儲(chǔ)備庫(kù)的難點(diǎn)與戰(zhàn)略思考(編輯修改稿)
2024-09-28 16:37 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 乃至貨幣基金的管理。如果東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)最終能夠建立起來(lái)，這將使得東亞金融合作進(jìn)程完成對(duì)cmi的超越，首先是cmi框架下危機(jī)救援機(jī)制得到擴(kuò)展和強(qiáng)化，其次是新機(jī)制將成為邁向東亞貨幣合作的基石。盡管“10+3”成員在設(shè)立外匯儲(chǔ)備庫(kù)問(wèn)題上初步達(dá)成共識(shí)，但就目前達(dá)成的共識(shí)看，13國(guó)財(cái)長(zhǎng)只是原則上同意這一計(jì)劃，還需要數(shù)年的時(shí)間才能就協(xié)議的具體細(xì)節(jié)達(dá)成一致。日本京都的“10+3”財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，亞洲各國(guó)財(cái)長(zhǎng)也表示，尚未決定如何運(yùn)作外匯儲(chǔ)備集合安排、集合規(guī)模以及何時(shí)開(kāi)始運(yùn)作，并稱需要進(jìn)一步研究。東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立需要解決以下幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，而這些問(wèn)題的解決將面臨諸多困難。 東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)指相關(guān)國(guó)家分享外匯儲(chǔ)備以充分利用儲(chǔ)備庫(kù)的優(yōu)勢(shì)，解決流動(dòng)性不足問(wèn)題。區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)有兩種形式，一種是建立成員國(guó)央行之間跨國(guó)儲(chǔ)備存款制度，外匯儲(chǔ)備并沒(méi)有集中到一個(gè)統(tǒng)一賬戶，而是由各國(guó)央行獨(dú)立運(yùn)作，只是在危機(jī)爆發(fā)時(shí)統(tǒng)一使用，這種形式屬于約束程度較弱的安排。另一種是建立一個(gè)永久性儲(chǔ)備庫(kù)，由一個(gè)常設(shè)區(qū)域秘書處管理大規(guī)模儲(chǔ)備、決定動(dòng)用儲(chǔ)備庫(kù)的條件，并由多方共同商議決定最終資金的支付，該類型的約束較強(qiáng)。約束較弱的儲(chǔ)備庫(kù)形式如東盟互換安排（asa），屬于多邊貨幣互換協(xié)議。約束較強(qiáng)的形式以imf為代表，有常設(shè)機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)制和啟動(dòng)程序等。 2008年12月13日，中日韓三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在日本福岡首次單獨(dú)召開(kāi)峰會(huì)，就加快擴(kuò)大區(qū)域性貨幣互換體系以及盡早增資亞洲開(kāi)發(fā)銀行達(dá)成了共識(shí)，這次峰會(huì)標(biāo)志著東北亞區(qū)域金融合作進(jìn)入了一個(gè)新階段。中日韓都實(shí)施出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，美歐經(jīng)濟(jì)步入衰退以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增速顯著下滑，使得三國(guó)面臨的外部需求急劇惡化，而國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化導(dǎo)致國(guó)際短期資本流動(dòng)的方向與規(guī)模發(fā)生巨大變化。中、韓面臨短期國(guó)際資本流出，日本則面臨日元套利交易平倉(cāng)而帶來(lái)的短期國(guó)際資本流入。近期韓元對(duì)美元大幅貶值，日元對(duì)美元顯著升值，可以說(shuō)都是資本流動(dòng)惹的禍。在這種情況下，韓國(guó)率先倡議在中日韓三國(guó)之間建立危機(jī)救援基金，向外匯儲(chǔ)備存量占全球頭兩位的兩個(gè)鄰居求援。而中日兩國(guó)積極響應(yīng)了韓國(guó)的倡議，三方一致同意擴(kuò)大三方之間在清邁協(xié)議下的雙邊貨幣互換安排，為韓國(guó)提供了超過(guò)400億美元的額外資金。而更重要的是，中日兩國(guó)的援助承諾，有助于韓國(guó)金融市場(chǎng)上的投資者盡快恢復(fù)信心，遏制資本的進(jìn)一步流出。 10年前的東南亞金融危機(jī)催生了“清邁協(xié)議”，而當(dāng)前的次貸危機(jī)則有機(jī)會(huì)把東北亞區(qū)域金融合作繼續(xù)向前推動(dòng)?？梢钥紤]在中日韓三國(guó)之間建立一個(gè)永久性儲(chǔ)備庫(kù)，由一個(gè)常設(shè)機(jī)構(gòu)秘書處管理大規(guī)模儲(chǔ)備、決定動(dòng)用儲(chǔ)備庫(kù)的條件，并由多方共同商議決定最終資金的支付，待時(shí)機(jī)成熟之后，再推廣到“10+3”成員國(guó)，為東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立打下比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 建立外匯儲(chǔ)備庫(kù)的好處是顯而易見(jiàn)的。與歐盟相比，東亞地區(qū)同樣存在貨幣一體化的基礎(chǔ)，而且區(qū)域內(nèi)貿(mào)易與投資已占到總貿(mào)易與總投資的相當(dāng)比重，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加類似，利用統(tǒng)一宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)不對(duì)稱性沖擊的能力更強(qiáng)。困擾東亞地區(qū)貨幣合作的主要障礙在于政治問(wèn)題與歷史問(wèn)題。日本不能直面歷史成為整個(gè)東亞合作的死鎖。因此，東亞金融合作通常具有危機(jī)推動(dòng)的特征，即只有大規(guī)模危機(jī)的爆發(fā)才能夠幫助各國(guó)暫時(shí)擺脫政治歷史考慮，將區(qū)域合作向前推進(jìn)一
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