【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 制中，公司股權(quán)大量被拆細(xì)在一級(jí)半市場(chǎng)或者黑市轉(zhuǎn)讓，或股權(quán)托管混亂；一些民營(yíng)企業(yè)在歷史上普遍存在著帶集體帽子、掛靠經(jīng)營(yíng)、企業(yè)出資人不實(shí)等產(chǎn)權(quán)方面難以短期理清的問(wèn)題；不少地區(qū)的企業(yè)享受了地方性的稅費(fèi)優(yōu)惠措施，而一旦實(shí)施股份制改造，存在補(bǔ)繳或返還所享受的優(yōu)惠稅費(fèi)的可能；有些地區(qū)在當(dāng)年改制中產(chǎn)生了較復(fù)雜的內(nèi)部職工股問(wèn)題等等。第三，企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺乏穩(wěn)定性，連續(xù)盈利能力相對(duì)較差，盈利前景預(yù)期有一定的不確定性，失敗率也相對(duì)較高。在不少省份，原來(lái)為創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)備的后備資源，有超過(guò)一半由于業(yè)績(jī)不佳，退出上市資源庫(kù)。成長(zhǎng)性中小企業(yè)的產(chǎn)品往往具有一定獨(dú)特性，體現(xiàn)出小行業(yè)、小產(chǎn)品、大龍頭的特點(diǎn)。但是，企業(yè)所在行業(yè)細(xì)分程度往往較高，其產(chǎn)品一般是某個(gè)生產(chǎn)鏈的一個(gè)細(xì)小環(huán)節(jié)，因而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受行業(yè)變 — 7 — 化影響巨大，導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)評(píng)價(jià)較困難。第四，很多中小企業(yè)公司治理還存在較明顯的缺陷。中小企業(yè)往往受創(chuàng)始人個(gè)人影響非常大，創(chuàng)始人對(duì)股份公司具有極強(qiáng)的控制力，導(dǎo)致中小企業(yè)的獨(dú)立性降低。另外，民營(yíng)企業(yè)的自然人股東受監(jiān)督管理較少，再加上較強(qiáng)的利益驅(qū)動(dòng)，部分民營(yíng)企業(yè)在公司治理上存在較大隱患。此外，相當(dāng)一部分中小企業(yè)為家族控股，一股獨(dú)大問(wèn)題較為突出。4．資本市場(chǎng)持續(xù)低迷對(duì)中小企業(yè)改制上市帶來(lái)負(fù)面影響。（1）證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，使一些優(yōu)秀企業(yè)認(rèn)為上市無(wú)法體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值，從而影響上市的積極性。大部分投資者出現(xiàn)虧損，對(duì)證券市場(chǎng)缺乏信心，影響了企業(yè)上市工作的開(kāi)展。（2）一些上市企業(yè)違法違規(guī)行為產(chǎn)生負(fù)面影響。如重慶地區(qū)的上市公司曾經(jīng)有6家被ST，雖然現(xiàn)在大都進(jìn)行了重組并成功摘帽，但對(duì)未上市的企業(yè)產(chǎn)生了陰影，認(rèn)為企業(yè)一上市就會(huì)被拖垮。同時(shí)，上市公司中存在的諸多不規(guī)范行為，使得有些優(yōu)秀但未上市企業(yè)甚至有種“上市影響企業(yè)聲譽(yù)”的片面認(rèn)識(shí)。（3）資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，影響了地方政府的信心。如去年福建省資本市場(chǎng)從券商到上市公司問(wèn)題頻頻爆發(fā)，影響了當(dāng)?shù)赝苿?dòng)企業(yè)上市的積極性。5．保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)的培育作用有待進(jìn)一步發(fā)掘。（1）保薦機(jī)構(gòu)推動(dòng)中小企業(yè)改制上市工作還有很多潛力可挖。許多企業(yè)反映，出于經(jīng)濟(jì)利益最大化的考慮，保薦機(jī)構(gòu)有較為明顯的地區(qū)傾向和規(guī)模傾向，如傾向于江浙、廣東等發(fā)達(dá)地區(qū)，忽視西北、東北等地；傾向于規(guī)模較大的企業(yè)，而忽視規(guī)模較小的民營(yíng)企業(yè)。（2）本土中介缺乏，影響一些地區(qū)中小企業(yè)改制上市。目前金融機(jī)構(gòu)向沿海發(fā)達(dá)地區(qū)、特別是幾個(gè)大城市集中的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，內(nèi)地許多地區(qū)中介機(jī)構(gòu)缺乏，中小企業(yè)的培育、服務(wù)等長(zhǎng)期性工作難以很好地開(kāi)展，這種客觀區(qū)域劣勢(shì)導(dǎo)致許多中小企業(yè)難以接受良好的中介服務(wù)。如海南省目前僅有一家綜合類券商，但其投行總部卻設(shè)在深圳，而國(guó)內(nèi)其他券商僅通過(guò)其設(shè)在海南的證券營(yíng)業(yè)部提供信息或維持客戶。這一問(wèn)題在西北、東北和中部許多省份普遍存在。第一，中小企業(yè)上市資源豐富，中小企業(yè)板大有作為。調(diào)研表明，我國(guó)中小企業(yè)為數(shù)眾多，已經(jīng)涌現(xiàn)一批主業(yè)突出、具有一定科技含量，且成長(zhǎng)前景良好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)不僅有著強(qiáng)烈的外部融資需求，也 — 8 — 有著迫切的公司治理需求和科技轉(zhuǎn)化需求。