【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 債 200元進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，投資者的負(fù)債比例也是 200%。 第 13 頁(yè) 共 31 頁(yè) 四、融資融券的作用 （一）、融資融券為投資者提供了新的贏利模式 某投資者預(yù)判某只股票在近期將下跌，他就可以通過(guò)先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價(jià)格買入還給券商來(lái)獲取差價(jià)。 （二）、融資融券的杠桿效應(yīng)帶來(lái)了放大的收益與虧損 投資者在進(jìn)行普通證券交易時(shí)必須支付全額資金或證券，但參與融資融券交易只需交納一定的保證金，也就是說(shuō)投資者通過(guò)向證券公 司融資融券，可以擴(kuò)大交易籌碼，即利用較少資本來(lái)獲取較大的利潤(rùn)，這就是融資融券交易的杠桿效應(yīng)。但是，融資融券的這種杠桿效應(yīng)也是一把 “ 雙刃劍 ” ，在放大了收益的同時(shí)，必然也放大了風(fēng)險(xiǎn)。交易方向判斷失誤或操作不當(dāng)，則投資者的虧損可能相當(dāng)嚴(yán)重。 （三）、融資融券有助于證券內(nèi)在價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定 融資融券交易有助于投資者表達(dá)自己對(duì)某種股票實(shí)際投資價(jià)值的預(yù)期，引導(dǎo)股價(jià)趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，并在一定程度上減緩了證券價(jià)格的波動(dòng)，維護(hù)了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。 五、融資融券的影響 （一 ）、對(duì)投資者的影響 （ 1）、有利于為投資者提供多樣化的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)回避手 第 14 頁(yè) 共 31 頁(yè) 段 （ 2）、有利于提高投資者的資金利用率 （ 3）、有利于增加反映證券價(jià)格的信息 （二）、對(duì)證券公司的影響 （ 1）、有利于提高證券公司融資渠道的有效性 （ 2）、有利于促進(jìn)證券公司建立新的盈利模式 （ 3）、有利于推動(dòng)證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新 （三）、對(duì)證券市場(chǎng)的影響 融資融券可以放大證券供求，增加交易量，放大資金的使用效果，對(duì)于增加股市流通性和交易活躍性有 著明顯的作用，從而有效地降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，融資融券也有助于完善股價(jià)形成機(jī)制，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)起著市場(chǎng)緩沖器作用。由于各種證券的供給有確定的數(shù)量，其本身沒(méi)有替代品，如果證券市場(chǎng)僅限于現(xiàn)貨交易，那么證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)單方向運(yùn) 行，在供求失衡時(shí)，股價(jià)必然會(huì)漲跌不定，或暴漲暴跌。但是信用交易和現(xiàn)貨交易互相配合之后，可以增加股票供求的彈性，當(dāng)股價(jià)過(guò)度上漲時(shí)， “ 賣空者 ” 預(yù)期股價(jià)會(huì)下跌，便提前融券賣出，增加了股票的供應(yīng)，現(xiàn)貨持有者也不致繼續(xù)抬價(jià)，或趁高出手，從而使行情不致過(guò)熱 。當(dāng)股價(jià)真的下跌之后， “ 賣空者 ” 需要補(bǔ) 進(jìn)，增加了購(gòu)買需求，從而又將股價(jià)拉了回來(lái)。 “ 買空 ” 交易同樣發(fā)揮了市場(chǎng)的緩沖器作用。 第 15 頁(yè) 共 31 頁(yè) 六、融資融券交易實(shí)質(zhì) （一）、融得的標(biāo)的物 融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買股票就增強(qiáng)了多方力量，融券則增強(qiáng)了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。 （二）、融得資金的用途 融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來(lái)購(gòu)買上市證券，增強(qiáng)了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，在一定條件下加快了證券市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。融資融券與資本市場(chǎng)聯(lián)系更緊密 （ 三）、擔(dān)保物 融資融券是對(duì)融入方的授信，故需要擔(dān)保物。融資融券中，擔(dān)保物既可以是股票，也可以是現(xiàn)金。 （四）資金融出主體 融資融券在各國(guó)采取了不同的運(yùn)作模式。例如，在美國(guó)市場(chǎng)化分散授信模式和日本專業(yè)化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國(guó)目前采取的運(yùn)作模式則規(guī)定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券 。同時(shí)，確立了證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通的制度。 （五）杠桿比例與風(fēng)險(xiǎn)控制 一般 而言，融資融券風(fēng)險(xiǎn)可控程度更高。由于融資融券所獲 第 16 頁(yè) 共 31 頁(yè) 得的資金或證券都有專門的賬戶記錄，因此監(jiān)控其市值變化、測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)程度和要求追加保證金相對(duì)都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據(jù)情況調(diào)整，在市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大時(shí)可適當(dāng)放大杠桿比例，反之則可收緊。 （六）產(chǎn)品屬性 融資融券是一種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，在交易規(guī)則和合約細(xì)節(jié)上，都有比較明確具體的安排或規(guī)定。例如，融資融券在中國(guó)證券登記結(jié)算公司和第三芳存管應(yīng)行分別有專門的賬戶登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢，股票和資金來(lái)龍去脈一目了然 。融資融券可采用 的杠桿比例有統(tǒng)一規(guī)定 。融資的資金借出成本不得低于同期金融機(jī)構(gòu)的貸款利率 。融資用來(lái)購(gòu)買的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內(nèi)，等等。 （七）對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響 對(duì)于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道，是一個(gè)基于創(chuàng)新產(chǎn)品的盈利增長(zhǎng)點(diǎn) 七、杠桿投資理念造成收益和虧損的放大 杠桿本是一個(gè)物理學(xué)的概念，是指通過(guò)杠桿的使用，只用一個(gè)較小的力量便可產(chǎn)生較大的效果。相對(duì)于普通證券投資來(lái)說(shuō)，融資融券最為顯著的特征在于通過(guò)保證金支撐為投資者提供了“ 以小博大 ” 的機(jī)會(huì)，起到了財(cái)務(wù)杠 桿的作用。 不難看到， “ 融資 ” 和 “ 融券 ” 都只是一種投資交易方式， 第 17 頁(yè) 共 31 頁(yè) 本身無(wú)所謂好壞，關(guān)鍵是方向的選擇。如果方向選擇錯(cuò)了，虧損就會(huì)加倍放大，如果方向正確，收益也會(huì)加倍。也就是說(shuō)，融資融券是一種放大了投資收益與虧損的交易方式。這里，我們以兩個(gè)小案例進(jìn)行說(shuō)明。（簡(jiǎn)明起見(jiàn)，我們假設(shè)交易中不考慮傭金、利息等費(fèi)用，并假設(shè)保證金比例為 50%） （一）、融資案例分析：融資時(shí)收益與虧損的放大 假設(shè)某投資者信用賬戶中有 100元保證金可用余額，擬融資買入股票 a，融資保證金比例假定為 50%，則該投資者理論 上可融資買入 200元市值（ 100 元保證金 247。50% ）的股票 a。 如果股票 a在買入后市值上漲了 10%達(dá) 220元，此時(shí)，投資收益率為 20%。反之，如果股票 a在買入后市值下跌了 10%，此時(shí)，其損失就是 20%。 公式表示即為。融資買入股票收益或虧損 =融資買入股票漲跌比例 /融資保證金比例投資者在融資買入股票后有兩點(diǎn)必須關(guān)注，一是投資收益率的變化 。二是維持擔(dān)保比例的變化。保證金比例越低，收益或虧損的放大倍數(shù)就越大，它們基本上呈反比例關(guān)系。而當(dāng)融資買入股票跌到一定程度時(shí)，投資者還需要追加保證金。如在股票 下跌了 35%后，維持擔(dān)保比例降至 130%時(shí)，投資者需要開始追加保證金了。 （二）、融券案例分析：融券時(shí)收益與虧損的放大 假如某投資者信用賬戶中有 100元保證金可用余額，擬融券 第 18 頁(yè) 共 31 頁(yè) 賣出股票 a，融券保證金比例為 50%，則該投資者理論上可融券賣出 200 元市值（ 100元保證金 247。50% ）的股票 a。 如果融券賣出的股票 a股在賣出后上漲了 10%，其市值由原來(lái)的 200 元變成了 220 元，此時(shí)，投資損失為 20%。反之，如果投資者在融券賣出的股票 a如期下跌了 10%，其市值就變成了 180元，此時(shí)，投資者收 益率為 20%。 公式表示即為。券賣出股票收益或虧損 =融券賣出股票漲跌比例 /融券保證金比例。投資者在融券賣出股票后有兩點(diǎn)必須關(guān)注，一是投資收益率的變化 。二是維持擔(dān)保比例的變化。投資收益或虧損放大的比例，與融券保證金比例的高低直接關(guān)聯(lián)。而當(dāng)融券賣出的股票上漲到一定程度、維持擔(dān)保比例下降至 130%時(shí)，投資者還被要求及時(shí)追加保證金。 由此可見(jiàn)，融資融券作為一種具有顯著杠桿特征的交易方式，其放大的不僅僅是投資收益，同樣也放大投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)。這就是杠桿投資原理下的新風(fēng)險(xiǎn)與收益概率。投資者在參與這樣全 新交易方式之前，不可不心中明了，既不能只看到投資收益的放大效果，也不能只強(qiáng)調(diào)虧損的放大后果。 上述兩則案例，我們是簡(jiǎn)單抽象化的說(shuō)明了融資融券下收益與風(fēng)險(xiǎn)的放大情況。從中也明確告訴我們： 八、融資融券交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)介紹融資融券交易作為證券市場(chǎng)一項(xiàng)具