儲備庫的難點與戰(zhàn)略思考(編輯修改稿)
2024-09-28 16:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 乃至貨幣基金的管理。如果東亞外匯儲備庫最終能夠建立起來，這將使得東亞金融合作進程完成對cmi的超越，首先是cmi框架下危機救援機制得到擴展和強化，其次是新機制將成為邁向東亞貨幣合作的基石。盡管“10+3”成員在設立外匯儲備庫問題上初步達成共識，但就目前達成的共識看，13國財長只是原則上同意這一計劃，還需要數(shù)年的時間才能就協(xié)議的具體細節(jié)達成一致。日本京都的“10+3”財長會議上，亞洲各國財長也表示，尚未決定如何運作外匯儲備集合安排、集合規(guī)模以及何時開始運作，并稱需要進一步研究。東亞外匯儲備庫的建立需要解決以下幾個關鍵問題，而這些問題的解決將面臨諸多困難。 東亞外匯儲備庫指相關國家分享外匯儲備以充分利用儲備庫的優(yōu)勢，解決流動性不足問題。區(qū)域外匯儲備庫有兩種形式，一種是建立成員國央行之間跨國儲備存款制度，外匯儲備并沒有集中到一個統(tǒng)一賬戶，而是由各國央行獨立運作，只是在危機爆發(fā)時統(tǒng)一使用，這種形式屬于約束程度較弱的安排。另一種是建立一個永久性儲備庫，由一個常設區(qū)域秘書處管理大規(guī)模儲備、決定動用儲備庫的條件，并由多方共同商議決定最終資金的支付，該類型的約束較強。約束較弱的儲備庫形式如東盟互換安排（asa），屬于多邊貨幣互換協(xié)議。約束較強的形式以imf為代表，有常設機構(gòu)、監(jiān)督機制和啟動程序等。 2008年12月13日，中日韓三國領導人在日本福岡首次單獨召開峰會，就加快擴大區(qū)域性貨幣互換體系以及盡早增資亞洲開發(fā)銀行達成了共識，這次峰會標志著東北亞區(qū)域金融合作進入了一個新階段。中日韓都實施出口導向的發(fā)展戰(zhàn)略，美歐經(jīng)濟步入衰退以及新興市場經(jīng)濟體增速顯著下滑，使得三國面臨的外部需求急劇惡化，而國際金融機構(gòu)的去杠桿化導致國際短期資本流動的方向與規(guī)模發(fā)生巨大變化。中、韓面臨短期國際資本流出，日本則面臨日元套利交易平倉而帶來的短期國際資本流入。近期韓元對美元大幅貶值，日元對美元顯著升值，可以說都是資本流動惹的禍。在這種情況下，韓國率先倡議在中日韓三國之間建立危機救援基金，向外匯儲備存量占全球頭兩位的兩個鄰居求援。而中日兩國積極響應了韓國的倡議，三方一致同意擴大三方之間在清邁協(xié)議下的雙邊貨幣互換安排，為韓國提供了超過400億美元的額外資金。而更重要的是，中日兩國的援助承諾，有助于韓國金融市場上的投資者盡快恢復信心，遏制資本的進一步流出。 10年前的東南亞金融危機催生了“清邁協(xié)議”，而當前的次貸危機則有機會把東北亞區(qū)域金融合作繼續(xù)向前推動?？梢钥紤]在中日韓三國之間建立一個永久性儲備庫，由一個常設機構(gòu)秘書處管理大規(guī)模儲備、決定動用儲備庫的條件，并由多方共同商議決定最終資金的支付，待時機成熟之后，再推廣到“10+3”成員國，為東亞外匯儲備庫的建立打下比較堅實的基礎。 建立外匯儲備庫的好處是顯而易見的。與歐盟相比，東亞地區(qū)同樣存在貨幣一體化的基礎，而且區(qū)域內(nèi)貿(mào)易與投資已占到總貿(mào)易與總投資的相當比重，這些國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更加類似，利用統(tǒng)一宏觀經(jīng)濟政策應對不對稱性沖擊的能力更強。困擾東亞地區(qū)貨幣合作的主要障礙在于政治問題與歷史問題。日本不能直面歷史成為整個東亞合作的死鎖。因此，東亞金融合作通常具有危機推動的特征，即只有大規(guī)模危機的爆發(fā)才能夠幫助各國暫時擺脫政治歷史考慮，將區(qū)域合作向前推進一
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