從中小企業(yè)整體來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)大發(fā)展與大跨越，客觀上也迫切需要通過(guò)中小企業(yè)板塊這個(gè)平臺(tái)發(fā)揮示范、引導(dǎo)、帶動(dòng)作用。下一步要發(fā)揮更大的作用和影響力，一要穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，二要探索與中小企業(yè)特點(diǎn)相適應(yīng)的發(fā)行審核、上市交易、公司監(jiān)管等制度安排。將更多的優(yōu)秀中小企業(yè)盡快納入直接融資體系，為其突破融資瓶頸和完善公司治理提供規(guī)范的資本市場(chǎng)平臺(tái)，是中小企業(yè)板面臨的緊迫任務(wù)。第二，高度重視中小企業(yè)上市資源培育和服務(wù)工作，增強(qiáng)中小企業(yè)上市資源培育工作的緊迫感。我國(guó)中小企業(yè)正處在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。大力發(fā)展中小企業(yè)，是全面建設(shè)小康社會(huì)的必由之路，直接關(guān)系到我國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代化進(jìn)程，成為構(gòu)建和諧社會(huì)國(guó)家戰(zhàn)略的必然要求。中小企業(yè)做大做強(qiáng)必須依靠資本市場(chǎng)平臺(tái)。中小企業(yè)板塊需要培育一大批運(yùn)作規(guī)范、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高、效益良好的后備資源，這是中小企業(yè)板塊健康發(fā)展的前提和保障。雖然中小企業(yè)后備上市資源不斷涌現(xiàn)，但要促使其真正達(dá)到資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)和要求，需要方方面面高度重視。推進(jìn)中小企業(yè)培育和服務(wù)工程雖然剛起步，但是對(duì)于建設(shè)中小企業(yè)板意義重大：一是加深社會(huì)各界對(duì)大力發(fā)展資本市場(chǎng)、建設(shè)中小企業(yè)板、促進(jìn)中小企業(yè)做大做強(qiáng)重要性的認(rèn)識(shí)，起到宣傳、發(fā)動(dòng)作用；二是共同搭建以中小企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、交易所、政府機(jī)構(gòu)為主體的中小企業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成推進(jìn)中小企業(yè)上市資源培育的長(zhǎng)效工作機(jī)制。第三，做好中小企業(yè)上市培育和服務(wù)，需要社會(huì)各方通力協(xié)作，共創(chuàng)合力。中小企業(yè)培育和服務(wù)是中小企業(yè)板塊建設(shè)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性工作，也是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程。要預(yù)選一批，培育一批，上市一批，儲(chǔ)備一批。需要各級(jí)政府主管部門、證券監(jiān)管部門、交易所、中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)部門共同參與，形成一個(gè)溝通便捷、通力合作的良好局面。首先是高度重視。培育上市資源要成為各參與者一項(xiàng)重要工作，明確目標(biāo)，統(tǒng)籌規(guī)劃，加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，落實(shí)責(zé)任。對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)加快改制上市步伐。二是抓挖掘培育。發(fā)揮政府引導(dǎo)推動(dòng)作用；發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，督促發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作；發(fā)揮交易所的組織作用，督促保薦機(jī)構(gòu)履行盡職推薦、勤勉盡責(zé)義務(wù)。三是抓服務(wù)體系。要圍繞中小企業(yè)上市資源的培育，全面拓展推廣、培訓(xùn)、研究、融資、信息交流等服務(wù)的深度和廣度。第四，通過(guò)制度創(chuàng)新不斷完善資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度，提高中小企業(yè)板塊的適應(yīng)能力和持續(xù)發(fā)展能力?！?9 — 此次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不論在東部還是中西部地區(qū)，企業(yè)海外上市已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)現(xiàn)象。一方面反映了境內(nèi)上市資源充裕與中小企業(yè)迫切的融資需求，另一方面也反映了境內(nèi)證券市場(chǎng)制度還不適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需要。針對(duì)中小企業(yè)特性，不斷完善發(fā)行審核、上市保薦、信息披露、上市交易、市場(chǎng)監(jiān)察等相關(guān)制度設(shè)計(jì)，這不僅是做好中小企業(yè)培育和服務(wù)工作的內(nèi)在要求，也是解決資本市場(chǎng)深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾的現(xiàn)實(shí)選擇。