企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略ppt(編輯修改稿)
2025-04-16 02:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 處于虧損狀態(tài)； ? 〈 2〉非負債避稅工具（如折舊抵稅、投資免稅等）的存在； 18 企業(yè)成長性 ? 〈 1〉成長型企業(yè)可能采取低負債策略，其原因是：成長快 經(jīng)營風險大 破產(chǎn)威脅大 謹慎負債； 或者是：成長快 經(jīng)營風險大 債權(quán)人監(jiān)管力度大 代理成本高 企業(yè)減少負債。 ? 〈 2〉成長型企業(yè)可能采取高負債策略，其原因是：成長快 企業(yè)短缺嚴重 發(fā)行新股籌資受到限制 增加負債（較多使用短期負債，以降低代理成本）。 19 企業(yè)資產(chǎn)擔保價值 ? 一般觀點：企業(yè)適于擔保的資產(chǎn)越多，擔保價值越高，就越傾向于“高”負債。 ? 原因：資產(chǎn)擔保價值高 發(fā)行擔保債券（或其他形式擔保負債融資） 降低融資成本，并向市場傳遞信號（投資項目預期效益好） 有利于老股東利益。 20 與管理決策有關(guān)的因素 ? 觀點之一：高負債 破產(chǎn)壓力大 經(jīng)營者注意力集中于還本付息 影響企業(yè)經(jīng)營效率。 ? 觀點之二：高負債 削弱企業(yè)經(jīng)營者的自主能力 減少股東與經(jīng)營者之間的代理成本 對股東有利。 ? 觀點之三：高負債 增加經(jīng)營者的壓力 經(jīng)營者不得不勤奮工作 提高經(jīng)營效率。 21 三、融資組合設計 ? 目標資本結(jié)構(gòu) ? EBITEPS分析法 ? 杠桿比率分析法 22 目標資本結(jié)構(gòu) ? 美國 ATT公司財務經(jīng)理的評論：“在考慮公司借多少債才算安全時，必須考慮公司自身的經(jīng)營風險。這種風險隨行業(yè)的不同而千差萬別，它主要與產(chǎn)品的性質(zhì)及市場需求有關(guān)。此外，債務政策與公司未來的獲利能力也有著很大的關(guān)系?！? 23 目標資本結(jié)構(gòu)（續(xù)） ? 在美國的一項調(diào)查中， 170位被調(diào)查的財務經(jīng)理中的 102位，堅信公司存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，他們中的大多數(shù)為公司設計了“目標債務比率”。而且，目標債務比率的設計多建立在對公司經(jīng)營風險理性估計的基礎之上。 24 目標資本結(jié)構(gòu)（續(xù)） ? 究竟哪些因素決定或影響著公司目標債務比率的設定？在一項對美國前 1000位（以銷售額排序）的工業(yè)公司的調(diào)查中，212家公司的財務經(jīng)理作了回答。結(jié)果顯示： 85%的財務經(jīng)理將“公司管理層”排在第一位，其次是“投資銀行”和“商業(yè)銀行”。 25 EBITEPS分析法 ? EPS1=[（ EBITI1）（ 1T） P1]/N1
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