【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，授信額度髙，非上市券商的授信額度則相對(duì)有限，無(wú)法滿足客戶的需要。多家兩融授信額度在50億元以下的券商都面臨著提升信用額度的問(wèn)題?？紤]到未來(lái)券種范圍擴(kuò)大及投資者門檻降低后，該項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)突飛猛進(jìn)地發(fā)展，較低的授信額度顯然將無(wú)法滿足自身客戶的需求，特別是非上市券商，受制于凈資本的約束。2014年昌九生化，成飛集成有部分投資者“爆倉(cāng)”。融資融券的過(guò)快發(fā)展，大盤指數(shù)的狂飆，讓一些投資者忽略了風(fēng)險(xiǎn)，一部分證券公司也在業(yè)務(wù)跨越式增長(zhǎng)時(shí)，沒(méi)有嚴(yán)格做好風(fēng)險(xiǎn)控制，提高了融資融券的杠桿比例，這對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定買下不利的種子，2013年12月9日大盤暴跌，融資盤的踩踏現(xiàn)象值得監(jiān)管者注意。5解決融資融券問(wèn)題的對(duì)策可以從兩方面努力：首先，可以將一些與現(xiàn)有標(biāo)的股票在流動(dòng)性、波動(dòng)性等方面相差無(wú)幾的股票納入范圍，如滬深300成分股或是上證180+深證100成分股，還可進(jìn)一步滿足投資者在股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求。其次，應(yīng)鼓勵(lì)尚未取得資格的證券公司加快發(fā)展，爭(zhēng)取獲得業(yè)務(wù)資格，增加證券的供 給。境外的主要融券提供者為共同基金、指數(shù)基金、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期證券持有人。而我國(guó)可供銷售項(xiàng)目下的證券只在300億左右。如果社保基金等基金參與融券，則會(huì)增大證券源的供給。目前滬深交易所可以進(jìn)行融資融券交易的標(biāo)的證券是700余只，大部分都是藍(lán)籌股和大盤股，然而這些股票的流動(dòng)性和波動(dòng)性相對(duì)來(lái)說(shuō)較低，因此可以通過(guò)把滬深300成分股、上證180和深證100成分股之外的大量股票作為標(biāo)的證券，來(lái)擴(kuò)大標(biāo)的證券池，以發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用。投資者可以通過(guò)分散化投資組合較好地規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。證券投資組合與經(jīng)驗(yàn)、操作技術(shù)有關(guān)。雖然投資組合可以降低投資風(fēng)險(xiǎn),但此消彼長(zhǎng),只能得到一般收益,很難達(dá)到利潤(rùn)最大化。對(duì)于投資額較少或者富有投資經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)，與其把雞蛋分放在多個(gè)籃子里，還不如把雞蛋集中在一兩個(gè)結(jié)實(shí)的籃子里。這樣更可以集中精力來(lái)管理和操作。在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中，爭(zhēng)取做到險(xiǎn)中求勝,勝中求穩(wěn)。市場(chǎng)化定價(jià)即由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定融資的利率水平和融券的收費(fèi)水平。避免以行政方式來(lái)規(guī)制利率，可以采取“上限控制、下限浮動(dòng)”的利率管理辦法，讓市場(chǎng)自身去調(diào)節(jié)，像券商收取傭金那樣的方式可能更加合理，只要券商能夠吸引到比銀行貸款基準(zhǔn)利率低的合規(guī)資金對(duì)外拆借，對(duì)投資者而言未嘗不是好事。因此，應(yīng)該讓市場(chǎng)尋求合理的、市場(chǎng)化的利率空間。，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的制度安排投資者和券商之間的融券交易實(shí)質(zhì)上是零和博弈，融資融券行為使試點(diǎn)券商和投資者均承擔(dān)了股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)上存在有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制使得試點(diǎn)券商或投資者的風(fēng)險(xiǎn)處于可控和可承受的范圍內(nèi)，這會(huì)增加他們參與融資融券交易的意愿。所以要正確引導(dǎo)試點(diǎn)券商和投資者進(jìn)行股指期貨套保。同時(shí)，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的制度安排，包括以第三方存管為基礎(chǔ)、專戶管理為標(biāo)準(zhǔn)的客戶資產(chǎn)安全制度；以真實(shí)性為基礎(chǔ)、透明度為標(biāo)、準(zhǔn)的融資融券信息公開(kāi)披露制度；以相互隔離為基礎(chǔ)、獨(dú)立專業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)的融資融券公平交易制度等，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)公開(kāi)，公平，公正，提髙透明度，保護(hù)投資者的利益。