鄭振龍金融工程17(編輯修改稿)
2024-11-19 22:19 本頁面
【文章內容簡介】 步中得到的組合價值變化從小到大排序，得到 的頻度分布，然后通過給定置信水平下的分位數(shù)求出VaR值。,20,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,假設投資組合未來1天內的價值變動 服從均值為零的正態(tài)分布，然后利用歷史數(shù)據(jù)計算出該分布的方差，運用正態(tài)分布分位數(shù)與標準差之間的關系估計出特定置信水平下的VaR值 。,21,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,標準差的換算 單一資產(chǎn)的VaR估計,22,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,資產(chǎn)組合的線性VaR模型,23,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,資產(chǎn)組合的非線性VaR模型 1. Delta近似法 2. Delta－Gamma近似法,24,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,第一步，將投資組合解構為風險因子，并確定投資組合和各風險因子的初始價值； 第二步，假設各風險因子服從聯(lián)合正態(tài)分布，并運用歷史數(shù)據(jù)估計均值與方差矩陣； 第三步，從多變量正態(tài)分布中進行抽樣，模擬計算下一日各風險因子的值； 第四步，利用這些模擬的風險因子值，根據(jù)給定的組合定價公式計算算得到 的一個樣本值 第五步，不斷重復第二步到第四步，就能得到 的模擬概率分布。VaR值就是這個模擬概率分布的一個合適的分位數(shù),25,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,歷史模擬法：較低模型風險；直觀；受數(shù)據(jù)限制；無法反映結構變化；按市場因子分類時也會導致模型風險。 參數(shù)正態(tài)法：易于操作；模型風險 蒙特卡羅模擬法：功能較強、應用較靈活；對所確定的隨機過程過于依賴，并且需要功能強大的計算機設備，所需計算時間較長。,26,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,可以用一個數(shù)字來簡單明了地表示整體風險的基本狀況 不僅能夠計算單個金融工具的風險，還能計算分層次投資組合的風險 無法反映與其他風險的相關關系 不能預測到投資組合的確切損失程度 主要應用于風險管理和業(yè)績評估，已經(jīng)成為一種揭示金融市場風險的標準方法,27,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,違約概率的估計：專家判斷法、信用評分法和違約概率模型 現(xiàn)代違約概率模型分為結構模型（Structure Model）與簡化模型（Reducedform Model）兩大類,28,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,結構模型是在1974年羅伯特?默頓提出的公司債期權分析框架的基礎上發(fā)展起來的。公司的債務可以視為同等條件的無風險債券和基于公司價值V、執(zhí)行價為K、到期日為T的歐式看跌期權空頭的組合。 非常符合經(jīng)濟直覺，但實用性不夠強。,29,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,將無風險利率期限結構模型中的無風險利率替換為經(jīng)過違約調整（或者加上流動性風險調整）的短期利率，然后采用與無風險資產(chǎn)相類似的方法為有違約風險的資產(chǎn)定價。,30,Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2008,在實際估計時，研究者常常運用市場價格信息進行違約過程的參數(shù)估計：從信用風險債券的市場價格估計出? ，從而得到信用價差 ，如果假設LGD確定已知，即可得
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