需要加大中小企業(yè)板塊和整個(gè)資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新的力度。第五，做好中小企業(yè)培育和服務(wù)，需要深入探討、準(zhǔn)確把握中小企業(yè)成長(zhǎng)的特性和規(guī)律。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，在宏觀上呈現(xiàn)出較為典型的區(qū)域、行業(yè)和規(guī)模特點(diǎn)；在微觀上也體現(xiàn)出一定的產(chǎn)品、管理、資本構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)和成長(zhǎng)性等方面的特點(diǎn)。要更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，必須扎實(shí)開(kāi)展各項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，加深對(duì)各地產(chǎn)業(yè)政策、支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況以及龍頭中小企業(yè)現(xiàn)狀的了解，加深對(duì)不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同企業(yè)的不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，認(rèn)真研究中小企業(yè)發(fā)展的新情況、新問(wèn)題，特別是中小民營(yíng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的特性和成長(zhǎng)規(guī)律。只有這樣，才能準(zhǔn)確把握中小企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)平臺(tái)的具體需求，構(gòu)建高效的支持和服務(wù)體系；才能建立起一套科學(xué)合理、有針對(duì)性的中小企業(yè)板制度，形成從市場(chǎng)準(zhǔn)入到發(fā)行、融資、監(jiān)管到退市系統(tǒng)化的監(jiān)管體系；才能把最具潛質(zhì)、最具成長(zhǎng)性的優(yōu)秀中小企業(yè)盡快選送到資本市場(chǎng)平臺(tái)。第六，做好中小企業(yè)培育和服務(wù)，重在促進(jìn)中小企業(yè)強(qiáng)化規(guī)范運(yùn)作和基礎(chǔ)管理。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，相當(dāng)一部分中小企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)還不熟悉，對(duì)資本市場(chǎng)規(guī)范治理功能和資源配置功能還缺乏正確認(rèn)識(shí)，“重融資輕改制”的觀念比較普遍，中小企業(yè)的培育，首先要幫助企業(yè)提高對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，讓企業(yè)熟悉資本市場(chǎng)的法律法規(guī)和基本要求；更重要的是，讓企業(yè)認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)是推動(dòng)中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的加速器，是完善治理結(jié)構(gòu)、推進(jìn)規(guī)范運(yùn)作的良好契機(jī)。以改制上市為起點(diǎn)，進(jìn)一步提高公司治理水平；以誠(chéng)信為本，按規(guī)矩辦事，維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)和社會(huì)形象；注重回報(bào)，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。只有這樣，才能從源頭上夯實(shí)中小企業(yè)板發(fā)展的資源基礎(chǔ)，為中小企業(yè)板的健康成長(zhǎng)創(chuàng)造前提條件。五、中小企業(yè)融資難的原因分析根據(jù)調(diào)查中小企業(yè)融資主要來(lái)源于銀行，以銀行和企業(yè)為分析對(duì)象淺談一下— 10 — 企業(yè)融資難的原因。（一）企業(yè)自身的原因：家庭管理，集中管理。家庭企業(yè)是以血緣關(guān)系為基本紐帶、以追求家庭利益為目標(biāo)、以實(shí)際控制權(quán)為基本手段、以親情第一為首要原則、以企業(yè)為組織形式的經(jīng)濟(jì)組織。家族企業(yè)在企業(yè)規(guī)模小的時(shí)候尚可，一旦企業(yè)上了規(guī)模，其決策上的家長(zhǎng)制、用人上的唯親性，都是現(xiàn)代企業(yè)制度的大敵。財(cái)務(wù)報(bào)表反應(yīng)失真。許多中小企業(yè)通過(guò)各種方式修飾財(cái)務(wù)報(bào)表，編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，以求達(dá)到債權(quán)人投資者的信任，已成為較多普遍的現(xiàn)象，有的企業(yè)甚至存在三本財(cái)務(wù)賬，在資產(chǎn)確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告中，認(rèn)為因素未必真實(shí)原則。會(huì)計(jì)處理上通過(guò)虛增存貨、虛增應(yīng)收賬款、人為增加企業(yè)資產(chǎn)；違規(guī)操作，通過(guò)個(gè)人借款等手段轉(zhuǎn)移企