【文章內容簡介】 析 隨著全球資源性產品的升溫，短期內無法被替代的鉛金屬價值將重新定位，未來 2 年～ 3 年里鉛價都比較堅挺。 從 2021 年下半年開始，整個有色金屬開始進入新一輪牛市，鉛鋅價格也隨之上漲，但鉛鋅表現有所不同， 2021 年之前鉛價在基本金屬中表現比較一般，但從 2021 年開始，鉛成為 LME 最耀眼的明星。自從突破 2,000 美元 /噸的大關后，鉛三月期貨價格就沒有停歇，一路上漲， 6 月 25 日歷史性首次超過鋁價， 8 月份又超過鋅價，鉛價也不斷 刷新歷史新高， 10 月 10 日 LME 三月期貨最高達到 3890 美元 /噸，截止 11 月份鉛價成為有色金屬漲幅最大的品種，目前價格是 2021 年 20 的 8 倍左右。 和國際價格走勢相同， 2021 年上半年國內鉛價也走出波瀾壯闊的行情， 1鉛錠價格也從年初的 14,600 元 /噸上漲到 20,000元 /噸以上。2021 年 10 月 10 日達到 26,500 元 /噸的歷史新高。 兩大因素促價格上漲 第一，大環(huán)境的帶動。大環(huán)境的帶動主要有三個方面：一是美元貶值，美元長期貶值使以美元計價的商品出現了持續(xù)上漲；二是全球商品（如石油、貴金屬等）整體上漲；三是 由銅引領的整個基本金屬三年多來的牛市。 第二，中國因素起到決定性作用。近幾年中國經濟的強勁發(fā)展使其對原材料的需求大幅增加，有色金屬行業(yè)也隨之蓬勃發(fā)展，中國鉛工業(yè)也在這種大環(huán)境下發(fā)生巨大變化，從而影響著全球鉛工業(yè)格局。中國精鉛需求的異軍突起使全球市場出現了短缺，這是造成近幾年價格上漲的根本原因。 2021 年以來全球鉛市場就開始出現供應缺口，而 2021 年增加到 40 萬噸以上，這是一個相當大的數字， 2021 年和2021 年依然存在供應缺口，這就對鉛價的繼續(xù)上漲提供了動力。 中國因素另一個直接體現，就是中國出口政策調整對 鉛價的影響非常大。我們回顧一下中國精鉛出口政策的變化和對國際鉛價的影響。 2021 年 10 月 13 日財政部和國家稅務總局公布，從 2021 年 1 月1 日起，將精鉛出口退稅從 15%降低到 13%； 2021 年 9 月 14 日財政部和發(fā)改委等 5 部門聯合公布，從 2021 年 12 月 14 日起，取消精鉛出口退稅； 2021 年 5 月 21 日，財政部公布從 6 月 1 日起對中國精鉛 21 出口加增 10%的出口關稅。從下圖中看出，每次中國調整出口政策LME 鉛價都出現了明顯上漲。 中國鉛工業(yè)主導全球市場 第一，冶煉中心向中國轉移。近幾年隨著西方精鉛產能的大量關閉和我國精 鉛冶煉產能的膨脹使全球冶煉中心向中國轉移。近幾年，特別是 2021 年受環(huán)保和成本壓力的影響，西方關閉了大量的鉛產能，2021 年～ 2021 年西方共關閉鉛產能在 72 萬噸左右。而與此同時，由于中國生產和環(huán)境成本較低，鉛產能出現急劇膨脹， 2021 年～ 2021年是我國就新增鉛產能 75 萬噸左右。 從產量上看， 2021 年～ 2021 年全球精鉛產量年均增長率為 %，2021 年達到 787 萬噸，同期中國年均增長率為 %， 2021 年達到271 萬噸，中國鉛產量所占全球比例也從 %增加到 %。 表 23 主要國家精鉛 產量 （單位：千噸） 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 中國 1195 1325 1564 1930 2390 2710 美國 1376 1364 1392 1262 1293 1303 德國 375 378 357 411 418 379 英國 382 368 320 243 304 298 日本 302 286 295 283 275 278 墨西哥 234 232 239 242 256 253 加拿大 231 252 223 241 230 250 韓國 211 243 230 243 256 240 澳大利亞 271 302 307 273 268 241 意大利 227 196 214 202 211 191 世界合計 6592 6670 6764 6953 7533 7872 中國所占全球比例 22 第二，傳統(tǒng)消費領域和新興領域帶動中國鉛消費快速增長。 2021年～ 2021 年全球精鉛消費年均增長率為 %， 2021 年達到 805 萬噸左右，而同期中國年均增長率達到 25%， 2021 年為 229 萬噸左右。 