證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)類型分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自交易市場(chǎng)以外的風(fēng)險(xiǎn),它是交易者不可控制的。比如國(guó)家政策、自然災(zāi)害等。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn),盡量避開(kāi)業(yè)績(jī)不穩(wěn)、下滑和信用不良的公司股票。操作風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自分析判斷上的錯(cuò)誤。這是投資者完全可以控制的。實(shí)際操作中，參與者應(yīng)充分評(píng)估和控制各種風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)配置，建立風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系和防火墻制度,以提高對(duì)整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。資金管理從屬于風(fēng)險(xiǎn)管理,又超前于風(fēng)險(xiǎn)管理，是風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)操作系統(tǒng)中不可分割的一部分。一切風(fēng)險(xiǎn)是在進(jìn)入市場(chǎng)之前就要深思熟慮的。證券市場(chǎng)是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)博弈市場(chǎng),按照投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,可劃分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型、風(fēng)險(xiǎn)中性型、風(fēng)險(xiǎn)喜好型。投資者要了解自己是屬于哪種風(fēng)險(xiǎn)類型，然后再規(guī)劃投資戰(zhàn)略。倉(cāng)位影響態(tài)度,態(tài)度影響分析，分析影響決策，決策影響收益。持倉(cāng)比例決定了一個(gè)人的盈虧程度。風(fēng)險(xiǎn)承受力定理是指持倉(cāng)比例越大，風(fēng)險(xiǎn)承受力越小。投資者要調(diào)整持倉(cāng)比例，提高風(fēng)險(xiǎn)承受力。價(jià)值是流動(dòng)變化的,操作策略也需要調(diào)整變化,根據(jù)形勢(shì)變化調(diào)整和控制好自己的倉(cāng)位。(1)平時(shí)最好控制在半倉(cāng)水平，永遠(yuǎn)做好股價(jià)升和跌的兩種準(zhǔn)備。(2)克服主觀判斷，根據(jù)技術(shù)信號(hào)的準(zhǔn)確性調(diào)整倉(cāng)位比例。讓市場(chǎng)信號(hào)和決策控制你的倉(cāng)位。一旦發(fā)出減倉(cāng)信號(hào)、平倉(cāng)信號(hào),則果斷離場(chǎng)。(3)強(qiáng)市則增倉(cāng),并選擇強(qiáng)勢(shì)股、龍頭股或股性活躍的股票；弱勢(shì)則減倉(cāng),并選擇防御性的股票。(4)信息明朗時(shí)倉(cāng)位要集中；信息不明時(shí)要分倉(cāng)。(5)成交量溫和放大的要重倉(cāng)出擊，無(wú)量的要輕倉(cāng)；并隨熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行資金調(diào)配。(6)順應(yīng)趨勢(shì),合理調(diào)節(jié)倉(cāng)位,這是走向投資成功的必備前提。最令人沮喪的是:上漲半倉(cāng),下跌卻是兩倉(cāng)。在證券市場(chǎng)中，利潤(rùn)是風(fēng)險(xiǎn)控制的產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)充滿了世界,大小是相對(duì)的。我們只有了解風(fēng)險(xiǎn)、警惕風(fēng)險(xiǎn)、管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，才可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取利潤(rùn)。(1)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功需要降低不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的最大特點(diǎn)就是不確定性，不要投資你一無(wú)所知的項(xiàng)目。一些冷門股、問(wèn)題股經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌的情況,難以駕馭,遠(yuǎn)離為好。(2)按照價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)原理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)原理是指在價(jià)格波動(dòng)中，價(jià)格越低，做多的風(fēng)險(xiǎn)則越小,未來(lái)的利潤(rùn)則越大；反之，價(jià)格越高，風(fēng)險(xiǎn)則越大,利潤(rùn)則越小,甚至虧本。對(duì)一只股票而言（不是垃圾股）,高價(jià)買入，持有時(shí)間越長(zhǎng)，跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)越大；低價(jià)買入，持有時(shí)間越長(zhǎng),跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)則越小。