6我國資本大規(guī)模流入現(xiàn)狀對策(編輯修改稿)
2024-09-25 19:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 以后，資本流出也如此大幅度上升是沒有道理的。大量實證調(diào)查和研究表明，有相當(dāng)多的國內(nèi)資本為了享受我國各級政府給予外資的種種優(yōu)惠待遇，便先設(shè)法流出境外，爾后再改頭換面，以“外資”的身份“回流”，這意味著我國這幾年流入的資本中，有相當(dāng)大一部分是“偽外資”。 四、資本大量流入引發(fā)的問題 隨著國際資本的持續(xù)大量流入，其對我國經(jīng)濟(jì)的影響已越來越大。但是，大量流入的資本特別是其中的投機(jī)性資本，也給我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來了不少問題。 （一）加劇國際收支的失衡，增加人民幣匯率升值壓力 由于資本流入規(guī)模不斷擴(kuò)大，造成我國國際收支中的資本與金融項目自1999年以來一直保持順差，且在2002002004年這三年中，該項目的順差額都超出了經(jīng)常項目的順差額（見表4）。在當(dāng)前我國經(jīng)常項目順差穩(wěn)定增長的情況下，資本流入的大幅增加，無疑會進(jìn)一步加劇我國國際收支失衡的程度。 在當(dāng)前的外匯管理制度下，無論流入的資本是采取直接投資形式，還是證券投資形式，或是銀行信貸形式，都要向銀行結(jié)匯。當(dāng)國際資本大規(guī)模流入我國時，在外匯市場表現(xiàn)出來的就是外匯供給和本幣需求的增加；在其他條件不變的情況下，必將加大人民幣匯率升值的壓力。 （二）影響貨幣政策實施的有效性，增大通貨膨脹壓力 在固定匯率制度下，當(dāng)大量外國資本流入時，政府一般都要通過在外匯市場上投放本幣、買進(jìn)外匯來干預(yù)市場，以維持匯率的穩(wěn)定。這種做法雖然能夠維持匯率的穩(wěn)定，但同時也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放，并且會改變央行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。由于1993年以來中國人民銀行長期大量買入外匯，使得通過外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣日益增加，致使其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。據(jù)資料顯示，％，％，到2005年已接近60％（見表5）。這種變化表明，我國基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)越來越依賴于外匯儲備的增減，而通過國內(nèi)信貸這一傳統(tǒng)渠道投放基礎(chǔ)貨幣的重要性已大大下降；這也意味著我國貨幣政策的實施已在相當(dāng)程度上受到外部經(jīng)濟(jì)的影響，其有效性已大打折扣。 由于2003年后人民幣匯率升值預(yù)期不斷增強(qiáng)，特別是進(jìn)入2004年后，國際“熱錢”大量涌入，致使基礎(chǔ)貨幣超常增長，貨幣供應(yīng)量急劇擴(kuò)張，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期經(jīng)濟(jì)增長率。盡管人民銀行采取了相應(yīng)的對沖操作（如發(fā)行央行票據(jù)、國債回購等），但2003年和2004年的貨幣信貸規(guī)模仍出現(xiàn)了猛增，導(dǎo)致通貨膨脹壓力逐漸增大，居民消費物價指數(shù)（cpi）％％。雖然2005年cpi有所回落，但仍高于1998年以來的其他年份，見表6。 （三）助長國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫化傾向，加大國內(nèi)銀行體系潛在的風(fēng)險 由于對國外資本采取了稅收等方面的優(yōu)惠政策，我國房地產(chǎn)業(yè)在快速成為我國經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一的同時，引進(jìn)外資的規(guī)模也在不斷上升。國內(nèi)有學(xué)者對外資流入我國房地產(chǎn)市場的規(guī)模進(jìn)行過測算，結(jié)果顯示，2003年和2004年流入我國房地產(chǎn)的外資總規(guī)模約為3168億元和2702億元，分別占全國房地產(chǎn)開發(fā)和銷售總額的18％和12％（管濤、馬昀，2006）。[17]境外資金大量進(jìn)入房地產(chǎn)市場，產(chǎn)生了“羊群效應(yīng)”，很多境內(nèi)民間資金紛紛跟風(fēng)入市，推動了國內(nèi)房地產(chǎn)價格的持續(xù)上漲。從表7所列的19992005年我國商品房價格指數(shù)中可以看出，全國商品房和商品住宅的銷售價格逐年上升，且上升幅度逐年加快。 目前在我國房地產(chǎn)開發(fā)中，開發(fā)商自有資金很少，主要是以銀行融資為主。據(jù)統(tǒng)計，在我國房地產(chǎn)開發(fā)中，資金來源的五成以上是依賴銀行貸款，這就造成了銀行房地產(chǎn)貸款快速膨脹。截至2004年末，％；，％。，但其中房地產(chǎn)開發(fā)商貸款余額9141億元，增長17％，持續(xù)了自2005年7月以來的穩(wěn)步上升趨勢。⑨由此可見，我國房地產(chǎn)市場潛在著較大泡沫，極大地威脅著我國金融體系的穩(wěn)定。 （四）短期外債大量增加，形成國際收支風(fēng)險 由于1999年以來我國國際收支一直存在“雙順差”，使得外匯儲備迅猛增加。從總體上看，我國國際收支具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。但是我們必須清醒地看到，隨著國際資本的大量流入，我國外債規(guī)模也在快速增加，而且所增加的主要是短期外債（見表8）。，占外債總余額的9％；到2005年，％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際警戒線（30％）。而短期外債占比過高，往往是引發(fā)債務(wù)危機(jī)的一個重要因素，這在20世紀(jì)90年代各國頻發(fā)的金融危機(jī)中已經(jīng)得到了充分的驗證。 五、對策建議
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