24 主要國家精鉛消費量 （單位：千噸） 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 中國 590 750 950 1183 1670 1990 2290 美國 1791 1695 1536 1513 1502 1586 1601 德國 390 404 385 384 395 407 387 韓國 303 314 343 349 376 384 337 日本 301 284 303 311 292 291 303 墨 西哥 257 251 267 259 262 267 271 意大利 279 284 286 258 272 269 285 英國 327 318 311 302 295 271 271 西班牙 219 231 238 216 246 270 265 法國 268 265 230 220 215 215 210 世界合計 6525 6482 6649 6824 7411 7790 8054 中國所占全球比例 在我國，鉛的初級 消費主要集中在鉛酸蓄電池、鉛氧化物、鉛材以及鉛合金領域。鉛氧化物廣泛用于顯像管、陶瓷、鉛玻璃、涂料等工業(yè)；鉛合金及鉛材被廣泛應用于防腐蝕、防輻射、配重、焊料等多個領域；鉛鹽主要用于塑料穩(wěn)定劑、阻燃劑、化學藥品等。安泰科計算， 2021 年我國鉛酸蓄電池耗鉛所占鉛消費總量的比例在 74%左右，接下來是氧化鉛、鉛合金及鉛材，所占比例分別是 13%和 7%。鉛酸蓄電池最終消費領域主要集中在三方面：汽車領域（包括低速汽車、軍用車等）、電動車領域和鉛酸蓄電池出口，分別占蓄電池耗鉛量的31%、 20%和 22%。 23 第三，西方精鉛對中 國出口依賴程度高。隨著我國成為第一精鉛生產國，西方對中國精鉛出口依賴越來越強。當中國精鉛出口基本能彌補西方供應缺口時，國際鉛價處于一個相對較低的水平，波動性不大，而一旦西方供應缺口擴大，中國精鉛出口跟不上的話，鉛價就會出現較大幅度的上漲。 2021 年～ 2021 年西方供應缺口都在 60 萬噸以上，而中國精鉛出口始終在 40 萬噸的水平，這就使西方供應緊張程度得不到緩解。 未來 2 年～ 3 年 鉛價比較堅挺 第一，中國未來幾年不會有大量過剩金屬用來出口。首先，鉛酸蓄電池終端消費市場還有很大空間。作為鉛消費最大領域，鉛酸蓄電池消費還是有較大空間。比如汽車領域，汽車工業(yè)十一五規(guī)劃指出，到 2021 汽車產銷量 900 萬輛，汽車保有量 5500 萬輛（不含三輪汽車和低速貨車構成的低速汽車），汽車化水平 2021 年達到 40 輛 /千人。照目前保有量的增長幅度，到 2021 年末，完全能如期達到目標。即使如此和發(fā)達國家相比我國汽車千人占有率還有非常大的差距， 2021年，主要發(fā)達國家的數字都在 500 輛以上。另外，未來農用車前景也比較廣闊。中央的 “十一五 ”規(guī)劃指出， “十一五 ”期間，國家將安排 1000億元用以加快農村公路建設。而作為交通運輸的載體， “十一五 ”農 村公路建設的主要目標是：加快推進 “通達 ”工程和 “通暢 ”工程建設， 5年內縣鄉(xiāng)公路增加 30 多萬公里，新改建農村公路 120 萬公里，基本實現全國所有具備條件的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、建制村通公路， 95%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和 80%的建制村通瀝青路或水泥路。另外，我國農村每年田間作業(yè)運輸量為 24 120 億噸，城鄉(xiāng)之間貨物運輸量為 70 億噸，而且每年還以 5%～ 10%的速度增加。我國農村現在機動車保有量僅能完成農村運輸量的 30%左右，而發(fā)達國家是 80%。隨著農戶收入的增加，農村勞動力的轉移和土地的集中規(guī)模經營，機動車必將大量進入農村，發(fā)展空間巨大。與此同時，隨 著 IT、金融、電信、政府、郵電等行業(yè)的快速發(fā)展，不斷完善的法律法規(guī)及政策環(huán)境為我國通訊用蓄電池和 UPS 市場發(fā)展創(chuàng)造了有利的環(huán)境，這方面帶動的鉛消費也將快速增長。 未來對鉛消費不利的因素是蓄電池出口下降，但預計對鉛消費影響不會太大。通過以上分析，我們估算出未來幾年我國鉛消費量， 2021年將達到 322 萬噸左右。 