對(duì)指數(shù)而言，指數(shù)（價(jià)格）越高,做多的風(fēng)險(xiǎn)就越大，多倉(cāng)要越輕；反之，指數(shù)（價(jià)格）越低,做空的風(fēng)險(xiǎn)就越大，空倉(cāng)位要越輕。(3)終生防范風(fēng)險(xiǎn)。由于證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)期才能表現(xiàn)出來(lái)，人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)變得很模糊，所以，要注意每一個(gè)環(huán)節(jié)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，比如滬深交易所對(duì)上市公司股票都有停牌、退市的有關(guān)規(guī)定，這就存在停牌、暫停上市、退市的風(fēng)險(xiǎn)。，組建證券金融公司所謂轉(zhuǎn)融通，就是由銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。引入轉(zhuǎn)融通制度后，融資融券業(yè)務(wù)將采取集中授信的專業(yè)融資公司模式，即證券公司通過(guò)專門的金融機(jī)構(gòu)一證券金融公司進(jìn)行融資融券。轉(zhuǎn)融通公司可以通過(guò)自身的信用幫助券商向銀 行、信托等金融機(jī)構(gòu)融資；融券方面，年金、社保等長(zhǎng)期投資者也可以通過(guò)轉(zhuǎn)融通公司出借手中的股票，幫助證券公司融券。轉(zhuǎn)融通的推出能有效解決非上市券商凈資本不足的問(wèn)題，券商可以通過(guò)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)向證券金融公司融入資本，以拓展融資融券業(yè)務(wù)。轉(zhuǎn)融通機(jī)制實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的有效對(duì)接，允許機(jī)構(gòu)投資者和上市公司融通富余證券、擴(kuò)大融券來(lái)源，及時(shí)補(bǔ)充融資融券交易的不足信用，賦予其調(diào)控融資融券交易職能，創(chuàng) 建多方正和博弈的格局，對(duì)融資融券交易市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展意義重大。結(jié)論融資融券通過(guò)借貸關(guān)系將銀行、證券公司、投資者聯(lián)系在了一起。由于我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)盛,信息披露制度存有瑕疵,信用交易環(huán)境欠佳，融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)通后,增加了市場(chǎng)流動(dòng)性,市場(chǎng)的變化節(jié)奏會(huì)更快,對(duì)于每一個(gè)投資者來(lái)說(shuō),如何適應(yīng)市場(chǎng)變化，如何來(lái)評(píng)估和控制市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)和收益，都是一個(gè)新的挑戰(zhàn)?？傊ㄟ^(guò)不斷地制度安排和完善，我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)將 不斷發(fā)揮其積極作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)進(jìn)而整個(gè)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1][J].(01)[2][J].(09)[3]李亞飛,[J].(08)[4]關(guān)于核準(zhǔn)中國(guó)銀河證券股份有限公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].(06)[5]關(guān)于核準(zhǔn)平安證券有限責(zé)任公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].(11)[6]關(guān)于核準(zhǔn)國(guó)都證券有限責(zé)任公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].(11)[7]關(guān)于核準(zhǔn)宏源證券股份有限公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].(11)[8]關(guān)于核準(zhǔn)山西證券股份有限公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].中國(guó)證(04)[9]關(guān)于核準(zhǔn)浙商證券有限責(zé)任公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].(04)[10]關(guān)于核準(zhǔn)華鑫證券有限責(zé)任公司融資融券業(yè)務(wù)資格的批復(fù)[J].(05)12第二篇：融資融券的操作技巧融資融券的操作技巧在普通交易中，投資者當(dāng)日買入的股票只能在下一個(gè)交易日賣出（俗稱T+1交易），這種交易方式具有隔夜風(fēng)險(xiǎn)，而通過(guò)融資融券交易可以降低這類風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)股票的T+0流轉(zhuǎn)。有些投資者看漲個(gè)股，此時(shí)資金已經(jīng)