資 項目排隊和多個IRR問題,盈利指數(shù) (PI),PI 是某項目的未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與項目的初始現(xiàn)金流出量的比值.,CF1 CF2 CFn,(1+k)1 (1+k)2 (1+k)n,+ . . . +,+,ICO,PI =,PI = 1 + [ NPV / ICO ],PI 接受標準,不能接受! PI 小于 1.00. 這意味著項目不能盈利. [PI 1.00，拒絕 ],PI = $38,572 / $40,000 = .9643 這個項目應(yīng)該接受嗎?,PI 優(yōu)缺點,優(yōu)點: 同 NPV 允許不同規(guī)模的項目進行比較,缺點: 同 NPV 僅表明項目的相對盈利性 潛在的排隊問題,評估總結(jié),B W 獨立項目,其他項目間的關(guān)系,互斥項目 接受它就必須放棄一個或多個其他項目的投資項目.,相關(guān)項目 其接受依賴于一個或多個其他項目的接受的投資項目.,潛在問題 互斥項目,A. 投資規(guī)模 B. 現(xiàn)金流模式 C. 項目壽命,當(dāng)兩個或多個投資項目是相互排斥的，以致我們只能選擇其中的一個時，按IRR、NPV、PI給這些項目排隊時可能得出矛盾的結(jié)論.,A. 規(guī)模差異,比較一個小規(guī)模 (S) and 一個大規(guī)模 (L) 項目.,凈現(xiàn)金流量,項目 S 項目 L,年末,0 $100 $100,000,1 0 0,2 $400 $156,250,規(guī)模差異,S .50 Yrs 100% $231 3.31 L 1.28 Yrs 25% $29,132 1.29,計算兩項目的 PBP, IRR, NPV@10%, and PI@10%. 哪個項目最好? Why? 項目 PBP IRR NPV PI,B. 現(xiàn)金流模式差異,我們來比較一個現(xiàn)金流隨時間遞減的項目 (D)和一個現(xiàn)金流隨時間遞增的項目 (I).,凈現(xiàn)金流,項目D 項目 I,年末,0 $1,200 $1,200,1 1,000 100,2 500 600,3 100 1,080,D 23% $198 1.17 I 17% $198 1.17,現(xiàn)金流模式差異,計算項目的 IRR, NPV@10%, and PI@10%. 哪個項目是最好的? 項目 IRR NPV PI,NPV 曲線,折現(xiàn)率 (%),0 5 10 15 20 25,200 0 200 400 600,IRR,NPV@10%,凈現(xiàn)值 ($),,Fisher’s Rate of Intersection,Discount Rate ($),0 5 10 15 20 25,200 0 200 400
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