表 25 2021 年～ 2021 年中國分行業(yè)耗鉛量估計 （單位：萬噸） 行 業(yè) 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 鉛酸電池合計 氧化鉛合計 33 35 鋁合金及鉛材合計 16 鉛鹽合計 13 其他鉛消耗 2 2 2 2 總計 253 279 303 323 其次，中國精鉛產量穩(wěn)定增長。未來幾年中國還有大量新建產能，據我們統(tǒng)計， 2021 年～ 2021 年新增產能總計在 60 萬噸左右。原料方面，未來幾年全球新投產的礦山并不多，只有玻利維亞 San Cristobal礦山產量達到 9 萬噸左右。鉛精礦的供應主要靠舊礦山的增產。根據產能和原料供應情況，我們估算出 未來幾年我國精鉛產量，預計到2021 年將達到 350 萬噸左右。 25 從 2021 年開始 LME 庫存持續(xù)下降， 2021 年更是下降到 萬噸。目前庫存水平依舊徘徊在歷史較低水平，要想恢復到正常水平需要一定的時間。 第二，中國精鉛出口價格將上漲。未來幾年中國沒有大的礦山投產，我國鉛精礦自給程度不會發(fā)生太大變化，這就導致原料價格還將保持較高位置。 2021 年 8 月 1 日起調整資源稅也增加了原料成本。與此同時，中國政府對環(huán)保力度的加強也將增加冶煉企業(yè)的生產成本。因此，在生產成本增加，而出口政策也已經調整的情況下，中國精鉛出口價格將 上漲。 第三，未來 2 年～ 3 年里鉛價都將比較堅挺。在中國無大量金屬用來出口， LME 庫存處于歷史較低水平的情況下，國內外消費商要想獲得金屬必須支付較高的價格。隨著全球資源性產品的升溫，短期內無法被替代的鉛金屬價值將重新定位，未來 2 年～ 3 年里鉛價都會比較堅挺。 銻市場分析 世界目前已探明的銻礦儲量為 400 多萬噸，中國占了一半多。中國銻的儲量、產量、出口量在世界上均占有重要地位。 銻是電和熱的不良導體，在常溫下不易氧化，有抗腐蝕性能。因此，銻在合金中的主要作用是增加硬度，常被稱為金屬或合金的硬化劑。 銻可用 作 PET 生產中的縮聚催化劑。含銻合金及化合物則用途十 26 分廣泛，銻化物可阻燃，所以常應用在各式塑料和防火材料中。 隨著科學技術的發(fā)展，銻現在已被廣泛用于生產各種阻燃劑、搪瓷、玻璃、橡膠、涂料、顏料、陶瓷、塑料、半導體元件、煙花、醫(yī)藥及化工等部門產品。 據統(tǒng)計，在發(fā)達國家和地區(qū)，阻燃劑用銻量約占 6070%，鉛酸蓄電池約占 1015%，化工和玻璃、陶瓷分別占 10%。而我國前些年的消費結構是以汽車工業(yè)所需的蓄電池耗金屬銻為主，其次是搪瓷消耗三氧化二銻，電視、電腦、玻殼、光學玻璃等消耗銻酸鈉，而阻燃劑用三氧化二銻 僅占銻總消耗量的 5~6%。 世界原生銻需求變化呈周期性增長，變化周期為 1012 年，周期變化增長量為 萬噸。世界原生銻需求量在 70 年代為 78 萬噸，80 年代為 89 萬噸， 90 年代為 910 萬噸。 分析和預測表明， 19952021 年的世界原生銻需求的年平均增長率不大，僅為 12%， 2021 年需求量將達到 12 萬噸左右。雖然世界范圍內的銻需求增長率不大，但由于目前我國及一些發(fā)展中國家經濟基礎差，銻消費水平低。隨著經濟的發(fā)展和銻系阻燃劑消費需求增大， 27 今后一段時期我國及發(fā)展中國家對銻的消費需求將保持較高的增長水平，原生銻消費需求增長率將達到 %左右，這表明我國及發(fā)展中國家是潛力較大的銻品消費市場，特別是對于阻燃劑中的分級氧化銻、無塵氧化銻、膠態(tài)五氧化銻等銻系列產品的消費需求增長前景看好，是我國銻深加工產品的重點發(fā)展方向。 目前歐洲鹿特丹地區(qū)最小含鉍量在 100ppm 的金屬銻價格從此前的 5,8005,900 漲至 5,8506,100 美元 /噸。而 MMTA 小金屬貿易協會的 2 號銻價格也從此前的 5,7005,800 美元 /噸漲至 5,8005,900 美元 /噸。 據歐洲當地需求廠商透露，目前在歐洲市場尋找現貨非常困難，特別是低含鉍量的金屬銻。 6,000 美元 /噸以下的現貨已經很難尋到。在目前已知的成交中，一些金屬銻的交易價格已經漲至 6,200 美元 /噸以上的高位，接近了 19941995 年時的水平。而一些貿易商的價格也已經達到了 6,400 美元 /噸。 項目預測價格 隨之國家產業(yè)經濟結構的調整，資源性企業(yè)產品市場價格將是上漲 趨勢。 當前市場價格如下： 55％精礦含鉛（純金屬）： 16800～ 17800 元 /噸 56％精礦含鋅（純金屬）： 11500～ 12400 元 /噸 40％精礦含 銻 （純金屬）： 270